為什么說GMX將是繼AMM后掀起的另一大創新浪潮？_GMX

?交易一直以來都是DeFi乃至區塊鏈最永恒的話題，其中誕生出了諸如Uniswap、Curve等眾多優秀的去中心化協議，并陸續發展成為了整個系統最扎實的根基。

文章就到這里了，我會在交流群做更仔細的分析，如果想加入圈子，歡迎私信！所有資訊平臺均為工種號——Crypto杰瑞

而永續合約部分，DYDX的閃亮登場將WEB2時代的訂單簿重新帶回到了區塊鏈世界，存款取款下單的設計，仿佛讓我擁有了在中心化交易所酣暢交易的體驗。

它看起來很好，但總感覺和Uniswap、Curve帶給我的感動不同，似乎缺少了什么？

不知道你發現了沒有，大部分的撮合類平臺，習慣于將選擇權最大程度地交還給交易雙方，讓他們自我決策自負盈虧，從而撇清平臺帶來的風險。所以絕大部分平臺都會把“限價單”放在最優先的位置。這里有很多歷史發展帶來的原因也有很多順理成章的部分，就不展開表述了。

而區塊鏈世界不一樣，它是一個嶄新的世界，智能合約的誕生一開始就嘗試通過另一種方式——代碼公開風險告知，來撇清大部分WEB2應用難以繞開的運營和信任顧慮，來嘗試踏出更大膽的一步。

Ripple已成為BIS“支付跨境結算和擴展互操作性”的正式成員:金色財經報道，Ripple現已成為國際清算銀行（BIS）“支付跨境結算和擴展互操作性”的正式成員。此次加入于8月9日進行，是“國際清算銀行支付和市場基礎設施委員會”更廣泛倡議的一部分。該委員會由33個實體組成，主席由歐洲中央銀行一般市場基礎設施和支付總監Ulrich Bindseil擔任主席。國際清算銀行已成為促進各國央行間貨幣金融合作的主要國際金融機構之一。根據國際清算銀行最近發布的消息，G20跨境支付的成功將在很大程度上取決于這兩個部門之間的合作。此外，國際清算銀行強調，支付系統和基礎安排的必要改進需要“廣泛的公共當局和私營部門利益相關者的全球協調、合作和承諾”。[2023/8/10 16:17:19]

最讓人熟知的，便是通過簡化撮合雙方的其中一方，來啟動這個偉大的閉環。類似于，你不知道怎么做決定？沒問題我來替你做決定。

Uniswap的AMM模型最核心的部分，就在于A。通過智能合約來約定做市策略，大幅降低做市商做市難度，并把做市風險平分到所有LP頭上，來極大簡化做市商的進入門檻并讓大部分普通交易者乃至項目方也都能夠成為做市商。

Nansen：巨鯨逢高拋售，PEPE市值縮水近2億美元:金色財經報道，Nansen研究分析師表示，Meme 代幣 PEPE 的市值在周二飆升至 5.82 億美元，然后在周三大幅下跌至 3.97 億美元，巨鯨逢高拋售導致 PEPE 市值縮水近2億美元。分析師解釋道，有很多大持有者早早進入，代幣價格從那時起上漲了很多，所以當他們獲利了結時，價格和市值往往會大幅波動，因為人們傾向于關注這些巨鯨的動向。而且 Pepe 的流動性相當薄弱，一個“巨鯨”賣出了 220 萬美元的 Pepe，但“由于大量滑點”，只收到了價值 650,000 美元的 ETH，此外，在過去的 24 小時內，其他幾個巨鯨的售價也超過了 100 萬美元。[2023/5/4 14:41:08]

