2022 年鏈上數據報告：BTC、ETH 和穩定幣_穩定幣

隨著2022年混亂、動蕩和殘酷的一年即將結束，我們探索了比特幣、以太坊以及穩定幣市場的狀態。這篇回顧性分析文章將是今年的最后一版，我們期待著在激動人心的2023年回歸。

公眾號：幣圈一級市場阿生2022年是最混亂、動蕩以及殘酷的年份之一，這不僅對數字資產行業如此，對更廣泛的金融市場也是如此。隨著央行貨幣政策發生180度大轉彎，在經歷了數十年極其寬松的信貸環境之后，緊縮環境已導致大多數資產類別出現嚴重而迅速的縮水。

在這篇文章中，我們將介紹：

波動率、衍生品以及期貨杠桿。

去年已實現虧損的嚴重程度。

比特幣鏈上的供應結構和集中度。

比特幣挖礦行業降溫。

以太坊合并后的供應動態。

以太坊gas消費主導地位的演變趨勢。

穩定幣市場的變化趨勢和主導地位。

1.安靜的期貨市場

在經歷了真正混亂的一年之后，比特幣市場在進入12月后變得非常安靜。BTC的短期已實現波動率目前處于22%和28%的多年低點，創下2020年10月以來的最低波動率。

Cardano 2月1日活躍地址超13.5萬，為2022年5月以來高點:2月5日消息，根據加密分析師Ali Martinez分享的Santiment數據，Cardano在2月1日經歷了自2022年5月以來的日活躍地址峰值，有近135400個地址在該網絡上交易。

該分析師補充說：“鏈上指標的持續增長可能意味著Cardano區塊鏈使用量的增加。”Cardano Foundation最近發布的數據顯示1月份鏈上指標出現增長。公布的圖片顯示，1月份成交6020萬筆交易，比1月份增長3.86%。最近的IOG統計數據顯示，這一數字已攀升至6040萬筆。（U.Today）[2023/2/5 11:48:37]

期貨交易量同樣低迷，目前正逼近多年來的低點。BTC和ETH市場目前的交易量相似，每天在95億美元到105億美元之間。這顯示了流動性收緊、廣泛去杠桿化以及該領域許多貸款和交易部門受損的巨大影響。

在FTX崩盤后，期貨市場的未平倉頭寸已大幅減少。下圖顯示了杠桿率，計算為期貨未平倉權益與相應資產市值之間的比率。

對于ETH來說，11月期貨杠桿的建立和解除明顯更為嚴重，可能是剩余的“合并交易”被平倉的結果。ETH未平倉合約占市值的比例從4.75%下降到市值的3.10%。BTC杠桿率在ETH市場前一周達到峰值，并在過去一個月從市值的3.46%下降到2.50%。

數據：比特幣波動率下降到2020年6月水平:1月11日消息，Arcana Research的一份研究報告顯示，比特幣30天波動率已經下降到2020年6月的水平，這一低位已觸及2013年、2015年、2016年、2018年、2019年和2020年的前幾個低點。 （todayq）[2023/1/11 11:06:12]

比特幣期貨和永續合約都處于現貨溢價狀態，年化基礎分別為-0.3%和-2.5%。持續的現貨溢價期并不常見，唯一類似的時期是2021年5月至7月之間的盤整期。這表明市場相對“對沖”了進一步的下行風險，并且/或有更多的空頭投機者。

2.市場回吐

2020-21年寬松貨幣政策時代的過剩流動性泡沫，創造了創紀錄的年度總實現鏈上利潤。比特幣投資者將資金轉移到鏈上，獲得了超過4550億美元的年利潤，在2021年11月ATH之后不久就達到了峰值。

從那以后，市場開始由熊主導，市場已經回吐了超過2130億美元的已實現損失。這相當于2020-21年牛市利潤的46.8%，這與2018年熊市的相對規模非常相似，當時市場回吐了47.9%。

Ripple Labs總法律顧問：預計與SEC之間的法律糾紛將在2023年解決:4月23日消息，Ripple Labs的總法律顧問Stuart Alderoty在Twitter上表示，Ripple和法院都在努力工作，所以他預計訴訟將在2023年解決。但是，SEC正在努力推遲訴訟結束的時間。訴訟期間的每一天，SEC都在損害持有XRP的美國加密投資者，

