Messari：OpenSea主導下 Uniswap收購Genie將如何「破局」？_ENS

原文作者：Kunal Goel，Messari 分析師

OpenSea 繼續主導著 NFT 市場格局。其去中心化競爭對手 X2Y2 和 LooksRare 雖然會激勵 NFT 交易并獲得了一定的成交額市場份額，但并沒有獲得顯著的用戶量和成交量份額。

Uniswap 收購了 NFT 市場聚合器 Genie，這可能會給挑戰者們最大的機會來挑戰王者。

即使在調整了市值差異之后，其他替代性 NFT 市場的基本面也不會給人留下深刻印象。

OpenSea在整個 2021 年維持了 NFT 交易市場的主導地位，占 80% 的市場份額。其近乎壟斷的地位使其能夠建立強大的品牌，保持中心化的所有權，并收取高 2.5% 的交易費用。

然而，最近出現了一些挑戰 OpenSea 主導地位的替代方案。其中最主要的是于 2022 年第一季度推出的X2Y2和LooksRare。它們是否有效地獲得了市場份額？如今隨著 NFT 的狂熱情緒已經消退，它們的原生代幣是否提供了一個令人信服的投資機會？

律師James Murphy：美SEC如果將Coinbase告上法庭，SEC將敗訴:金色財經報道，金融服務律師事務所Murphy&McGonigle創始人兼董事長James Murphy在推文中解釋了為什么他認為如果將 Coinbase 告上法庭，美國證券交易委員會 (SEC) 將敗訴。Murphy表示，如果 SEC 兌現其起訴 Coinbase 的威脅，我相信 SEC 會輸。SEC 的案子有一個致命的缺陷。而這個問題完全是 Gary Gensler 自己造成的。SEC 主席 Gensler 在 2021 年 5 月 6 日向國會作證時表示，SEC 無權監管加密貨幣交易所。Gensler 的證詞是在美國參議院于 2021 年 4 月 14 日確認他擔任 SEC 主席之后發表的。他于 2021 年 4 月 17 日宣誓就職。

所以會有電子郵件、會議記錄、備忘錄、短信、聊天和證詞表明：美國證券交易委員會內部達成共識，即它缺乏國會的合法授權來監管加密貨幣交易所。[2023/5/8 14:49:10]

挑戰者出現

X2Y2 和 LooksRare 已經將自己標榜為去中心化的、由社區所有的 OpenSea 替代品。

前以太坊開發者會議組織者Hudson Jameson加入MEV研發組織Flashbots:8月31日消息，前以太坊開發者會議組織者Hudson Jameson宣布加入Flashbots團隊，Flashbots是一個研究和開發組織，成立的目的是減輕MEV（最大可提取價值）對智能合約區塊鏈造成的負面外部性和存在的風險。Hudson Jameson表示加入Flashbots團隊的原因在于該組織在解決一個重要的生態系統問題以及團隊親切有趣。Hudson Jameson于4月正式宣布從以太坊基金會離職，此前組織了4年的以太坊開發者會議，離職后仍繼續擔任由Zcash社區選舉產生的贈款委員會Zcash Open Major Grants的成員以及基于以太坊的企業級協議Baseline的技術指導委員會成員。[2021/8/31 22:48:41]

這兩個平臺于 2022 年第一季度推出了社區空投，自那以來一直試圖激勵用戶參與，以挑戰 OpenSea 的主導地位。

二者的交易費用低于 OpenSea。OpenSea 收取每筆交易的2.5%，而 X2Y2 和 LooksRare 分別收取0.5%和2%。

Enjin與CryptoGames合作，將于4月12日發布VTuber NFT:區塊鏈游戲開發平臺Enjin發推稱，將與CryptoGames合作創建VTuber NFT，首批NFT為Riot Music的蘆澤サキ與長瀬有花，將于4月12日發布。

此前消息，Enjin通過私募完成1890萬美元融資，用于建立基于Polkadot下一代NFT區塊鏈Efinity。該輪融資由Crypto.com Capital、DFG Group和Hashed領投，Hypersphere、BlockTower、Blockchain.com Ventures、Fenbushi、LD Capital、Iconium、HashKey、Arrington XRP Capital、DeFi Alliance等參投。[2021/4/10 20:05:50]

它們對用戶進行的每筆交易都會獎勵其原生代幣 (分別是 X2Y2 和 LOOKS)。

它們會補貼 Gas 費用，并對在它們平臺上架 NFT 進行獎勵。

平臺搜集的所有費用收入都與代幣質押者共享。

Spacemesh開放測試網Tweedledee上線:據官方消息，以色列區塊鏈初創公司Spacemesh宣布首個開放測試網 0.1版 Tweedledee上線，該測試網僅需要25GB HD可用空間即可進行存儲。[2020/3/3]

好的，壞的，丑陋的

這些替代性 NFT 平臺已經通過這些舉措獲得了一些成功。OpenSea 在過去 30 天的平均每日成交額市場份額為47%，而 X2Y2 和 LooksRare 的成交額份額分別為40%和13%。

上圖：OpenSea 每日成交額市場份額已經跌至 50% 以下

然而，這些替代性 NFT 平臺的成交量和用戶量份額遠低于它們的成交額份額所暗示的。這些替代性平臺提供的激勵最終使清洗交易者 (wash traders)受益，從而導致了這種差異。當交易費用低于交易激勵時，清洗交易就是有利可圖的。這些清洗交易通常價值很高，由少數套利者進行，從而使得X2Y2 和 LooksRare 的成交額市場份額較高。因此，OpenSea 在過去 30 天的每日用戶量和成交量的市場份額都要更高，都是92%。如下圖所示：

