閑談：3AC到底發生了什么？_ETH

上周，3AC資本(Three Arrows Capital)崩潰，該基金一度擁有超過100億美元的資產管理規模，現在卻成為債務人。這一切是怎么發生的?這種情況會蔓延到其他加密基金和公司嗎?這對加密貨幣的未來意味著什么，今天我們就來看一看。

在深入了解發生了什么之前，我們需要了解一下基金的背景。3AC由Su Zuhou和Carl Davis于2012年創立。

他們以120萬美元的資本創立了3AC，第一間辦公室就在他們的客廳里。他們最初的重點是交易傳統新興市場貨幣。這家公司在三年內發展到三十多名員工。直到兩位創始人開始涉足加密貨幣，情況才開始出現轉機。Su表示，在2017年，他開始意識到加密貨幣的潛力。在彭博社的采訪中，他說，2017年底，僅從參與該領域的年輕人的才干和精力，我就已經非常清晰的看到，加密貨幣將遵循互聯網的創造性破壞周期，最終成為跨金融、技術、文化和的范式轉變。

在2018年，3AC幾乎成為了一家專注于加密貨幣的公司，當比特幣接近 3,800 美元時，Su 稱其為熊市的底部。我們都知道接下來兩年發生了什么。隨著牛市周期的到來，3AC獲得了巨大的回報和財富。現在，3AC的投資策略是專注于在衍生品市場交易比特幣和以太坊。

SyncSwap：目前前端網站已恢復，所有資金都是100%安全:4月11日，據官方推特，SyncSwap發表聲明表示，SyncSwap前端網站因DDoS攻擊和異常高流量而關閉，開發團隊正在努力減輕攻擊，網站現已恢復。同時，還向用戶表示，所有資金都是100%安全的。

此外，如果訪問問題仍然存在，請嘗試清除緩存或使用備用站點進行訪問。[2023/4/11 13:57:05]

彭博社的采訪顯示，衍生品仍是該公司的主要業務。但多年來，3AC的投資策略已經變得多樣化。該基金開始在項目早期中投資加密公司。

現在當回頭看一下它的投資組合時，就會發現他們其實是非常可靠的。鑒于 Su 和 Carl 在該領域是如此知名，我們可以肯定他們參與了許多此類項目的種子輪，并且是以我們普通人夢寐以求的價格。

難怪他們的資產管理規模能夠膨脹到100多億美元。根據創始人的說法，他們從未接受外部資金，這說明這些都是他們自己的錢。說到創始人，他們在加密社區很受歡迎，在推特上也很活躍。他們定期發布關于市場動向的帖子，也不反對偶爾的垃圾帖子。

推特上的許多人認為，他們的公開聲明是一種心理操縱，旨在誤導散戶投資者以相反的方式進行交易。這一點在去年尤為明顯，當時Su聲稱他將退出以太坊，因為以太坊已經放棄了自己的社區。然而，據Nansen分析顯示，大約一個月后，3AC購買了超過15萬個的ETH。以上是一些背景知識。但它為何會下降得如此之快呢? 就像生活中發生的事情一樣，它始于一個非常糟糕的賭注，那個賭注就是 Terra。

ETH 2.0存款合約的總價值超過300億美元:3月26日消息，Glassnode數據顯示，ETH 2.0存款合約的總價值超過300億美元，達到30,047,228,329美元。[2023/3/26 13:27:42]

除非你過去幾周住在巖石下，否則你一定聽說過Terra LUNA和UST的崩潰。

3AC是Terra的主要支持者，并與LMG密切合作。現在我們都知道Terra的事情了。死亡螺旋導致了Luna價值的崩潰，使得它被無限的鑄造。3AC 的Luna現在值多少錢呢？大約 670 美元。LFG在崩潰后的行動對更廣泛的加密貨幣市場產生了巨大的影響。因為其為了保住掛鉤，就必須出售超過價值30億美元的比特幣，這自然壓低了比特幣的價格。

