宏觀機構如何看待當前行情？市場是否到底了？_比特幣

原文作者：RaoulPal，GlobalMacroInvestor、RealVision創始人

原文編譯：0x137

RaoulPal是全球宏觀金融研究機構GlobalMacroInvestor和RealVision的創始人，也是當前加密領域最知名的KOL之一。本文梳理自RaoulPal在個人社交媒體平臺上的觀點，律動BlockBeats對其整理翻譯如下：

現在Twitter上的很多人都認為科技股已死，然而實際情況是，納斯達克指數已經回到了150周移動平均線的趨勢上。

換句話說，納指目前處于對數回歸通道的底部，實際上非常「便宜」，但在峰值中也可以看到更多的下行空間。

觀點：BTC和ETH可以成為比股票和債券更可靠的宏觀指標:風險投資公司Placeholder合伙人Chris Burniske表示，加密市場可能更能洞察全球經濟狀況。Burniske解釋稱：“考慮到政府對傳統市場的干預，更不用說加密技術的全球24/7流動性，BTC和ETH可以成為比股票和債券更可靠的宏觀指標。”（CryptoSlate）[2020/6/22]

估值回到了平均水平。

但是，大規模長期收益衰退也可能會導致與股市與長期趨勢產生較大的偏差，例如2001年和2008年那樣。

因此真正的問題是，我們是否會經歷一場更持久的經濟衰退，導致收益被壓垮？由于過度緊縮的貨幣政策而導致的衰退似乎已非常明顯，下面這張來自BittelJulien的圖表顯示了利率、大宗商品和美元的變化率。

Ross Ulbricht：長期看好BTC 第三次宏觀波浪表現將超第一波:暗網絲綢之路創始人RossUlbricht此前發文分析稱，比特幣價格出現了下跌的“強烈信號”。根據其基于艾略特波浪理論的最新價格分析，比特幣可能會最低跌至1200美元。這一觀點在加密社區并不受歡迎。在近期發表的一份分析報告中，Ulbricht明確表示，他絕不看跌比特幣的長期前景。他解釋稱，比特幣的第三次宏觀波浪將緊隨當前的調整（第二波）之后，且可能會“比第一波更令人印象深刻”。第一波將BTC從幾美分推高至數千美元。Ulbricht不愿對比特幣在未來幾年或幾十年的發展前景做出準確預測，但從他的角度來看，比特幣的發展前景是沒有上限的：“我仍然看好長期……長期意味著沒有上限。當第三波進行之時，第二波的剩余部分和第三波的開端看起來都是無關緊要的波動。幾十年后，低于2萬美元的比特幣都顯得便宜。”[2020/4/26]

這張圖表表明的是，由于需求沖擊，我們面臨著非常急劇的增長收縮的風險，因為更高的商品價格和更高的借貸成本扼殺了需求。

摩根溪創始人：沒有人比黃金及比特幣投資者更了解宏觀經濟:3月25日，摩根溪聯合創始人Anthony Pompliano發推文稱，華爾街顯然會討厭這一點，但沒有人比黃金和比特幣投資者更了解宏觀經濟了，他們一直在呼吁實施量化寬松。這只是時間問題。[2020/3/25]

而下面這樣圖表也暗示了相同的風險。

還有這張。

納指已經PriceIn了一個溫和的衰退場景，但我相信可以PriceIn的空間還很大……

我的basecase類比是1974年，當時由于高油價和高利率，導致增長崩潰，ISM指數在4個月內從56下跌至30，成為歷史上最快的跌幅之一。但隨著美聯儲降息，衰退都很快結束了，即使CPI和石油價格仍在上漲。

