以Celsius為例，如何發現可能暴雷的項目_SIU

我們大部分人投資的目的是為了賺錢，肯定不會有人希望花了一筆錢投資，最后不但沒有拿回期望報酬，甚至連本金都賠掉。看完本篇文章相信會讓我們減少一些投資的致命錯誤，并學會判斷CP值最高的投資標的。

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如何判斷投資的CP值

我們買東西時會判斷它的CP值高不高，同理，買金融商品時，也要考慮他的CP值。但什么是金融商品的CP值？CP值越高的物品定義為：相同的價格下，物品的功效較大。所以可以想像我們買金融商品希望它的功效是讓我們賺錢，所以「報酬率」是我們的C，而P自然而然就是「風險」。

報酬率越高、風險越低是我們所追求的高CP值金融商品。不過金融商品種類繁多，要如何判斷它的報酬率以及風險是否合理、或他的CP是高還是低？可以由風險益酬來判斷。

ETH 2.0總質押數已超2630.46萬:金色財經報道，數據顯示，ETH 2.0總質押數已超2630.46萬，為26304588個，按當前市場價格，價值約503.13億美元。此外，目前ETH 2.0質押總地址數已超86.92萬，為869159個。[2023/7/22 15:52:17]

風險溢酬

風險溢酬簡單說就是當風險產生時，所對應產生的期望報酬，通常會與無風險利率比較且用百分比呈現。舉例而言，投資股票的風險比投資美債高，股票期望報酬率減去美債期望報酬率為投資股票的風險溢酬。

任何投資商品我們都可以將他的報酬率拆解成好解個風險益酬。從美債這個教科書上定義的無風險商品出發，到期日較長的美債報酬率比到期日較短的美債高，高出來的原因就是流動性風險；同樣到期日，其他國家國債或公司債報酬率比美債高，高出來的原因是違約風險。

某巨鯨8小時前從Binance提取約200萬美元ARB:金色財經報道，據Lookonchain數據顯示，某巨鯨地址在8小時前從Binance平臺提取1414425枚ARB，價值約200萬美元。然后添加到Uniswap以提供流動性。[2023/5/1 14:36:28]

而到期日較長的公司債，相比美債就會多出流動性風險和違約風險，所以其報酬率就會從無風險利率疊加兩個風險溢酬上去。

風險溢酬示意圖上述幾個例子想表達的概念是，不論任何風險，市場會給予其相對應的風險溢酬。反之，很高的報酬率背后所承擔的風險理應也會很多。

理解以上概念后，可以利用風險溢酬的概念分析金融商品給的報酬率是否合理，以及能夠比較同類型商品的CP值。

報酬來源商業模式是否合理

比特幣全網未確認交易數量為7221筆:金色財經報道，據BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為7221筆，全網算力為339.94 EH/s，24小時交易速率為2.83交易/s，目前全網難度為47.89 T，預測下次難度上調0.61%至48.18 T，距離調整還剩3天23小時。[2023/4/17 14:07:06]

任何金融商品都可以找個龍頭標的當作基準，通常是同類型商品里最安全的、或最有代表性的，例如債券類的標的為美國國債、股票類標的可能是S&P500指數走勢。

更進階一點，存款利率也能有基準。

定期存款對投資人而言回報模式與債券類似，都是定期給予利息、到期日歸還本金。但兩者背后的商業模式大不相同，支撐定存回報率的業務是銀行的放貸總額與利率，而支撐債券利息則是依靠債務人的公司業務營運。

LFG公布儲備資金使用情況，剩余313枚BTC等資產儲備:5月16日消息，Luna基金會LFG宣布截止5月7日持有80,394枚BTC、39,914枚BNB、26,281,671枚USDT、23,555,590枚USDC、1,973,554枚AVAX、697,344枚UST、1,691,261枚LUNA。截止目前共計賣出80,083枚比特幣，剩余儲備包括313枚BTC、39,914枚BNB、1,973,554枚AVAX、1,847,079,725枚UST、222,713,007枚LUNA(221,021,746質押中），基金會希望使用其剩余資產來補償UST的剩余用戶，散戶優先。[2022/5/16 3:19:17]

正常狀況下，銀行定存回報率會比公司債低很多，原因可參考上一節所提到的風險溢酬。所以，如果當有類似銀行商業模式但定存利率比公司債高的情況發生，我們可以判斷此報酬率肯定有風險溢酬參雜其中。

商業模式必須支撐著報酬率文章至此，我們基本上可以整理出一套判斷投資報酬率合理性的流程：

判斷投資商品類型

找出類似商品基準回報率

比較兩者差異找到風險溢酬

分析提供回報率背后的商業模式

能否產生足夠的現金流或期望報酬

以上5點流程走過之后，即可簡易判斷目前投資的商品是不是一個好的標的，甚至是它有沒有可能暴雷，讓投入的資金都虧光。

如果看到高報酬但該項目的商業模式不透明，或者找不到項目的獲利來源，那么最好不要投入太多的資產配置。

以Celsius為例

2022/6/13加密貨幣收益平臺Celsius宣布停止提領功能，用戶的資產因此卡在平臺無法領出來。用傳統金融市場來比擬的話，類似網絡銀行關閉提領功能，所以用戶無法領出放在平臺的資產。

Celsius的業務很單純，收取用戶的加密資產并提供固定報酬率，再拿用戶的加密貨幣貸款給需要的機構收取更高的利率，模式如同銀行主要的借貸業務賺取利差。

這邊簡單說明一下他們的規模，成立自2017年夏天，管理用戶資產118億美元，用戶超過2百萬，員工數超過200人，業務擴及100個國家以上。

Celsius網頁的主要業務介紹壓死Celsius的最后一根稻草

Celsius宣布停止提領前幾天，被爆了兩個料。

第一，在2021年6月時，Celsius保管的資產因技術問題產生損失，但官方并未公布此消息，造成其信譽受損。

第二，Celsius使用用戶的資產進行投資，但風控機制并不完善，可能有被攻擊的危險。

上述爆料皆使用戶擔心自己的資產安危，陸續將資產提領出來。但此舉正是所有銀行類型機構最害怕遇到的事——擠兌。通常銀行會有個風控機制，也就是存款準備率。但Celsius未受完整嚴格的監管，使其在非強項的投資過度曝險。當流動性不佳時，最終只能凍結提領功能，啟動緊急應對措施，等著別人來解救他。

結論

要了解投資是否合理，首先必須了解投資的報酬率與風險的概念。接著就能和同類型的商品比較，找出同類型的指標性商品，分析其報酬率不同的原因，列出每個風險溢酬是否在自己能夠接受的范圍。最后研究商品服務提供者背后的商業模式，能否產生足夠的現金流或期望報酬。Celsius只是目前熊市暴雷的其中一個例子，上一個例子是UST，我預計在這種市場環境下，仍然會有下一個例子。我們能做的就是好好的檢視自己的投資，在同樣的報酬率下是否有更安全的商品。或是在市場情況改變下，同樣的商品能否維持同樣的風險。

最后，希望本文有幫助到各位避開下一個可能暴雷的項目。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

結語：

工重號：蟹老板的進擊之路

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