全面回顧Genesis/DCG暴雷危機：Genesis會破產嗎？_Genesis

原文來源：TokenInsight

Genesis/DCG是啥？

DCG是一家專注于加密市場的投資公司。它由BarrySilbert于2015年創立。在此之前，BarrySilber成功創立了SecondMarket并將其出售給納斯達克。DCG已經完成了超過200筆投資，并擁有七家子公司：Genesis、Grayscale、CoinDesk、Foundry、Luno、TradeBlock和HQ。

DCG起源于Genesis。Genesis是一家數字資產金融服務公司。它旨在融合市場數據、連接交易所流動性，為機構投資者提供一體化服務。

它提供四種服務：

交易

通過其建立的合作網絡，Genesis為數字資產的買家和賣家提供做市服務和雙邊流動性，并提供量身定制的執行方案。

借貸

作為機構的交易對手，Genesis為貸款人和借款人之間的雙向貸款提供便利。最低貸款規模為100個單位的BTC、1,000個單位的ETH、200萬美元或100萬美元等值的其他貨幣。

衍生品

Genesis提供定制的衍生品解決方案。它可以通過OTC或者交易所交易定制期權。

金色財經CEO王瑜琨：全面開放與Web3行業伙伴的合作:金色財經報道，5月26日金色電音節2023環球行·深圳站如期舉行。金色財經CEO王瑜琨在會上表示，金色財經已在行業深耕七年，成為集行業新聞、資訊、數據等的一站式區塊鏈產業服務平臺，我們追求及時、全面、專業、準確的資訊與數據，致力于為用戶提供最好的產品和服務。七年來金色財經服務了行業內上千家伙伴。2023年6月香港地區開始正式全面擁抱加密行業，因此我們今天舉行了金色電音節，并全面開放與Web3行業伙伴的合作。后續我們還將和行業伙伴們一起舉辦更多活動，助力行業發展。[2023/5/26 9:44:23]

托管

Genesis還提供頂級安全性的基礎設施來管理、移動和存儲數字資產，存款最低額度為100萬美元。

另外一家子公司Grayscale現在是世界上最大的數字貨幣資產管理公司，允許傳統金融機構通過其比特幣信托等工具獲得加密貨幣敞口。

CoinDesk是一家專注于加密市場的新聞網站。它由ShakilKhan于2013年創立，并于2016年被DCG收購。有趣的是，整個FTX/Alameda的垮臺始于CoinDesk發布的一篇質疑他們財務報表的文章。

美股收盤，三大股指全面微漲:道瓊斯指數4月27日（周三）收盤上漲62.08點，漲幅0.19%，報33302.26點；

標普500指數4月27日（周三）收盤上漲7.60點，漲幅0.18%，報4182.80點；

納斯達克綜合指數4月27日（周三）收盤下跌1.81點，跌幅0.01%，報12488.93點。[2022/4/28 2:35:31]

Foundry為礦工和礦機制造商提供服務并運營自己的礦池。Luno是一款加密投資應用程序，包含數字資產交易所和錢包。TradeBlock是一個平臺，使投資機構能夠自動化其加密資產交易工作流程。HQ是數字資產企業家和投資者的財富管理平臺。

根據官方公告，Genesis的借貸部門是唯一受近期事件影響的業務。其他子公司是獨立實體，仍在正常運營。

有人猜測，DCG將被迫出售Grayscale的GBTC持有的比特幣，以彌補Genesis借貸產生的損失。這是無稽之談。DCG并不擁有GBTC中的比特幣，它們屬于GBTC的客戶，由Coinbase保管。DCG可以出售Grayscale股權來換取現金，但DCG不能直接出售這些比特幣。

Genesis發生什么了？

馬斯克談全面收購推特：不是為了賺錢，被拒絕還有B計劃:4月15日消息，4月14日，馬斯克在TED大會上表示，自己不確定能否成功收購推特，但如果這家公司拒絕他的提議，自己還有B計劃。他說自己“技術上負擔得起”，但他的出價與賺錢無關。馬斯克還補充道“我一點也不在乎經濟。”??[2022/4/15 14:25:55]