根據《華爾街日報》最近的一篇文章，Carl Davis說，他們最初設法處理了這次災難。但Terra之后的市場狀況只是讓事情變得更糟。這一切又都恰逢“有”的宏觀環境和糟糕的加密貨幣情緒。

現在大家都知道3AC是Grayscale比特幣信托或GBTC的最大持有者。對于那些不知道的人來說，Grayscale比特幣信托是一個投資工具，它是比特幣的首批結構性機構產品之一，允許機構投資者在不購買和存儲比特幣現貨的情況下獲得比特幣敞口。

當前DeFi全網鎖倉量（TVL）達485.3億美元:金色財經報道，據defillama數據，當前DeFi全網鎖倉量（TVL）達485.3億美元，24小時跌幅為2.18 %。其中，以太坊鏈上鎖倉量283.8億美元，BSC鎖倉量48.9億美元，Avalanche鎖倉量0.937億美元。Solana鎖倉量0.2577億美元，Polygon鎖倉量1.14億美元。[2023/2/26 12:29:34]

鑒于這是這些大玩家主要的交易方式之一，多年來這一交易一直處于溢價狀態。事實證明，對于像3AC這樣可以從中套利的公司來說，這種溢價是有利可圖的。然而，隨著過去一年我們看到的所有ETF產品的推出，這種Grayscale溢價變成了折扣。

在過去的幾個月里，這種折扣還在繼續擴大。Grayscale知道ETF將在去年“吃掉”它們的午餐，于是開始積極申請將其比特幣信托基金轉換成ETF。然而，美國證券交易委員會(SEC)一直在拒絕這一申請。

3AC認為，一旦 ETF 獲得批準，這種折扣會立即逆轉。當時的想法是，如果它是ETF，它的資產凈值應該更密切地跟蹤比特幣的價格。這是Su去年在推特上說過的。在Terra崩盤后的幾周內，3AC將大量注意力放在了GBTC套利交易上。

區塊鏈存儲引擎LETUS首次對外開放:金色財經報道，11月3日，螞蟻集團數字科技在云棲大會上宣布，區塊鏈存儲引擎LETUS（Log-structured Efficient Trusted Universal Storage），首次對外開放。該產品主要用于可信數據在區塊鏈上的存儲，LETUS今年在螞蟻數字藏品平臺“鯨探”成功應用。[2022/11/6 12:21:53]

例如，在6月初，他們向眾多希望獲得外部資金的投資者宣傳這個想法。根據 Block 3AC 的投資管理部門 TPS Capital 的文章，該套利交易要求收取 20% 的管理費。據報道，6月17日，就在崩潰傳聞開始浮出水面的幾天前，3AC就在推銷這筆交易。現在沒有人知道有多少人選擇了投資。

無論如何，過去幾周GBTC折扣的持續擴大只會讓3AC自身的GBTC頭寸惡化，也會讓那些可能投資該交易的客戶的頭寸惡化。我們不知道3AC是什么時候平倉了他們的GBTC頭寸的。但截至6月17日，彭博社更新了其GBTC持有量追蹤器，3AC不再被列為持有者。或許，由于一連串的追加保證金通知和清算，它們被迫清算了所有的GBTC。

GraniteShares推出比特幣ETP:金色財經報道，ETP提供商GraniteShares在英國、美國和歐洲股票上提供一系列3倍空頭和3倍杠桿 ETP。在倫敦上市的新ETP包括3xLong和3xShort ETP，專注于Palantir、AMD和Spotify等美國科技巨頭以及中國科技巨頭阿里巴巴。Zoom 有2x長ETP和2x短ETP。

GraniteShares創始人兼首席執行官 Will Rhind 表示，英國投資者對 ETP 的需求正在擴大，以應對當前的市場狀況，最新推出的產品旨在滿足日益增長的興趣。它們包括英國首批涵蓋Spotify和MicroStrategy的ETP，并為投資美國技術、中國技術和電動汽車和加密貨幣等其他有趣領域提供了更多機會。[2022/10/16 14:29:12]

