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Messari:回顧DeFi「元老」Compound 一季度表現_OMP

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撰文:SeanButterfield,Messari分析師

編譯:iambabywhale.eth

北京時間5月9日晚間,Compound在推特上分享了其獲得標準普爾B-信用評級的消息。這使得Compound成為了首個獲得標普信用評級的DeFi項目,也標志著DeFi越來越受到主流市場的關注。讓我們來共同關注一下這個DeFi「元老」在2022年第一季度交出了怎樣的成績單。

關鍵數據:

未償還貸款和在途存款分別下降42%和32%;

清算指標增長290%,第一季度清算了超1.34億美元;

COMP獎勵在本季度下降了50%,到第二季度將減少到零;

季度借貸利率和存款利率分別為3.8%和1.5%;

DAI季度存款在第一季度下降了90%以上。

由于市場波動、整體貸款需求下降和供應壓力,CompoundKPI全面下降。未償貸款和存款分別下降42%和32%,而第一季度清算量猛增295%。但治理促進了協議的一些關鍵變化,包括抵押因子調整、更新價格預言機、降低COMP提案閾值以及將COMP獎勵減少50%。

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隨著2022年第一季度的結束,Compound的許多關鍵績效指標都出現了大幅下降。本季度末,未償還貸款下降42%,在途存款下降32%,季度存款量下降79%,季度貸款量繼上季度32%之后再度降低53%。季度存款中創下過去12個月新低。第一季度唯一的增長領域是清算,增長了295%,總額為1.34億美元,主要受1月底市場波動的影響。

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協議KPI全面下跌對協議財務狀況也產生了重大影響。上一季度增長12%的凈收入在本季度下降了48%,為490萬美元。

上一季度,加密貨幣總市值創下2.97萬億美元的歷史新高。在過熱的2021年底之后,市場降溫并蒸發了40%以上的價值,截至1月底,加密貨幣總市值約為1.68萬億美元。

本季度未償還貸款下降了42%,降至2021年第一季度的水平,當時加密貨幣總市值也正在經歷一個冷靜期。以USDC和DAI計價的穩定幣貸款繼續超過以其他資產計價的貸款。截至2022年第一季度結束,DAI仍保持其在Compound總未償貸款中的份額。

與上一季度相比,借款利率相對穩定,平均年化利率為3.85%,低于2021年第四季度的5.02%。隨著第一季度市場降溫,用戶對杠桿的需求下降,利率也隨之下降。此外,2021年第四季度的COMP分配問題導致了資產流失,這影響了供應并推高了利率。隨著市場觸及年初至今的低點,借款利率最高達到4.48%。

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第一季度在途存款下降了32%,降幅最大的是2月份。與未償還貸款量類似,存款接近2021年第二季度的TTM低點。但存款量在3月份有所上升,存款人仍偏愛WETH。

存款利率在本季度雖有所下降但仍然保持穩定。這可以歸因于存款始終與借款的需求相匹配。季度平均存款利率為1.51%,低于2021年第四季度的2.04%。年化利率在第一季度觸及1.19%的低點,最高達到了1.87%的峰值。由于市場波動,利率在1月底出現了最大跌幅。

Compound的存款利用率在2022年初保持相對平穩,但隨著加密市場在2月份經歷動蕩,逐漸減弱。相對于未償還貸款的42%,未償還存款以32%的較慢速度下降,這導致利用率重新回到2021年第三季度和第四季度的低點。

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與2021年第四季度相比,本季度的利息收入下降了54%。巧合的是,利息和協議收入在第一季度幾乎經歷了相同的百分比變化。USDC跌幅最大,達62%,緊隨其后的是USDT和WBTC,分別下跌50.8%和50.7%。由于市場波動降低了貸款需求,季度利息收入受到影響。

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協議收入2021年第四季度的1000萬美元降至第一季度的略低于500萬美元。DAI占第一季度協議收入的60%以上,環比下降47%。

本季度貸款量下降了53%,其中DAI以29億美元的降幅居首。USDC和USDT繼續保持強勁,但仍分別大幅下跌48%和47%。與上一季度相比,USDC在貸款量方面繼續占據主導地位。WBTC是本季度唯一貸款量增長的資產,增長了170萬美元。

季度存款量在第一季度急劇下降,從630億美元降低79%至130億美元。DAI季度存款暴跌超過90%,從第一季度的440億美元跌至40億美元。與DAI相比,WBTC本季度的存款量小幅下降了18%。鏈上數據顯示,2021年12月,一名用戶使用閃電貸在Aave和Compound之間進行套利,推動季度存款增長587%。隨后,另一家做市商在第一季度將DAI從協議中移除,導致存款量環比飆升。

