NFT短期套利者分析_NFT

作者：Blockkin.ai、NFTin.ai

一、研究?NFT?短期套利者的意義

套利交易者是在一個市場上購買資產，然后以更高的價格在另一個市場上出售--利用兩個市場上的價格差異。通常，這是針對高資產流動性資產(例如股票或加密貨幣)進行的，這些資產可以同時進行交易。

當?NFT?交易者利用兩個市場之間的價格差異在一個市場上購買商品并在另一個市場上以更高的價格出售時，就會發生套利。交易可能同時完成，也可能隔一段周期發生。NFT?市場短期套利行為是層出不窮的。NFT?套利的挑戰在于市場缺乏流動性，購買一個?NFT，可能需要數天或者周才能出售。這意味著套利者可能知道他們在一個市場以更便宜的價格購買?NFT，然后在另一個市場以更高的價格出售——但不知道?NFT?是否可以真的出售，使得套利操作是一個具有一定風險的行為。

因此，研究?NFT?短期套利交易的形成，弄清?NFT?市場套利交易模式和傳導機制，可為短期交易者提供交易引導和買賣價格牽引意見，幫助其了解?NFT?市場風險，具有比較重要的現實意義。為使本文研究具有一定價值性，選取?6?個代表性的藍籌項目交易進行分析(“Bored-Ape-Yacht-Club”,“CryptoPunks”,“Doodles”,“Mutant-Ape-Yacht-Club”,“Cool-Cats-NFT”,“Bored-Ape-Kennel-Club”)。

本文的主要內容如下：

1.通過追蹤頻繁交易的?holders?地址，驗證?NFT?市場短期套利行為普遍存在性；

2.Collection?層面出發，統計觀察不同holders?在?6?個藍籌項目不同時間維度內購買和出售?NFT?的盈利情況，來說明?NFT?市場交易者的買賣習慣及不同周期交易的盈利情況；

3.從大批?NFT?短期套利者地址中，選取幾個具有“代表性的”短期套利地址，在一定時間周期內，記錄每一筆買賣操作，包含具體買賣時間間隔、每次買賣收益及買賣勝率情況。結合微觀和宏觀市場指標對其具體的套利行為進行分析，給出?holders?如何在?NFT?市場進行短期套利的一些建議和意見；

4.結合NFTin.ai開發設計的折扣率(discountrate)指標，針對?holders?買賣操作給出具體的價格牽引方案和交易思路，使短期交易者實現交易利潤最大化。

二、NFT?短期套利普遍存在性分析

為觀察?NFT?買賣者的短期交易習慣(即每次買賣相同?NFT?的間隔時間)，我們統計了?6?個藍籌項目買賣同一個?token_id?的?NFT?在不同時間周期內(?1?day,?3day,?5?day,?7?day,?15?day,?30?day)，由同一個地址買賣獲利的收益率及這些地址在所有交易地址的數目及占比情況。其中對于同一個?token_id?的?NFT?買入賣出的的收益率(profit-rate)公式如下：

比特幣鏈上NFT Bitcoin Frogs過去24小時交易額排名第一:金色財經報道，據CryptoSlam顯示，比特幣鏈上NFT系列Bitcoin Frogs在過去24小時內超過HV-MTL成為交易金額最大的的NFT系列，在717筆交易中產生超過220萬美元的交易額。目前，在交易榜中，排名第一。[2023/5/18 15:10:06]

項目發行剛開始一段時間內交易存在不穩定。因此，我們剔除了?6?個藍籌的前一個月交易記錄，結束時間選為?2022/11/22?。其中?CryptoPunks?項目發行于?2017?年，比較久遠，不具研究意義，我們僅取?CryptoPunks2022/1/1?~?2022/11/22?時間周期內的交易數據進行分析。需指出的是，我們僅列出了?6?個藍籌項目買賣時間間隔?1?day?內同一個地址買賣獲利的收益率情況(剔除了較大?Profit-Rate?的值)。如圖?1?所示。

由圖?1?可看出在?1?day?時間范圍內進行買賣換手的交易中，?6?個藍籌項目的買賣收益率大多在?5%?~?20%?之間，可見大多數?holders?在一天內換手交易是賺錢的，且可觀。其中，對于?Bored-Ape-Yacht-Club(BAYC)，大約有?220?個地址?1?day?內買賣換手收益率達到?10%?~?15%?，對于不同的?Collection，?1?day?內同一地址進行買賣，收益率為負的地址數較少。單個?Collection?來看，例如?Cool-Cats-NFT，收益率為負的地址僅為?140?個，占?1?day?內買賣交易同一地址總數(?862?個)的?16.24%?，?1?day?虧錢的買賣交易地址僅占一小部分。

