以太坊 Staking賽道解析_以太坊

引言：Lido遇險始末

Lido上的ETH和stETH脫錨風險是最近熱點，也是近期籠罩在以太坊生態之上的一片陰云。

Lido是以太坊2.0流動性質押協議，我們可以通過Lido存入ETH賺取stETH，stETH接入了AAVE質押后可以通過AAVE借出ETH，于是許多人在AAVE和Lido之間的循環借貸之下建立起數十億的杠桿規模。但是受制于以太坊2.0主網合并再次延期，參與者們短時間內無法對stETH解除質押。這意味著如果stETH/ETH錨定失敗，超過一定限度后ETH多頭可能會被徹底清算，

stETH/ETH便成為了一個隨時引爆的定時炸彈。

究其原因，問題主要在于和AAVE結合后的循環借貸放大了市場風險，此時stETH不可贖回就成為可能導致系統崩盤的巨大bug。

針對這次危機，由來原因、質押邏輯，并探討以太坊Staking生態的發展規模和代表項目類型，期望幫助讀者明確參與此類項目時應注意的風險。

一、以太坊2.0的規劃

1.1以太坊2.0的圖

以太坊的目標是成為分布式金融和智能合約執行平臺，成為“一臺真正的世界計算機”。為了實現世界計算機的目標，其在2014年誕生之初就設定了4個發展階段：分別是Frontier(前沿)、Homestead(家園)、Metropolis(大都會)、Serenity(寧靜)。

MetaMask現已推出跨鏈橋功能，支持以太坊、Avalanche等網絡:金色財經報道，加密錢包MetaMask現已在其Portfolio界面推出跨鏈橋功能，用戶可以使用推薦的跨鏈橋或通過價格和速度估算比較所有可用選項來找到滿足需求的跨鏈橋，目前集成的跨鏈橋包括 Connext、Hop、Celer cBridge 和 Polygon Bridge，當前在測試期間支持EVM兼容鏈，如Ethereum、Avalanche、BSC 和Polygon，并允許ETH/WETH、普通穩定幣和原生gas代幣的1:1橋接轉移，允許用戶在每次轉賬中橋接最高 10,000 美元。

此前，MetaMask 在上個月推出 Portfolio Dapp，允許用戶跨多個賬戶和網絡聚合他們的資產。[2022/11/9 7:23:11]

前三個階段都是采用PoW模式，第四個階段將完成從PoW到PoS的轉化，是以太坊的最終形態，也就是我們常說的以太坊2.0。它致力于在不降低去中心化的前提下大幅提升以太坊網絡上的擴展性與性能，通過引入分片的方式來提升網絡的處理能力，信標鏈則是整個以太坊2.0網絡的“指揮和控制中心”。

目前為止，以太坊的前三個階段都已經完成，正在進行第四階段的開發工作，這期間將完成從PoW到PoS的轉化，以及分片、由eWASM代替EVM等重要升級，升級完成后以太坊的性能將會大大提升。當然，第四階段無法一蹴而就，會分階段進行升級。據其最新圖顯示，以太坊第四階段升級的主要節點是2021年Q3信標鏈上線，2022年“merge合并”，以及在之后將實施的分片。信標鏈已于2020年12月上線，此后信標鏈開始以PoS的形式運行，執行層產生區塊的過程仍然由原鏈以PoW形式進行，以太坊進入一個PoW+PoS混合的階段，為整個網絡向PoS過渡做鋪墊。

數據：以太坊總銷毀量突破 55 萬枚，總價值逾 21 億美元:10月16日消息，ultrasound.money 數據顯示，截至 10 月 16 日，倫敦升級以來的以太坊總銷毀量突破 55 萬枚，銷毀的 ETH 總價值逾 21 億美元，其中銷毀以太坊最多的應用為 OpenSea，共銷毀超 8 萬枚以太坊，占總量的 14.5% 左右，以太坊轉賬和 Uniswap V2 分列二、三位，占比分別為 8.7%（4.8 萬枚） 和 5.4%（3 萬枚）。[2021/10/16 20:33:44]

接下來，以太坊計劃于2022年進行“合并”，屆時將會把共識層與執行層合并，并停止原鏈的PoW部分，這次升級后以太坊將正式切換到PoS共識。值得注意的是，本次合并將停止原鏈的PoW驗證，且不會解鎖此前質押到信標鏈的ETH，解鎖將在合并后的第一次硬分叉中進行。目前來看，具體執行日期有延期，近期有以太坊核心開發者披露粗略估計以太坊主網合并將在8月下旬至11月之間進行。

