流動性不足讓NFT市場進入冷卻、低吸的機會來了？_NFT

近來NFT市場持續低迷，交易量連續下挫屢創新低，NFT周交易量達76,637枚ETH，創歷史新低，已連續13周低于15.3萬枚ETH。更多資訊微薄團團財經這里詳細了解。

與此同時，交易量下跌也伴隨著NFT價格的下跌，BAYC的地板價從153.5ETH的歷史最高值下跌至不足70ETH，跌幅超過了54%。地板價的下跌觸發了NFT抵押借貸平臺BendDAO的清算拍賣機制，8月18日BAYC首次在BendDAO上被清算拍賣，隨后幾日的地板價持續下跌觸發了更多的BAYC開始被清算。

同時大量原本在BendDAO為ETH借貸池提供流動性的資金也迅速撤離，短短四日，ETH借貸池中ETH的余額便從16,000多萬枚跌至最低僅剩0.58枚，幾乎被提空。NFT借貸龍頭BendDAO深陷流動性危機，一直在NFT市場獨占鰲頭的BAYC被清算，「NFT市場將要開啟死亡螺旋」、「NFT的次貸危機要來了」等言論甚囂塵上，一時之間恐慌迅速蔓延。

BALD流動性池僅剩6枚ETH，項目方移除了374枚ETH:7月31日消息， 行情顯示，BALD流動性池僅剩6枚ETH，項目方再次從流動性池中移除374枚ETH。[2023/7/31 16:09:35]

BendDAO形成大量壞賬的過程

按照Bend協議設想的正常情況下，觸發清算拍賣后只有兩種「樂觀」的流程：

1.理想情況下的流程：借款人在48小時情況下償還貸款、利息并補交罰款，然后贖回其NFT；借款人未還款贖回，最終由拍賣中出價最高的投標人來償還債務并獲得這個NFT。

2.不理想情況下的流程：由于短期價格劇烈波動，短期內借款人未還款贖回且無人參加拍賣，則只需等待，要么等待未來借款人會還款贖回，要么等待未來市場價格回升后，有清算人參與拍賣。

而目前的情況是：

波卡生態項目StaFi推出rDOT，為Polkadot質押者提供流動性:3月3日消息，波卡生態項目StaFi推出rDOT產品，這是為Polkadot質押提供的流動性解決方案。rDOT是已質押DOT的合成資產形式，DOT質押者可以通過使用StaFi質押并獲得rDOT作為回報。

DOT質押者將獲得：1. 高效的流動性，用戶可以隨時交易rDOT，享受流動性，對沖價格風險；2. 質押獎勵最大化，DOT產品通過利潤最大化策略自動選擇最佳驗證器進行委托。[2021/3/3 18:12:33]

由于NFT市場遇冷，NFT的地板價持續下跌，這造成了后續可能會出現更多的NFT出發清算拍賣流程，對市場信心不足或恐慌的貸款人選擇將大量ETH流動性撤出BendDAO的借貸池，根據Dune數據，短短四日，ETH借貸池中16,000多萬枚ETH幾乎被提空，擠兌最嚴重時，池子中只有0.58枚ETH。

摩根士丹利：比特幣流動性似乎正在下降:金色財經報道，摩根士丹利（Morgan Stanley）的最新研究顯示，由于推動近期牛市的需求似乎集中在相對少數不愿出售的投資者中，比特幣流動性似乎正在下降。該投資銀行表示，缺乏流動性可能會損害其用于交易的用途。持有價值超過100萬美元的比特幣的地址正在增加，持有100多個比特幣的錢包擁有發行的所有硬幣的60％以上。幾乎30％的錢包都存放在1,000至10,000個硬幣之間。摩根士丹利（Morgan Stanley）在報告中表示，如果流動性繼續下降，則將比特幣作為一種交換手段的理由“變得更加難以辯護”，因為它不會像商品和服務交易工具那樣具有吸引力。但是，隨著產品的發展，這種情況可能會改變，這些產品可以提供用戶友好的消費加密資產體驗。摩根士丹利（Morgan Stanley）強調，貝寶（PayPal）在2020年10月確認其進入比特幣市場的舉動就是一個例子，即使它的使用被證明是適度的。在PayPal平臺上擁有3.25億潛在客戶，公司應該看到創造可促進使用加密貨幣進行買賣的產品和服務的重大機會。（coindesk）[2021/2/11 19:29:37]

