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穩定幣進入群雄逐鹿時代,USDC引發范式之爭_穩定幣

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原文作者:餅干,鏈捕手

正當Aave緊鑼密鼓地制定GHO穩定幣的具體參數時,MakerDAO宣布可能會選擇出售協議中所有的USDC敞口。這無疑是一枚重磅炸彈,可能會重新定義去中心化穩定幣的標準。

如果按照Yearn核心開發者banteg的說法,MakerDAO可能會購買35億美元的ETH,將所有USDC從掛鉤穩定模塊轉換為ETH。

MakerDAO最初的設計是基于ETH超額抵押的穩定幣協議,但在“312”黑天鵝事件中緊急引入USDC才得以渡過難關,同時也丟失了純粹加密協議的身份。

美國財政部將TornadoCash列入黑名單之后,Circle公司凍結了TornadoCash錢包地址中的USDC。這意味著將USDC存入TornadoCash的用戶可能無法提取他們的資金。這讓所有加密用戶內心惶恐:噢,原來我們引以為傲的去中心化那么不堪一擊。

MakerDAO社區成員@Tetranode曾是該協議最大的流動性提供者,他在該協議決定引入USDC后憤而離開。如今,他認為Circle在面對監管機構時束手無策,加密世界應該探索不依賴于現實世界贖回的穩定幣。

據CoinGecko的數據,穩定幣的總市值約為1530億美元,占加密貨幣總市值的13%以上,這也是歷史最高水平。中心化的穩定幣的占比高達90%。加密世界似乎已經被中心化綁架。

Circle:如果美國希望CBDC或美元穩定幣成為全球儲備貨幣,就需要加強監管:金色財經報道,穩定幣發行商Circle的目標是在美國國會考慮針對該行業的新立法時加強信息傳播。該公司周四發布了一段2分鐘的視頻,稱如果美國希望CBDC或美元穩定幣成為全球儲備貨幣,就需要加強監管。

Circle CEO Jeremy Allaire表示,我們正在努力就這些問題與 DC 進行接觸和教育,因為這可能會從 HSFC 法案變成法律,整個眾議院在夏季休會后正在考慮這項法案。我們正處于美國政策制定的關鍵時刻,預計國會即將進行投票,我們正在努力向經濟和政策領導人提供一個簡單而令人信服的案例,說明在美國制定穩定幣法律的重要性。[2023/7/14 10:55:10]

7月底,Aave社區的去中心化穩定幣GHO提案以99.9%的投票通過,這也是2022年以來Aave社區成員參與決策的最高水平。此外,Cruve創始人也透露將推出超額抵押穩定幣的想法,這些DeFi頭部協議為何又將注意力轉移到穩定幣方面?為何穩定幣是大家兵家必爭之地之地?

公鏈的“不可能三角”,穩定幣也有自己的三重困境,即價格穩定、資本效率和去中心化。因此,眾多加密團隊在設計穩定幣的時候將側重于某一特性,讓自己的穩定幣協議變得更具有敘事性。法幣抵押的穩定幣:抵押法幣資產來發行穩定幣,每個穩定幣都由真實美元價值1:1支持。

算法穩定幣今日平均跌幅為4.18%:金色財經行情顯示,算法穩定幣今日平均跌幅為4.18%。8個幣種中3個上漲,5個下跌,其中領漲幣種為:MITH(+10.02%)、AMPL(+7.79%)。領跌幣種為:BAGS(-19.72%)、LUNA(-8.86%)、BAC(-8.20%)。[2021/2/4 18:54:19]

加密資產抵押的穩定幣:抵押加密資產來發行穩定幣,通常采用超額抵押的方式。

算法穩定幣:依靠復雜的算法來平衡穩定幣的供需,以通過智能合約保持價格穩定。

另外,也有一些新興的NFT協議也嘗試發行穩定幣,如JPEG’D借鑒MakerDAO的CDP模型,用戶質押NFT可借出穩定幣PUSD。

無數加密團隊試圖沖擊去中心化穩定幣的王座,大多數以失敗告終。這些極具勇氣的社會實驗并非一無是處,我們可以從這些五花八門的解決方案中提取具有可行性的成功經驗。

MakerDAO是最成功的去中心化穩定幣協議,其優點包括支持多種抵押品類型、可調貸款利率、四重階梯清算機制、PSM模塊、允許用戶快速鑄造DAI的FlashMint模塊等等。

更大膽的創新發生在算法穩定幣方面,比如混合算法穩定幣FRAX采用部分硬通貨資產抵押來提高資金效率,并且通過算法市場控制器AMO來平衡市場流通量。Ampl發行穩定幣永續票據SPOT用來對沖AMPL的供應波動。RAI的PID控制模塊實現雙價模式等等。

