市場情緒和技術位指標已準備就緒，美股市場反轉信號來了？_比特幣

??零售股財報改善，以及4月核心PCE物價指數暗示美國通脹，本周美股集體反彈逾5%，道指結束了創1923年以來最長周期的八周連跌，標普500指數和納指均止步七周連跌。

盡管納指仍處熊市，標普大盤上周短暫轉熊，越來越多的分析師已開始樂觀預計“拐點將至”。

野村證券跨資產策略師CharlieMcElligott在最新研報中稱，由于美聯儲刻意將加息“前置化”來通脹并且展現了一定效果，即信用市場和股市的金融狀況收緊較為有序、住房/勞動力/調查類“軟”數據均快速觸頂回落，通脹盈虧平衡率也在深跌，市場情緒正獲顯著改善：

“市場情緒出現了一個漸進但切實的拐點，市場正在適應一個關鍵轉變，即市場與美聯儲在加息步伐，這是本次周期的關鍵拐點。

比特幣期現價差今日為12.27%，市場情緒指數仍為“牛市”:金色財經報道，據同伴客數據顯示，01月14日比特幣年化期現價差為12.27%，較前一日下降1.08%，市場情緒指數為“牛市”。

指數參考：>20 % 極度牛市；10%~20% 牛市；5%~10% 樂觀；2%~5% 謹慎樂觀；0~2% 謹慎；-5%~0 謹慎悲觀；-10%~-5% 悲觀；-20%~-10%熊市；<-20%：極度熊市。[2021/1/14 16:09:10]

市場最近似乎開始更能完全接受美聯儲承諾控制通脹所帶來的影響，即便后者會以犧牲經濟增長為代價。隨著市場現在對這一承諾進行定價，近期升級美聯儲鷹派立場的緊迫性已經消退。”

因此，野村經濟團隊將對美聯儲在6月和7月各大幅加息75個基點的展望，調整為6月、7月和9月FOMC連續三次各加息50個基點，并預言美聯儲將繼續以較小的增量加息，直到近40年新高的通脹壓力得到控制。正是由于美聯儲“會越來越鷹派”的危險暫為緩解，股市得以反彈。

LongHash：USDT折價或表明比特幣市場情緒弱:據LongHash文章分析，整個六月期間，Tether（USDT）都在以折價交易。一名用戶名Theta Seek的期權交易員稱，通常這意味著市場情緒較弱。可能目前比特幣市場上的中國買家較少。

全球經濟的不確定性，礦工方面的持續拋壓以及對USDT需求的減少，種種問題的疊加可能會導致比特幣市場情緒疲軟的看法。

Theta Seek 寫道：“另外，或許大家沒有注意到，USDT在過去幾天內始終在以折價交易。我通常把它視為市場情緒低迷的一種表現。在這種情況下，我認為市場出現了問題。”[2020/7/2]

從技術位信號上說，市場也存在將因“軋空”而超跌反彈的跡象：

一方面，年初至今“做空債券和股票、做多大宗商品和美元”的趨勢交易贏家正在掉頭，即股債的空頭倉位正在被回補、商品和美元的多倉正在被出售。

The Tie CEO：比特幣市場情緒在減半期間保持強勁:數據分析平臺The Tie聯合創始人兼首席執行官Joshua Frank表示，盡管BTC幾天前出現了閃電崩盤，當天的活動也很平淡，但比特幣人氣在減半這段時間里保持強勁。Frank稱：“這一事件仍然是比特幣的主導敘事。在圍繞比特幣的推文中，‘減半’仍然是最常用的詞匯，在過去24小時里的4119條推文中，有65%提到了‘減半’這個詞。除此之外，還有超過1500條推文使用#BitcoinHalving和#BitcoinHalving2020標簽，其中超過70%的評論都是正面的。”在比特幣減半之前，其市場情緒達到了一年高點，這是在5月7日漲至1萬美元之前不久發生的情況。然而，這種積極性是短暫的。就在比特幣減半的前兩天，比特幣的價格突然下跌，市場情緒開始變差。Frank解釋道：“5月9日，隨著比特幣價格下跌超過10%，市場情緒跌至3月12日‘黑色星期四’以來的最低水平。”（Decrypt）[2020/5/15]

