反駁CME執行長 SBF在國會捍衛FTX的新「清算模式」_FTX

FTX 于三月時向?CFTC 提案，以自動清算代替傳統經紀商（FCMs），針對這項提案，昨日商品期貨產業的大咖齊聚國會展開辯論。到底他們都說了些什么？

美國眾議院農業委員會 5 月 12 日舉行聽證會「市場角色變革：清算模型的趨勢和?FTX 的提案」，邀請衍生品產業的高層齊聚一堂，針對?FTX 三月提出的?CFTC 提案展開辯論。包括?CME 執行長、洲際交易平臺（ICE）執行長皆到場發表意見。

據?FTX 政策網站的公告，FTX 希望在賬戶中要求客戶存入抵押品，系統會以?30 秒為時間單位，滾動式計算保證金部位。如果保證金比例降得過低，FTX 會在幾秒鐘內開始清算用戶部位。

Dash社區反駁美SEC稱其為證券的說法：Dash沒有合理利潤預期，只是一種支付技術:4月18日消息，對于美國證券交易委員會（SEC）稱Dash是一種證券的說法，Dash社區回應稱，“把Dash稱為證券沒有合理的解釋。”美SEC在將一項資產視為證券時，多次引用過時的Howey測試。這意味著它需要有一個投資合同和來自普通企業的利潤預期。Dash社區反駁了這一說法，稱：“Dash沒有合理的利潤預期。這是一種支付技術。礦工通過挖礦獲得報酬，主節點通過運行節點獲得報酬，但沒有人僅僅因為持有Dash而獲得報酬。”Dash社區補充說，沒有任何組織“承諾其他方的努力”來改進協議。它由共同決定其方向的DAO管理。該反駁還指出，SEC的論點存在幾處缺陷。（BeInCrypto）[2023/4/18 14:10:24]

針對該提案，負責監督?CFTC 的幾名國會議員都在聽證會上表達了對加密產業的不信任，甚至提到了?UST（TerraUSD）近來引發的混亂。

Coin Metrics創始人Nic Carter反駁“比特幣泡沫由Tether驅動”的說法:Coin Metrics聯合創始人Nic Carter對聲稱“比特幣泡沫”是由Tether驅動的文章進行了回擊。他認為《華爾街日報》上Andy Kessler題為《比特幣泡沫背后》（Behind the Bitcoin Bubble）的文章近乎“新聞失當”。Andy Kessler稱，根據CoinLib的數據，他“發現在任何一天，多達三分之二的比特幣購買都是通過Tether進行的”。Nic Carter表示，利用CoinLib數據評估USDT和比特幣之間的交易是“站不住腳的”，因為其中包含了數百億次知被忽略的交易所的現貨交易數據。他說，任何認真的交易員都知道“組成CoinLib樣本的許多交易所都是不可信的，因此產生的數據是完全不可靠的”。Nic Carter認為，受到嚴格監管的交易所和機構基金供應商在某些情況下不依賴甚至不支持Tether，它們都為比特幣的流入提供了便利，并支持了價格。（Cointelegraph）[2021/2/3 18:46:54]

眾議院農業委員會主席?David Scott 認為?FTX 的提案「可能（對金融系統）是嚴重的威脅」。

動態 | Morgan Creek Digital聯合創始人稱比特幣有許多用例 遭多人反駁:Morgan Creek Digital聯合創始人Anthony Pompliano發推稱，比特幣有許多用例。持有是一個用例，交易是一個用例，挖礦是一個用例，投機也是一個用例。AyreGroup、CoinGeek創始人Calvin Ayre認為Pompliano的觀點是錯誤的，“這些是腐敗的投機性賭博交易所交易模式的生命支持功能，這些功能都即將消失。我一看到無牌照賭博就知道了。”此外，其他推特網友也反駁了Pompliano的觀點。[2020/1/23]

