Galaxy Digital 研究員：NFT 借貸中點對點、點對池和 CDP 類型初窺_NFT

注：原文作者為Galaxy Digital研究員 Kirill Naumov。

NFT 借貸平臺允許用戶通過抵押他們的 NFT 借入流動資產。在該帖子中，我們將深入研究 NFT 中的點對點、點對池和 CDP 貸款，以了解這一增長趨勢。

長期投資 NFT 的挑戰之一是資金管理。持有 NFT 意味著將大量的資金鎖定在一個非流動性的投資中，而這個投資的價格可能在幾天內就會下降。

超額抵押的 NFT 借貸協議（如傳統 DeFi 中的 Compound、Aave 和 Maker）允許用戶在其 NFT 投資組合中釋放一部分流動性，而不失去對 NFT 的風險敞口。以下，讓我們來看看不同的項目是如何實現這一目標的。

加密托管公司BitGo計劃起訴Galaxy Digital退出收購協議，并尋求1億美元賠償:金色財經報道，加密貨幣托管公司BitGo表示計劃起訴Galaxy Digital退出雙方12億美元的合并協議，并向Galaxy尋求1億美元的賠償。BitGo表示，Galaxy拒絕支付此前承諾的退出費。

BitGo聘請的律師事務所Quinn Emanuel合伙人R.Brian Timmons說，“Mike Novogratz和Galaxy Digital將終止協議歸咎于BitGo的說法是荒謬的，Galaxy要么如承諾的那樣付BitGo 1億美元的終止費，要么它繼續惡意行事并面臨如此多或更多的損失”。（Coindesk）[2022/8/16 12:27:45]

在點對點借貸中，借款人與貸款人直接配對。這是目前 NFT 借貸的主要方法。點對點借貸平臺包括 NFTfi，TrustNFT?，Pawnfi? 和 Yawww?。

Router Protocol和Polygon與DFyn合作啟動L2 GalaxyFarm:3月8日消息，Polygon和Router Protocol與多個項目合作，以實現即時、無Gas交易和DeFi 耕作（farming）。Router Protocol正在建立一個跨鏈流動性協議，其第一個節點是Polygon上的AMM DEX Dfyn.network。DeFi farming將基于Dfyn.network，各個項目和參與者將在其之上增加流動性以參與L2 GalaxyFarm，從而為該生態系統引入無Gas farming。來自Polygon和以太坊生態系統的項目將參與GalaxyFarm以獎勵社區。（AMBCrypto）[2021/3/8 18:25:57]

這些平臺通常要求用戶在托管合約中鎖定一個 NFT 作為抵押品，然后在特定時期內提供貸款。隨后，用戶會收到其他人對抵押品和利率參數的出價。

Galaxy Digital資本管理公司管理的初步資產為3.753億美元:金色財經報道，Galaxy Digital Holdings Ltd.宣布，其附屬公司Galaxy Digital資本管理公司（Galaxy Digital Capital Management LP）報告稱，截至6月30日，其所管理的初步資產為3.753億美元。[2020/7/15]

這種競標通常會產生各種貸款價值比和利率組合，允許 NFT 所有者選擇最適合他們的方式。這就是為什么點對點借貸是對沖 NFT 風險的完美選擇的原因。

貸款相當于看跌期權（如果 NFT 價格跌到低于借款金額，那么用戶最好違約），通過擁有 NFT（在合約中）并擁有看跌期權，用戶創造了看漲期權的回報情況，避免了超過規定價格的損失。

動態 | Galaxy Digital運營首年虧損2.73億美元:據彭博社報道，由于數字資產價格崩潰，億萬富翁Michael Novogratz創立的加密投資公司Galaxy Digital在運營的第一年虧損了2.73億美元。該公司周一在一份聲明中稱，截至12月31日，Galaxy Digital的數字資產和投資額為2.491億美元，低于9月底的3.23億美元。第四季度的下降主要是由于已實現數字資產凈損失4870萬美元和未實現的投資損失2500萬美元。此外據雅虎財經消息，該公司全年交易業務虧損1350萬美元，加密貨幣投資的賬面價值虧損8850萬美元。對此，Novogratz表示，雖然2018年對于整個行業來說是充滿挑戰的一年，但其團隊能夠駕馭困難的市場動態，他相信公司能夠有條不紊地進行戰略性擴展。2019年前幾個月，該公司的業務線活動顯著增加。Novogratz稱，該公司今年的目標是讓其業務盡可能接近收支平衡。[2019/4/30]