圖?2?展示了不同時間周期內，買賣換手不同?Collection?的地址總數量及占所有交易時期地址數量的比率(統計時均已去重)。圖?2?中每幅圖的左邊為買賣交易地址數目統計，右邊為地址數目占比率統計。Mutant-Ape-Yacht-Club?所包含?item?的達到?19426?個，其他?5?個藍籌項目的?item?大致相同，大約為?10000?個，總體看，在?1?day?內進行買賣的地址數量占比率在?6%?~?11%?范圍，3day?內進行買賣的地址數量占比率在?10%?~?17%?范圍，隨著時間周期的增加，每個?Collection?進行買賣的同一地址數目占比率都有所增加，Bored-Ape-Kennel-Club?的地址占比率增長幅度是最快的。每增加一個時間維度，其占比率增加?6.5?個點，考慮其擁有?item?最多，表明此項目有著較好的市場流動率和換手率，進行短期交易行為的?holders?在此項目尤為明顯，每一個周期橫向對比其地址占比率都高于其他?Collection，例如在?7?天進行換手交易的地址占比率為?17.8%?，地址數為高達?2244?個。

主流NFT借貸平臺上周發放2200萬美元貸款，其中41%來自BendDAO:2月21日消息，據 Dune Analytics 數據顯示，過去一周，主流 NFT 借貸平臺共發放約 2200 萬美元貸款。其中貸款總量的 41% 來自 BendDAO（912 萬美元），第二位是 NFTfi（521 萬美元），約占 24%，X2Y2 約占 21%（456 萬美元），Ardace 約占 15%（319 萬美元）。[2023/2/21 12:20:09]

通過以上分析知，不同?Collection?中?holders?短期交易行是普遍存在的，短期交易可帶來可觀的收益。

三、Collection?層?holders?買賣交易分析

上一部分我們通過交易數據分析證明了短期交易行為在?NFT?市場是普遍存在的。因此，在這一部分我們將進一步具體分析?holders?短期交易行為和買賣收益情況。

觀測時間為?2022/11/22?，我們選取距觀測時間為?1?day、?7?day、?15?day、?30?day、?90?day、?180?day、?365?day?共?7?個時間維度，來分析?holders?在?6?個藍籌項目上的數目統計和買賣損益情況。?

6?個藍籌項目?holders?數目統計如圖?3?所示，需注意的是，我們統計的是在不同周期既有買(buy)又有賣(sell)動作的?holders。隨著時間維度的增加，不同?Collection?的?holders?數目也不同程度增長，不同?Collection?相同周期的?holders?數目存在較大差異。在距觀測時間近?7?天時間內，BAYC?活躍的?holders?數達到了?49?個，相較于?3?天的活躍地址數目，增長了?2.26?倍，增長倍數都要高于其他?Collectionholders?增長倍數，表明在最近?7?天內，BAYC?交易買賣頻繁，如圖?4?所示。(關注?NFTin.ai?官網，網址鏈接如下https://www.nftin.ai/ethereum/collection/boredapeyachtclub/activity)，這可能與?BAYC?地板價瘋狂下跌，BAYC?的?holders?想出售來套現有關，如圖?5?所示。網址鏈接為(https://www.nftin.ai/ethereum/collection/boredapeyachtclub/overview)，?2022/11/15?日?BAYC?的平均成交價是近?7?日最低，為?57.61?ETH。交易數量和交易金額為近?7?日最高，分別為?49?個和?2822.94?ETH。

Mutant-Ape-Yacht-Club?中?holders?除了近?1?day?的維度，其余時間維度的數量都遠遠多于另?5?個?Collection?的?holders?數量。近一年活躍的?holders?地址數目達到了?5803?個，一方面是因為該項目的?item?數量(?19432?個)遠多于其他項目；另一方面是因為?Mutant-Ape-Yacht-Club?短期拋售收益率較高(第一部分數據分析顯示?1?day?內買賣換手平均收益率達到了?17%?)，其地板價處于中等水平，利于?holders?進行交易并獲取最大收益，更受?holders?喜愛。有趣的一點是在最近?1?day?的維度范圍，僅?BAYC，CryptoPunks?兩個藍籌項目有超過?1?個?holders?有買賣交易活動，holders?活躍的地址數目為?5?個，側面反映了這兩個藍籌項目的處于?NFT?市場“領軍”定位。