隨著市場了解到FTX/Alameda已經無法挽救，許多人開始質疑他們親密的商業伙伴是否會被拖累。最大的加密交易公司之一的Genesis成為焦點。

Genesis起初假裝一切都很好，但事情很快就失去了控制。

Genesis首先聲稱他們的借貸情況正常，沒有實質性的信貸風險。

然而，不到24小時，Genesis便提供了一則更新，承認他們在包括Alameda在內的所有交易對手方的交易中總共損失了約700萬美元。盡管如此，700萬美元對像Genesis這樣動輒處理數十億美元的龐然大物來說還是微不足道的。

接著，Genesis又花了24小時才意識到他們在FTX上有超過1.75億美元的資產無法提出。這可是一大筆錢。但是Genesis在Terra/3AC的余震中損失了10億美元。當母公司DCG承擔了這些損失，Genesis就拍拍屁股繼續上路了。想必再承擔1.75億美元也不是難事。

央行王一鳴：本次全面降準是貨幣政策回歸常態后的常規流動性操作:對于本次全面降準，王一鳴強調，“本次全面降準是貨幣政策回歸常態后的常規流動性操作。穩健貨幣政策取向沒有發生改變。”王一鳴表示，降準后，銀行體系流動性將繼續保持合理充裕。降準釋放的部分資金可以被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），比如7月MLF到期量為4000億元。[2021/7/11 0:43:23]

直到五天后，Genesis終于投下了炸彈，暫停了贖回和新的貸款發放。Genesis承認，3AC的違約對其貸款實體GenesisGlobalCapital的流動性和貸款期限產生了負面影響，而FTX造成了前所未有的市場動蕩，導致異常提款請求超過了其當前的流動性。

他們宣布將尋找新的資金來拯救業務。有傳言稱，Genesis正在尋求籌集10億美元。但與FTX類似，Genesis的救世主還沒有出現。他們承諾在本周將為貸款業務提供一個明確的解決方案。截止本文發稿已經是周五了，但Genesis還沒有發布任何消息。等待的時間越長，等來的消息可能就越糟糕。

然而，必須注意的是，Genesis的交易和衍生品以及托管業務仍在全面運營。持有BitLicense的經紀人/交易商GenesisGlobalTrading是獨立資本化和運營的，與所有其他Genesis實體分開。出問題的部分是GenesisGlobalCapital。

《未來銀行全面風險管理》作者：未來銀行風險管理必須注入以區塊鏈等為代表的科技動能:近日，中國金融出版社出版的《未來銀行全面風險管理》，該書兩位作者——渤海銀行首席風險管理官趙志宏、中國建設銀行湖北分行副行長金鵬接受采訪時提到，面對前所未有的挑戰和危機，銀行只有適應經營環境才能生存和發展。從風險管理來看，要增強科技屬性。未來銀行風險管理必須注入以A（人工智能）、B（區塊鏈）、C（云計算）、D（大數據）、5G與物聯網（IOT）為代表的強大科技動能，提高風險管理的質效。（一財網）[2020/4/12]

《紐約時報》11月23日報道稱，GenesisGlobalCapital已聘請投資銀行Moelis探索包括破產在內的剩余選擇。同一天，BarrySilbert在一封給股東的信中披露，DCG對GenesisGlobalCapital負有大約5.75億美元的債務。

接下來會怎樣？Genesis會破產嗎？

如果沒有立即獲得新資金，Genesis最有可能的結局是其借貸機構GenesisGlobalCapital申請破產，而Genesis的其他業務和DCG能否總體上維持下去仍不明朗。

SBF曾向社區保證，FTX.US是獨立運營的實體，沒有遇到任何財務問題，直到FTX.US被納入FTX的破產申請。

但Genesis的情況要復雜得多。自從SBF將客戶存款轉移到Alameda以后，FTX.US一文不值。但DCG的許多業務看起來仍然是很好的收購候選人。然而，據報道，Genesis的賬面上有28億美元的未償還貸款，其中約30%的貸款發放給了相關方，包括其母公司DCG。公眾目前無法獲得更多細節，因此任何預測都不會太準確。

