掌握周期學會配置，熊市才是資產分配的開始！_區塊鏈

六月份的CPI年增率創下40余年的新高。相較于通膨數字的炎上，市場就表現得很淡定。我們應該如何看待未來市場？

美國上個月(6月)CPI指數的年增率達到了9.1%。排除了食品和能源的CoreCPI則是5.9%，兩者都超乎市場預期。有趣的是，相較于通膨的炎上，市場卻出乎意料的淡定，S&P指數小跌、那斯達克指數持平、比特幣當天甚至上漲4.5%。

CPI的飆高可能會影響到聯準會升息的速度，目前美國的就業率是相對穩定的，六月失業率維持在3.6%，接近疫情水準，所以Fed目前的首要目標就是控制通膨

「控制通膨可以從供給或是需求下手，但因為疫情還有地緣的關系，Fed無法控制供給，只能就需求下手。透過升息和縮表回收市場的流動性，Fed正在抑制過熱的需求。」

Fed在五月的金融穩定報告中提到目前金融資產的估值仍過高，另外Fed主席也曾多次重申「以任何手段」抗通膨的決心，這些都是Fed透漏出來的訊息。

香港比特稱掌握所有芯片知識產權，詹克團是“欺騙客戶”:公眾號螞蟻售前發布蓋有吳忌寒印章公告（致廣大客戶及供應商合作伙伴的一封信）。公告稱，我司近日發現，詹克團聲稱其在臺積電已流片數千片晶圓，妄圖欺騙廣大客戶及供應商合作伙伴。我公司現向廣大客戶及供應商合作伙伴特致此函說明事實真相、以正視聽，以免各位發生無謂損失。公告還稱，另需說明的是，自2019年11月15日起，詹克團亦已被免除于福建湛華智能科技有限公司所擔任的職務，目前詹克團亦無權福建湛華實施任何行為、與諸位達成任何交易，其假借福建湛華名義實施的行為，亦屬其個人行為，請各位知悉。[2020/7/23]

從這個角度去思考的話，就可以理解Fed為什么這次升息的步調會比以往還快。

至于市場期待的通膨見頂讓Fed放緩緊縮政策，因為貨幣政策是有滯后性的，所以在2023年以前看到Fed放寬貨幣政策的機率較低。

現場 | 中國銀行原行長李禮輝：國家要掌握數字經濟主導權并建立全球性優勢:1月15日上午，由易趣財經、一本區塊鏈、《金融理財》雜志社主辦的“破界·融合”區塊鏈與數字金融高峰論壇在北京舉辦。中國銀行原行長李禮輝指出，Libra可以鏈接全球各個角落的點對點交易平臺，從支付清算入手，可能延伸到儲蓄、信貸等，滲透大眾的經濟生活，未來可能不再需要商業銀行和第三方經濟機構等。因此，未來我們國家要掌握數字經濟的主導權，大力培養數據、算法專家，在數字金融的關鍵領域建立全球性優勢。此外，數據是資源、財富，我們應該穿透數據孤島，建設專業化數據庫。鼓勵企業創新，應該做到效率更高，成本更低，創造社會認可的信任模式，重構商業合作的模式。[2020/1/15]

Fed去年認為通膨是暫時性，這個錯估讓他們本來就已經落后于通膨曲線了，直到今年三月才開始升息，如今四個月過去，通膨仍然不斷創高，至少在年底前，都還看不到聯準會轉向的可能性。「貨幣政策有滯后性，傳導到物價需要一段時間。如果要讓Fed轉彎，需要有實質數據的支撐，除非失業率大幅飆升，或是通膨持續一段時間下降，否則都不會影響聯準會緊縮的決心。」

