獲紅杉資本和Paradigm 11.5億美元投資的Citadel 證券到底有何來頭？_ITA

原標題：被卷入“散戶之戰”的Citadel是誰？起底美國金融體系背后的隱形巨頭

作者：葉楨

前情：

美國在線券商Robinhood、對沖基金Melvin、Citadel以及Reddit的高管們將就游戲驛站舉行聽證會

Citadel對沖基金創始人：看不到加密貨幣的經濟基礎

Citadel證券獲紅杉資本和Paradigm11.5億美元投資，估值達220億美元

前段時間，在美國散戶與機構上演的世紀逼空大戰中，一家一直以來保持神秘的華爾街機構被卷入漩渦中心，成為眾矢之的。

它就是Citadel，城堡資本，全球最大對沖基金之一。當然它還有另外一個身份，也是本期節目我們要起底的重點。

A股股民或許對這家公司有些印象。2015年股災期間，有傳聞稱境外做空勢力是導致A股大跌的元兇之一。當時一家名為司度貿易的外資公司因賬戶頻繁申報或頻繁撤銷申報、涉嫌影響證券交易價格，被滬深交易所限制交易。

司度正是CitadelSecurities的全資子公司。去年，在長達五年的調查之后司度同意支付1億美元，就涉嫌違反賬戶管理使用的有關規定與中國監管達成和解協議。

數據：DeFi TVL約為430.77億美元，Lido位列第一:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，目前DeFi的TVL約為430.77億美元，其中，Lido約為150.02億美元，位列第一。其次是AAVE，約58億美元。第三是MakerDAO，約51億美元。[2023/7/30 16:06:53]

如今Citadel又被卷入美國散戶之戰。

不少人認為是Citadel施壓Robinhood，對散戶抱團股進行交易限制，只允許散戶賣出，不允許買入，直接導致GME、AMC等股票狂飆之勢戛然而止。

那么Citadel到底是誰？在這場世紀逼空大戰中扮演了什么角色？本期節目我們就來起底這家站在美國龐大金融體系背后的隱形巨頭。

對沖基金“勞改營”

Citadel創立于1990年，在華爾街這個波詭云譎的江湖里屹立了三十年之久，而它的名字對許多人來說依然陌生，可見它有多神秘低調了。

這和創始人的性格有關。Citadel創始人為肯·格里芬，1968年生人，今年53歲。

他的創業經歷頗具傳奇色彩。1987年，還在上大學的格里芬，從親戚朋友那里借來26.5萬美元本錢，靠著一臺傳真機、一臺個人電腦、一部電話，在宿舍里做起了可轉換債套利，還在宿舍大樓一側偷偷安了一個衛星天線，來加速債券報價。

Meta將在紐約市裁員343人:金色財經報道，美國紐約州勞工部一份文件顯示，Meta Platforms將在紐約市辦公室裁員343人，員工已于4月19日得到通知。[2023/4/25 14:24:42]

三年后，年僅22歲的格里芬已經賺到了400多萬美元，他建立了自己的基金公司，也就是Citadel。

格里芬生性多疑，他一手打造的Citadel，就像它的名字一樣，猶如一座充滿機密的軍事堡壘。進入Citadel位于芝加哥辦公室的交易大廳前，要接受一系列密集的安檢，不少人對此怨聲載道，從他的公司離職，要簽一份異常嚴格的保密協議。

有位競爭對手給Citadel另起了一個綽號——“勞改營”，這里充斥著無情殘酷的企業文化，，一旦分析師和交易員的業績出現下滑，他們就會被迅速掃地出門。

與巴菲特、達利歐這些大佬不同，格里芬很少接受媒體的采訪，極力保護自己的私生活，對外塑造的形象是熱衷藝術和慈善，1999年他花6000多萬美元買下了保羅-塞尚的畫作《窗簾、水瓶和水果籃》(Curtain,JugandFruitBowl)，創下了法國印象派作品的拍賣紀錄。

然而，在聚光燈看不見的地方，他悄無聲息地構建起一座龐大的金融帝國。

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交易領域的亞馬遜

現在Citadel的業務主要分兩塊。

一塊是起家的對沖基金業務。Citadel主打多策略基金，是對沖基金里的技術派，在關注投資價值基本面的同時，通過大量信息以及各種數學模型來分析市場，從中尋找機會。

另一塊是CitadelSecurities，做市業務。A股投資者對做市商的角色可能比較陌生，國內股票交易一般都是報價到交易所，由交易所撮合交易。而美股的情況不太一樣，由做市商來撮合交易，甚至自己作為交易對手，來提供流動性。

簡單來說，做市商手里有一堆股票，按照市場供需不斷地雙向報價，既報賣的價格，也報買的價格，只要有投資者報價符合，他們就隨時準備買賣。也可以粗暴地把他們理解成是股票市場的批發商，通過買賣證券來保證交易量和流動性，然后靠買賣差價賺錢。

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過去，做市商采用人工報價，通常被大型銀行或金融機構壟斷。隨著電子技術的發展，做市變成一項非常量化的工作，CitadelSecurities利用強大的技術背景和高頻交易系統，逐漸崛起成為美國資本市場最強大的中間人。

CitadelSecurities目前可以說是做市商里的老大了。它是紐約證券交易所最大的指定做市商，經手的交易額占美國整個股票交易市場的26%，占散戶交易總量的47%，也就是說，將近一半的散戶交易是靠CitadelSecurities來撮合的。