這是3AC的長期賭注。盡管stETH沒有被設計成與ETH掛鉤，但人們普遍認為它不應該偏離平價。

這是一個產生收益的代幣，當網絡過渡到權益證明(計劃在某個時候發生)時，它將可兌換成ETH。

不幸的是，stETH相對于ETH的價格開始下跌。這導致了該領域的大型參與者，如Alameda，將他們的stETH換成了ETH。在Curve池中，這導致stETH的價格進一步下跌，并抽干了Curve池中的ETH，從而使其失衡。但不只是Alameda在拋售，3AC也在退出其頭寸。就在Su發表看漲stETH的推文兩天后，他們就將超過 22,000的stETH換成了 ETH。

在Celsius宣布停止提款后沒過多久，3AC崩潰的傳言就開始傳開了。消息指出，Su和Carl已經好幾天沒有發推特了，Su已經刪除了他的Ins，他們正在放棄他們的stETH的頭寸。除此之外，它還指出了一些BitFinex排行榜數據，這些數據顯示了他們的損失有多大。

直到3AC陷入困境，有關該公司自Luna崩潰以來承擔了多大杠桿的故事才開始浮出水面。那些資金都是從許多最大的貸款機構借來的資金。隨著3AC的資本狀況持續惡化，他們似乎還為了賺回一些錢而放任風險。這導致他們的損失增加，給自己挖了一個更大的坑。

在隨后的幾天里，關于3AC團隊究竟在做什么的報道開始出現。從本質上講，就是項目會將他們籌集的資金交給 3AC，3AC 將幫助項目團隊用這些資金產生收益，誰知道他們到底在用這些資金做什么以及他們是如何產生這些收益的。糟糕的是，給 3AC 管理資金的項目最近確實無法聯系到 3AC 團隊。

這些關于3AC管理項目資金的聲明導致許多從他們那里獲得投資的公司發表聲明。其中包括Avalanche，dYdX 等。但3AC的崩潰更大的問題不是他們損失了誰的錢，而是他們都接觸了誰。

市場的注意力轉向3AC的其他投資者。顯然，該公司從該領域的許多加密貨幣貸款機構那里獲得了大量貸款。而且他們在多個交易所都有交易賬戶，這些賬戶也處于被清算的邊緣。當謠言四起時，一些貸款機構不得不就他們所采取的行動發表聲明。

考慮到就在幾天前，Celsius暫停取款的舉動，也對整個貸款行業造成了沖擊。Block phi和Genesis都提到，他們已經清算了一個貿易伙伴的抵押品。

當然，他們沒有說出任何名字。就Genesis而言，他們說他們確實有損失，但損失已得到控制，他們將采取法律行動。據報道，bitmax有一個負債500萬美元的3AC交易賬戶，他們已經將其關閉。這沒有影響到他們的其他賬戶，他們也會采取法律行動。

然而，一個似乎確實受到 3AC 影響的借貸平臺是Finblox， 3AC投資了Finblox，它為人們提供高達90%的加密貨幣回報。

上周Finblox不得不將其平臺上的提款限制在每天1500美元。現在，關于還有誰接觸 3AC 以及誰借給他們加密貨幣的猜測仍在繼續。還有一個問題是，3AC投資的那些項目會發生什么?過去三年，他們在種子輪或戰略輪中非常活躍，參與了一些最引人注目的融資。

考慮到這些是較早的幾輪，這意味著許多代幣很可能鎖定在合約中。這就增加了3AC的份額會在解鎖的瞬間被拋售的可能性。

現在，創始人最終打破沉默，他們稱，他們不考慮出售資產，也不考慮被另一家公司收購的可能性。

以上是我們目前所知道的關于3AC的大部分內容，相信在未來的幾天，幾周和幾個月內會有更多的內容被披露。

現在任何想要收購3AC的公司，都必須承擔它積累的所有債務。鑒于目前的加密貨幣價格，3AC也很難通過資產出售恢復元氣。那它對加密領域又意味著什么呢?

這次崩潰給我留下的最大的印象之一是，機構的不計后果。我們總是喋喋不休地談論機構的采用，以及它如何使加密市場更加成熟。然而，它們的高杠桿和相互依賴已經讓市場陷入癱瘓。

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