NFT項目CyberKongz推特和Discord賬號遭攻擊:1月7日消息，CertiK監測數據顯示，NFT項目CyberKongz官方推特和Discord賬號遭到黑客攻擊。

黑客將推特主頁鏈接等更換為釣魚鏈接并發布虛假Mint信息。目前該推特賬號已更名，并處于封禁保護中。[2023/1/7 11:00:05]

我們同樣繪制了?6?個藍籌項目不同時間維度收益大于零的?holders?占比情況，如圖?6?所示。收益(pnl)的定義為某個?holders?某一周期出售此類?Collection?得到的報酬(revenue)減去購買此類?Collection?花費(spent)的差值(均以?ETH?計價)。

具體公式如下：

總的來看，除近?1?day?外，絕大多數時間維度范圍內，holders?的?pnl?為正的數目占有交易?holders?的占比率都幾乎大于?50%?，說明大多數?holders?在不同時間維度買賣這些藍籌項目都是賺錢的，大部分?holders?都是“聰明的”，能在復雜的?NFT?市場買賣交易獲取正向收益。在?BAYC?中，近?7?日買賣賺錢的?holders?的占比率高達?66.7%?，這說明在?7?天這個周期進行買賣交易?BAYC?是有很大概率賺錢的。我們同樣發現隨著時間維度的增加，不同?Collection?中?pnl?為正?holders?的占比率并不是線性增長的，幾乎在近?7?day,?15?day?這兩個時間維度，holders?的?pnl?為正的占比率達到最高值。例如?Mutant-Ape-Yacht-Club?和?Bored-Ape-Kennel-Club?的?pnl?為正的?holders?占比率最高的值都出現在近?15?天，分別為?56.48%?和?65.38%?。統計結果表明，在?7?day,?15?day?這兩個周期進行交易操作，holders?更容易易賺錢，這兩個時間周期更適合短期交易買賣。

通過上述分析，我們可得出：在?NFT?市場不同的?holders?有自己的交易習慣(不同時間維度進行買賣)，每個周期內不同?Collection?的活躍的?holders?數量有所差異，短時間內進行交易買賣是有利可圖的，其中在7day,15day?這兩個時間周期進行交易買賣最易實現收益正向。

四、holders?層面交易分析

如何定義短期套利者？我們對短期套利者的定義如下：某個?holder?某個周期頻繁買賣?NFT?操作，且其購買和出售的次數加起來要大于?10?次。

在以上定義的基礎上，我們找到了幾個短期套利者地址，來分析他們在某個?Collection?的具體買賣操作和收益、勝率情況。

(?1)?????*HoldersAddress:?0x8ad52c3?ab?4233341?f?7?a?5?b?25?dd?0?ebc?4?dcc?26?c?53?ee

安全團隊：NFT項目Flippin Rabbits的Discord服務器被入侵:8月28日消息， 據安全團隊CertiK監測，NFT 項目 Flippin Rabbits 的 Discord 服務器已被入侵，提醒用戶不要點擊鏈接、鑄造或批準任何交易。[2022/8/28 12:53:43]

*CollectionName:Doodles

*?30?daysPnl:?51.62?ETH

*DoodlesAmount:?13?

*?30?daysTotalTransactionsNumber:?40?

該地址買賣?Doodles?近一個月的的持有數量和?pnl?如上所示。圖?7?展示了此地址所有時期買賣?Doodles?的?pnl。在?2022/10?~?202211/22?這個時間段，該地址持有?Doodles?數量多達?14?個，如圖?8?所示。買賣交易?Doodles?的?pnl?收益高達?51.62?ETH，一個月內買賣?Dooldes?的次數多達?40?次，符合短期套利者的定義。

圖?9?展示了該地址在一個月內買賣同一?token_id?的?Doodles?具體花費、交易時間及每一筆買賣的?pnl?情況，可看出該地址一個月內頻繁買賣相同的?Doodles(買賣相同?token_id?的次數多達?9?次)，雖勝率達到了?56%?(勝率定義為買賣賺錢次數占總買賣次數的比率)，總的?pnl?卻為負，為-4.68?ETH，近一個月內短期套利卻處于虧損狀態。