聲音 | 經濟日報：破解區塊鏈廣泛應用難題 我國企業已掌握相關核心技術:經濟日報刊發文章《破解區塊鏈廣泛應用難題 我國企業已掌握相關核心技術》。文章提到，在區塊鏈技術的實際運用過程中，大部分機構和企業往往會遇到3個門檻：一是區塊鏈的性能能否支撐大規模的應用需求。二是如何解決金融行業隱私保護與區塊鏈公開透明特性之間的沖突。三是如何解決區塊鏈點對點交易帶來的監管難題。這三大應用門檻，在Facebook推出的數字貨幣Libra上也得到了驗證。不久前，Libra就因未能拿出針對隱私保護和監管需求的解決方案，導致其創始人扎克伯格不得不面對多場聽證會質詢。對于這些難題，中國區塊鏈技術已經取得突破。文章舉例稱，迅雷鏈獨創了同構多鏈架構及優化的共識算法，可以支持百萬TPS和秒級確認，高于世界先進水平3個數量級。目前迅雷鏈合作的企業和政府機構包括中國版權保護中心、南方新媒體等30多家，上鏈應用所覆蓋的行業包括版權保護、醫療、溯源、交通等十幾個領域。[2019/11/25]

通膨分為黏性和彈性兩種。價格變化較慢、持續久遠的屬于黏性類別，例如教育成本、公共交通和汽車保險。彈性通膨是成本升降較快的項目：汽油、衣服、牛奶等。從過往40年的數據來看，所有持續時間較長的大規模通膨，都會出現黏性與彈性通膨一起上升的狀況，如果只有彈性通膨上升，比較大概率會是暫時性通膨。

聲音 | 野村控股執行董事：若客戶有所需求，那么就必須掌握并利用區塊鏈技術:據CoinDesk Japan報道，野村控股執行董事池田肇表示：“我們一直在思考能夠方便用戶的必要技術是什么。關于區塊鏈，該技術的應用范圍具體有多大暫且不說，如果它確實是客戶所需的一項技術，我認為就必須切實掌握并加以利用。”[2019/8/5]

譬如1970-1980年代的大通膨就是兩者一起上升到10%以上，對比目前狀況，黏性通膨才剛抬頭，黏性通膨一但漲起來，消退需要很長時間，我們可以看到1970-1980的通膨數據，即便彈性通膨已經開始下降，但黏性通膨還是出現滯后反應甚至持續上漲的狀況。

因為已經牽動到黏性通膨，這次通膨可能會持續更久，聯準會要轉向就不是短時間內能看到的事。

不要對抗美聯儲

像是成長股或加密貨幣這類的資產對貨幣政策是相當敏感的，原因是無風險利率上升，這類資產受到估值修正的力道會比其他資產還大。在這個前提之下，在2023年以前，加密投資人操作要更小心，不要太多的謎之操作或是抄底。

聲音 | 陳偉星：掌握算力就是掌握了未來世界的記賬權:泛城資本董事長陳偉星今日發朋友圈表示，比特幣的核心價值，是久經考驗的那張算力網絡，就是俗稱的挖礦。這是一張從博弈論上講是最為制衡的記賬網絡，并為全球范圍內的價值轉讓提供記賬服務。更有意思的是，這張網絡的算力，很有可能會是整個區塊鏈世界的記賬基礎，即掌握算力，就是掌握了未來世界的記賬權。[2019/1/21]

雖然對市場持保守態度，不認為經濟會演變成如1930年代那樣長期的大蕭條，因為如今各國央行已經有許多處理金融危機的經驗，同時也有許多以前沒有的貨幣工具。

2000年科技泡沫和2008年金融海嘯為例，指出這兩次金融危機時，S&P500指數從最高點至最低點大約花了兩年左右，之后就又開始一路上漲。這次美股高點出現在2022/1，如果按照兩年的規律去計算，美股的相對低點可能會出現在2023年末或是2024年初左右，再加上2024年加密市場的「比特幣減半」預期，2024可能會是整體幣市迎來轉機的一年。

