市場可能已經在FTX崩潰后觸及周期性底部_BTC

BTC是最純粹、最久經考驗的加密貨幣形式，雖然它不會是跌得最慘的加密貨幣，但它作為加密貨幣儲備資產的角色將確保BTC帶領我們走出黑暗的陰影。因此，我們必須關注BTC的價格走勢，以判斷這個市場是否已經觸底。

公眾號：幣圈一級市場阿生

持續的熊市，特別是經歷了LUNA和FTX危機后，有三個群體被迫將他們的BTC拋售：中心化貸款交易公司、BTC挖礦公司和投機者，它們被迫拋售最主要的原因還是：有杠桿。

近一年美聯儲進行了幾十年來最大、最快速的加息，美國短期國債收益率從2021年第三季度的0%升至目前的5%，對機構來說，財務成本太高了，利率的持續上升，杠桿會不斷蠶食每個群體的頭寸。

動態 | 韋氏評級：加密市場可能正在啟動更具持續性的牛市:1月21日，韋氏評級（Weiss Crypto Ratings）發推稱，在經歷了2018年漫長的熊市、2019年的大幅復蘇、以及隨之而來所有的悲觀情緒之后，加密市場現在正在啟動一個可能會具持續性的牛市。[2020/1/21]

長期來看，我們可能已經在最近的FTX危機中觸及了這個周期的低點，因為杠桿機構們沒有更多的BTC可以出售了。

判斷底部通常是徒勞的，不過清退到頂級機構和礦工的杠桿，市場大體也到了底部區間了。

中心化貸款公司通常會破產，因為它們要么把錢借給了無法償還的實體，要么在貸款賬簿上出現了期限錯配，尤其是LUNA和FTX危機把大量的加密貨幣機構卷進風暴中心，當它們發生風險時，第一反應必然是回收一切可以回收的資金。

分析 | 市場可能短期觀望，周末繼續盤整:據Bgain投研數據：自北京時間10月31日18點-11月1日18時，BTC價格上漲0.8%，結合量化交易的BTC本位增強指數均橫盤等待機會，其中Bgain交易指數下跌0.01%，CTA指數上漲0.2%，對沖交易指數上漲0.02%。截至18點，OKEX精英用戶多空占比為52%/48%；火幣精英用戶多空占比54%/44%，Bitfinex多/空保證金占比為84%/16%，BitMEX多空倉位占比為60%/40%，多頭開始重新占據上風。幣價24小時內波動超過5%，經歷一波沖高回落，在9100點徘徊，結合本周各大交易所均經歷了大小事故，市場可能短期觀望，周末繼續盤整。下周謹防突然性的政策面利空。[2019/11/1]

隨著信貸危機的持續，大量加密貨幣被拋售，沖擊中心化和去中心化交易平臺，機構會采取一些措施自救：

現場 | Topfund創始人劉思宇：市場可能還需要一個更長的熊市:Topfund創始人劉思宇在12月19日舉辦的體育產業與區塊鏈創業創新論壇之《區塊鏈投資的方法論》圓桌論壇上表示，按照歷史經驗來看，一級市場可以關注那些具有貨幣屬性的匿名貨幣；二級市場資管來看，我不贊同投資者投資數字貨幣理財產品，這存在道德風險和經營性風險；不要碰高杠桿的期貨；對于整個市場來看，真正堅挺的還是BTC，我也相信目前BTC處于一個結構性底部，不過目前也出現了很多匿名幣和穩定幣，這在部分功能上具有比特幣替代作用。價格有極大不可預期的屬性在，未來一年并沒有一個特別好的上漲預期，市場可能還需要一個更長的熊市。[2018/12/19]

1.通過出售作為抵押品的主流幣來避免破產2.交易公司看到他們的貸款被召回，必須平倉，導致熊市踩踏。中心化的貸款公司和所有大型交易公司幾乎沒有多余的BTC可以出售。

BTC礦企

硬件和電力是以法幣定價和銷售的，它們是任何BTC礦業務的關鍵投入。礦業公司想擴大規模，他們要么需要借入法幣，要么在資產負債表上出售BTC以換取法幣，以便支付電費、硬件費用。大多數礦工是不愿意出售BTC的，他們會以資產負債表上的BTC、尚未生產的BTC或礦機為抵押，進行法幣貸款。

但如果BTC價格迅速下跌，那么礦業機構的利潤就無法償還貸款，貸款將突破最低保證金水平。貸款人將并清算礦工的抵押品：持有的BTC、礦機等。

Glassnode發布了一個很好的圖表，顯示了礦工持有的BTC30天的凈變化。

我們可以看到，自從夏天第一次信貸緊縮以來，礦工們一直在凈賣出大量的BTC。他們必須這樣做，以試圖保持他們的大筆法幣債務負擔，由于BTC的價格持續走低，他們必須出售更多的BTC來維持設施的運作。

雖然我們不知道是否已經達到了凈賣出的最大數量，但這種情況的出現，說明礦業公司已經到了最黑暗的時刻。

中心化貸款公司和礦工都進入到強制出售BTC的黑暗時刻，相信已經觸達周期底部。

小規模投機者

簡單來說就是炒幣和炒合約的投資者，這些個人和公司中的許多人肯定會崩潰，但不會在整個生態系統中產生大規模的負面影響。話雖如此，他們的行為仍然可以幫助我們猜測底部在哪里。

未平倉的合約數量稱為OI，告訴我們市場的投機程度有多高。投機程度越高，使用的杠桿就越多。當價格快速變化時，會導致大量的平倉。在這種情況下，OI的歷史高點與BTC的歷史高點同時出現。隨著市場下跌，保證金多頭被平倉或平倉，這也導致OI下降。

現在，OI回到了2021年初以來的水平。OI減少的時間和幅度說明大多數杠桿已經被撲滅了。剩下的是使用衍生品作為對沖的交易者，以及那些使用非常低的杠桿。

目前不能保證1.5萬美元是不是這個周期的底部。但信貸緊縮所帶來的被迫拋售慢慢停止了。

美聯儲目前的利率水平，可能會讓美國國債市場在2023年的某個時候出現功能失調。到那時，美聯儲可能將再度放水，BTC和所有其他風險資產將飆升。

相對的底部，別人恐懼我貪婪。

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