其虧損最大的一筆買賣交易是在?2022/10/10買入?token_id為?992?的?Doodles，買入的價格為?9?個?ETH，賣出的價格為?6.55?個?ETH，虧損達到?2.45?個?ETH；最賺錢的一筆交易是?2022/10/1210.25?ETH?買入?token_id為?5359?的?doodles，?2022/10/25?以?12?個?ETH?賣出，Doodles?項目屬于?NFT?10?范圍（詳細定義可關注NFTin.ai官網)，?2022/10/12?的?NFT?10?指數為?1541.80?，ETH?收盤價為?1294.44?$；2022/10/25?日?NFT?10?指數為?1712.18?，ETH?收盤價為?1459.74?$，如圖?10?所示。NFT?10?指數及?ETH?收盤價漲幅分別為?11.05%?和?12.77%?，這期間?NFT?10?指數和?ETH?價格都有大幅度上漲，說明?NFT?宏觀市場處于活躍狀態，此時拋售?NFT?為一個不錯的時機。

(?2)????*HoldersAddress:?0?xed?2?ab?4948?bA?6?A?909?a?7751?DEc?4?F?34?f?303?eB?8?c?7236?

NFT市場LooksRare網站遭受DDoS攻擊，已恢復正常:2月6日消息，NFT市場LooksRare發推稱，LooksRare網站今日第三次遭受DDoS攻擊，目前正在努力使該網站盡快恢復正常。經查詢發現，LooksRare網站目前可以正常訪問。[2022/2/6 9:34:25]

????????*CollectionName:Bored-Ape-Yacht-Club

????????*?30?daysPnl:-115.16?ETH

????????*Bored-Ape-Yacht-ClubAmount:?9?

????????*?30?daysTotalTransactionsNumber:?18?

該地址在?Bored-Ape-Yacht-Club?近一個月內買賣?pnl?及買賣次數如上所示，近一個月內買賣交易次數總和為?18?筆，pnl?為-115.16?ETH，一個月交易為虧損狀態。該地址持有?12?個?NFT，擁有?3?個不同?Collection，但其交易買賣操作都是在?BAYC?項目，且多為短時間買賣操作，為不折不扣的短期交易者。因為近一個月內?BAYC?的地板價急速下降，該地址購買?BAYC?的筆數要遠高于賣出的筆數。

回顧該地址近一個月在?BAYC?項目的買賣操作，買賣交易相同?token_id?的?BAYC?時間與交易金額如圖?11?所示，每一筆買賣操作都是盈利的，pnl?都為正，勝率高達?100%?，每一筆買入時間和賣出時間間隔最大不超過四天，是一個十足的“短期投機交易者”。其中，最賺錢的一筆是在?2022/10/31?操作的，?9:?57:?35?買入?token_id?為?9149?的?BAYC，?10:?33:?59?賣出，買入賣出時間間隔僅半小時，賺取了?2.86?個?ETH。一方面可看出?NFT?市場長期看好?BAYC?項目，具有較好的流通性，快速買入賣出不會被定義為惡意操作市場行為；另一方面當天?BAYC?平均成交價為?79.76?ETH，地板價為?69?ETH，如圖?12?所示。購買價很接近地板價，成交筆數也遠大于前?7?天，平均價遠高于近?7?天平均價，當天市場?BAYC?交易情緒高漲，進行此筆買賣時?holders?捕捉到了市場情緒，短期內交易謀取了較為可觀的收益。

(?3)???*HoldersAddress:?0?x?300?d?65?b?8?2c39?ca?315?cbd?8?c?26?c?9?e?20?d?2267?f?8?edee

????????*CollectionName:Bored-ape-kennel-club

????????*?30?daysPnl:?1.17?ETH

????????*Bored-ape-kennel-clubAmount:?15?

????????*?30?daysTotalTransactionNumber:?28?

0?x**?8?edee?近一個交易?Bored-ape-kennel-club?共?28?筆，pnl?為?1.17?ETH，該時間段共持有?15?個?item，圖?13?展示了該地址近一個月內買賣同一個?token_id?的?item?的具體情況，?0?x**?8?edee?一個月頻繁買賣相同的?item，每次買賣的間隔平均間隔時間不超過一天，符合短期套利的操作習慣，每一買賣交易的平均收益率僅為?2.5%?，是一個僅謀取“極小收益”的套利者。近一個月的總收益僅為?0.88?ETH，勝率為?88.9%?。這種交易習慣在大多數?NFT?短期套利者中很常見，購買?NFT?并不會持有很長時間，在很短時間內便會拋售，他們多選擇流通性較強單價適中的?Collection，易轉手，方便交易。

https://www.nftin.ai/ethereum/0?xba?30?e?5?f?9?bb?24?caa?003?e?9?f?2?f?0497?ad?287?fdf?95623/548?)

