熊市也有上漲，去杠桿快速且慘烈的后市還會有黑天鵝事件嗎？_比特幣

上個月比特幣創下了幾乎是誕生以來最差的單月表現，跌幅超過了35%，史上第一次跌破了上上輪牛市的高點。市場毫無疑問跌入了深熊。之前市場上有不少聲音認為6月的加密市場熊市才剛剛開始，我實在是看不懂這種言論。不論是從哪個角度去想這句話都站不住腳。你要說剛開始跌？其實早在去年11月就開始到頂，慢慢開跌了，都快跌了一年了。你要說跌幅不大，但上個月的比特幣已經跌沒了70%，哪怕是放在以往的熊市，這種跌幅也已經承載了大部分的下跌動能。雖然如果比特幣熊市要下跌85%，那跌了70%之后，還會再腰斬，再跌50%。但就算還會腰斬，也不能說熊市是從跌了70%才開始的

當然說的人可能不想那么摳字眼，只是想說市場還可能繼續暴跌，確實不能排除這種可能

剛剛開始給人一種不管是跌幅還是時間上熊市力度都遠遠不夠的感覺。市場后面就是漫長的看不到頭的無盡下跌。這也就有了很多“逢高就空”的觀點。尤其是在以太坊幾次站不住1200美元之后，這種觀點更是被很多人當成了賺錢的法寶。誰知道就在以太坊看著要再次回到三位數的時候，它開始了反擊。好多空軍在反彈的過程中都當了燃料

分析 | 熊市的開門鑰匙 比特幣強支撐位7600有多危險？?:據Huobi數據顯示，BTC現報8023美元，日內漲幅1.16%。針對當前走勢，金色盤面特邀分析師幣圈老油條表示：比特幣在昨日最低測試7700美元，短時在8000美元附近持續盤整，這個價位短時最好不要下破才是。從小時線趨勢上看來，有突破下降趨勢線壓制，如破位可能回到8200美元。整體上，依然處于弱勢震蕩中，價格8000-9000美元空間，上方重點關注8780美元，下方支撐重點關注7700美元。

操作上：比特幣如回調8780點，可以輕倉做空，止損位9000點，獲利點8400點，行情波動較大，不宜重倉操作。[2019/9/27]

反彈也告訴我們，熊市不是一直跌

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可以看到，比特幣在18年下跌了85%的過程中也是有很多反彈的。觸頂下跌后的第二個月，一個長長的針，那是第一次大的反彈，比特幣從6000美元反彈到了1萬美元，反彈幅度比現在大多了。但緊接著下個月又跌回去了。隨后一個月又是一個反彈，單月漲了30%以上

聲音 | 七爺：市場仍處熊市，近期有場外資金進場:據TokenGazer消息，4月16日，火幣全球站CEO七爺在回答市場目前狀態的問題時回復：雖然LTC減半的預期、交易所打新模式包括近期BTC突破5000美元都使行業看到了牛市的影子，從數據來看，數字貨幣處在版塊輪動的狀態里，?場內的資金在一定時間范圍內是恒定的，沒有大量的新的資金入場。現在交易量較去年年底的熊市有了較大增長。從最近幾周，我們注意到有場外資金開始進場，其中USDT產生高溢價是場外資金入場的標志之一。[2019/4/16]

再看19年，反彈就更厲害了。18年11月和12月比特幣完成了上輪熊市的致命一擊，直接從6000美元腰斬跌到了3000美元，完成了跌沒了70%之后的腰斬。不過來到了19年比特幣先是緩慢回血，隨后在4月開始加速，5月更是大漲回到了8000美元以上，6月一個沖刺最高觸及到了14000美元，回到了ATH的70%。從大底3000美元算，上漲超過了4倍，連續五個月上漲，你說這是反彈還是反轉呢。現在我們開著上帝視角知道了在那之后的半年比特幣都是一路跌，下半年腰斬，離著真正開啟牛市還早得很。但未來尚屬迷霧之時，誰又能把那只是當成反彈呢。只能說那次的反彈實在是太猛了