它通過一個X*Y=K的極簡公式，很好地解決了傳統訂單簿模型中，低流動性市場的幾個問題：

1）交易者：

難以成交：只要有流動性，永遠可以成交，低流動性增大滑點，高流動性則滑點減弱；

2）做市商：

EMURGO Ventures宣布將投資OAK Network及SubQuery:11月28日消息，Cardano官方商業部門EMURGO旗下EMURGO Ventures宣布對波卡生態DeFi及自動化支付平臺 AK Network以及數據索引工具SubQuery進行了投資。EMURGO Ventures表示，OAK Network提供的解決方案可通過其互操作性自動化基礎設施提高Cardano區塊鏈的整體運營效率，而SubQuery則可以對Cardano生態DeFi、NFT、錢包等提供API來支持開發者。（prnewswire）[2022/11/28 21:07:57]

難以定價：池子兩邊的資產被視為價值等同，一方資產價格由另一方有價資產確定；

難以做市：自動做市策略，無需頻繁下單變換倉位；

難以進入、退出：無許可，誰都可以自由進出增加新的交易市場或者添加流動性。不需要繁雜的上幣流程和費用。

和中心化應用完全不一樣的思路對吧，這是我一直以來都信奉的哲學——Makingcomplexthingssimple。

彭博高級策略師表示，比特幣價格現在處于極度“打折”行情:金色財經報道，彭博高級策略師Mike McGlone 在對金融市場當前形勢的分析中，指出目前比特幣和美國國債是兩種最安全的資產且當前處于價格極低水平。他在聲明中使用了“折扣”一詞來指代這些資產的當前價格。[2022/9/22 7:12:59]

DYDX哪里都好，但在我看來只是簡單地將中心化交易所產品理念搬到了區塊鏈上，它本應該做的更好。就像TikTok，如果沒有優秀的智能推薦算法，它只是簡單地列舉所有的視頻并讓用戶大部分時間都需要自己去尋找自己去搜索，一定會比現在遜色不少。

而GMX的機制，雖然不完美，但卻讓我看到了創新的浪潮依然在WEB3中繼續前行。

GMX有什么不同？

GMX的機制參考了Uniswap最核心的AMM部分，但又有所不同。

現貨交易，特別是長尾市場中的絕大部分交易對流動性都不高，較大的滑點不一定會給用戶帶來特別差的使用體驗。

但是杠桿交易則不同，2%的滑點在5x杠桿下都能帶來超過10%左右的損益差，這也解釋了現貨市場在區塊鏈上野蠻快速生長，但杠桿交易熱度包括抵押借貸并不是大部分用戶高頻使用的場景之一，或者說它遠沒有中心化場景那么好用。

數據：Meta占據了90%的VR頭盔市場:金色財經消息，據IDC最新數據顯示，2022年第一季度全球VR頭盔的出貨量較去年第一季度相比增長了241.6%， Meta 的Quest 2占據了VR頭盔市場90%的份額，其次字節跳動的Pico占4.5%的份額 。預計2022年VR頭盔的出貨量將增長至1390萬，較去年增長26.6%。此外，預計蘋果將推出VR頭盔。（The Block）[2022/7/10 2:02:59]

而永續合約交易，高達100倍杠桿的平臺比比皆是，以AMM模型的滑點及深度方案在低流動性下甚至不可能帶來可用的交易體驗，而DYDX模型則需要搭配中心化的撮合機制和服務以及難以逾越的傳統做市商合作問題，怎么辦呢？GMX模式應運而生。

GMX的核心機制，可以簡單概括為3點：

0滑點交易機制，放棄定價權，通過Oracle預言機喂價，因此形成0滑點交易機制；

自動做市機制，做市商mintGLP后自動和開倉用戶互為對手盤，用戶掙錢則GLP虧錢，反之亦然；

價值捕獲：70%手續費分給GLP作為激勵；30%給到平臺幣GMX。

0滑點交易機制

0滑點交易帶來的第一個好處，就是超高倍杠桿在流動性不算高的永續合約平臺上，實踐了可行性。

另一個好處，就是即使鏈上TPS不高的情況下，用戶也能獲得，基于中心化交易所深度的實時價格，換來更好的交易體驗，避免了滑點帶來的不必要損失。

自動做市機制

和AMM機制類似，做市商只需要使用GLP涵蓋的幣種注入池子中，就可以獲得GLP代幣以及交易產生的手續費分成和后續esGMX激勵。稍有不同的是，GLP囊括的代幣不止2個，更類似于一攬子貨幣基金。

