Aave推出穩定幣—GHO，它真的好嗎？_AVE

最近，Aave宣布推出他們的新穩定幣GHO，CryptoTwitter和Aave包持有者很高興，因為他們采取了當時可用的最明顯的戰略舉措。最初，鑒于這些天在DeFi中缺乏新聞，發現該公告非常令人興奮，但經過進一步檢查，似乎有更多關于整個舉措的未解決問題從我的腦海中浮現。接下來，看一下對GHO穩定幣的看法。

穩定幣

在過去的幾年里，我已經開始記不清所有來來去去的穩定幣了。每個人都有自己的故事，有些擁有非常強大的支持者，有些擁有瘋狂的科學家，他們制造出鮮為人知的瘋狂裝置，有些則是純粹的龐氏騙局，沒有人知道誰是真正的傻瓜。我認為他們都有一個獨特的旋轉，并盡了最大的努力。

在我們討論他們都錯了之前，讓我們談談動機。為什么每個人都想產生自己的穩定幣？

因為你有能力，從字面意義上解讀：

干凈利落，當您可以打印自己的錢時，貨幣成本變為0，因此您的獲利機會至少可以說是豐富的。當然，當您打印時有一些規則，但基本事實是，您的資本成本變為0。

Aave的美元穩定幣GHO推出48小時內市值突破250萬美元:金色財經報道，Aave的美元穩定幣GHO在以太坊主網推出后短短48小時內，其總鑄造價值已達到250萬美元。據DefiLama數據顯示，GHO當前市值259萬美元，當前價格0.99美元/枚，總流通量為261萬枚。

7月15日，Aave推出了GHO，這是一種去中心化、超額抵押的穩定幣，由多種數字資產支持，包括ETH和AAVE。[2023/7/18 11:00:38]

MakerDAO大約在6年前發現了這一點，其他所有人都試圖獲得他們擁有的權力，但有一件事他們都錯了，無法取代MakerDAO：

DAI有一個真實的用例，被市場參與者視為真錢。

他們擁有該財產的唯一原因是因為他們首先使用權力下放作為強大的推銷手段。當時現有USDT的替代品。

Aave社區關于“試行匿名投票”的ARFC提案已獲投票通過:5月4日消息，Snapshot投票頁面顯示，Aave社區通過“試行為期2個月的匿名投票”的ARFC提案以64.46%的支持率獲得投票通過，該提案建議在Snapshot平臺的社區投票內添加“私人投票”模塊，即匿名投票，以在Snapshot投票階段產生更公平和準確的結果，試用期為兩個月，社區和空間管理員可隨時撤銷。提案稱，匿名投票有四個好處，即防止選民被恐嚇和脅迫、防止提前投票者的決定影響后來投票者的決定、保護參與者隱私、防止不良行為者干擾投票過程。[2023/5/4 14:41:50]

從那時起，每個穩定幣都試圖推出并試圖讓世界相信他們的穩定幣是“為大眾而生的”、“真正的財富儲存”、“新的儲備貨幣”。措辭并不重要，因為沒有人從一開始就相信它——這就是問題所在。

因為沒有人真正相信他們賣的東西，因為沒有理由相信——沒有人可以為他們的穩定幣創造真正的需求下降。

孫宇晨地址從AAVE提取100萬枚TUSD:金色財經報道，據PeckShieldAlert預警監測，鏈上標記為“Justin Sun”（孫宇晨）的地址于19分鐘前從AAVE提取了100萬枚TUSD。[2023/3/29 13:32:48]

這是GHO的真正問題，在我看來沒有答案。雖然GHO將原生集成到Aave市場中，并且其想法是Aave的分銷將帶來合法性，但它仍然沒有任何真正的需求下沉。當人們接受他們的穩定幣作為價值存儲時，Aave并不具備任何真正的優勢。他們確實有借款人和貸款人可以幫助引導它，但這讓我想到了下一點……

MakerDAO和Aave

在過去的一年里，Maker和Aave有著非常親切的共生關系。MakerDAO是印鈔的銀行，Aave/Compound是創造貨幣市場的商業銀行。Maker通過其D3模型以固定的3%直接借給Aave。每個人都很開心——直到現在。

