a16z法律顧問：穩定幣沒有失敗，問題的關鍵在于抵押_穩定幣

原文作者：MilesJennings，a16zcrypto總法律顧問

原文編譯：0x11，ForesightNews

加密評論家正在利用與美元掛鉤的虛擬貨幣UST的崩潰作為攻擊穩定幣和整個加密行業的彈藥。

然而，在談話中迷失是分歧和混亂的根源。更好地了解問題的本質及背后原因，有助于在保護創新的同時保護消費者。

首先，澄清術語很重要。穩定幣是一種加密貨幣，其價格名義上與美元等穩定資產「掛鉤」。人們通常將最近的暴雷歸咎于所謂的「算法穩定幣」，這些穩定幣通常借由程序化激勵機制來創建和銷毀，以維持價格穩定。

a16z任命前凱鵬華盈合伙人Anjney Midha領導人工智能投資業務:金色財經報道，知名投資機構Andreessen Horowitz （a16z）宣布Ubiquity6聯合創始人兼前首席執行官Anjney Midha加入并負責領導該風投的人工智能投資業務，Anjney Midha此前還在知名投資基金凱鵬華盈（Kleiner Perkins）擔任過4年合伙人。截至目前，a16z并未單獨設立獨立人工智能基金，但卻設立了加密基金，對此a16z普通合伙人Martin Casado解釋說，加密貨幣有自己的生態系統，另外法律層面也不一樣，因此需要設立單獨的基金。（Axios）[2023/7/26 15:58:29]

但這里對穩定幣的攻擊是不合時宜的。拋開UST永遠不應該被視為「穩定幣」不談，真正問題與計算機代碼無關，而是與金融本身一樣古老的概念有關：抵押，或使用資產來支撐價值。

a16z CTO：“橙球”謎語推文并非是要推出L2:4月19日消息，a16z 首席技術官 Eddy Lazzarin 回應 a16z 工程師 ncitron.eth 發布的“橙色圓球”即將推出謎語推文稱，這并非 L2。a16z 工程師 ncitron.eth 發布橙球推文后，與 Optimism 圖像的相似性導致交易者猜測 a16z 可能計劃推出自己的 Layer2 區塊鏈，OP Token 此后上漲 3%。

此前報道，Coinbase 于 2 月份發布包含藍色圓球的推文，并基于 OP Stack 構建了一個全新 L2 區塊鏈 Base。（CoinDesk ）[2023/4/19 14:12:34]

這是世界各地的政策制定者在起草立法以防止未來類似Terra的崩潰時需要考慮的一個關鍵點。如果立法者認為應該歸咎于算法，他們就有可能制定適得其反、扼殺創新的法規。設計不佳的法律可能會擾亂市場，鼓勵監管套利，并削弱西方民主國家在新興、分布式的互聯網經濟中的影響力。

藍色光標子公司擬參投a16z旗下區塊鏈種子基金，出資不超過3500萬美元:3月4日消息，藍色光標發布公告稱，下屬公司美國藍標投資擬以自有資金出資不超過3500萬美元認購Andreessen Horowitz(簡稱“a16z”)正在募集的區塊鏈種子基金一期(CNK Seed Fund I)以及區塊鏈基金四期(CNK IV)的份額，成為其有限合伙人。

公告顯示，目標基金投資方向為：區塊鏈底層技術，智能合約，區塊鏈垂直領域技術以及其他輔助區塊鏈基礎設施等。

公告稱，美國藍標投資本次與專業投資機構共同投資有利于提升公司對全球區塊鏈技術發展的了解與自身元宇宙業務協同發展的可能性，并進一步提高資金管理與使用效益，促成公司的優質資源獲取與配置能力，收獲潛在的投資回報。（智通財經）[2022/3/4 13:37:53]

去中心化金融的承諾在很大程度上取決于區塊鏈的突破性能力，即執行具有即時確定性的透明的算法合同。

在最近的市場波動中，絕大多數由比特幣和以太坊等區塊鏈資產支持的「去中心化」穩定幣表現出色，能夠應對極端的價格波動和大規模的贖回。一般來說，算法不是當前穩定幣的問題。相反，現在基本上所有的風險都來自他們的抵押品設計。

風險最高的穩定幣顯而易見：它們的抵押品嚴重不足，并且它們依賴于「內生」抵押品。

內生抵押品會使危險爆炸式增長：當發行人的治理代幣升值時，用戶可以鑄造更多的穩定幣。在不考慮其他風險時，這聽起來不錯；但當價格下跌時——正如在銀行擠兌期間發生的一樣——抵押品清算會引發死亡螺旋，UST就是最好的例子。

為了防止類似的事故，監管是必要的，但過于嚴格的規則卻適得其反。事實是，根據現有證券法和反欺詐法規采取的執法行動，可能已經遏制了迄今為止幾乎所有失敗穩定幣的擴散。

即便如此，另起爐灶、有針對性的監管可能是有益的。雖然很難準確指出監管機構應該在哪里建立抵押要求，但很明顯，如果沒有護欄，穩定幣發行人可能會再次承擔不合理的風險。

量身定制的規則可以支持加密生態系統并保護消費者。全盤改變——例如完全禁止使用算法和加密資產作為抵押品——會給蓬勃發展的DeFi行業帶來巨大的負擔，擾亂數字資產市場，并阻礙Web3創新。

這是因為穩定幣如果妥善管理其抵押品，確實可以保持穩定。對于由現實世界資產支持的「中心化」穩定幣，儲備的流動性和透明度可能較低，因此抵押品應包括現金、國債和債券等波動性較小的資產。監管機構可以就這些類型的抵押品建立參數并要求定期審計。

對于「去中心化」的穩定幣，幾乎只使用比特幣或以太坊等區塊鏈資產作為抵押品是有取舍的。加密資產雖然波動性強，但也具有高度流動性，可以通過算法進行透明管理。去中心化穩定幣最終可能比中心化穩定幣更具彈性。

算法穩定幣提供了一個獨特的機會，可以為各種資產賦予生產力并推動全球數字商業。在它們的抵押品周圍設置護欄，有助于釋放這種潛力。

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