STEPN是旁氏 但它的外部性價值可以消泡沫嗎？_STE

自去年以來，金融市場始終都有熊市的擔憂，加密領域也不例外。尤其是最近LUNA的崩盤，更是加劇了市場的擔憂。

不少人認為STEPN會成為LUNNA之后崩盤的代表性項目，因為它們都是憑借著高額回報突然躥紅，而且產品邏輯都是建立在會有越來越多的人加入的預期之上。

那么STEPN是不是龐氏騙局？結局是崩盤還是消泡沫？

STEPN是旁氏，但當我們討論旁氏時，需要分清楚是在討論「旁氏模型」還是「龐氏騙局」。

龐氏騙局是一種金字塔騙局，「騙局」是因為它的經濟模型不可持續——許諾高額回報，然后拿著后來者的錢去回報先入局者，當沒有足夠多后來者加入就會迅速崩盤。

旁氏騙局都整個過程并沒有創造價值，而是價值的搬運工——拆東墻補西墻，但這并不是崩盤的原因，畢竟金融的本質就是價值跨時間交換。

真正讓龐氏騙局崩盤是因為整個價值傳導的過程沒有外部性，只是單純的擊鼓傳花游戲，因此為了維系騙局的高額回報，必須不斷有更多的后來者才能供養先入局者。

所以并不是沒有了后來者，龐氏騙局才會崩盤，而是當「新增」數量無法覆蓋維系現存數量所必需的數量時，就會瞬間崩盤。注意，「新增」一定是多于「現存」的。

Stellar發展基金會啟動針對Soroban的1000萬美元激勵計劃:金色財經報道，Stellar發展基金會通過Stellar社區基金啟動了針對Soroban的1000萬美元激勵計劃。Soroban是為Stellar構建的新智能合約平臺，該激勵計劃旨在支持開發人員嘗試基于Soroban開發應用，包括工具、DeFi、DApp以及專注于Soroban的教育資源。

此前報道，智能合約平臺Soroban于2022年10月宣布從Stellar Development Foundation獲得1億美元，用于在Stellar網絡上進行開發。[2023/2/8 11:55:13]

所有的旁氏騙局都是龐氏模型，但旁氏模型并不意味著龐氏騙局，否則世界上所有國家的養老金都是龐氏騙局。

它們的區別在于，項目產生的「外部性價值」能否逐步抵消甚至徹底替代擊鼓傳花。比如去年我國基本養老保險基金的投資收益率達10.95%。如果沒有外部性價值，那么新增越多，泡沫就越大，因為新增意味著更多的兌現壓力。

毫無疑問，STEPN的經濟模型是龐氏模型，它的高額回報其實是后來者在供養先入局者。至于STEPN是否是龐氏騙局，則取決于它的外部性價值的增長能否及時抵消新增帶來的壓力。

Enigma Securities任命Barry Finkelstein為投資銀行業務全球主管:5月17日消息，提供數字資產流動性和咨詢服務的金融服務公司Enigma Securities宣布任命Barry Finkelstein為其投資銀行業務全球主管。Barry Finkelstein曾在華爾街多家公司工作，擁有30多年的交易、結構和分銷經驗。

Barry Finkelstein將專注于為新興的數字企業、項目和用例提供全面的銀行和咨詢服務，并為Makor Enigma的現有機構客戶提供傳統和定制的投資機會。（PRNewswire）[2022/5/17 3:23:05]

物理世界的永動機是不存在的，即使有永動機現象，那也是不可持續的，金融世界也是如此。

STEPN的治理代幣是STEPN?（GMT），盡管與4月底的最高點4.11美元相比，已經跌了61.5%，但與3月份上線初的價格相比，已經漲了1470%。

關于STEPN的游戲機制與游玩時必備的基礎知識可以看鏈茶館此前發布的《用GameFi+SocialFi實現「Move to Earn」，STEPN能否承載趣步的未竟理想？》，這里僅簡單介紹STEPN的經濟模型，重點討論STEPN的增長壓力。

Constellation Network與列支敦士登合規交易所LCX合作創建代幣標準:3月29日消息，總部位于舊金山的區塊鏈初創公司Constellation Network. Inc提供了一個框架，使任何人都可以在區塊鏈上建立和開展業務，該公司已與LCX.com建立了長期戰略伙伴關系。后者是一家新型的全球金融科技公司，已經獲得列支敦士登金融市場管理局的8個區塊鏈相關注冊批準。雙方將致力于為區塊鏈生態系統建立一個為代幣創造者和持有者提供透明度、問責性和安全性的新代幣標準。（Crypto News Flash）[2021/3/29 19:26:10]