Alderoty提醒公眾，當SEC對Ripple Labs提起訴訟時，它從未試圖獲得法院的許可來關閉XRP在美國的交易。然而，該國的幾家加密交易所——Coinbase、Bittrex等——以及全球其他地方的加密交易所紛紛暫停了XRP交易，幫助美國SEC實現了目標。（U.Today）[2022/4/23 14:44:00]

值得注意的是長期持有者的貢獻，他們在這個周期中實現了歷史上兩個最大的相對損失峰值。到11月，LTH虧損的峰值為每天市值的-0.10%，規模僅與2015年和2018年的周期低點相當。6月份的拋售同樣令人印象深刻，當時達到了每天市值的-0.09%，LTH的主導地位鎖定了-50%至-80%的損失。

3.著眼長遠

德國預計從2022年第一季度起實施其加密基金份額新規:9月20日消息，德國聯邦財政部一名發言人表示，預計其允許投資基金發行加密基金份額的法令草案將從明年第一季度開始生效。該發言人稱，有關該條例草案的磋商將持續到10月1日，并補充說，在這一過程結束時，歐盟委員會將收到通知，然后可以在3個月內提交答復，因此，該條例只能從2022年第一季度開始生效。根據這位發言人的說法，加密基金份額的新規定將不包括投資門檻，但有關個人投資者的規定仍將適用。據悉，《基金配置法案》（The Fund Location Act）限制機構投資基金（即Spezialfonds）在加密資產中的配置不超過其資產的20%。（IPE）[2021/9/21 23:39:16]

盡管出現了這些驚人的巨大損失，但幣供應的年齡以及那些留下來的人的HODL傾向仍在繼續上升。長期持有者供應完全扭轉了FTX慘敗后的恐慌性支出，創下了1390.8萬BTC的新ATH。

該指標近乎線性的上升趨勢，反映了2022年6月和2022年7月發生的大量BTC增持，這是在3AC以及該領域失敗的貸方引發的去杠桿化事件之后立即發生的。

下圖提供了按幣齡段著色的幣供應密度和分布的視圖。

多簽提案：延長EOS私鑰丟失恢復服務有效期至2021年6月1日:EOS Nation 近日發起多簽提案，提議將“EOS私鑰丟失恢復服務有效期延長至 2021 年 6 月 1 日” 。 目前，該提案已獲 12 票贊同，還需 3 票即可通過執行。（MEET.ONE）[2020/5/28]

注：

暖色表示舊幣的大量分布，通常在市場頂部和投降底部會出現。

較冷的顏色表示成熟，因為投資者積累并留下未使用的BTC。

較深的條形表示較重的幣密度。

在2022年每次市場下跌后，我們可以看到BTC再分配密度有所增加。特別是，2022年6月至2022年10月的區域尤為突出，很多BTC在18,000美元-24,000美元之間被收購，并且它們現在已老化到6個月以上的區間。

4.曠工的艱難時期

上周出現了自2021年7月礦業大遷移以來最大的挖礦難度下調。難度下降了7.32%，這意味著相當大一部分的活躍算力被關閉了，這可能是持續的收入壓力造成的。

這導致算力帶再次反轉，交叉發生在11月下旬。這表明挖礦業面臨著足夠大的壓力，一些運營商正在關閉ASIC礦機。這通常與礦工收入流低于其OPEX支出有關，從而使ASIC礦機無利可圖。

然而，考慮到算力價格僅略高于歷史低點，這并不令人感到意外。盡管現貨價格比2020年10月高出了70%，但競爭尋找下一個比特幣區塊的算力數量現在高出了70%。

5.以太坊合并之后

以太坊合并于9月15日完成，可以說這是今年最令人印象深刻的工程壯舉。為了直觀地顯示事件的即時性，下圖顯示了2022年期間的平均和中位數區塊間隔。很明顯，我們能觀察到工作量證明的自然和概率可變性在哪里結束，以及精確、預先確定的權益證明的12秒區塊時間何時開始生效。

