比特幣儲備在UST新錨定機制有什么作用？_UST

撰文：danku_r

編譯：angelilu

Terra生態非營利組織?LunaFoundationGuard正在創建一個比特幣儲備池來捍衛Terra穩定幣UST的價值錨定，?它是如何運作的？它將對LUNA、Terra生態系統甚至BTC產生什么影響？讓我們從Jump的治理提案開始深入了解。

1/首先需要強調，也是非常重要的一點是：BTC儲備和LUNA都不是UST的直接抵押物。這與其他由法定貨幣支持或由加密資產超額抵押的穩定幣不同，UST的價值穩定由算法保證。?

2/UST通過套利系統和協議機制維持其價格。LUNA在此過程中充當儲備資產。市場參與者可以通過銷毀等值的LUNA來鑄造UST。反之亦然，1UST可以銷毀兌換為等值的LUNA。

CME比特幣期貨10月合約收報10630美元:金色財經報道，成交量最高的CME比特幣期貨2020年10月合約今日收跌185美元，收報10630美元，跌幅達1.71%。2020年11月、12月和2021年1月合約分別收報10710美元、10770美元和10850美元。[2020/10/7]

3/因此，如果對UST的需求超過當前的供應量，假設價格為1.01美元，套利者有機會在鏈上銷毀LUNA，鑄造UST，并將差價作為公開市場上的利潤。?

4/當然，如果UST的交易價格低于1美元，則流程會朝著另一個方向發展。套利者被激勵銷毀UST以推高價格。他們以不到1美元的價格購買1UST并獲得1美元的LUNA。為了獲利，套利者在公開市場上出售LUNA?。

動態 | 今日交易所鏈上比特幣流入流出量暴增 交易活躍度明顯上升:據合約帝交易所鏈上轉賬報告顯示，截至北京時間1月3日18:00，今日BTC流入交易所18495個，較昨日增長144.38%，流出交易所147095個，較昨日增長1197.1%。今日ETH流入交易所271214個，較昨日增長114.84%，流出交易所174561個，較昨日增加25.73%。[2020/1/3]

5/換句話說，LUNA就像黃金一樣，你可以將其鑄造成其他利益相關的幣作為交易媒介。這種幣仍然是黃金，因此，你可以將其熔化回黃金。UST本質上還是LUNA，兩者有內在價值聯系。

6/當然，這會導致LUNA的正反饋循環。穩定幣需求越高，LUNA在供應端被銷毀地就越多。基于Terra區塊鏈的價值對LUNA的定期需求，價格很可能會上漲。

動態 | Bakkt在上線7個小時內交易了18個比特幣:自從比特幣期貨于今日在洲際交易所(ICE)的Bakkt平臺推出以來，比特幣的交易量已經達到了18個。（cointelegraph）[2019/9/23]

7/這種上漲是對持幣者的激勵，因為他們也冒著風險承擔穩定幣的需求波動。如果穩定幣需求低，LUNA的鑄造量會上升，LUNA的價格將受制于拋壓而下降。?

8/問題來了，從設計上看，LUNA的價格對于Terra協議來說并不是確保UST價格穩定的關鍵；套利仍然是可能的。然而，LUNA的表現與UST的價格穩定之間存在內在聯系。?

9/這就是所謂的死亡螺旋。如果對UST的需求收縮，LUNA的價格可能會下跌。如果市場因價格而失去對LUNA的信任，它可能會失去對UST的信任并出售。為了保持掛鉤，LUNA被更大量地鑄造出來，而這種后果顯而易見。

動態 | 挪威2019年預算取消對比特幣礦商的電費補貼:據福布斯消息，挪威國家預算協議中，取消了對比特幣礦商的電費補貼，意味著從2019年1月開始，挪威的比特幣礦商將必須支付該國的正常電費。[2018/11/21]

10/這就是BTC加入游戲的價值所在。LFG在聲明中寫道：

「比特幣可以充當通脹壓力的釋放閥，在鏈上兌換UST到LUNA時，通過減少LUNA新增的供應量來控制死亡螺旋的發生，以此提升整個系統的抗風險能力......」

11/?BTC儲備金不會被直接用來支持UST，而是充當市場參與者，在UST的市場需求下降時減輕LUNA作為一種資產的壓力。避免了由于市場不確定性導致的死亡螺旋。但如何避免呢？

12/?Jump在Agora研究論壇上提出了如何在鏈上實現這一點。簡而言之：市場參與者有更高的動機與比特幣儲備進行互動，而不必依賴銷毀UST來避免脫錨。BTC儲備會成為去中心化的UST買家。

13/根據Jump的提議，Terra區塊鏈中添加了一種新的鏈上機制，確保始終將1UST代幣兌換成0.98美元的BTC。現在，如果UST以低于0.98美元的價格進行鏈下交易，市場參與者可以從儲備金中以折扣價購買比特幣。

14/我將這種新的虛擬AMM機制稱為「THEDEFENDER」，在UST交易價格超過0.98美元之前，加密市場上沒有更好的交易方式來購買比特幣，儲備金將添加UST并分配BTC。這就為UST的價格錨定提供了一個硬性支持。

15/一旦UST脫鉤，參與者將被激勵以溢價出售BTC以換取UST。這是至關重要的，因為從長遠來看，儲備池不會對LUNA銷毀產生影響。當UST被兌換成LUNA時，這個機制只是膨脹壓力的釋放閥。

16/最有可能的是，在THEDEFENDER用完他們持有的UST之前，不會鑄造任何UST。但請記住，創造更多穩定幣的唯一方法仍然是LUNA。你只能通過銷毀LUNA來創造更多的UST，無法通過BTC鑄造UST。

17/那么這一切意味著什么呢？讓我們看看一些主要問題：

UST會被比特幣抵押嗎？不，這只是一種新的機制來捍衛價格穩定。

這是否會減少LUNA的銷毀以鑄造UST？不，LUNA將是創造更多穩定幣的唯一途徑。?

18/對LUNA銷毀的一個警告：未來可能會采取部分LUNA銷毀作為鑄幣稅，以增加THEDEFENDER的儲備。這已經是Terra協議的一部分，用于資助社區池。?

19/然而，通過鑄幣稅創造出的儲備LUNA的數量是微不足道的，對LUNA的銷毀或價格不會產生明顯的影響，如舊鑄幣稅捕獲機制所示。?

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