二、市場規模

2.1Staking功能開啟

信標鏈上線后，Staking功能就已經開啟，普通用戶可以將自己的以太坊存入到以太坊2.0網絡成為節點，參與POS。截至6月17日，信標鏈運行平穩。鏈上數據顯示，信標鏈已擁有40.22萬個節點，累計質押總額約1280.81萬ETH，其中有效投票參與率達99.51%。自2021年10月15日至今，節點數量和質押總額穩步增長，每日驗證者收入也在緩慢增長中。目前，信標鏈每日獎勵量維持在1500～1600枚ETH之間。

以太坊2.0客戶端執行團隊Prysmatic Labs發布Prysm v1.0.4版本:以太坊2.0客戶端執行團隊Prysmatic Labs發推文稱，Prysm v1.0.4版本已發布。此可選版本包括運行時數據庫備份、從文件加載涂鴉、同步改進等功能.[2020/12/8 14:31:52]

為確保網絡的去中心化和安全性，持幣者至少需要在軟件中質押32個ETH才能成為驗證人節點，參與驗證交易。作為回報，節點將有資格獲得ETH的出塊獎勵。

2.2節點規模

目前，質押金額排名前8的PoS公鏈累計已經質押了超過1281億美元，其中以太坊2.0排在首位，達140億美金。在質押后無法贖回的現狀下，其數據表現已然十分亮眼，說明大眾對于以太坊2.0是看好的。

目前參與以太坊2.0質押的節點中，質押池占比為42.5%，交易所占比為17.7%，巨鯨占比8.32%，其他類型占比為31.5%。這其中包含了Staking服務商和個體節點，質押池和交易所可以算做Staking服務商，是其中當之無愧的中堅力量。

三、節點是staking生態的重要角色

3.1節點的責任

一般情況下，節點創造區塊有6個基本步驟：運行節點-成為驗證節點-選舉出塊節點-打包交易-廣播交易-驗證節點確認。PoS中，礦工除了負責出塊外，還要充當驗證節點的角色。成為出塊節點之前，持幣人需要運行節點客戶端，成為一個區塊鏈分布式網絡中的接入點，也叫節點。符合系統要求的節點可以成為驗證節點，系統將使用特定算法從驗證節點中選舉每個區塊的出塊節點。

Bitcoin Suisse計劃在圣誕節前提供以太坊質押服務:金色財經報道，瑞士加密資產經紀商Bitcoin Suisse希望在圣誕節前提供以太坊質押服務。Bitcoin Suisse在聲明中表示，以太坊2.0存款合約已生效，這意味著以太坊新版本很可能在圣誕節之前成為現實。該公司打算從以太坊2.0上線的第一天開始提供質押服務。[2020/11/19 21:16:59]

此外，想要成為驗證節點需要按系統要求穩定安全的完成出塊和驗證，這就需要嚴謹履行下圖里羅列的責任，比如及時升級、防止雙簽，并保證24h在線全連接等。

當然，驗證節點除了要創造新的區塊外，還要參與到鏈上治理中來。創造新區塊是來保護區塊鏈的延續性，而鏈上治理決定的是整個區塊鏈系統的參數設置，這些參數決定著整個網絡的運行方向，驗證節點可謂肩負重任。

3.2限制節點的因素

節點責任重大是不爭的事實，因此如果我們要準備運行一個ETH節點，需要考慮下列各項限制因素：

a.硬件門檻

節點硬件上需要的配置如下：

自建服務器的方式，需要購買硬件服務器，連接電、網，運行服務。要考慮到硬件成本、場地成本以及經營人力成本，而且需要24小時不斷電、不斷網，對環境要求也比較高。

動態 | 列支敦士登批準一只基于以太坊區塊鏈的代幣化房地產基金:金融服務提供商Ahead Wealth Solutions旗下完全受監管的代幣化房地產基金AARGOS，已經獲得列支敦士登官員批準成為另類投資基金(AIF)。該基金通過AARGO證券化代幣（構建于以太坊區塊鏈上）提供全球房地產投資組合。（CoinDesk）[2020/1/23]

