以太坊合并（ETH2.0）的理想與現實，前景以及預期如何_ETH

自以太坊采用工作量證明共識算法以來，就一直在尋找更好的算法，以將以太坊打造成一個去中心化、可擴展、安全和節能環保的網絡。直到2017年，以太坊終于確定了一種混合PoW/PoS的系統——CaspertheFriendlyFinalityGadget。此后的歲月里，以太坊合并一再延遲，其緩慢的工作進度也讓很多以太坊的支持者逐漸失去了信心。直到今年6月8日，以太坊在測試網Ropsten上順利完成了第一次合并彩排，不出意外，合并將在今年內完成。

合并對以太坊生態甚至是整個區塊鏈的格局都會帶來影響，本文試圖對合并的原理和優劣勢進行闡釋，并對其影響進行深度分析，希望給大家帶來更多的視角，從而更好地把握新局面下的投資機會——

合并后ETH的發行量會降低90%，通脹率大大降低，在EIP1559協議配合之下，ETH很可能變成一種通縮資產，有助于推高ETH的價值。加密量化交易員RyanAllis做客Bankless的播客時提出了一個新穎的觀點：轉為PoS后以太坊采取質押模式，這意味著ETH有了基本面和現金流，如果用DCF估值法去估值，ETH的價值至少會達到1萬美金，將吸引更多大資金的機構投資者關注。除此之外，PoS的質押機制也會對質押賽道帶來巨大紅利，值得關注和布局

數據：過去7天流入以太坊L2穩定幣資金超過20億美元:金色財經報道，DeFillama數據顯示過去7天流入以太坊L2的穩定幣資金超過20億美元，增長超5%。在Arbitrum方面，該網絡二月穩定幣總流入量約為3億美元，日均流入量超1000萬美元，USDC以9.6863億美元占到Arbitrum鏈上所有穩定幣總價值的67%，Tether和DAI合計價值約為3.9481億美元，此外二月Arbitrum網絡交易量達到69萬筆，創下歷史新高。在Optimism方面，自三月初以來網絡穩定幣流入量達到6.6911億美元，增長4.89%，USDC以3.6456億美元占到Optimism鏈上所有穩定幣總價值的67%，sUSD和USDT合計價值約為1.4577億美元。[2023/3/7 12:46:17]

ETH2.0合并對ETH以后的影響

DTC Capital加密投資負責人：到2021年末以太坊上比特幣總量將增長20倍:DTC Capital加密投資負責人Spencer Noon表示，到2021年末，以太坊區塊鏈上持有的比特幣（BTC）總量將增長20倍。Noon的預測來自DeFi Pulse報告，該報告稱投資者現在已將創紀錄的141683個BTC轉換為ERC20代幣，價值約15億美元。（Daily hodl）[2020/10/17]

1.ETH發行量下降90%，通脹率下降

比特幣每4年將其發行率減半，而以太坊在合并時，因不再需要給獎勵，其發行率將減少約90%。社區將這種情況稱為“TripleHalvening”，因為這相當于*3個比特幣的“減半”同時發生。以太坊將在瞬間經歷發行量的減少，而在比特幣的網絡上則需要額外的12年時間才能匹配。

當前以太坊未確認交易148188筆:金色財經報道，據btc.com數據顯示，當前以太坊未確認交易148188筆。當前全網難度2,246.91T，平均出塊時間為13.3S，每秒交易數約為9.99。截至目前以太坊全球均價為201.84美元，24h跌幅為1.09%。[2020/5/27]

目前PoW模式下，以太坊每天大約發行13500個ETH。然而，PoS發行模式是根據網絡上活躍的ETH的數量來決定的。目前的預測是，當合并發生時，發行率將下降到0.3%至0.4%之間。

對比來看，比特幣目前每天發行約900個BTC——年發行量約為BTC總供應量的1.7%。接下來的兩次“Halvenings”將使比特幣的發行量在2024年和2028年分別減少到大約0.8%和0.4%。隨著以太坊在合并后預計發行量下降到0.3%-0.4%之間，直到2028年，比特幣的發行量才會和以太坊相當。

以太坊未確認交易18302筆:金色財經報道，據btc.com數據顯示，以太坊未確認交易18302筆。當前全網難度2215.41T，平均出塊時間為13.5S，每秒交易數約為9.03。截至目前以太坊全球均價為196.88美元，24h漲幅為1.70%。[2020/4/27]

當“TheTripleHalvening”與EIP-1559的BASEFEE燃燒機制相結合時，預計以太坊的發行量在用戶活動活躍期間實際上將變得通貨緊縮。通縮意味著貨幣隨著時間越長有越來越強的購買力，ETH的市場流通量會少于實際流通所需要的量。通縮對于助推ETH的價格上漲也會有幫助。

2.合并之后會有越來越多的人選擇質押ETH，但也更容易撤出

目前，約9.7%的ETH供應被質押。所有質押的ETH都將停止流通，直到合并完成。根據The合并后質押的ETH數量、網絡費用和MEV，ETH質押收益率可能在8.7-10.3%之間。

截止6月12日，已經約有1346萬ETH被質押，約有40萬個驗證者，APR約4.2%。質押者還將獲得目前屬于的Gas費，這將使APR增加2倍甚至更多。4.2%的APR可以被認為是以太坊上近乎無風險的收益。當它上漲時，將吸引更多的ETH被質押。

3.質押用戶的收益增多

在不扣除服務器成本的前提下，在以太坊上進行質押的用戶將獲得約4.2%的年利率。Kraken在《2022年第一季度質押狀況》的報告中預計，在以太坊合并完成后，質押用戶的年利率將增加到8.5%-11.5%。

2022年第一季度的質押狀況

合并后，大量用戶取出ETH，對ETH造成嚴重砸盤？

目前質押ETH是單向操作，質押者不能提取他們的ETH獎勵，以太坊合并后將會提現，并且當1200萬個質押的ETH被解鎖時，ETH將大量拋售。這對ETH會造成嚴重的砸盤。

我們對這種觀點持保留意見，原因如下：

1.每天只能提取30k以太坊

2.解鎖的ETH會緩慢釋放

3.質押ETH通常是永不出售的人。由于這一階段的升級還沒有確定的官方日期，用戶有可能需要等待數年才能拿回他們質押的ETH。鎖定期意味著，質押者通常是那些不介意讓他們的ETH被鎖定相當長一段時間的人。

如果一切執行順利，以太坊一家獨大，甚至其他公鏈變成以太坊的Layer2。作為山寨幣之王，一直以來都是幣圈的風向標，PoS使ETH第一次有了基本面，可以按照DCF和P/E估值法來看，那么ETH的價值被嚴重低估，其公允價值肯定在1萬美元以上，將吸引更多機構投資者的關注。

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