金色財經現場報道 NS James：區塊鏈要讓用戶感到安全:在今天舉行的2018EOS開發者大會上，Scatter錢包創始人的NS James發表了演講，他表示， 區塊鏈并不是特別容易理解，大多數用戶并不能完全理解，因此現在要做的是幫助用戶和分布式應用建立一個橋梁，讓用戶能夠感到安全。[2018/6/10]

上圖：OpenSea 的每日成交量和用戶量份額依然超過 90%

OpenSea 的巨大成功似乎來自強大的品牌護城河，從谷歌搜索趨勢可以看出。“OpenSea”是一個比“LooksRare”或“X2Y2”更受歡迎的搜索詞。到目前為止，這些替代性平臺還沒有找到一種方法來挑戰 OpenSea 的品牌，即使它們有激勵機制和較低的成本。

上圖：OpenSea的品牌吸引力使其成為熱門搜索詞?

瓶中精靈

雖然現在這些替代性平臺的前景看起來很慘淡，但也許很快就能得到幫助。Uniswap Labs 最近宣布收購 NFT 市場聚合器 Genie。Uniswap 旗下的 Genie 有可能侵蝕 OpenSea 的品牌護城河，為這些替代性 NFT 平臺提供一條競爭的渠道。

在加密領域，無論是像 1inch 和 Matcha 這樣的 DEX 聚合器，還是像 Gem 和 Genie 這樣的 NFT 聚合器，聚合器都尚未占領一個重要的市場。它們也面臨著同樣的問題，即無法吸引廣泛的用戶基數，無法克服現有品牌的品牌護城河。

上圖：在 DEX 和 NFT 市場，聚合器都只占據較小的市場份額。

然而，這一次可能會有所不同。Uniswap 可能是除了 OpenSea 之外唯一成功面向廣大非本地用戶發展起品牌的 Crypto 應用。在以太坊上通過 DeFi 平臺進行交易的 480 萬個錢包中，有超過 400 萬個錢包在 Uniswap 上進行了交易。下一個最受歡迎的 DeFi 應用 SushiSwap，而截至撰文時其錢包的交互次數僅為 50 萬次。相比之下，OpenSea 的交易者總數為 190 萬。

在谷歌搜索趨勢 (Google Search Trends) 上測試智能合約應用的受歡迎度表明，Uniswap 的峰值受歡迎度遠高于除 OpenSea 以外的任何其他應用。如下圖所示：

Uniswap 的受歡迎度將為 Genie 帶來大量的關注，遠遠超過 Crypto 領域的其他聚合器。此外，Uniswap Labs 在開發用戶體驗方面有良好的記錄，吸引了廣泛的用戶基礎，也許可以在 Genie 重現這種體驗。

在 Uniswap 的受歡迎度和執行力的支持下，Genie 可能會成功地成為 NFT 交易的首選平臺。作為一個聚合器，Genie 將向 NFT 市場的用戶展示價格最優的 NFT。因此，交易費用將比品牌更重要，并可能會讓天平向有利于其他替代性平臺的方向傾斜。

盈利能力 & 估值

在 2022 年 1 月的最新一輪融資中，OpenSea 的估值為 133 億美元。相比之下，X2Y2 和 LooksRare 的完全稀釋估值分別為 1.64 億美元和 2.76 億美元，要低得多。

然而，便宜并不一定意味著有吸引力。與 OpenSea 不同的是，這兩個替代性 NFT 平臺(即 X2Y2 和 LooksRare)在總體上都處于虧損狀態，也就是說，它們向用戶支付的激勵金額高于它們賺取的費用。如下圖所示：

觀點

盡管 X2Y2 和 LooksRare 的市值只是 OpenSea 的一小部分，但它們都未能在基本面上留下深刻印象。毛利潤接近于零意味著實際用戶成交量低于平臺每日交易激勵。當平臺支付的每日激勵遠遠高于費用收入時，套利者在清洗交易中向平臺支付費用在財務上也就合理了。

然而，在如此低的估值水平下，任何市場情緒、NFT 交易量或市場份額的改善都有可能為這些替代性平臺提供顯著的上行空間。Uniswap 對 Genie 的收購可能會對這些替代性平臺有利。如前所述，這可能會侵蝕 OpenSea 的品牌護城河，讓這些替代性平臺大出風頭。正如 Robinhood 和 Zerodha 在傳統金融中所證明的那樣，隨著更多用戶通過更好的用戶體驗引導進來，更低的傭金費用往往會占優。

估值注釋

LooksRare 將于 7 月進行戰略銷售、團隊和金庫代幣解鎖。這將增加其代幣供應量~18%。由于我們在計算中使用了 FDV (完全稀釋估值)，所以它不會影響計算的倍數。

此外，由于 Crypto 價格自 OpenSea 融資以來經歷了大幅回調，我們對 OpenSea 的估值可能會遠遠高于其當前的公允價值。

總結

OpenSea 的品牌讓它在競爭中超過了替代性平臺 X2Y2 和 LooksRare，即使是在其高昂的費用和中心化所有權模式下。目前，虧損的 X2Y2 和 LooksRare 的估值遠低于盈利的 OpenSea。然而，Uniswap 收購 Genie 可能會為這些替代性平臺提供一種方式，讓它們在價格上而不是品牌上與 OpenSea 競爭。

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