持有GLP的風險：

抵押幣種貶值，類似與基金，一攬子代幣價格下跌導致GLP代幣價格下跌；

用戶整體盈利，意味著GLP需要承擔用戶盈利的利潤，也就是損失；

反過來，持有GLP的收益也很明顯：

持有GLP比持有單個幣種在下跌行情中更抗跌；

市場回暖時整體幣價回暖，GLP價格也會上升；

高達30%APR的手續費分成；

高達30%APR的esGMX平臺幣補貼。

因此，用戶可以根據自身的風險偏好程度，擇機成為GMX協議中的做市商。

價值捕獲

DeFi的創新，其中一點在于如何通過代幣經濟學，更早更快速地讓多方參與進來，形成共贏的局面。

GMX的設計中也基本體現了這一點。

做市商通過GLP代幣，可以獲得平臺70%的手續費收入以及esGMX補貼，協議通過該分配方案快速完成前期流動性積累。

而剩下的30%，留給了平臺幣而不是放入協議創建團隊腰包，使得平臺幣產生了類似股份的性質，真正通過智能合約而不是口頭許諾捕獲了協議產生的收入。

隨著平臺使用體驗的不斷完善，更多用戶使用產生更客觀的手續費，平臺代幣獲得的手續費分成提高，從而拉升平臺幣價獲得更多的市場關注，最終形成一個有效且長期的良性循環。

潛在問題

那GMX就不會有問題了嗎？恰恰相反，這3個機制的優勢，一定程度上成為了GMX壯大路上的阻礙。

0滑點使用預言機機制，對于項目早期啟動時，或者說在低流動性時是個很大的優勢。當GMX的流動性大到一定程度，就可能產生嚴重的套利問題。

例如前幾個月發生在GMXavalanche鏈上的惡意操縱價格事件，有用戶希望通過操縱Binance交易所AVAX價格，影響預言機數據，達到在GMX獲利的可能性。具體操作可以簡單模擬成，1、先在GMX開好多單；2、通過Binance現貨市場買入AVAX拉升價格，影響chainlink預言機喂價數據；3、在GMX把多單平掉，同時開好空單；4、回到Binance現貨賣出AVAX；5、在GMX把空單平掉，然后循環這個過程。

當然這種惡意操作價格從而套利的策略也不是任何情況下都成立的，它的實施需要有一個大前提，那就是GMX上的AVAX開倉深度必須足夠大，大到可以覆蓋開關倉和借貸的成本，以及Binance上引導價格的成本。

而GMX的應對決策也非常快速和正確，那就是限制AVAX在GMX的最大開倉倉位，讓用戶可獲得的最大收益降到低于實施操作的成本，那么這個策略就不成立。

但這個事情同樣折射出了一個很現實的問題，那就是這個機制意味著即使GMX流動性再大，它永遠不可能也不應該擁有定價權，它永遠只能成為一個補充性的交易市場，但不可能成為最核心的那個。

不過，永續合約本身作為現貨市場的一個補充，更多以對沖風險的工具來看，是否擁有定價權似乎也不是它應該考慮的問題。

DEX的創新浪潮遠未結束

由于FTX等中心化交易平臺接二連三的暴雷，用戶對于中心化交易平臺的信心受到了極大地沖擊。與之相反，用戶采用去中心化金融，包括DEX的趨勢越來約明顯。但與此同時，我們可以看到DEX依然有很多可以繼續優化的方向，完全取代中心化交易所平臺還有很長的路要走。但可以預見的是，借助熊市這個時間窗口，builder們會不斷開拓創新，我相信不久的未來，加密貨幣行業會重回初心—-由去中心化理念出發，向去中心化方向前進！

文章就到這里了，我會在交流群做更仔細的分析，如果想加入圈子，歡迎私信！所有資訊平臺均為工種號——Crypto杰瑞

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