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以太坊協議:流動性質押帶來的風險_以太坊

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流動性質押衍生品 (Liquid Staking Derivatives,以下簡稱 LSD),比如 Lido 或其他類似的協議,是一個形成卡特爾化的層面,當它們超過關鍵的共識閾值時,會對以太坊協議和匯集的相關資本產生重大風險。資本配置者應該意識到其資本的風險,并分配到其他替代協議。同時,LSD 協議應該自我限制,以避免最終可能摧毀他們產品的中心化和協議風險。

注意,雖然目前的 LSD 協議 (如 Lido) 還有很大的改進空間,但本文并沒有針對目前這些實現的設計中的缺陷。相反,本文的目的是表明,當 LSD 協議在超過共識閾值時存在的固有問題。

在極端情況下,如果某個 LSD 協議超過了關鍵的共識閾值,比如 1/3、1/2 或者 2/3 (即該 LSD 協議中匯集的 ETH 質押金超過了以太坊信標鏈中的 ETH 總質押金的 1/3、1/2 或者 2/3),并通過協同的 MEV (礦工可提取價值)、出塊時間操縱和/或 (交易) 審查——即區塊空間的卡特爾化,那么與其他未匯集起來的 ETH 質押金相比,質押衍生品可以實現超額利潤。在這種情況下,由于卡特爾的巨額回報,那么通過其他地方參與 ETH 質押的資本將會受挫,從而自我強化了這個卡特爾對 ETH 質押的控制。

以色列銀行將以太坊技術用于數字謝克爾試運行:以色列銀行采用以太坊技術進行數字謝克爾的內部試運行。此前消息,以色列銀行已在其內部試點計劃中發行數字謝克爾。(彭博社)[2021/6/23 0:00:29]

LSD 協議可以隨著時間的推移將治理、可升級性和其他風險降到最低,但是「誰」可以成為 LSD 協議中的節點運營者 (Node Operator,以下簡稱 NO) 集的一部分的問題仍然存在。這個控制桿是形成卡特爾化的主要原因。

決定「誰」成為 LSD 協議的節點運營者 (NO) 涉及兩個問題——即「誰」被添加到節點運營者集中,「誰」從該集中被移除。從長遠來看,這可以通過兩種方式設計——要么通過治理 (Token 投票或其他類似機制),要么通過圍繞聲譽和盈利能力的自動化機制來決定。

就第二種設計方式而言,即基于 NOs 的盈利能力和聲譽來選擇「誰」可以被添加進 LSD 協議的節點運營者集中,我們實際上最終會得到一個類似的,盡管是自動的卡特爾化結局。首先,進入節點運營者集中需要一定的時間和資本 (也即投入一些 ETH,類似于 Rocket Pool 的設計,然后慢慢地展示自身的盈利能力并分配到更多的 ETH 質押金)。盡管進入這個節點運營者集需要時間和資本,這可能會讓新進入者更難以進入,但這并不是這種設計方式真正的卡特爾化向量。相反,這種設計方式的卡特爾化向量是,如果 NOs 的表現達不到某些盈利標準,那么就會被自動移出節點運營者集。

以太坊上DeFi協議總鎖倉量533.6億美元:據歐科云鏈OKLink數據顯示,截至今日16時,以太坊上DeFi協議總鎖倉量約合533.6億美元。

當前鎖倉量排名前三的DeFi協議分別是Maker 61.7億美元(-1.18%),WBTC 61.3億美元(+0.01%)以及Compound 50.9億美元(-1.13%)。

近24小時鎖倉量增幅前三名的分別是Meme(+12.58%),Nest(+9.37%)以及Bancor(+8.92%)。[2021/3/4 18:15:00]

基于盈利能力來從節點運營者集中踢出去,這可能是確保 NOs 對 LSD 協議資金池有利的唯一的無須信任的 (非治理) 方式。但定義盈利能力會面臨問題——要么你定義一些絕對數字 (比如良好的基線 ETH 增發獎勵),要么你需要定義一些相對數字 (比如在平均/正常盈利能力的 10% 以內)。

USDC Treasury向以太坊網絡增發1000萬枚USDC:金色財經報道,Whale Alert數據顯示,北京時間3月12日2點32分,USDC Treasury(0x55fe0開頭地址)向以太坊網絡增發1000萬枚USDC。[2020/3/12]

但考慮到 MEV/交易獎勵在某些時間窗口的不可預測性,以及 MEV 獎勵對長期利潤的重要性,這些數字需要是動態的,并在一段時間內與其他節點運營者/驗證者進行比較。也就是說,由于系統在一段時間內的經濟活動的高變動性,系統不能設計成有一些絕對指標——比如必須從交易費中獲得 X 的盈利。