聲音 | Mike Novogratz：Galaxy Digital明年應該能夠實現收支平衡:據彭博社報道，對于Galaxy Digital因加密貨幣下跌導致虧損，高盛前合伙人、Galaxy Digital創始人Mike Novogratz近日接受采訪時表示，這件事沒有人們想象得那么戲劇化。他認為，哪怕不賺錢，該公司明年也應該能實現收支平衡。該公司并不緊張，但其投資者虧了錢，這使他們很沮喪。但該公司有足夠的現金來長時間經營這項業務，要做好準備迎接下一波浪濤的到來。此外，Novogratz還表示相信比特幣將成為數字黃金。他認為ICO市場已經死了，市場存在很多欺詐和炒作。[2018/12/11]

此外，成熟的交易者還會在點對點貸款中進行杠桿操作。例如，一個用戶可以通過鎖定一個 BAYC NFT 和購買兩個 MAYC NFT 來借入 50,000 美元。如果它們的價格上漲，他們只需要歸還 50,000 美元加上利息，從而獲利。

點對點貸款通常有很高的利率和適度的貸款價值比。在我們分析的平臺中，NFTfi 擁有最多的吸引力，目前有 2860 萬美元的未償債務。上個月，其 APR 已經達到 63%。

Drops DAO? 運營著一個類似 Compound 的貨幣市場，允許用戶抵押 NFT 借出 USDC 和 ETH。NFT 由 Chainlink 預言機定價，對異常值進行調整，并在一個時期內進行平均。

從用戶的角度來看，他們將 NFT 作為抵押品存入，并以可變的利率從池中借入資金。這些資金由貸款人提供，他們從借款人那里賺取利息。

像 Compound 和 Aave 一樣，Drops 使用了分片利息函數，該函數以特定的利用率為目標，如果沒有足夠的資金用于提款，則會開始大幅提高借款人支付的利率。

關于點對池貨幣市場如何運作的更深入解釋，可以查看這個帖子。

為了限制流動性提供者的風險，Drops 將協議分離成孤立的池子，每個池子有自己的 NFT 藏品。這類似于 Fuse 在 Rari Capital 上的運作方式，可以確保貸款人選擇到他們滿意的藏品。

Drops 目前有 260 萬美元的供應資本和 38.8 萬美元的未償借貸。他們提供適度的 LTV 比率以確保償付能力，并提供相對較低的利率（Yuga Labs 金庫的年利率約為 10%）。

其他點對池的 NFT 抵押借貸協議，包括 BendDAO? 和 Bailout? 在這個設計上進行了迭代。BendDAO 為借款人提供 48 小時的清算保護，Bailout 則將貸款期限限制為 30 天，以確保償付能力。

總的來說，點對池 NFT 抵押貸款協議，就像 DeFi 中的點對池貨幣市場一樣，只接受藍籌資產作為抵押品。為使這些協議發揮作用，需要有預言機基礎設施和穩定的地板價。

CDP 由 MakerDAO 開創，是 NFT 抵押貨幣市場的最終模式。

JPEG'd ?是一個借貸協議，利用 CDP 來實現對 NFT 的借貸。

在用戶將 NFT 作為抵押品存入金庫后，他們可以鑄造 PUSd，這是一種與美元掛鉤的穩定幣。JPEG'd 允許 PUSd 債務頭寸達到抵押品價值的 32%，通過 Chainlink 預言機進行定價。該協議只收取 2% 的年利息。

在 JPEG'd 上，當某一用戶的債務/抵押品比率超過 33%（或帶有抵押 Cigarette NFT 卡的 40%）時，清算完全由 DAO 執行。DAO 償還債務，并保留或拍賣 NFT，從而建立其金庫。

用戶可以在貸款時購買針對清算的保險，一次性支付貸款金額的 5%，不予退還。有了保險后，用戶可以選擇在清算后 72 小時內自己償還債務（有罰金）。

JPEG'd 在 2022 年 2 月通過“捐贈活動”籌集了 7200 萬美元。它看起來像 ICO，叫起來像 ICO，但它不是一個 ICO。

通過 JPEG'd 進行 CDP 貸款，對于那些尋求從他們的藍籌 NFT 中獲得一些流動性而又不支付高利率的人來說是完美的。

NFT 抵押貸款仍處于新生階段，在我看來，它將在熊市中得到很大發展。

然而，在嘗試這些協議時，必須謹慎行事，因為它們非常依賴于預言機的性能和市場的穩定性。

要了解更多關于這些和其他類似的項目，請閱讀 NFTs 和 DeFi 報告的借貸市場部分，這是 Sal Qadir 和我為佳士得藝術與科技峰會發布的報告。

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