研究：礦工拋售究竟會否影響BTC市場？_比特幣

作為比特幣的凈賣家，礦工總是會給市場一定的拋售壓力。而壓力的大小在比特幣的市場周期中表現是不同的，熊市時拋售壓力往往最大。比特幣價格和礦工出售的比特幣數量之間的這種反常的反向關系是他們"寧死不拋"的資產戰略的一個矛盾結果。由于拒絕在牛市中主動出售比特幣，熊市不可避免地成為了礦工”甩幣“的集中時期。

許多人認為，熊市期間礦工拋售比特幣的行為對幣價有很大的負面影響。但市場分析師們還沒有就礦工的拋售行為對比特幣價格可能產生多大的影響達成共識。這就是我寫這篇博文的原因。

礦工所持比特幣在總流通供應量中僅占極小份額許多人認為，比特幣礦工是持幣最多的群體，甚至多到可以隨心所欲地操控市場。但若想在很大程度上影響比特幣市場，礦工必須占有比特幣流通供應量中相當大的一部分。讓我們估算一下礦工的比特幣總持有量，以確定他們是否對得起他們的赫赫大名。

研究：USDT等穩定幣的需求主要是由短期投資者驅動:7月10日消息，漢堡大學研究人員最近發表了一篇穩定幣研究論文。論文稱，像USDT這樣的穩定幣的需求，主要是由加密貨幣的需求和套利機會驅動的；且是由短期投資者對加密貨幣的需求驅動的，新發行的穩定幣被用來購買加密貨幣，并尋求套利機會。（AMBCrypto）[2020/7/10]

在此之前，我們必須明白，沒有人真正知道礦工擁有多少比特幣。我們能做的就是計算一些誤差比較大的近似值。像CoinMetrics和Glassnode這樣的鏈上數據提供商就提供了最流行的估算數據。這些公司根據錢包地址與coinbase交易的密切程度來分組。你可以在這篇文章中閱讀更多關于該方法的內容，但需要注意的是，它很可能大大高估了礦工的比特幣持有量。因此，我將使用CoinMetrics的估算數值82萬枚比特幣作為高估值。

研究：EOS、Tezos和XRP上的絕大多數交易不轉移任何價值:研究發現，絕大多數EOS、Tezos和XRP上的交易不轉移任何價值。科學論文預印本網站arXiv發布的報告顯示，在XRP上只有2%的交易產生了價值轉移，在Tezos (XTZ)上這一數字為18%。此外，在2019年10月1日至2019年12月31日期間，95%的EOS交易都與毫無價值的代幣空投有關。（Cointelegraph）[2020/5/13]

另一種估計礦工比特幣持有量的方法是從上市礦企的持有量中進行推導。截至12月1日，上市礦企共持有約30,000枚比特幣。大概占全網算力值的25%，因此可以得出礦工持有的比特幣總量的粗略估計可能是120,000比特幣。我們把這作為一個低估值。然后我們可以再創建一個470,000比特幣的中間估值。

動態 | 研究：比特幣礦業碳排放量低于此前的報道:據DailyHODL報道，丹麥奧爾堡大學（Aalborg University）的研究人員Susanne Koêhler最近發布了一項新的研究，研究表明，2018年，整個比特幣開采過程消耗了約31.29太瓦時的電力，產生了約1729兆噸的二氧化碳當量。這低于此前的估計，《自然》雜志之前的一份報告稱，僅比特幣開采就可能破壞世界各國領導人在《巴黎協定》中設定的減少氣候變化目標。Susanne表示，比特幣采礦對環境的影響不應被夸大。[2019/11/21]

圖一：礦工比特幣持有量占比總流通供應量估值比特幣的流通供應量是1920萬。正如我們在上圖中看到的，即使礦工持有的比特幣總量達到82萬個的高估值，也只占流通幣量的4%。中間估計值470,000枚只占2%，而120,000的低估值只占比不到1%。

動態 | 研究：上半年13省市27項政策涉及區塊鏈，多“一筆帶過”， 專項政策仍匱乏:據賽迪區塊鏈研究院統計，今年上半年共有13個地方省市出臺27項相關政策，提出要促進區塊鏈技術發展，占領技術高地。不過，值得注意的是，雖然相關政策密集出臺，但多是“一筆帶過”，對于區塊鏈專項政策依然匱乏，缺少技術配套設施規劃。其中，粵魯兩省成為出臺區塊鏈政策集中地。[2019/8/9]

大眾對礦工作為巨大的比特幣持有者和有影響力的市場參與者的印象在十年前可能是準確的，因為當時區塊獎勵是50枚比特幣，礦工持有的比特幣占流通供應總量的比例要高得多。如今時代變了，礦工們不再持有有意義的比特幣供應份額。