以2月22日的數據為例，美國股票市場單日交易總量為147億股，交易總價值約6338億美元。那么CitadelSecurities單日經手的交易量為38億股，處理的交易價值約為1648億美元，約合一萬多億人民幣，相當于滬深兩市的成交額了。

除股票及期權外，它的做市業務涉及美債、利率掉期、信用指數、外匯交易等，為包含資管公司、銀行、對沖基金、保險公司、養老金等500多家機構客戶提供流動性。

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有人形容CitadelSecurities是交易領域的亞馬遜，通過技術實現彎道超車，顛覆行業的同時穩固了自己的地位。

疫情以來，市場劇烈的波動更是讓Citadel賺得盆滿缽滿。去年的交易收入達到創紀錄的67億美元，幾乎是兩年前最高水平的兩倍。格里芬的個人資產也水漲船高，他現在在全球富豪榜上排名第28位，而就在幾年前，他的排名還在第150位。

卷入散戶之戰

那么，看起來和散戶沒有瓜葛的Citadel，為什么突然間被卷入了散戶之戰？

事情的經過是這樣的。1月底，美國散戶與機構大戰正酣之際，以Robinhood為代表的幾家美國券商卻突然通知，對幾只散戶抱團股限制交易，只許賣出不許買入。指令一下，散戶抱團股暴跌，散戶們被打得落花流水。

這不講武德的操作一下子引發眾怒，Robinhood從“散戶幫手”搖身一變，成了“資本的工具”，一時間輿論炸開了鍋，各種陰謀論也甚囂塵上，而Citadel成了“陰謀論”的中心。

Citadel被認為是梅爾文資本(MelvinCapital)的股東。在這場世紀逼空大戰中，梅爾文資本可以算損失最為慘重的一個，被散戶逼到爆倉，1月虧損達53%。散戶認為是CitadelSecurities指使Robinhood操縱市場規則，對散戶交易采取限制，以保護梅爾文資本免遭更多損失。

那么真相是什么呢？

Citadel確實入股了梅爾文資本，不過是在這家對沖基金已經被散戶暴擊之后。1月底，梅爾文資本因做空失敗而遭受重挫之際，Citadel和Point72資產管理公司一起向它注資了27.5億美元的投資，幫梅爾文資本躲過破產一劫。而有些散戶指責Citadel為了救梅爾文資本而讓Rohinhood停止交易后來被證明只是傳言。事實上1月28日Robinhood宣布停止交易，但是在之前的兩天梅爾文資本就已經清空了空頭倉位，停止做空GME。

但CitadelSecurities和Robinhood之際確實也有關系，不過是客戶和供應商的關系。美國散戶最愛的炒股平臺Robinhood是一家折扣經紀公司，提供免傭金交易，那么它靠什么賺錢呢？主要是通過出售股票和期權訂單流給做市商來獲得盈利。

當一個投資者在Robinhood下單購買100手特斯拉，按照美國市場的操作，Robinhood本身并不會幫投資者完成交易，而是需要把這筆交易交給最優的交易代理機構來執行，并向后者收取一定費用。比如，由于CitadelSecurities出價最優，所以僅在去年一季度，Robinhood來自股票和期權訂單流的收入為9100萬美元，其中來自CitadelSecurities的收入為3900萬美元，占比高達40%多。

雖然不是直接的控股關系，但也算有利益牽連了，所以在最近一場聽證會上，Citadel成為了質疑的焦點。聽證會上，格里芬否認曾指使Robinhood限制股票交易，說是在Robinhood宣布交易中止后才知道的。

然而，憤怒的散戶們根本聽不進去，而是把焦點集中在格里芬的糟糕表現上，開啟了群嘲模式。

從視頻上可以看出，格里芬沒有看向攝像頭，語速緩慢且卡頓，應該是對著提詞器在讀稿。有網友嘲諷他像一只遭到驚嚇的小貓，也有人建議他雇一個能夠把提詞器和攝像機鏡頭對準的人，又或者是雇一個打字速度跟得上他讀稿速度的律師。

對于格里芬這樣一個，幾十年來致力于塑造低調、高品位、慈善家形象的人來說，這樣的“公開處刑”可以算得上是一場噩夢了。

螞蟻?VS?大象

美國散戶與機構的這番較量，已經被上升到“階級對抗”的高度。

2008年金融危機以來，美聯儲大放水，金融資產泡沫迅速膨脹，財富分配方式也朝著更有利于富人的方式轉變，有錢人輕而易舉就變得更加有錢，貧富差距不斷擴大，突如其來的疫情更加劇了這一趨勢。

美國社會階層撕裂多年積累下來的情緒和積怨需要一個出口，而Citadel剛好就站在了槍口上。

回到螞蟻對抗大象的故事，雖然熱血，但散戶碾壓機構只是表象，“漁翁得利”更多的還是金融和資本大鱷。

就拿Citadel來說，雖然被推上了風口浪尖，但在這波逼空大戰中獲利不少，散戶狂熱的交易對于CitadelSecurities這樣的從每一筆買賣的差價中賺錢的做市商來說，都是躺賺的機會。

而Robinhood雖然打著“金融民主化”的旗號，本質上不過是以免傭金吸引散戶，再把散戶的交易訂單交給了Citadel這樣的華爾街傳統勢力，從后者那里獲得收入。

而散戶，動靜再大，終究還是資本砧板上的魚肉。

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