STEPN的玩法是「Move to Earn」，即購買跑鞋NFT，然后跑步賺取GST代幣獎勵，GST代幣可以用來修復跑鞋和購買/開盲盒來獲得寶石（可增強跑鞋的屬性）。

GST相當于無限產出的游戲幣，可以購買同樣沒有上限的跑鞋和寶石，因此很多普通玩家是打金流，即常規跑步賺GST代幣。

另外還有通過Mint來套利賺錢的用戶，方式是通過消耗GST和GMT代幣，把兩款跑鞋配對，從而獲得新跑鞋。

不可否認有真正的玩家，但大量涌入的新用戶和打金工作室都是沖著超高的年化而來，這里的年化是每天跑步時激勵的代幣GST。

聲音 | Stephan：對攻擊過比特幣現稱自己是“比特幣專業戶”的人保持懷疑:澳大利亞金融節目主持人Stephan Livera發推稱，我對以前曾攻擊過比特幣，現在聲稱自己是“比特幣專業戶”的人保持懷疑。在他們用垃圾幣攻擊比特幣失敗后，他們可能會假裝自己一直是比特幣制造者。[2020/1/6]

邏輯是：購買跑鞋——刺激更多人Mint——消耗更多GST代幣——拉高GST代幣價格——吸引更多的人購買跑鞋去賺GST代幣……

所以無論是專注于跑步，還是專注于Mint，整個STEPN生態的用戶的收益都是來自于更多的人加入。當然，這個過程也會刺激GMT價格的上漲。

如果我們以一個純粹的跑步APP來看的話，那么StepN沒有任何增長壓力可言，維護好現有用戶即可。但STEPN的用戶顯然是沖著Earn而不是Move來的，因此GST和GMT代幣的價格非常重要，它們決定著用戶的成本，也就決定著STEPN的生死。

注意，并不是GST價格越高越有吸引力。GST劇烈上漲有利于老用戶，但會抬高新用戶的成本，從而延長回本周期。

聲音 | Tuur Demeester：以太坊是烏托邦 無法解決任何實質性問題:據CCN報道，數字貨幣經濟學家Tuur Demeester近日在社交網站上表示，他認為以太坊無法提供任何安全性，也無法解決其可擴展性問題，Casper協議至多是一種理論上的解決方案。雖然以太坊開發人員正在探索第二層解決方案，類似于比特幣的Lightning Network解決方案。但是，他懷疑主鏈發行的ERC20型令牌是否能與以太坊的第二層方案兼容。而對于以太坊意圖由PoW向PoS轉變，他表示，升級會改變系統的經濟性，PoW實際上是使比特幣成為可能的最大創新之一，因為審查漏洞導致PoS是不切實際的。V神向以太坊的追隨者們承諾了一個烏托邦，一個未經證實的未來。[2018/12/29]

因此，GST需要增長，但不能增長太快，這個難度不亞于走鋼絲。

如果STEPN的日收益率（超過2%）是目前比較合理的速度的話，那么明年STEPN的用戶需要超過3.7億，這個數字超過了世界上用戶最多的健身APP——Keep。更重要的是，明年STEPN依然要面臨增長壓力，而且更加難以企及。

如果不考慮外部性價值，STEPN一定會崩盤，但不可能發生在用戶減少的時候，因為當用戶增長不夠快的時候就已經觸發崩盤了。

邏輯是：更少人購買跑鞋——更少人Mint——GST代幣越來越多——GST代幣價格下降——回本周期進一步延長——更少人購買跑鞋……

現在STEPN的增長已經趨緩，如果繼續下去，泡沫破滅是遲早的事。

但是STEPN與LUNA有著本質的區別——LUNA只有投機屬性，STEPN還有游戲和社交屬性，只不過現階段是投機屬性主導。

所以即使現階段的STEPN突然崩盤，對于絕大多數用戶來說，就當給健身卡付費了。

當然，絕大多數用戶占據著絕少部分的資金……虧損是占據了絕大多數入金的超級用戶和高級用戶才考慮的事——他們愿意為STEPN的游戲價值付費，但肯定不愿意付費這么多。

STEPN避免崩盤的命運，唯一的方向是增加外部性價值。

事實上STEPN也是這么嘗試去泡沫的，雖然收效甚微，畢竟已經被打金工作室綁架了。

STEPN的方向是增加外部性價值，實現方式有很多，總之是圍繞在游戲性和社交屬性上迭代。這看起來似乎是廢話，因為每個GameFi項目都是這么描述未來的。但STEPN和普通的鏈游的區別在于，STEPN不止是虛擬世界的產品，而且支配用戶每天一小時在現實世界里運動。

至少從PUA（就是你理解的PUA）的角度去套用互聯網黑話來說，STEPN是一款非常成功地占領了「用戶心智」的產品。

根據STEPN最新的官方發聲，“我們為盡量減少GMT和GST的劇烈波動而工作”。?