聲音 | Dash CEO：Dash的開發不會受熊市影響:據cryptobriefing報道，Dash CEO Ryan Taylor表示，Dash Core Group不會被關閉，加密貨幣的開發不會受到熊市影響，也不會在短期內大幅削減人員配備水平。[2018/12/10]

所以熊市就能逢高做空嗎？要是遇到19年這種行情，一路做空一路錯，最后上頭了不信邪的估計直接要離開幣圈了。本來做空上杠桿這事就不提倡，即使現在和18年年中熊市還沒見大底的情況一樣，之后還會暴跌。逢高做空的人可能判斷對了未來會下跌的走勢，可惜手里的合約卻等不到那一天

超過五倍的杠桿就別用中長期要去尋底的邏輯去做了，明顯錯配了，下星期的事你都別想，就想明后天就得了

還有一件事也要注意，熊市時間和價格也不是完美配合的，不一定是熊末出現大底，整個熊市就是一路越來越低。從加密市場以前的經驗來看，熊底都早早出現在了熊初。熊市更多的其實是慢慢的恢復期。所以也別被漫長的熊市嚇慘了，覺得熊市還有很久，價格就一定會跌，其實不是這樣的

金色相對論 | 戴軍：造成熊市的原因主要有兩個:本期金色相對論中，在關于“熊市過冬，靠什么？”這一問題上，前中信信托戰略總監、區塊鏈天使投資人、幣哥江湖創始人戴軍認為：這輪熊市，主要是兩個背景：資金方面，貨幣政策從緊，都直接導致進入市場交易的資金量的大幅減少。此外，牛市之中大量的資金盤和劣質的項目充斥市場，收割，然后走人，也導致總資金量減少。另一方面，最大的因素是比特幣期貨在芝商所上市，這個給大資金提供了做空工具。所以，基本上芝加哥商品交易所的比特幣期貨一上市，就開始下跌，再也沒有回到過高點。在成因上跟區塊鏈2.0，3.0應用來說，關系不大。Eos上線后，持續低迷，確實讓市場大大失望，但是，從整體來看，熊市的直接原因，應該還是資金供給不足，而流失太多造成的。[2018/8/17]

一個信仰崩塌進入負螺旋的加密市場，沒人管它崩不崩，通常都能在很短的時間完成大清洗，因為價格不再上漲后人性不會讓我們的信仰撐太久

當然，這都是根據以往加密市場的熊市去判斷的，這次的牛熊給了我們太多不同以往的存在——沒有長尖頂卻依然有深淵底，比特幣跌破了上上輪牛市的巔峰價格，比特幣剛剛創下歷史新高熊市就已經開始了。所以以后還是少刻舟求劍為妙，比如四年一次的周期還有減半后一年牛市就自然而然的來了

Coinness分析：BTC正面臨進入長期熊市的風險:據Coinness作者List分析，日線上BTC已跌破長期上升趨勢線（2.6-4.1低點），如果未來幾日無法收于該支撐（約$7020）之上，將有進一步測試新低的風險。對多方有利的情況是，日線RSI指標現已跌至29，而上一次跌破30還是在2月6日大跌時；且BTC價格現已遠離布林帶下軌，短期繼續大幅下跌的風險正在降低。但由于大趨勢有步入熊市的跡象，目前出現的修正和反彈都應視做暫時的，且在多數情況下，放量下跌并不是見底的信號。總之，BTC大趨勢有走壞跡象，只有短期快速修正至$7000之上，才會暫時放棄看跌的觀點。[2018/6/11]

歸根結底，牛熊這東西判斷起來還是太難了。跌了多少漲了多少其實很難說牛來了，熊來了。未來會繼續漲嗎？會繼續跌嗎？才是更為關鍵的，只是這兩句話太難知道了。如果你是對加密市場有不少信心的投資者，不妨忽略掉大底的存在，可能才是對大多數人更好的操作方式

我一直覺得如果大底的價格是X，如果你能夠以2X的均價完成建倉，那你就是很有本事的抄底者了。放在上輪熊市，大底是3000美元，如果你能以均價6000美元建倉，真的是水平很高，成本價相當之低了。所以別總想著我要躲過大底我再建倉，無數次的歷史證明了沒幾個人做得到。最后還是大把人以3X、4X，甚至6X的價格建倉

