以GMX為例，詳解鏈上永續合約協議的創新之道_GMX

原文來源：BytetradeLab，FrankHu?與?KesterWu

原文標題：《InnovationsofOn-ChainPerpetualProtocolsPart1?》

原文編譯：倩雯，ChainCatcher

FTX暴雷事件余波未止，去中心化和透明度越來越受到關注。交易活動從?CeFi?遷移到DeFi不是“是否”的問題，而是一個“何時”的問題。

在過去幾個月，像?GMX?這樣的永續合約協議備受關注。在?GMX?的獨特設計之上，已經發展出一個獨立的生態系統。

要點速覽

GMX?完全在鏈上運作，并使用?AMM?功能來實現杠桿交易。

在?GMX?上，交易者完全了解對手方的情況，這與在?CEX?上交易完全不同

GMX?與其他永續合約協議如?dydx?不同，它完全在鏈上運作，并使用?AMM?功能來實現杠桿交易。GLP?池包括?50%?的穩定幣和?50%?的藍籌資產。GMX?使用?GLP?池為交易者提供?4?個代幣/美元交易對。

Aura Finance：已完成由Zellic進行的第二次審計:6月17日消息，BAL質押和流動性挖礦一站式平臺Aura Finance發推稱，已完成了由Zellic進行的第二次審計，同時部署至Arbitrum的AIP提案現已啟動。[2023/6/17 21:42:52]

GMX?運營雙代幣模式：$GLP?和$GMX。

$GLP?是?LP?的“流動性證明”收據，而$GMX?是協議的效用和治理代幣。

GMX?上的交易是零和游戲：

如果交易者贏，LP?就輸。如果交易者輸，LP?就贏。

GMX?的主要好處：

?1.零滑點

?2.高資本效率

GMX?的主要挑戰：

?1.LP?面臨的交易偏差

?2.無法平衡未平倉合約

?3.預言機操縱

?4.缺少交易對

GMX

GMX?是一個去中心化的現貨和永續交易所，為交易者提供高達?50?倍杠桿的資產交易能力。該協議目前在Arbitrum和Avalanche上運行。在每個鏈上提供?4?個代幣/美元對進行交易。

OmniBOLT與Unisat達成技術合作:5月23日消息，OmniBOLT 宣布與 Unisat 達成技術合作，并就如何拓展比特幣 Layer2、支持 BRC-20 閃電網絡支付、Ordinals 協議和錢包集成等問題進行了深入的技術交流，OmniBOLT 和 Unisat 雙方希望能突破目前比特幣主鏈交易的性能瓶頸，給用戶提供更高效更具性價比的產品。[2023/5/23 15:21:08]

在?GMX?上，交易者完全了解對手方的情況，這與在?CEX?上交易完全不同。GMX?與其他永續合約協議如?dydx?不同，它完全在鏈上運作，并使用?AMM?功能來實現杠桿交易。

DEX相比，GMX?上的流動性提供者向單一的多資產池提供流動性。

LP?通過鑄造$GLP?來提供流動性。$GLP?是一種跟蹤相關指數價格變動的資產。$GLP?是?LP?的“流動性證明”收據。

Arbitrum?上的$GLP?池是一個指數，由大約?50%?的穩定幣和?50%?的藍籌代幣組成。

上圖顯示出$GLP?池的大部分由?USDC、$ETH?和$BTC?組成。

0x8afa開頭地址通過1inch買入5522枚以太坊:5月20日消息，據推特用戶余燼監測，0x8afa 開頭地址在過去半小時內花費了約 1003 萬枚 DAI，通過 1inch 買入約 5522 枚以太坊。[2023/5/20 15:15:57]

$GLP?可以：

?1.使用任何一個標的指數資產進行鑄造

?2.被銷毀以贖回任何相關指數資產

多資產池內的資產被用于交易，交易者可以采取任何方向的杠桿頭寸。

一個交易商發布了?1?$ETH?的抵押品，并在?GMX?上建立了?30?倍的$ETH?多頭頭寸。該交易者秘密地從資金池中借入?29$ETH，創建?30$ETH?的多頭敞口。根據交易結果，$GLP?池會受到不同的影響。

如果交易者盈利，他從$GLP?池中提取$ETH。

如果交易者虧損，他從$GLP?池中提取$ETH。

交易結果轉化為?GMX?的未平倉合約的差異。$GLP?池直接受到交易結果和方向的影響。因此，有必要重新平衡$GLP?池內的資產權重。

Ripple CTO：在FTX有2500美元的加密貨幣被鎖定:3月31日消息，Ripple首席技術官David Schwartz表示，他有2500美元的加密貨幣鎖定在現已破產的加密交易平臺FTX Derivatives Exchange。根據其推文，Schwartz最初不記得有錢在FTX。

雖然許多人認為這一發現不會對他的整體凈資產造成影響，但Schwartz繼續將這一發現描述為長期處于數字貨幣生態系統中的人會遇到的事情之一。

Schwartz描述了類似的情況，他說他曾經發現錢包里有100枚比特幣，但是自己已經把這事忘記了，當時比特幣的價格僅為每枚2500美元左右。（U.Today）[2023/3/31 13:37:44]

如上所述，LP?能夠用任何基礎指數資產來鑄造$GLP。由于?OI?決定了對資產的要求，在池子里的每項資產都有一個目標權重。因此，GMX?提供較低的$GLP?造幣費和較高的$GLP?銷毀費，鼓勵每種資產向其目標權重靠攏。