同時，華爾街目前接近紀錄高位的共識是“股票正被低配”，這將令今年以來股票凈敞口為負10%區間的對沖基金，和素來以聞風而動見長的波動性敏感策略基金們趁低入場補倉。

分析 | 市場情緒相對觀望，建議謹慎判斷市場趨勢方向:據Bgain投研數據：截止北京時間12月3日18:00點，BTC價格7263.84美元，24小時內BTC價格下跌0.48%，結合量化交易的BTC本位增強指數基本橫盤不動，其中Bgain交易指數上漲0.03%，CTA指數上漲0.01%，對沖交易指數上漲0.01%。截至18點，OKEX精英用戶多空占比為48%/48%；火幣精英用戶多空占比61%/39%，Bitfinex多/空保證金占比為82%/18%，BitMEX多空倉位占比為49%/51%，市場情緒相對觀望。幣價24小時內非常平靜，波動幅度僅150點，多空雙方均在休整以等待機會，建議謹慎判斷市場趨勢方向。[2019/12/3]

在資金流動方面，CTA趨勢追蹤策略、風險平價策略和波動率控制策略都有很大一筆資金等待重新配置，這將在未來幾天和幾周內進一步推動股市逼空上漲。

期權做市商Gamma也更為穩定，將為軋空潮推波助瀾，甚至加劇股市反彈上行的幅度。

最后，本周后期，高收益債券ETF創下2020年5月18日以來最大單日漲幅，顯示了投資者重回高收益信用債領域的需求，為股市反彈、交易量重歸和更寬松的金融狀況提供了宏觀因素推助。

還有分析師稱，當標普500指數在4000點上下博弈時，基于預期盈利能力的P/E市盈率降至16倍，與過去30年的普遍水平一致。雖然這不是絕對“低價”，但“相對合理”的估值可能鼓勵趁低買入者再次涉足市場，也為狼狽的股市多頭們帶去一絲觸底反彈的曙光。

高盛和摩根大通都認為近期拋售有點過火，投資者高估了美國陷入經濟衰退的可能性。瑞信也認為，如果債券收益率達到峰值，可能會維持股市的快速反彈。

這背后最主要的邏輯就是“美聯儲最鷹的時刻或許正在過去”。

金融博客Zerohedge分析周三發布的5月FOMC會議紀要后大膽預言，再連續加息三次50個基點之后，美聯儲本輪緊縮周期或宣告結束，為下半年風險資產的“重大反彈”打下基礎。

正如中航證券首席經濟學家董忠云所言：

隨著消費者價格上漲在今年趨于溫和，加上經濟動能隨美聯儲加息而逐步放緩，美聯儲鷹派立場有望出現轉變。預計這一變化將在第三季度發生。近期美債利率的見頂回落也意味著對成長股的壓制在接近尾聲。

從投資者的實際行動上來看，他們也似乎嗅到了市場回暖的前瞻信號而“大舉抄底”。在截至5月25日的一周內，全球股票基金凈流入約200億美元為10周來最高，流入美股的資金最多。本周全球股市也普遍反彈，美國和歐洲股指創下3月中旬以來最大單周漲幅。

不過，對于拋售是否已經見底，策略師們仍存在分歧。與樂觀的高盛和摩根大通不同，摩根士丹利和美國銀行都擔心未來還會有更多損失，貝萊德本周將發達市場股票評級調降至中性。

一方面，基于上市公司預期盈利的市盈率在歷史上無法作為市場觸底的可靠指標，同時，最大的不確定因素、也是市場反彈最大的風險仍舊來自美聯儲。

DataTrekResearch聯合創始人NicholasColas認為，激進加息將拉低股價和施壓公司收益，以緩解工資壓力和購物者需求，標普500指數觸及3500點或從1月峰值下跌27%之前可能不會反彈：

“美聯儲的政策是要打擊通脹，它也可能必須從企業利潤中分一杯羹，市場無法為他們看不到的東西買單，現在企業利潤的前方跑道上蒙上了一層陰影。”

野村證券策略師也認為，中期內/今年夏季迎接來自美聯儲更多“鷹派”消息的風險仍在。接下來兩份PCE通脹數據可能會扭轉月度環比走弱的趨勢，6月10日發布的5月核心CPI通脹也可能在6月FOMC決策中占有一席之地。8月美聯儲杰克遜霍爾年會恰逢“弱流動性的高峰”，鮑威爾也許會借機推動市場將9月加息25個基點的預期上調至加息50個基點：

“尤其是如果屆時股市飆升的話，美聯儲可能必須傳達出‘沒有收水政策暫停鍵’的強硬信號，這將重新給市場帶來動蕩，也凸顯出貨幣政策制定者面臨問題的規模之大。

由于美聯儲在最新月度經濟數據之外缺乏能見度的抓手，基本上扼殺了超過一個月以上的前瞻指引靠譜性。這可能令市場對加息周期結束時的終端利率預測過低。

如果市場需要重新上調終端利率預期，未來幾個月風險資產將繼續面臨下行壓力。”

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