DAI、WETH和USDC的季度存款量分別為400萬美元、360萬美元和350萬美元。與上一季度相比,USDC在本季度縮小了與WETH存款量的差距。

Compound的清算在1月底達到頂峰,環比增長295%。這一活動主要是由于WETH和USDC市場的清算分別增長270%和665%導致。WETH清算從第四季度的1400萬美元增加到第一季度的1.06億美元,主要是由于1月下旬的ETH波動。USDC市場在本季度的清算量增加了1300萬美元,而與上一季度的300萬美元相比,第一季度的DAI清算量幾乎為0。

作為存款人和借款人活動的關鍵驅動力的COMP代幣激勵在第一季度急劇下降了52%。Compound治理在第一季度末通過了一項提案,將COMP激勵減少50%,并計劃取消激勵。鑒于這些計劃,第二季度COMP代幣激勵應該會迅速下降。

Compound上最大的五個市場

通過治理,Compound市場在本季度經歷了各種變化。Gauntlet促進了八個市場的抵押因子調整,GFXLabs引入了新的價格預言機,并將新的算法穩定幣市場FEI添加到協議中。借款人繼續延續上個季度的趨勢青睞穩定資產的貸款。

盡管第一季度的關鍵績效指標全面下降,但DAI仍然是Compound的主要市場,在未償貸款、存款量、利息收入和協議收入等指標上處于領先地位。DAI未償貸款下降47%,從34億美元降至15億美元,而DAI的在途存款以略高的49%的速度下降,從34億美元降至17.5億美元。而季度貸款量下降66%,從44億美元降至15億美元。本季度幾乎不存在DAI清算。

借款平均年化利率從第四季度的4.5%下降到第一季度的4.12%。借款利率在本季度觸及3.58%的低點并曾達到5.10%的峰值。第一季度使用率上升3.24%,導致借款利率波動。DAI未償貸款量占本季度末所有未償貸款的42%以上。

USDC仍然是Compound的第二大貸款市場,未償還貸款為13億美元,比上一季度22億美元下降41%。在途存款下降37%,導致使用率下降6.2%。與上一季度相比,USDC借款利率的波動性要小得多,第一季度的平均年化利率為3.56%。本季度利率最高為5.09%,最低為2.62%。

與DAI和USDC相比,USDT的未償貸款和存款略有下降。其中貸款下降了14.5%,從2021年第四季度的6.49億美元降至第一季度的5.55億美元,存款從第四季度的7.98億美元下降17%至6.63億美元。本季度使用率增長2.9%,USDT平均借款利率為3.85%。在觸及2.25%的下限后,利率開始上升,到本季度末達到5.85%。

WBTC是該協議前五名市場中唯一一個未償存款下降9.7%的資產,從2021年第四季度的18億美元降至第一季度的16億美元。相比之下,未償還貸款從第四季度的1.34億美元下降62.7%至本季度末的5000萬美元。

WETH仍然是Compound最大的在途存款市場。在市場動蕩的第一季度,未償還貸款和在途存款的KPI指標都大幅下降,清算量則增長了665%,從2021年第四季度的1400萬美元增加到第一季度的1.06億美元。清算主要集中在1月底,之后逐漸降溫。未償還貸款大幅下降61%,在途存款下降35%。

治理提案

第一季度Compound有不少涉及了關鍵參數的治理提案,包括了將以太坊市場的抵押因子從80%調整為82.5%;UNI、LINK、MKR、AAVE、YFI和SUSHI的抵押因子紛紛上調5%;Compound提案發起門檻從持有6.5萬枚COMP降為2.5萬枚COMP等。

路線圖

Compound在2022年值得關注的計劃包括了多鏈布局、為非加密原生企業和金融機構而設計的CompoundTreasury、以及通過算法計算借貸利率的CompoundIII。

結語

Compound的整體活動在很大程度上受到本季度大盤波動的影響,用戶對貸款和存款的需求在第一季度急劇下降,這也是借款和存款利率以及協議收入下降的主要驅動因素,因此導致清算量比上一季度增長近3倍。

Compound激勵模型的改變旨在全面優化市場,并引入有效的激勵措施來啟動新市場。這些行動應該會給COMP代幣持有者帶來積極影響,從而促進更健康、更可持續的協議。

與OpenZeppelin的合作伙伴關系和Gauntlet風險儀表板的加入是通過治理進行協作的絕佳示例。為了讓Compound保持與Aave和MakerDAO等公司的競爭力,短期內關鍵的協議改進至關重要。隨著未來COMP激勵措施的減少,社區成員將需要繼續通過治理推動戰略舉措,以吸引新用戶、提高市場效率并最終提高協議在市場中的主導地位。

原文鏈接

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