Fed 將放緩升息，加密幣市場反彈疲弱_FED

上周加密貨幣市場受益于Fed將于12月放緩升息的言論出現進一步的小反彈，比特幣成功站回17,000美元上下，以太幣則跌深反彈力道較強，仍有1,200美元左右的價格，整體的反彈程度大不如美股納斯達克指數6%幅度，甚至道瓊的價格指標都快脫離熊市，美國股市的復蘇力道相較加密貨幣市場快上太多，這讓許多加密貨幣投資者感到十分沮喪。

原因當然是來自FTX事件，它讓加密貨幣產業受傷太深了，加密貨幣交易所不但失去用戶與機構信任，資金鏈也已經斷裂，現行不太容易找到愿意借出大筆款項的平臺，外部創投更只看到FTX事件無法靠盡職調查解決，對新創公司的注資更加保守，短期內都沒看到新平臺獲得融資的消息，僅有更多的平臺宣稱受到FTX波及而申請破產或是停止出金，現在可說是加密貨幣產業最黑暗的時刻。

再來是《華爾街日報》又指控USDT發行商Tether發行債務過多的疑慮，第三季財報顯示其發行貸款高達9%總資產，代表Tether公司將USDT出借給客戶以賺取利息，《華爾街日報》指出這將增加Tether公司支付客戶贖回USDT的流動性疑慮，假設Tether出現流動性危機，恐對加密貨幣市場的杠桿狀況雪上加霜。

觀點：FedNow或為美國CBDC所需的基礎設施奠定基礎:金色財經報道，Bianco Research總裁Jim Bianco表示，雖然美聯儲否認其新的即時支付服務FedNow與數字資產領域有任何聯系，但新系統可以為美國潛在的CBDC所需的基礎設施奠定基礎。Jim Bianco認為，這是一個支付系統，不是數字代幣或 CBDC，但它可以用來促進 CBDC 的創建。CoinRoutes 首席執行官兼聯合創始人Dave Weisberger表示，如果FedNow確實成為一個可編程的CBDC，那么從理論上講，它可以用來阻止政府不喜歡的項目，或者將那些對政府當局構成潛在威脅的參與者從金融系統中剔除。[2023/7/22 15:51:48]

這篇報導發表出來的隔天，Tether立即發表官方聲明反擊，因為《華爾街日報》過去攻擊過Tether好幾次，報導也搞錯許多重要概念，其中最嚴重的錯誤是Tether發行的貸款以USDT計價，因此Tether本身也暴露USDT價值下跌的風險。

American CryptoFed將提出動議，要求延長對美SEC行政訴訟令的答復期限:11月21日消息，American CryptoFed DAO表示將在沒有律師的情況下代表自己對抗SEC。“我們剛剛根據SEC的規則提交出庭通知。這意味著我們告訴SEC，在本案中我們將在沒有律師的情況下代表自己出庭。”

American CryptoFed還表示，它將提出一項動議，要求延長其對美國SEC行政訴訟令做出答復的最后期限。若動議通過，可以在20天的時間內針對SEC停止American CryptoFed注冊提出反駁證據。

據此前報道，美國SEC宣布已開始對總部位于懷俄明州的去中心化自治組織（DAO）American Crypto Fed提起行政訴訟，以確定是否應發出停止令，并要求對方暫停注冊其Ducat和Locke代幣的發售和銷售。SEC認為，American CryptoFed去年提交的S-1表格注冊聲明缺乏關于業務、管理和財務狀況的必要信息，且該聲明包含“具有重大誤導性的陳述和遺漏，包括關于代幣是否為證券的不一致陳述”。（Cointelegraph）[2022/11/22 7:53:52]

對此Tether進一步解釋，Tether發行的貸款背后都有超額抵押的資產，且Tether儲備金82.53%都是美國債券，有充足的流動性供用戶贖回USDT，假設極端情況下USDT貶值，背后抵押的資產價值并不會變動，貶值反應的僅有中間的匯率變化，不影響貸款本身的安全性。