b.抵押Token門檻

PoS類項目設置質押Token違規罰沒機制來規范節點行為。以太坊出于最大程度保持去中心化考慮，將質押數量設定為32個ETH，雖然對比其他PoS項目來說門檻較低，但對很多持幣不足32個ETH的用戶不夠友好。

c.流動性風險

由于PoS鏈和PoW鏈尚未Merge合并，所以目前的ETH只能單向的從PoW鏈存儲到信標鏈，而無法取回，也就意味著早期存入的用戶會喪失流動性。加密資產市場是一個高波動的市場，而Staking大多伴隨著一定時間的token鎖定。一旦用戶委托參與了Staking，在價格大幅波動的極端行情下，資金無法及時變現。以幣本位來看，做完Staking后持幣的數量確實增加了一些，但如果對法幣來著，特殊行情下則有可能會承受一定的損失。

d.罰沒風險

為了確保鏈的安全性，系統要求至少質押32個ETH，如果驗證人作惡，作為懲罰他們將無法獲得Staking獎勵，甚至會失去抵押，這就是PoS中獨有的懲罰機制Slash。持幣人參與Staking最重要的一點，就是需要保證自己Token的安全性。當節點在出塊時因主動或遭到攻擊后被動的什么都不做、運行不當或惡意操作時，它們會因此受到經濟上的懲罰。懲罰輕則導致節點無法繼續獲得出塊資格，重則直接沒收抵押鎖定的Token。

不難看出，要成為節點不僅要面臨較高的設備和網絡要求，需要對鏈本身運行機制的知識儲備且具備運維能力，還對ETH最低質押量有要求。這在硬件設備、專業知識、鎖幣數量上給普通用戶參與Staking設立了門檻。但對于大多數持幣者而言，他們沒有時間精力與專業知識去運行節點，也沒有達到要求的Token數量。于是一些機構成為Staking服務商，給普通用戶提供代理質押的服務。

四、Staking服務商的類別

那么眾多的Staking服務商該如何分類呢？立足于解決節點質押痛點的角度，可以將Staking服務商分為三類，分別是節點運營商、流動性質押服務商、中間件服務商。

總結：

在Staking賽道中，傳統的玩家是節點運營商。而伴隨著以太坊共識層對質押流動性的鎖死，流動性質押的服務商橫空出世。相比傳統的僅提供節點運營的服務商而言，流動性質押服務商給質押用戶提供了比普通的節點運營商更具有流動性和可組合性的選擇。同時對于公鏈而言，基礎設施服務商的存在增強了整個公鏈網絡的安全性。

整體來看，節點運營商、流動性質押服務商、基礎設施服務商三者各自解決了以太坊2.0staking上的難題：

節點運營商——硬件問題、Token門檻問題

流動性質押服務商——流動性問題

基礎設施服務商——罰沒問題

競爭大多發生于同類別之內，而這三類之間目前競爭關系并不明顯，可以互相結合起來，為用戶提供更加完善的Staking服務。

結語：利用優勢規避風險

對于ETH持幣人而言，staking是權益保值增值的最佳手段。POS公鏈會增發token作為區塊生成的節點獎勵，驗證節點有硬件上的配置要求、抵押金要求和其他軟性要求，持幣份額較少且無硬件設備的持幣人可以通過staking分得獎勵，而不參與staking的持幣人則會蒙受代幣增發帶來的通脹損失。如此一來，普通持幣用戶通過Stake這個動作，既可以增加自己的持幣收益，又可以為網絡安全和穩定性做出貢獻，還能提升了全網生態治理參與度。

但Staking帶來便利的同時，也在安全和治理方面存在著各種風險，比如因token鎖定在高波動市場帶來的流動性風險，以及節點被slash或遭到攻擊后可能會因此遭受的token損失，此外它也不可避免的將要面臨節點中心化的風險。由于不同的節點服務商有著不同的收益費率和安全性，有不同的風險，這都會影響用戶最終的收益。如果你想參與Staking，一定要認真研究它的預期年華收益率和服務費用率，并避免defi風險傳導和耦合性損失。

轉PoS后，基于以太坊質押服務的項目將成為主流，合并前后以太坊質押比例將會大增。而Staking服務也存在規模效應，在蛋糕有限的情況下，市場占有率更高的項目更容易通過規模優勢提高Staking分成比例，從而進一步提升其市場占有率，這一賽道的頭部項目值得關注。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

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