LumidaWealth的CEORamAhluwalia在接受采訪時表示，Genesis是加密領域唯一提供全方位服務的優質經紀商，在使大型機構能夠接觸加密市場，并在管理風險方面發揮著關鍵作用。然而，由于Genesis是加密領域經紀商的先驅，它無法從傳統經紀商享有的現成基礎設施中獲益，比如流動性、既定標準、交易商間積累的關系、清算所和融資渠道。

這有兩個重要的影響。

首先，Genesis必須設法使其資產期限與負債期限相匹配。銀行可以借入短期貸款，然后借出長期貸款。而銀行支持的傳統經紀商也可以容忍其資產和負債的期限的不匹配，因為它有FDIC保險作為最后保障，還有標準化的貸款流動性市場。相反，像Genesis這樣的加密經紀商必須設法消除資產負債表上期限的不匹配，這并不容易。

Genesis的資金來源包括GeminiEarn和CircleYield。這些都是短期資金來源。如果這些資金來源枯竭，Genesis將被迫折價清算其貸款。

不幸的是，Circle已經關停了其CircleYield服務，這意味著Genesis的資金來源正在減少。

Circle

此外，長期貸款缺乏流動性，也無法按面值贖回。這使Genesis面臨“銀行擠兌”風險。如果每個人都同時提取資金，而Genesis由于借貸合同條款或缺乏流動性無法迅速籌集資金而無法滿足這些需求。因此，它于上周暫停了取款。

其次，在借貸業務之外，Genesis是交易和衍生品領域每個賣家的買家，也是每個買家的賣家。Genesis必須始終尋求orderbook的匹配。因此，Genesis在其業務過程中承擔了巨大的交易對手風險。如果他們的交易對手，例如3AC失敗了，那么Genesis就有麻煩了。

交易對手風險也因為各種原因而加劇，例如沒有金融清算所來出售風險敞口，也沒有由高質量參與者組成的交易商間市場。

交易對手破產意味著Genesis一定會因此而受損，并將招致資本損失。這更會導致投資人信心喪失，引發銀行擠兌。

如果有一個強大的生態系統來彌補意想不到的損失，經紀商業務是一棵搖錢樹。但在加密領域，由于其早期階段的性質，經紀商業務是脆弱的，容易出現交易對手風險、銀行擠兌和資產負債不匹配，這正是Genesis正在經歷的事情。

那么，Genesis/DCG將何去何從？

有兩種解決方案。

第一個也是最明顯的舉措是在母公司層面通過出售股權籌集資金，并向子公司注入新資本，以彌補損失并恢復信心，這個方案已經在新聞中被廣泛報道了。

但Genesis是一個資本密集型的業務。它依賴資金來發放貸款，但其資金來源已經枯竭。它迫切需要找到新的廉價而可靠的資金來源，否則，Genesis無法維持其正常業務。美聯儲加息只會讓事情變得更糟，更少人會愿意將資金交給Genesis。

Genesis的另一個出路是被傳統金融業的巨頭收購。由于監管審查、資產質量問題和整體上的避險情緒，這將是一個挑戰。但Genesis是非常有可能在合適的人手中變成印鈔機的。

假設市場上沒有買家對DCG的股權或Genesis感興趣。在這種情況下，如前所述，唯一可能的結果是Genesis的貸款子公司GenesisGlobalCapital宣布破產。

寫在最后

FTX的崩潰可以被視為加密市場的雷曼兄弟時刻，它將波及整個行業、引發行業整合和更嚴格的監管審查。我們將經歷長期的金融和上的不確定性。然而，好的一面是，優秀的企業在此期間將變得便宜。這是一個很好的時機將你的加密資產整合成為數不多的幾個賭注，重點關注那些越來越受歡迎的可持續的商業模式。

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