拋售量高于產量時，現貨市場并不受影響在上一節中，我展示了比特幣礦工并不像大多數人認為的那樣高度占有比特幣供應的份額。盡管如此，最重要的是要弄清楚比特幣的現貨市場能在多大程度上消化這來自礦工的拋售壓力，因為和其他大多數市場參與者，他們在熊市中往往參與度更高更積極。

動態 | 研究：64％的勒索軟件攻擊者通過加密交易所洗錢兌現:據Cointelegraph消息，總部位于美國的區塊鏈情報公司Chainalysis聲稱，64％的勒索軟件攻擊在現金兌現時，都與加密貨幣交易所洗錢有關。勒索軟件攻擊涉及使用惡意軟件感染目標并提出贖金支付的需求，他們通常以加密貨幣計價。[2019/6/1]

估計礦工絕對拋售壓力的最好方法是看他們每天收到的比特幣數量。每天大約有900個比特幣會被挖出并流進礦工的錢包。如果礦工賣出的數量少于其產量的100%，他們就會囤幣；但一旦賣出的數量超過100%，其持有量便會減少。

圖二：上市礦企月比特幣出售量在2022年的前四個月，處于囤幣模式的上市礦企賣出量低于其產量的100%。隨著4月份市場條件的惡化，他們開始清算其比特幣存量，并在今年首次出售超過其產量的100%。6月時，比特幣拋售量達到頂峰，當時拋售量是其產量的350%。在接下來的幾個月里，拋售局面有所緩和，比特幣存量已“有條不紊”地被耗盡，出售量為其產量的100%-150%。

這里的關鍵點在于，最多的時候上市礦企賣出了他們比特幣產量的350%，一個不可能再次出現的數字。

讓我們計算一下，不同拋售份額會對比特幣現貨市場產生多大的影響。自11月1日以來，擁有80%現貨量的Binance的日均比特幣現貨量為430,000比特幣。

圖三：礦工比特幣拋售量占比現貨市場總量

礦工將其產量全部拋售的話也只占比特幣現貨量的0.2%。如果礦工將出售量提高到產量的200%，也只占現貨量的0.4%。即使礦工以產量的300%的極端速度拋售所持比特幣，產生的拋售壓力也只占比特幣交易量的0.6%。

由于以上礦工假設交易量與比特幣的總現貨交易量相比份額很小，我們可以看到比特幣在其現貨市場上應該有足夠的流動性來消化礦工的拋售壓力。

礦工盡數拋售全部存量時，現貨市場將受影響在上一節中，我展示了比特幣的現貨市場如何通過足夠的交易量來處理礦工異常大的拋售壓力時期。為了進一步分析，我想展示一個更極端的假設情況：如果礦工在30天內將持有的比特幣盡數拋售，現貨市場會有什么反應？

圖四：過去30天內礦工比特幣總持有量占比總流通供應量估值根據低估值，礦工持有總幣數為120,000枚。在30天內將其全部拋出，加上每天產生的900個，等于每天需要拋售4900枚比特幣。由于Binance上平均每天交易量為43萬枚比特幣，可見如此拋售壓力只占總現貨量的1%，這意味著盡數拋售總持有量不會對價格產生重大影響。

相比之下，按照470,000枚比特幣的中間估值進行假設似乎看起來更有意義。在30天內拋出如此數量將占比比特幣現貨量的4%，這肯定會使價格下行。而在820,000枚比特幣的高估值中，30天內的日清算量將幾乎是比特幣現貨量的7%。現貨市場將缺乏足夠的流動性來容納如此大的拋售量，比特幣價格可能會暴跌。

盡管如此，礦工們以如此快的速度拋售全部的持有量是不可能的。這將會是最壞的情況，顯示的是礦工對市場可能產生的最大潛在影響。

總結礦工是比特幣市場中最不被理解的參與者之一。在比特幣的最初幾年，由于區塊獎勵的初始規模，他們曾經對市場產生了巨大的影響。而隨著區塊獎勵的縮減，礦工的比特幣持有量更多地被分配給其他網絡參與者，他們對市場的影響已經減弱。

礦工持有的比特幣總量并不像大多數人認為的那樣重要，因為他們只持有比特幣流通量的1%到4%。不過，礦工在熊市中往往會積極拋售，這意味著他們對市場的影響應該略高于其在流通供應量中所占的微小份額。

比特幣的現貨市場有很強的流動性，應該能夠承受礦工的拋售壓力。今年，礦工們最多賣出了他們日產量350%的幣量。這甚至沒有占到比特幣總現貨量的1%以上。只有當礦工在幾周內耗盡他們的全部持有量時，才會對比特幣價格產生重大影響，但這種情況是不可能的。

礦工施加的拋售壓力被高估，隨著區塊獎勵的變小，它將逐漸減弱。

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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感謝閱讀，我們下期再見！

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