當所有節點運營者都使用「誠實的」技術時,這種盈利能力對比指標可能很好地起作用,但如果任意數量的 NOs 使用破壞性技術 (比如多區塊 MEV 提取或調整出塊以獲取更多 MEV),從而扭曲了盈利目標,那么誠實的 NOs 將最終會被從節點運營者集中踢出去 (如果他們不加入并使用這些破壞性技術的話)。

行情 | 過去24小時以太坊總交易額約125.97萬ETH:根據amberdata.io數據顯示,過去24小時以太坊總交易額為125.97萬ETH,較此前數據下降39.45%;日活躍用戶量187278,用戶活躍下降4.23%;新增合約20634個,較此前數據下降31.32%;平均交易費用為17.74GWEI,上升31.35%;通證代幣交易總額為581667,較此前數據上升39.49%。[2019/6/9]

因此,這意味著無論采用上述哪種方法——不管是對 NOs 的治理還是基于盈利能力的選擇/驅逐——這種超過共識閾值的資金池都會成為卡特爾化的一個層面。它要么是通過治理形成的直接卡特爾,要么是通過智能合約設計形成的具有破壞性的、盈利能力強的卡特爾。

這里需要注意的是,從定義上來說,ETH 持有者并不是以太坊用戶,且從長遠來看,我們預計以太坊用戶比 ETH 持有者要多得多。這是說明以太坊治理的一個關鍵而重要的事實——ETH 持有者或質押者沒有被授予鏈上治理。以太坊是一個由用戶來選擇運行的協議。

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從長期來看,ETH 持有者只是用戶的一個子集,因此參與質押的 ETH 持有者甚至是該子集的子集。在極端情況下,即所有的 ETH 都通過某個 LSD 協議參與質押,被質押的 ETH 的治理投票權重并不能為用戶保護以太坊平臺。

即便在 LSD 治理中存在時間延遲,使得匯集的資金可以在治理變化發生之前退出系統,LSD 協議也會遭受「溫水煮青蛙」的治理攻擊。小而緩慢的變化不太可能讓質押資本退出系統,但隨著時間的推移,系統仍然可以發生巨大的變化。

此外,如前所述,LSD 持有者與以太坊用戶并不相同。LSD 持有者可能會接受某種審查制度所需的治理投票,但這仍然是對以太坊協議的攻擊,用戶和開發者將通過他們可以使用的手段——社交干預來減輕這種攻擊。

需要注意的是:「在面臨惡意治理的情況下,質押的 ETH 總是可以退出」實際上在今天技術上是不正確的,未來也不確定是正確的。驗證者的激活密鑰是當前以太坊 PoS 設計中唯一允許從質押中退出的密鑰。雖然有許多提案建議添加 BLS 和智能合約退出憑據的功能來啟動退出,但這些都還沒有在目的或設計上達成一致。

上面的大部分討論都集中在 LSD 池 (如 Lido) 對以太坊協議構成的風險,而不是對在池系統中持有資本的人構成的風險。因此,這似乎受到了「公地悲劇」的影響——每個人做出一個理性的決定來使用該 LAS 協議進行質押,這對用戶來說是一個好決定,但對協議來說是一個越來越壞的決定。但是,事實上,當超過共識閾值時,對以太坊協議的風險和分配給該 LSD 協議的資本的風險是捆綁在一起的。

卡特爾化、濫用的 MEV 提取、(交易) 審查等都是對以太坊協議的威脅,用戶和開發者將以與傳統中心化攻擊相同的方法應對這些威脅——即通過社交干預來燒毀。因此,將資金匯集進入這個卡特爾化層,不僅使以太坊協議處于風險之中,而且反過來也使這些匯集的資本處于風險之中。

這些可能看起來像「尾部風險」,很難讓人認真對待,或者可能永遠不會發生,但如果我們在 Crypto 領域了解到任何東西——如果它可以被利用或有一些不太可能的「臨界邊緣情況」,那么它將比你想象的更快地被利用或崩潰。在這個開放的動態環境中,脆弱的系統一次又一次地崩潰,易受攻擊的系統被攻擊以獲取樂趣和利益。

以太坊協議和用戶可以從一次 LSD 中心化和治理攻擊中恢復過來,但這不會很美好。我建議 Lido 和類似的 LSD 產品為了自身的利益而自我限制,并建議資本配置者意識到 LSD 協議設計中固有的資本匯集風險。由于相關的固有和極端風險,資本分配者們分配給 LSD 協議的 ETH 質押金不應該超過 ETH 總質押金的 25%。

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