美SEC對DAO組織American CryptoFed提起行政訴訟:金色財經報道，美國證券交易委員會（SEC）宣布已開始對總部位于懷俄明州的去中心化自治組織(DAO)American Crypto Fed提起行政訴訟，以確定是否應發出停止令，要求對方暫停注冊其Ducat和Locke代幣的發售和銷售。

SEC認為，American CryptoFed去年提交的S-1表格注冊聲明沒有包括有關公司業務、管理和財務狀況的必要信息。該機構還表示，該聲明包含“具有重大誤導性的陳述和遺漏，包括關于代幣是否為證券的不一致陳述。”[2022/11/19 13:23:55]

最后Tether強調他們發行貸款時評估的標準比銀行的風險評估更嚴苛，他們采取很保守的借款政策且要求超額抵押，而且所有USDT都是100%儲備，儲備資產是美元，借款則是借出發行的USDT，Tether在此情況下將USDT出借給提供超額抵押的客戶以賺取利息，沒有挪用作為投資之用，更不會將儲備金用來賭博。

美聯儲羅森格倫：CBDC與FedNow之間有很強的協同效應:美聯儲羅森格倫表示，央行數字貨幣與實時支付系統FedNow之間有很強的協同效應。（金十）[2021/6/26 0:07:31]

《華爾街日報》對于Tether的反擊尚未回應，但該篇報導確實搞錯這個概念，我們認為USDT算是相對安全的穩定幣，他今年已經歷經數百億美元的擠兌，后來也沒有出現大問題，反而是那些做空USDT的避險基金損失慘重，加密貨幣市場經過FTX暴雷后已經逐漸穩定，該爆炸的機構應該都已經爆炸了，后續會相對安全許多。

接下來由于中心化交易所的成交占比下降，投機資金要炒作加密幣的價格會較為困難，不太容易有獨立的上漲趨勢出現，投資人會照著美國科技股的走勢重新評估加密貨幣市場，那美股反彈步調會繼續帶動加密幣上漲嗎？

A.11月30日SBF首度接受訪談：FTT經濟模型仍比其他加密代幣更具價值

FTX前執行長SBF接受交易所破產以來第一次電話訪談，首先訪問者TiffanyFong詢問SBF關于路透社報導的FTX后門，他們在11月15日報導該后門是FTX技術長GaryWang所創，可以允許SBF轉移資金給Alameda而不觸發任何內控警報，SBF對此表示他不知道有這項后門存在，也不清楚路透社在指哪項后門。

人物 | 寺庫任命Federica Marchionni為寺庫國際CEO及集團首席戰略官:寺庫官方今日宣布任命Federica Marchionni為寺庫國際CEO及集團首席戰略官，直接向寺庫集團CEO李日學匯報。Marchionni將幫助寺庫進一步提升其精品生活方式平臺的定位，并加速推動在國際市場領域的業務開拓。[2018/7/23]

另一方面，SBF還是認為FTT的代幣經濟模型相較其他加密代幣更好，他提到FTT的購買、銷毀以及現金流都具其經濟價值，他更否認FTT價格崩跌是因為Alameda的杠桿部位爆倉，由于使用FTT作為抵押品，Alameda不得不出售大量FTT導致價格從20美元下跌至1.3美元。

最后他也提到很后悔在美國申請破產重組，因為FTXUS仍然100%儲備客戶資產，而不像FTX國際版資不抵債，SBF在電話訪談聽起來并不后悔杠桿用戶資產，而是后悔自己搞砸了杠桿模型，假設沒有發生CZ揚言賣出FTT的事件，FTX仍然可以繼續挪用資產并同時保持運作。