比如引入了雙倍GST獎勵活動來穩定GST的價格。比如提高了Mint成本，但是減少了GST的需求，取而代之的是更多的GMT代幣。這會措施都是去抑制GST的價格，并提高GMT的價格。

這些小修小補只能起到臨時性的作用，更大的變動是動態鑄幣，也就是最新的Mint模型。

例如當GST < 2美元，Mint成本為200GST，即不到400美元的成本全部是GST。當GST > 10美元，Mint成本只有40GST，另外還需要160GMT，這里GMT價格由市場決定。總之GST在不同價格區間，會有不同的Mint策略。

按照目前的GST和GMT價格，Mint成本約510美元。

盡管STEPN官方對動態鑄幣方案給予厚望，但是考慮到剛發生的LUNA和UST的前車之鑒，當下跌的螺旋啟動時，這種動態鑄幣反而會加速暴雷。

正如我們前面所說，永動機是不存在的，StepN避免崩盤的命運，唯一的方向是增加外部性價值。

STEPN官方在增加外部性價值上做的所有事情可以歸為兩類。

一類是引導用戶把注意力從收益率轉移到健康上。從跑步中發現價值，逐漸替代收益率帶來的價值。

事實上對于普通用戶來說，這確實是有效的。很多人原本每天走路不超過30分鐘，因為有了STEPN，現在每天散步或者慢跑1小時，帶來了身體乃至生活狀態的改變。

但是不要忘了，普通用戶只是數量占優，真正主導STEPN的經濟價值的是超級用戶和高級用戶，他們數量很少，并且大多數是經濟理性來驅動的，STEPN要做好他們抽身離開的準備。

另一類是把收益捐贈給慈善機構，這是在建設STEPN的品牌。

例如與Nori合作應對氣候變化并實現碳中和，每月10萬美元用于除碳，即通過Nori的市場支付碳清除費用。與FTX.US團隊合作，將999號球鞋拍賣所得通過FTX基金會捐贈給慈善機構。

其實還有第三類方式，目前是有想法但沒見到動作，那就是扶持以STEPN為中心的迷你工會，也就是鼓勵用戶自行建立由身邊人組成的小工會。可以理解為用推恩令來削藩，但現在還沒有出臺扶持政策。

STEPN的龐氏模型注定了難以為繼，會迎來爆雷的時刻，而且GST價格的暴漲或者暴跌都會觸發爆雷。盡管STEPN團隊試圖修正經濟模型以避免爆雷，但依然是遲早要發生的事情。

但是與龐氏騙局不同的是，STEPN具有外部性價值，這就有了一絲翻盤的可能性——外部性價值逐步替代擊鼓傳花。

STEPN的外部性價值的潛力要高于其它GameFi項目，因為STEPN不止是虛擬世界的產品，而且支配著用戶在現實世界里每天運動一小時，這對身體乃至生活狀態會有更為深刻的改變。

目前STEPN團隊在增加外部性價值上的動作是激勵普通用戶的體驗感，以及建設品牌，這些動作并不能帶來即時的效果，但能帶來更長遠也更有用的價值——崩盤的時候罵的人會少很多。

STEPN現在在增加外部性價值上還非常稚嫩，并不比長沙一家自行車店的老板搞出來的趣步更有外部性價值。

如果我們以優秀的互聯網產品人的標準來要求，顯然STEPN還有很多圍繞游戲性和社交的迭代。但能否實現誰又知道呢？畢竟從上線BNB Chain造成的爭議可以看出STEPN團隊的產品能力確實捉急。

所以我們無法站在上帝視角去預測STEPN什么時候會崩盤，因為不確定因素有很多，可以組合出不同的結果。

但無論如何，STEPN是一款有外部性價值的Web3產品，至于能否發掘出外部性價值來替代增長壓力，只能讓STEPN團隊交給時間來回答。

「無論熊市還是牛市，我們都將堅持到底，專注于我們最擅長的事情——構建！」STEPN團隊的最新回答。

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