Aave社區關于“BUSD下架計劃”的ARFC提案已開啟投票:3月8日消息，Aave 社區關于“BUSD下架計劃”的 ARFC 提案已開啟投票（ARFC 提案通常被視為“溫度檢查”），目前已獲得 99.99% 的贊成票。提案概述了 BUSD 在 Aave V2 以太坊市場上的最終退出計劃，該計劃旨在減少 BUSD 的流動性，并鼓勵用戶轉向其他穩定幣。該計劃涉及修改 BUSD 風險參數，將在單個 AIP 中執行。[2023/3/8 12:49:35]

Aave通過推出自己的穩定幣，公開告訴MakerDAO，他們正在競爭成為下一個加密貨幣銀行，并將利用他們的貨幣市場作為杠桿點。措辭在公開場合聽起來會有所不同，每一方都會以自己的方式旋轉它，但我們不需要在未來3-6個月內尋找答案，以找出這種關系將如何惡化的答案。

讓我們進行角色扮演。

1.Aave在其所有貸款市場推出GHO

2.當借款人來到Aave時，他們現在可以借用DAI或GHO

3.在正常情況下，他們可能只會選擇DAI。除非有“折扣”或“激勵”來代替借用GHO

4.Aave市場開始降低DAI利用率，這意味著對Maker的興趣減少，DAI流通量減少

5.GHO的市場流通量增長并蠶食了MKR持有者本應獲得的費用

6.這將加速，直到DAI成為Aave生態系統中的二等公民

7.MakerDAO意識到正在發生的事情，并將通過提高D3利率或推出競爭產品來進行報復

8.Aave可能知道這一點，并指望MakerDAO將太慢或由于治理困境而無法成功發起反擊。

為了清楚起見，讓我們嘗試換一個角度。Aave實際上并不打算做上述事情，只是愿意讓更多的生態系統參與者鑄造GHO。穩定幣的核心思想是任何協議都可以鑄造GHO并有效地成為穩定幣經銷商。

然而，這與MakerDAO已經對他們的D3模塊和RWA資產所做的沒有什么不同。

這是架構如何發揮作用的圖表：

我在這里看到的一切都是DAI或FRAX所做的事情。不幸的是，Aave在這里沒有真正的優勢。因為沒有邊緣，這將我引向了最后一點……

穩定幣—大型資本支出+運營支出項目

歸根結底，推出穩定幣是非常昂貴的，并且考慮到獲勝的動力，這是一個極具競爭力的空間。考慮到上述所有因素，這實際上歸結為Aave愿意為了追求這個項目而損失多少錢。

當我們考慮：

與穩定幣相關的治理膨脹

持續的流動性激勵

與其他DAO的競爭加劇

前期開發成本

需要持續集成

這讓你想知道——為了什么？即使Aave在未來5年內取代MakerDAO，考慮到USDC占據主導地位并且DAI仍然是更廣泛的事物計劃中的利基產品，最終的獎勵并不是特別好。

從盈利能力的角度來看，我不確定Aave的單位經濟學是什么，但我認為從Aave協議獲得的收入不會超過他們花費的員工人數。鑒于大量風險資金將始終在這個領域流動，這也許沒問題，但考慮到在追求非常昂貴的穩定幣項目與在現有業務中創造效率之間做出選擇，我會選擇效率路徑。我也可能是錯的，也許Aave認為通過創建他們的穩定幣，他們的資本成本將變為0，他們可以保留所有的供應方收入，但這假設他們可以蠶食USDC借貸市場，這是不可能的，因為DAI沒有'無法做到這一點，而且USDC的流通量要大得多。

結論

我認為GHO是一種更好的穩定幣，它沒有穩固的優勢，需要大量資源來維護和發展。5年后回頭看，這可能是一個偉大的舉措，誰知道呢？

然而，要實現這一點，最重要的事情是Aave建立可與MakerDAO大規模競爭的有機需求匯。

對Aave團隊將其帶到哪里以及MakerDAO最終將如何回應鎮上的新銀行感到興奮。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

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OKB