摩根溪創始人：最近宏觀經濟領域的發展將成為比特幣上漲的“火箭燃料”:Morgan Creek Digital聯合創始人Anthony Pompliano表示：“基本上，你們必須明白的是，比特幣市場正在承受巨大壓力，但其網絡沒有受到影響，它是完全穩定的。哪怕現在價格下跌很多。當然，我們是看漲的。正如我本周早些時候所說，我購買了更多比特幣。Morgan Creek也買了更多的比特幣。”Pompliano相信最近宏觀經濟領域的發展對比特幣來說是“火箭燃料”：“我們越是看到比特幣和其他資產價格被拉低，美聯儲和其他機構就越會介入，以提供貨幣刺激。當他們創造貨幣刺激，因為我們沉迷其中，突然間，你會看到投資者發生轉變。他們將從恐懼和不確定性變成‘天啊，大規模的貨幣刺激來了，可能出現高水平的通貨膨脹，等等。我需要退出這種貨幣。我需要尋找對沖。我需要找到可靠的貨幣原則或財產。’所以他們會涌向黃金和比特幣。他們在2008年就這么做了，現在也不例外。”（The Daily Hodl）[2020/3/15]

2018年是另一個不錯的類比：金融狀況極度緊張，增長崩潰，導致美聯儲最終轉向。但在經濟好轉之前，股市出現了最后一次大幅拋售。

而2001年的情況有所不同，因為隨著經濟衰退持續的時間過長，導致收益最終被扼殺了。經濟衰退的持續時長可能會改變上述的預測結果，并導致市場進一步下跌，當然也可能是因為垃圾股從這里開始反彈，迫使美聯儲繼續加息并導致相同的結果。

但因為現在市場估值并不極端，因此第二種情況出現的可能性較小，同時美聯儲資產負債表的潛在用途也進一步降低了可能性。但這并不是沒有可能的，而且市場也為此做好了準備，你會發現，每個壽命超過40歲以上的VC機構都在發出與2001年極為相似的警告，因為這是他們的「精神創傷」。

我認為，當前收益率已經或者正在達到頂峰，下面這張圖表也有助于澄清這種情況。我的許多好友認為通脹將是長期性的，這也將導致美聯儲陷入困境，甚至導致2001年式的結果，盡管我能夠理解這種觀點，但我并不認為會出現這種情況......

另一個很好的圖表是商品價格的同比變化。許多人經常犯的一個錯誤是只關注價格水平，但價格水平持續高位也讓他們忽視了同比下降的實際情況。我認為大宗商品的價格也會出現一定程度的下跌，這將大幅降低CPI指數。

但商品供應問題是真實存在的，因此當需求恢復時，價格也會相應上漲，但同比保持增長的可能性很低。我們在2001年到2008年看到了類似的情況，當時中國的需求沖擊導致大宗商品價格出現爆炸式增長，最高漲幅達215%。

這也是因為商品市場長期投資不足所致，但值得注意的是，通脹率平均僅上升了2.4%。當然，全球化、人口和技術也是因素之一，而且那時的美元也很疲軟。

總結：

我們的經濟面臨急劇衰退的高風險，但這種衰退很快就會結束。當然，這不是確定的，只是說持久的經濟衰退可能性較低。但無論如何，通脹已經是過去式了。

但是，如果股市沒有出現進一步下跌(很有可能)，我們就不得不實時評估框架，因為屆時可能會出現虛假反彈和更強硬的美聯儲。

盡管一切都還不太好說，但我認為股市已經接近低點(現在或未來幾周)。而即使大宗商品價格上漲，與去年同期相比也幾乎不可能實現增長，我認為它們還會繼續下跌一段時間，就像2001年那樣。

這個分析邏輯同樣也適用于受宏觀形勢約束的加密市場。

對我而言，任何進一步的下跌都是很好的買入時機……像這樣的機會并不常見，它們的確能改變你的生活。目前60月指數移動平均線為22,500美元，這會是一個不錯的買入區間。

唯一可以改變這一切的，就是通脹持續在高位攀升。我已經很努力地對這種可能性進行了評估，但概率真的非常小。當然，另一種風險以及波動性較小的簡單操作，就是購買債券。最后，祝你好運！

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