與此同時，很多NFT的地板價已經快速跌穿其債務價格，受到拍賣規則的限制，大部分處于清算拍賣的NFT要么無法出價要么無利可圖，失去套利動力的清算人選擇持幣觀望，這導致了大量NFT沒有人參與拍賣，進一步加劇了這次流動性擠兌。

動態 | Bitfinex交易所最具流動性 比特幣的流動性是以太坊的4倍:據The Block研究團隊對48家交易所的分析，Bitfinex上的比特幣、以太坊和XRP交易對流動性最高。除了Bitfinex外，Coinbase、Kraken、Bitstamp、幣安和FTX在BTC、ETH和XRP方面的流動性最強。比特幣的流動性是以太坊的4倍，是XRP的9倍以上。[2019/12/7]

流動性不足讓NFTFi應用難以運轉

作為NFTFi的代表協議，BendDAO此次遭遇擠兌危機，嚴重打擊了業內對NFT衍生金融產品的信心。人們開始意識到，在NFT交易市場，最可怕的不是價格暴跌，而是流動性的潰散。

從BendDAO的機制來看，它效仿了Aave等主流的DeFi借貸協議，即用戶超額抵押資產，借出其他資產。等到抵押品價值下跌到一定閾值時，觸發清算，協議會自動賣出抵押物，來償還借款。

然而，這套在DeFi行之有效的業務邏輯，卻在NFTFi中失效了。由于NFT無法如同質化dai幣一般立即在市場出手，在流動性較差的市場環境下，「清算」成為了偽命題，如若外界對NFT抵押品后續的市場走勢悲觀，很可能出現無人接手抵押物的情況，導致抵押品砸在協議和出借人手中。

與此同時，BendDAO的機制設定進一步降低了市場接手抵押品的積極性。

根據BndDAO的機制，拍賣參與人員的ETH需要鎖倉48小時，且拍賣出價需大于NFT地板價的95%。這意味著，即便拍賣成功，拍賣參與人可能最多僅有5%的獲利空間。而獲得這5%利潤的前提是，拍賣完成后可以立即將NFT以當前的地板價出手。然而，由于BendDAO中支持抵押的藍籌NFT大多價格昂貴，多數散戶投資者無力參與，它的流動性注定不會很高。

另外，在ETH本身波動劇烈的情況下，BendDAO要求鎖倉48小時ETH，也會讓拍賣人產生猶豫心理。畢竟，誰也無法預料鎖倉期間ETH的走勢情況。

為了脫離當前的困境，BendDAO在8月22日發布了一項新提案，其中提出將清算閾值由90%逐步降低至70%，拍賣周期由48小時調整為4小時，并取消「首次投標要高于地板價95%」的限制。截至8月23日下午5點，該提案獲得了97.13%的支持率，大概率將被通過。

這個難以兩全的提案正是當前NFTFi面臨尷尬的縮影。在任何一個金融市場，流動性通常都是金融應用發揮效能的基礎，但在缺乏流動性的NFT市場中，實現快速交易和簡單的借貸都舉步維艱。

推特用戶「CryptoXavierLee」分析稱，2021年，經常出現某個NFT項目的交易額超過總市值，這是市場數據健康的表現。而在今年下半年，NFT的市值看似比2021年高，但流動性與同期相比更低。「看似繁榮的高市值背后本質是NFT發行泛濫，但市場并沒有足夠的流動性支撐。」

如今，NFT市場仍未有好轉的跡象。根據DuneAnalytics的數據，OpenSea平臺以太坊鏈上NFT的單月成交量已由今年1月的48.57億美元于7月銳減至5.28億美元，8月初至今，該數據僅為3.68億美元，幾乎回到了NFT剛興起時的水平。

NFT越來越多，交易量卻越來越少，供大于求的市場現象表明，NFT的炒作潮趨于冷卻，人們不再愿意花費大價錢為一張張「圖片」買單。流動性稀缺時，NFTFi也失去了應用基礎。

「信心比黃金更重要。」NFT市場表現差造成地板價下跌，導致了NFT交易者的信心不足；開始時小額壞賬問題未能及時解決，造成了借貸池流動性提供者的恐慌踩踏。這是此次事件的客觀原因。

如果這件危機處理得當的話，對于BendDAO可能是一個「正向黑天鵝」事件。「NFT的清算危機」是我們從未遇到過的，這不僅僅是對BendDAO的考驗，也是對BAYC等藍籌們的共識的考驗，更是對整個NFT市場的考驗。

今天的分享就到這里，后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私信，所有資訊平臺均為團子財經。

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