自合并以來，以太坊活躍驗證器的數量增加了13.3%，現在有超過484,000個驗證器在運行。這使得質押的以太幣總量達到了1561.8萬ETH，相當于流通供應量的12.89%。

隨著向權益證明的過渡，以太坊貨幣政策被調整為顯著降低的排放計劃。名義發行率約為+0.5%，但考慮到EIP1559燃燒機制后，這幾乎完全抵消了發行。相比之下，合并前的凈通貨膨脹率為+3.9%，這表明發行量的變化有多么巨大。

在撰寫本文時，自合并以來的ETH供應量變化剛剛轉為凈緊縮，目前的ETH供應量比合并時低242ETH。相比之下，根據之前的發行計劃，本應新增的以太幣估計為104.4萬ETH。

6.DeFi去杠桿化

由于代幣價格大幅下跌，流動性嚴重收縮，鎖定在DeFi中的總價值急劇下降。在2021年11月市場達到1600億美元的峰值后，DeFiTVL下降了超過1203億美元(-75%)。這使DeFi抵押品價值降至397億美元，回到了2021年2月份的水平。

按交易類型劃分的gas消費的主導地位，也表明在過去兩年中市場偏好發生了變化。從2020年7月到2021年5月，DeFi協議占所有gas消耗量的25%至30%，但此后已降至僅14%。

在類似的繁榮-蕭條周期中，到2022年上半年，與NFT相關的交易占gas使用量的20%至38%，但現在也已降至14%的主導地位。穩定幣在今年全年保持穩定的5%-6%的主導地位。

7.穩定幣流出

自2020年以來，穩定幣已成為行業的基石資產，目前市值排名前6的資產當中有3種是穩定幣。穩定幣總供應量在2022年3月達到1615億美元的峰值，但此后出現了超過143億美元的大規模贖回。

總體而言，這反映出市場每月資本凈流出40億至80億美元。然而，同樣值得注意的是，這只反映了峰值穩定幣供應的8％，這表明大部分資金仍保留在這種新的數字美元當中。

相對穩定幣供應主導地位也發生了顯著變化。

BUSD脫穎而出，其市場份額在2022年從10%增加到16%，目前總資產價值為220億美元。

盡管自5月以來，USDT贖回總額為184.2億美元，但Tether一直保持著相對穩定的45%至50%的市場份額。

USDC的主導地位在6月達到38%的峰值，但此后下降至31.3%，目前市場價值447.5億美元。

雖然穩定幣目前正在經歷贖回和凈資本外流，但穩定幣在以太坊的轉賬量在整個2022年下半年繼續攀升。在2021-22年的大部分時間里，穩定幣的總轉賬量穩定在每天160億美元左右，而自7月以來，每天的轉賬量繼續攀升至200億至300億美元之間。

在5月、6月以及11月的高波動性拋售事件期間，穩定幣總轉賬量在370億美元和510億美元之間達到峰值，這表明在去杠桿化事件期間對美元流動性的極端需求。

8.總結與結論

今年，BTC和ETH距歷史高點均下跌了75%以上。自5月以來，大規模的去杠桿化事件頻頻出現，這引發了嚴重的信貸緊縮、大量企業破產、數十億美元的龐氏項目(LUNA-UST)不幸崩潰，以及令人遺憾的FTX欺詐事件。

2022年是殘酷的一年，隨著流動性和投機活動枯竭，整個市場的波動性和交易量降至多年來的低點。隨著投機者的離去，比特幣長期持有者的BTC供應量已推高至另一個ATH，投資者似乎在每一個價格下跌的階段都在增持BTC。以太坊合并也在9月成功執行，穩定幣繼續展示出有意義的產品市場契合度。

去中心化系統的彈性是通過多年的試驗和戰斗傷痕建立起來的，這些事件最終造就了HODLer群體，即最后的買家。經歷了2022年的所有挑戰，數字資產行業依然屹立不倒，它吸取了教訓，并且比特幣區塊不斷在被發現。

無論2023年會發生什么，我們相信這個行業將經受住時間的考驗，我們將繼續構建分析、研究和理解原因所需的工具和數據。

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