火幣生態鏈首個算法穩定幣BAGS 日內上漲55%,昨日持倉空投BAG日化22.34%:據火幣全球站行情,截至1月15日10時,火幣“全球觀察區”上線的火幣生態鏈首個算法穩定幣項目BAGS (Basis Gold Share) 價格為140 USDT,日內上漲55%。

據悉,火幣在BAGS上幣首周開啟了“持倉BAGS空投BAG”計劃,1月14日至1月20日,每日11:00在快照時間持有任意數量BAGS的用戶均可參與。用戶空投獲得的BAG可提現至火幣生態鏈Heco地址,選擇DEX進行交易。

其中,1月14日持有1枚BAGS可空投約10枚BAG,按照BAG 空投時2 USDT的價格與BAGS 昨日收盤時89.5 USDT的價格,昨日空投日化約22.34%。[2021/1/15 16:13:35]

雖然這些成功經驗有局限性,但不可否認它們將作為去中心化穩定幣的技能庫,供設計者在必要時靈活選用。

除三重困境之外,穩定幣被監管機構格外關注,抵押品的合規性成為隱藏的第四重困境。從傳統的視角來看,發行穩定幣的“中央銀行”是所有加密活動的源動力,所以監管方面更希望加強對穩定幣發行商的監管。

互聯網巨頭Facebook的穩定幣項目Libra也因為難逃監管而亡。尤其是Terra系的Luna/UST純算法穩定幣崩潰造成400億美元的蒸發,甚至引發現實社會的問題。美國、歐洲、韓國都在緊鑼密鼓地制定穩定幣法案。

比特派將提供以太坊上USDT等穩定幣資產向Nervos CKB網絡的1:1兌換轉移服務:據比特派官方公告稱,比特派計劃于二季度提供以太坊上USDT等穩定幣資產到Nervos CKB 上USDT等穩定幣資產的1:1跨鏈轉移服務,同時支持此映射資產過程的免網絡交易手續費轉賬,還將提供以太坊上和Nervos CKB上鎖定和映射資產的資產證明并公示資產地址。

據悉,該產品計劃將于2020年第二季度完成跨鏈資產的轉移功能,第三季度完成資產審計與公示功能,目前相應的研發工作已經啟動。

比特派是領先的多鏈錢包,致力于為用戶提供安全方便的數字資產存儲及區塊鏈應用服務,Nervos CKB是一條多資產價值存儲公鏈,雙方已于早期達成戰略合作。[2020/3/31]

不排除這些監管機構也想來加密世界“分一杯羹”的想法,可以預見的是,穩定幣將迎來更為嚴苛的監管。因此,當設計一款穩定幣協議時,如何配合監管、使用何種加密抵押品成為穩定幣協議的新困境。

Acala...)

MakerDAO

MakerDAO充當加密世界的中央銀行已久,其發行的DAI穩定幣位居所有穩定幣排行榜第四,高度凝聚的社區和多年實戰經驗是MakerDAO成為去中心化穩定幣老大的原因。

行情 | 穩定幣USDC鏈上交易數和換手率均保持領先:據第三方大數據機構RatingToken監測數據顯示,四大基于以太坊的穩定幣USDC、TUSD、PAX和GUSD中,目前存續量最大的穩定幣是USDC,存續量為 244620016 枚;總量最少的穩定幣為GUSD,存續量為 76490851 枚。過去7日鏈上轉賬次數最多的是USDC,達 8460 次,最少的是PAX,達 1267 次。鏈上換手率最高的是USDC,換手率為1.73,換手率最低的是TUSD,換手率僅為0.27。[2019/2/18]

不過這家去中心化的“中央銀行”也有自身的困境。據DeFi研究員@kermankohli統計,過去180天,MakerDAO的純協議收入為2400萬美元,可能只能達到收支平衡。治理代幣MKR的買入和銷毀模型可能也存在問題,過去5年中,MKR只消耗了2.24%的供應量,MKR的價值捕獲能力可能會讓持有者落后于其他協議。

另外,MakerDAO的終結計劃“EndGamePlan”也可能會拖累該協議在穩定幣方面的探索。該計劃由MakerDAO創始人RuneChristensen提出,讓該協議重組為多個subDAO,旨在擺脫財務損失和社區成員冷漠的困擾。然而,當拳頭產品DAI不再緊握時,是否容易被外界擊敗成為一盤散沙?