NFTin.ai12//15?給出的估值

(?4)????*HoldersAddress:?0?x?41963?e?09247348110?f?9?b?25300?b?0?b?6652?f?67?a?4?bee

????????*CollectionName:Mutant-Ape-Yacht-Clubin

????????*?30?daysPnl:?5.44?ETH

????????*Mutant-Ape-Yacht-ClubAmount:?13?

????????*?30?daysTotalTransactionNumber:?26?

地址近?7?天買賣?Mutant-Ape-Yacht-Club?的?pnl?為?5.44?ETH，交易筆數為?26?筆，賣出的時間都在?12/10?號，且賣出的價格都為?14.3?ETH，是一個批量賣出的操作，且每一筆的買賣都是正向收益的。該地址選擇在?12/10?進行賣出操作，如圖(?15?所示)是貼近地板價進行操作的，圖?16?展示了?Mutant-Ape-Yacht-Club?近?7?天地板價變化情況，?12/10?日的地板價都高于其買入的價格，每一筆買賣都是賺錢的，買賣勝率高達?100%?，這給短期交易者帶來的啟示是：關注?NFT?地板價變化，選擇合適的批量賣出時間，更容易獲得正向收益。

從四位?holders?的交易行為比較來看，短時間內高頻交易未必能謀取正向收益，買賣時間間隔更短更易獲得正向收益，關注?NFT?地板價變化及?NFT?市場宏觀動態變化，有助于進行短期交易買賣操作，從而使收益最大化。

五、基于折扣率(discountrate)的買賣交易分析

折扣率(discountrate)(如圖?18?所示)是NFTin.ai開發設計旨在幫助用戶發現低于其掛單價的最有價值的?NFT(具體頁面解釋網址如下:https://www.nftin.ai/discount)，可為用戶買到合適的?NFT?并獲取最大收益提供一定思路和引導。

折扣率的定義是?NFT?即時的估值價減去即使的掛單價比上其估值價格(均以?ETH?計價)，公式如下：

我們選擇了?MAYC?項目近半年(?2022/7?~?2022/12)折扣率指標及其具體買賣掛單操作分析?holders?具體盈利情況。如圖?17?所示。(注：由于同一筆交易可能有多筆掛單交易我們只研究最低一筆掛單價格和成交價及估值的關系)，其中有掛單并最終成交的數目為?180?，折扣率大于?0?的有掛單且成交的筆數為?49?，通過統計發現，在總的有成交且掛單的交易中，平均收益?67.35%?也大于所有交易的正向交易收益率。這極有利的佐證了NFTin.ai設計的折扣率指標在實際交易的有效性和交易指導性。

我們還繪制了折扣率大于零時，折扣率與收益的分布散點圖，如圖?19?所示(去除收益極大點和折扣率極大點)。由圖可看出，折扣率多分布在?0?~?10%?之間，此時?avg_profit?為?17.13?ETH，大于?14.21?ETH，為獲取更大的收益，MAYC?的?holdes?可選擇在其區間進行買賣操作，在?15%?~?20%?折扣率范圍內，holders?的?avg_profit?僅為?5.3?ETH，折扣率大于?20%?，holders?進行交易買賣的收益為負。

通過對?MAYC?項目折扣率及掛單成交數據的分析，對于短期套利者在進行套利操作時可參照NFTin.ai給出的具有正向折扣率的?NFT?進行交易買賣，易獲取更高的收益，其中在?0?~?10%?折扣率的范圍進行交易有著較好的套利收益。

NFTin.ai官網折扣率頁面

六、總結

短期套利成功率很大程度取決于機會，由于流動性、市場和項目的周期性炒作，NFT?市場不會處于一個漫長的“冷淡期”，長期以來，短期套利者是有利可圖的。對于短期套利者的研究我們的總結如下：

1.NFT?市場的短期買賣行為是普遍存在的，短期交易盈利客觀且占據所有交易很大一部分；

2.不同?Collection?的?holders?在不同周期的買賣收益不同，選擇合適周期進行短期操作可最大化收益；

3.對于短期套利者來說，相對低頻，短時間內交易更易獲得更高的收益，在交易的同時需時刻關注?NFT?市場宏觀動態變化。

4.對于短期交易者可以關注NFTin.ai官網折扣率指標，發現最有價值的?NFT，為實際交易提供一定參考和思路。

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