不要跟聯準會對作：「現在看起來，十年期債券的殖利率可能還會隨著貨幣政策攀升，那這樣風險資產的估值就會繼續修正。我認為沒有必要在通膨沒有明顯轉向之前進場冒險接刀。我目前曝險部位不大，因為我主觀認為2023年還有一大段時間可以買入便宜資產，今年下半年是沉淀、休息的好時機，不需要太頻繁的在市場操作。」

如何資產配置？

大框架架構好后，分享自身的資產配置。

這次3AC和Celsuis暴雷后，看了BlockFi跟Voyager的財報，發現這兩家在業界已經算是頭部的資管公司，但還是可以在牛市賠錢，業界龍頭尚且如此，其他小型資管平臺可能狀況只會更差，所以對資產管理平臺的流動性是有疑慮的

「即使是熊市，還是會有許多套利機會。例如現在大部分人是看空的，導致資金費率是負的，一般來說合約市場的杠桿會比現貨市場激進，這就有了套取利差的空間。我們可以借現貨賣掉，然后在永續合約上做多，賺取資金費率跟借幣利息的利差。」

至于如何開始進場，我預計在2023年才會開始進場，在比特幣價格9,000美元至16,000美元的區間逐步買入，并且在左側和右側都配置約50%的比例。左側是主觀猜測底部區間買入，右側則是順勢交易。

像幣安、FTX、Bitfinex等大交易所在過去三年最大成交量的價格帶都剛好集中在10,000美元上下，這個位置是整數關卡，同時也很接近2020/10牛市起漲點的位置，預計會有很強的支撐

「如果從技術分析來看，現在價格往下的支撐主要有三個區間：16000、13000、10000，我會在9,000~16,000美元的價格區間買進，配置比例大約是50%，另外50%就是等到有更明確的信號，譬如比特幣日線突破100MA，或是聯準會開始降息的時候再進場。」

每一輪的熊市都是財富分配的開始

幣圈的周期相當快，幣市從底部到高點往往只需要幾個月，而漲幅卻高達好幾倍，雖然風險大，但也意味著機會更多。

「臺股等了10年才有航運股的大浪，但類似的行情在幣圈每年都會出現。假如未來十年，我們還有2~3個幣圈的大周期可以參與，對散戶來說是一個很好翻身的機會，否則永恒牛市的話，哪來的底部給散戶參與？與其學習各種交易技巧，不如學習如何判斷周期位置，會比較實在。」

除了清楚周期位置之外，散戶應該留意未來熱點，而不是守著過去的王者。

幣圈遵循著「炒新不炒舊」的規范，過去的王者未來不一定能重返榮耀。「如果你去看2018年的TOP30的加密貨幣，4年過去，只有9個還留在前30名。如果扣掉比特幣、以太幣這些龍頭，那實際上真正能留下來的少之又少。」

如果你在2018年初平均買入TOP10的代幣各100美元，那么四年后的總收益只有1%，但加密貨幣總市值增加了420%。所以扣掉比特幣、以太幣這些漲幅數倍的加幣貨幣，實際上其它的代幣是下跌的。

舊時代的王者雖然在未來可能會有好表現，但更應該注意的是新的熱點。

雖然無法預測下輪熱點，可能會圍繞在Web3這個主題。其指出有很多一級市場是以這個主題號召資金的，所以像是創投、基金這些機構還是會往這個地方移動。

最后，每一輪的牛熊交換是財富重新分配的開始，所以對散戶來說，不應該對熊市感到絕望，而是要認真學習，并且注意市場處于何種階段。

結論

「如果你是幣圈投資新手，不管這輪牛市有沒有賺錢，都需要好好沉淀、反省這輪周期哪里做得好，哪里做不好，才有機會在下輪牛市真的賺到錢，很多在2017牛市白忙一場的人，在這輪牛市都是笑著離場，因為他們已經學到持盈保泰、逐步提現的重要性。」

結語：

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