為了保持去中心化穩定幣的壟斷地位,MakerDAO正在L2網絡和現實世界發力。據Defillama數據,DAI在多個L2市場上的流通量都可以跟USDT/USDC分庭抗禮,5天內DAI在Optimism從3000萬枚漲到1.4億枚,甚至在Aztec網絡中,DAI是唯一的穩定幣。

此外,Maker在其現實世界的資產戰略上取得了長足的進步,決定從PSM分配5億美元給短期國債和公司債券。HuntingdonValleyBank獲得高達10億美元DAI的同等貸款合作伙伴關系,預計每年可產生3000萬美元的協議收入。

Aave

GHO是一種原生于Aave的去中心化穩定幣,將由用戶創建。與Aave協議上的所有借款一樣,用戶必須提供抵押品才能鑄造GHO。相應地,當用戶償還借入頭寸時,該協議則會銷毀該用戶的GHO。

Celcius的暴雷促使MakerDAO禁用D3M模塊,這極有可能是造成Aave發行GHO穩定幣的直接原因。D3M模塊即直接存款模塊,允許用戶以最高利率直接從Aave上借出DAI。D3M為Aave提供了穩定幣的流通量和鑄幣折扣,也為MakerDAO帶來了DAI鑄幣收益,更重要的是,DAI能跟隨Aave的多鏈擴張策略快速進入其他公鏈。這是一次是雙贏的合作。

雖然GHO的具體運行參數還沒有發布,但從提案中可看出GHO很多方面跟DAI很相似,比如超額抵押、去中心化、多種抵押物、社區治理等等。

比較引人注目的是GHO提出“促進者"的概念,這是完全基于“信用”來發行穩定幣,可無抵押生成銷毀GHO,對特定垂直行業的總體曝光量可能很有價值。AaveDAO通過治理選舉一個促進者,然后設置GHO的供應限制,促進者可以部署到所選市場。

此外,GHO可以借助Aave的E-Mode模式擴展到更多應用場景,并使GHO更容易集成到L1之外的網絡。

Curve

Curve也是將要發行超額抵押穩定幣的頭部協議,原生的穩定幣將釋放Curve更多的流通性并提高其TVL總量。此前,Curve推出了一個流動性代幣3CRV,該代幣定義為由DAI、USDC和USDT組成的"3pool"代幣。

面對DeFi生態越來越精細化的趨勢,3CRV的可組合性和資本效率是限制Curve進一步擴張的阻礙。如果Curve發行“CurveUSD”穩定幣,3CRV可以拆分為3個池子,整個Curve的資產效率將大幅提升。

政策靈活的貨幣系統。從Frax的抵押品結構和運營風格可以大概推測,該協議似乎更青睞于“中庸之道”。該協議通過瘋狂購入CVX從而在CRV戰爭中立足,在GHO提案發出的第一時間留言希望成為促進者。Frax?不會選擇去跟頭部協議進行硬碰硬的競爭,或許“廣積糧緩稱王”才是其核心策略。Synthetix

sUSD是基于SNX的超額抵押穩定幣,由于高達400%的質押率讓sUSD的鑄幣成本極高,絕大多數時候它都有2%甚至更高的溢價,因此sUSD的應用場景偏少。sUSD主要用于Synthetix系統內與其它Synth交易。此前Terra生態的UST是sUSD的改進實驗,將質押率降至1:1,但由于該實驗過于激進,最終以失敗告終。

最后的思考

長期來看,中心化穩定幣將繼續占據大部分市場份額,算法穩定幣更像一場零和游戲實驗,而超額抵押穩定幣將得到更大的增長空間。

穩定幣可能進入“雙軌制”時代。中心化的穩定幣雖不具備創新性,但會用盡全力擁抱監管,為加密領域帶來現實世界的資產,并維持其在加密世界的統治權。而去中心化穩定幣將作為DeFi樂高積木的基石,全力探索加密世界的價值穩定性。

合規性的根本矛盾在于,穩定幣想讓現實世界承認其資產的合規性和價值,同時也要保持去中心化。因此,真正適用的穩定幣監管法案需要加密方與監管方更多溝通。A16z也表示,加密批評人士利用Terra的崩潰作為攻擊穩定幣和整個加密行業的把柄是不對的,量身定制的規則制定可以支持加密生態系統并保護消費者。

我們正處于去中心化穩定幣的內部混戰的中期,但不知道這個過程還需要多長時間。GHO會和DAI必將成為競爭關系,良性競爭能推動DeFi向前發展。去中心化穩定幣的戰爭本質上保持最大流動性和價格穩定的斗爭。

另外,以太坊合并引發的硬分叉對所有的DeFi協議也會有所影響,幾乎所有穩定幣協議都接受ETH/stETH作為抵押品。硬分叉可能造成的現貨溢價、POW/POS抵押品識別、預言機價格、流動性等風險,穩定幣協議需要提前做出預案。

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