B.12月01日Fed透露將放緩升息，風險資產價格上漲

今天凌晨Fed主席鮑爾再度向市場放出談話，他透過目前經濟情況下放緩升息是比較好的，可以有助于避免美國經濟出現較大的衰退，進而實現軟著陸，雖然10月的通膨指數下降是好消息，但還需要更多的證據才能顯示通貨膨脹正在下降。

這番談話出現后美股全面翻漲，Nasdaq指數收盤大漲4.41%，加密貨幣市場也迎來反彈，比特幣站上17,000美元區間，漲幅約2%，通膨沒有顯著改善，但Fed表示出擔憂經濟衰退而放緩升息的態度，資金跟著上演慶祝行情，拉高對股票的估值。

Fed已經告訴市場12月有很高的機率升息2碼，這是市場大多數人先前預期的結果，現在Fed只是消除其中的不確定性，由此看來Fed后續升息步伐將會放緩，但短時間內也不會降息，希望藉由風險管理技巧壓抑住通膨力道，FOMC利率交換期貨顯示兩個禮拜后的FOMC升息預期為兩碼。

Fed激進升息暫告一段落，美股將重回牛市？

上周Fed向市場暗示計畫放緩升息之后，歷時九個月的升息題材可以算是告一段落，美國年底的基準利率沒意外會來到4.25至4.50%，明年利率則會依照后續的通貨膨脹數據進行調整，但2023年就開始降息的機率并不高，CPI這類落后指標無法準確衡量高通膨，物價指數要有多個且顯著的下降趨勢，過程需要耗時半年至一年。

根據Fed釋出的說法，加上我們的自行翻譯，Fed如果要降息至少得看到兩個要件，分別是「通貨膨脹壓力消失」以及「經濟衰退」，否則只會放緩或是停止升息，首先通膨還沒有消失，當前通貨膨脹數據只是「成長趨緩」，沒有人敢說通貨膨脹已經被解決掉，Fed至少要看到連續三個月的物價指數下降才有可能確認通貨膨脹危機結束。

第二個要件則是經濟衰退，這項假設要等到明年中多個經濟數據公布后，目前Fed也只在談話中承認就業市場會持續惡化，由于就業市場的人才供給經過疫情后被破壞，他們只能透過減少企業的人才需求來平衡市場，借此壓抑薪資成長與通貨膨脹壓力，但他們也不希望就此造成經濟衰退，如果衰退太嚴重會先停止升息，為Fed爭取時間觀察經濟情況，假設狀況繼續惡化的話，他們才會開始考慮降息刺激經濟。

上述過程需要耗時許久，我們預期2023年可能整年都維持4.25%至4.50%的高利率，在高利率的情況下，不論是美股或是加密貨幣市場要在如此高的美元利率重回熊市并不容易，如果把資金放入銀行就能賺取4.00%以上的年化利率，那么大多數人消費或是投資的意愿就會下降，要重演2020年那波大漲并不容易。

但美國股市總是走在前面，股市現在處于利空出盡的階段，資金正在嘎空拉抬價格，當利率走勢已經確定，下一次的大波動會是「財報出爐」或是「企業調降財測」，目前經濟情況是現實都可以感受的糟，但美國大多公司都還沒有下調財測，市場也繼續買帳美國公司的財測，今年第三季大多數科技公司還是有雙位數的營收成長。

我們不認為他們的營收能維持低利率時期的高成長，實際結果通常要等到明年一月至二月公布財報與展望，屆時股市會再有一波大幅調整，利率上升帶來的壓抑效果需要半年至一年的時間反應，趨勢轉折還沒有出現，從三月升息以來現在算是慢慢反應的時間點。

由于美股之前累積的的跌幅與做空力道過大，可以期待近期反彈應該會相對強勁，要下跌必須等到財報開獎或是財測調降，至于加密幣也有機會受惠這波反彈潮，但短期要好仍然非常困難，遭到FTX重創的加密貨幣市場短期內已經失去用戶信心，短中期不太容易有投機資金涌入搶反彈，投資人要有耐心等待市場復蘇。

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