結合上輪熊市的情況就能感受到這種真實。一部分人到了比特幣9000美元的時候覺得比特幣沒被證偽，應該還有戲，買點吧。一些人在比特幣到了12000美元的時候覺得牛市好像要回來了，怎么OK都出事了比特幣還沒跌呢，是不是牛要回來了，買點吧。還有一些人在比特幣即將創下新的歷史最高價已經漲到了18000美元的時候發現了，牛市來了，滿倉干吧

想象都很美好，現實卻很殘酷

去杠桿是快速且慘烈的

最慘的兩個月毫無疑問是今年的5月和6月。5月是加息的導火索引起了市場的下跌，最后引爆了Luna這個龐氏的雷，擊潰的是投資者的信心。此種項目崩盤在加密十年的歷史中也是獨一份的存在，一個幾百億美元的公鏈算穩“帝國”幾天就崩得只剩渣子。好在投資者的記憶是短暫的，兩個月過去，已經沒幾個人提Luna了

6月崩盤的導火索還是加息，又一次加息后上漲，然后開崩的行情。可見加息帶來的大環境惡化影響確實很大，一點點火星都非爆不可。Luna崩盤的后遺癥、三箭資本的惡劣行徑、Celsius懸而未決的盜幣高息問題加上DeFi上積累的杠桿都在這個月集中爆發了。投資者本就敏感的神經再次繃緊

先是因為stETH的杠桿和Celsius資不抵債給stETH帶來的拋壓，讓stETH大幅“脫錨”。讓市場又想起了上一個真脫錨的幣——UST，脫錨之后的慘狀讓人恐懼。所以雖然stETH本就沒有“脫錨”一說，而且stETH有足額的ETH作為抵押物，但市場依舊對stETH的前景很不樂觀，非常擔憂stETH在鏈上的抵押會被清算從而進一步引發價格暴跌。以至于不少不明的投資者認為stETH也會陷入UST式的死亡螺旋

與此同時，三箭資本的問題也被擺上了臺面。多家給三箭資本借貸的機構都陷入了流動性危機。缺錢就要找錢，加息讓市場的流動性更加稀缺，大家都沒錢或者不愿意放出自己的錢。那就只能變賣自己手中的資產套現。市場知道他們要套現，那我也先套了再說。大家都套現，價格就要跌，再跌DeFi就要清算，一清算價格就還要跌，進一步動搖了本不想賣掉自己資產的投資者的信心。十幾億美元的鏈上抵押資產一樣牽動著整個市場的脈搏，就像吸鐵石拽著市場價格向清算價移動

破產、套現、加息、流動性、清算再次擊碎了投資者的信心。危機也從以太坊、以太系代幣蔓延到了整個市場。比特幣從30000美元開始暴跌宣告了市場的崩盤

大家一邊看著stETH繼續被賣出，下跌，一邊看著出現危機的機構不斷被曝出；一邊計算著如果跌到XXX位置會有多少資產被清算，一邊欣賞著會有哪個曾經不可一世的機構要被爆掉，多么凄慘、煎熬、矛盾又有趣的畫面

最終這畫面還是挺住了，經歷了半個月每天都跌的日子，直接殺出了三位數的以太坊，殺出了比上上輪牛市巔峰價格還便宜的比特幣，除了穩定幣其他幣差不多都腰斬，穩定幣也在市場不斷萎縮的情況下市值持續縮水。stETH沒有被清算，因為清算的條件苛刻，且有聰明人放棄流動性選擇套利。但ETH的鏈上資產被清算了一些，還有一些資產為避免清算不停加保證金或者變賣資產償付貸款降低清算價。幾個CeFi和投資機構宣布破產。兩家大交易所握著大把資產準備幫助那些還值得救的加密機構

沒多少人能在去杠桿事件爆發時知道這件事到底有多大的影響。黑天鵝給造成的損失我們更多的只能在事后確認，因為它太快，太龐雜。7月反彈了我們才知道可能杠桿去得差不多了，但我們還是不知道還會不會有其他的黑天鵝

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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