為了便于理解，用一個極端的例子來解釋上表：

以$UNI?為例，它在$GLP?池中比重最大。通過用$UNI?鑄造$GLP，LP?可以支付最低的造幣費。相反，用$GLP?鑄造$UNI，LP?將支付最高的造幣費。

BendDAO首次清算拍賣BAYC，平臺內20枚BAYC健康因子小于1.1:8月19日消息，NFT抵押借貸協議BendDAO首次清算拍賣BAYC，編號為#533，目前暫無出價。據悉，出價需大于NFT地板價95%，如拍品最終未成交，平臺將承擔浮虧或借款人未來償還債務。當前BAYC地板價為69.69 ETH，市值18.4億美元，24小時跌幅1.95%。

目前BendDAO平臺有20枚BAYC健康因子小于1.1，累計40枚BAYC健康因子小于或等于1.1（當健康因子小于1時，將啟動NFT清算拍賣）。[2022/8/19 12:35:32]

?2.交易費用折扣

除了進行杠桿交易，用戶還可以通過?GMX?在不同的指數資產之間進行交易。GMX?試圖拉高換取低權重資產的成本，來重新平衡$GLP?池。

參照上圖，交易$UNI的費用較高，為?0.52%?，而交易$USDT的費用較低，為?0.34%?。

持有$GLP?將使?LP?面臨$GLP?池中基礎資產的價格變動。

LP?在$GLP?上獲得的收益率取決于?2?個方面：?1?）交易量2?）交易員的損失

在?GMX?上提供流動性是零和游戲：由于交易結果直接影響$GLP?池，LP?總是交易的對手方。

GMX?的主要優點

Coinbase和?BitFinex）提取價格實現“零滑點”。FTX?之前也在這三大?CEX?中，但后被?Coinbase?取代。

與?PancakeSwap?這樣的現貨?DEX?相比，PancakeSwap?的資產利用率只有大約?15.0%?。

GMX?的主要挑戰

例如，在牛市中，大多數交易者希望做多。當交易者持有多頭頭寸時，該資產就從$GLP?池中“出借”。參考上面的數字，在?2021?年?9?月，多頭?OI?為?97%?。在交易者賺取暴利的情況下，$GLP?池的資產持有量可能會被抽空。

需要注意的是，在?2021?年?9?月，GMX?只有大約?100?個用戶。因此，交易偏度很容易受到更大額交易的影響。隨著用戶數量的增長，將更不容易影響協議的整體交易偏度。

相反，在熊市中，當交易者大量做空市場，GLP?池將付出穩定幣，而指數內其他代幣的價值繼續下降。參考上面的數字，在?2022?年?11?月，空頭?OI?達到了?76%?的峰值。

在大多數空頭交易員獲利的情況下，$GLP?的持有者將從這兩方面受到影響：

(?1)穩定幣流失

相關資產價格下跌。

理解了這一點，就可以理解空頭偏斜對$GLP?的持有者的影響比多頭偏斜大。

?3?M?公司的數據顯示，交易并沒有向一個方向嚴重偏斜。然而，鑒于最近?FTX?的失敗，交易偏向于空頭的比例為?65%?，?2022?年?11?月?11?日飆升至?76.5%?。

總之，交易者在?11?月?9?日損失了將近?3?百萬美元。

融資率通常被用來平衡?OI。由于資金費率是點對點支付的，所以它作為一個自然的催化劑，促進了點對點的價格收斂。

當資金費率為正時，永續合約的價格高于現貨價格。做多的交易商向做空的交易商支付資金。這激勵了更多的交易者做空永續合約，使永續合約價格更接近現貨價格。反之亦然。

漏洞影響。?9?月，GMX?在?Avalanche?上被一個交易員利用獲利大約?565,?000?美元。

要理解這個案例研究，我們必須了解幾個因素。

在?GMX?上開多/空頭頭寸不會影響?CEX?的價格。這是因為?GMX?始終是一個價格接受者，它從?CEX?提取價格。

了解這一機制的交易員執行了以下步驟。他首先在?GMX?上開了一個$AVAX的杠桿多頭頭寸。隨后，他在?CEX?上推高價格。當?GMX?上的價格反饋更新時，他關閉了他的多頭，獲利約?565,?000?美元。

需要注意的是，這只能在流動性稀薄的時候執行，此時市場容易受到規模的影響。

為了解決這個問題，GMX?臨時對$AVAX?的未平倉合約發布了一個正式的上限。理想情況下，應該不需要人工干預，因為交易限額應該只受$GLP?池中資產的限制。

關于ByteTradeLab

ByteTradeLab?總部位于新加坡，受海納國際集團亞洲風險投資基金和其他一些領先的機構投資者支持，包括?INCECapital、BAICapital、Sky?9Capital和NGCVentures，在?2022?年?6?月進行了?4000?萬美元的?A?輪融資。

ByteTrade?正在積極構建自有的Web3操作系統，該系統基于開放的區塊鏈-邊緣節點-客戶端架構，是原始全堆棧互聯網協議的去中心化版本，將大規模將用戶和去中心化的互聯網應用在Web3.0?中采用，并最終將數據所有權歸還給用戶。

除了作為Web3操作系統的構建者，ByteTrade?還積極孵化和投資早期?Web3.0?項目，以建立獨家?Web3?操作系統生態系統。ByteTrade?致力于向Web3.0?的建設者提供各種資源，包括但不限于：技術、產品定義、商業計劃、GTM?戰略和資金。

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