全球最大的衍生性金融商品交易平臺 CME 的執行長?Terry Duffy 認為，如果該提案通過，那對金融市場將會是一場災難。

動態 | 香港交易所質疑區塊鏈技術 遭到業內人士反駁:據南華早報消息，香港交易所曾在其報告中表示，區塊鏈在其證券清算和結算系統中的應用將陷入挑戰，因為該技術的局限性可能會妨礙高頻交易者并引發數據泄漏問題。對此，基金交易服務提供商Calastone總經理Vince Lucey表示，比特幣區塊鏈可能會遇到性能和速度問題，但當區塊鏈技術應用于金融市場時，這些問題大概率是無關緊要的，因為這些可能會是私人的、基于許可的區塊鏈。Vince Lucey表示：“如果設計得當，這些平臺的性能將不再是一個問題。”[2018/10/25]

「用這種清算模型的風險相當高，這些產品帶來的后果會是一場災難，而且這種風險不限于加密商品，因為一旦提案通過，這個模型就可以用到其他商品。」

Terry Duffy 的主要擔憂是，一旦提案通過，這個清算模型就有可能運用到其它商品，這增加了系統性風險。

贊成?Terry Duffy 意見的還有洲際交易平臺（ICE）的執行長?Christopher Edmonds 以及?CFTC 前代理主席?Walt Lukken。

他們的擔憂也不是空穴來風。

如果這個模型僅在?FTX 上使用，且限定加密商品，那風險是可控的。而一旦擴及到其它商品和其它交易平臺，那么就會需要考慮交易對手的清算速度、體量。

FTX 創辦人暨 CEO?Sam Bankman-Fried 解釋道，FTX 的提案通過預先要求交易者提供抵押品，來降低系統性風險。從風險管理的角度來說，這種清算方式比傳統的方式更保守，而且區塊鏈技術能更高效的清算。

「我們相信（這個提案）會帶來競爭和創新，會為美國市場帶來流動性，也為美國用戶提供了更多選擇。我們在?FTX.US 的衍生品清算模式比在全球其它地方都更保守，很好地降低了系統性風險，增強了保護機制。」

針對?CME 和?ICE 執行長的擔憂，SBF 則重申，暫時沒有打算推出「非數字資產」的合約。

「我們沒有計劃在短期內用這種清算模式發行數字資產以外的合約。我沒有在說謊，我真的是這個意思。」

另外，SBF 也接受可以有額外的限制，但他不同意將?FTX 這套模式永遠限定在只能交易數字資產合約。

可以想見，如果提案通過，雖然在短時間內這套清算模式只會用于加密資產，但未來如果這套清算方式穩定，也會將其用在其它商品，而這也會給美國期貨市場帶來競爭，目前商品期貨所有的交易量都集中在?CME 以及?ICE 之上。

另一方面，目前?95% 的加密資產交易流動性是在美國境外。如果這個提案通過，那么就相當于在美國創造了一個全年無休的交易環境，對美國來說，是相當好的戰略考慮。

CoinFund 共同創辦人?Christopher Perkins 聲援了?SBF，他認為如果?FTX 提案通過，將授權企業家在美國境內創建加密貨幣業務，因為現在大部分的創新都發生在美國境外。

正反雙方都有各自的堅持和理由。

反對?FTX 提案的認為技術問題有待解決，萬一出問題，會影響到市場運作；正方則認為?FTX 提案帶來了創新，且單從清算風險來看，FTX 的提案反而更為保守。更重要的是，這鼓勵了創新，并能將加密貨幣的交易量帶回美國。

就像眾議員?Sean Patrick 告訴?SBF 的那樣：「你給出了很酷的想法，很多人也對你的想法很興奮。但他們（衍生品產業人士）討厭你的想法，這應該是可以理解的吧，畢竟這個想法對他們的業務造成了影響。讓我們面對現實吧，現在就是一團混亂。」

總體來說，FTX 的提案在加密產業，甚至是衍生品產業都可能開創新的格局。目前?CFTC 仍未通過該提案，但會在本月?25 日舉辦圓桌會議，邀請產業人士、學者、公益團體參加。

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