DeFi真的是未來嗎？_EFI

在Luna、Celsius、Voyager、3AC以及FTX/Alameda崩潰之后，許多加密行業分析師都表示DeFi是潛在的解決方案。DeFi確實存在某些機會，但同時也隱藏了不少的風險，今天我們來探討一下DEFI究竟有沒有未來。更多資訊微薄團團財經這里詳細了解。

CeFi:不透明的杠桿問題

DeFi的所謂好處是，該技術可以去中心化，并為各種交易和杠桿服務增加透明度。

因此，在討論DeFi之前，有必要分析一下CeFi。

在加密資產行業，兩大類型的中心化公司是交易所和存款/貸款機構。“CeFi”一詞主要指后者，但更廣泛地說，可以包括兩者，特別是因為這兩種商業模式可以交織在一起。

●交易所允許交易者交換各種加密資產，通常也為交易者提供杠桿。

●存款/貸款機構允許人們存入加密資產并獲得收益，允許人們存入加密資產作為抵押以借入穩定幣或法定貨幣，并允許一些機構以無抵押的方式借款。

歐盟委員會公開招標DeFi對以太坊的嵌入式監管研究:10月10日消息，Circle歐盟戰略與政策總監Patrick Hansen表示，歐盟委員會已經公開招標對以太坊的DeFi進行嵌入式監管研究，旨在研究實時DeFi活動的自動監控技術，招標金額25萬歐元。[2022/10/10 10:29:41]

還有其他公司，如純托管、技術開發等，但這兩種類型的公司與DeFi是比較相關的。

遺留金融體系的很大一部分是不透明的。很難確定任何給定實體有多少債務，除非它是公開交易的。即便如此，在某種程度上，仍有可能實施欺詐或使用某些會計技巧來混淆細節。

這種趨勢延續到了CeFi加密貨幣行業，但勢頭強勁。各種交易公司和基金經常利用杠桿投機加密資產，特別是山寨幣。由于這些公司中很少有公開交易的，即使涉及數十億美元，但幾乎所有的公司都相當不透明。

在整個2021年和2022年，該行業開始遇到周期問題。早期的問題始于灰度比特幣信托的資產凈值溢價轉向資產凈值折扣。換句話說，曾有一段時間，該基金的市場價格是基金中每一美元比特幣的1.40美元，而現在，該基金中每一美元比特幣的市場價格低于60美分。

FBI發布最新DeFi投資者安全提醒:8月30日消息，美國聯邦調查局 (FBI) 針對 DeFi 投資者發布了最新安全提醒，在 FBI 互聯網犯罪投訴中心發布的公共服務公告中，該機構表示 DeFi 漏洞會導致投資者蒙受損失建議投資者在使用 Defi 平臺之前對其進行認真研究，因為“開源代碼存儲庫允許所有人不受限制地訪問，包括那些懷有邪惡意圖的人”，此外 FBI 還敦促 DeFi 平臺改進監控和代碼測試，同時通過定期測試代碼以識別漏洞，以及實時分析和監控來提高安全性。[2022/8/30 12:57:47]

許多交易公司在這一工具上有杠桿敞口，因此這對他們來說是一個比人們可能意識到的更大的問題。

多年來，GBTC是為數不多的以證券形式獲得比特幣敞口的方式之一，這是許多受監管實體所希望的。因此，它的交易價格高于資產凈值“NAV”，因為它提供了一些在這種類型的證券化組合中很難獲得的東西，包括在經紀賬戶中。

Polygon鏈上DeFi協議總鎖倉量為22.4億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，目前Polygon鏈上DeFi協議總鎖倉量為22.4億美元，24小時減少8.58%。鎖倉資產排名前五分別為AAVE（4.39億美元）、Quickswap（3.67億美元）、Curve（2.18億美元）、Meshswap（1.56億美元）、SushiSwap（1.07億美元）。[2022/6/12 4:19:13]

隨著越來越多的基金和證券進入市場，為這些受監管的實體提供比特幣價格敞口，GBTC變得不那么獨特，其溢價也消失了。大多數封閉式基金的交易價格相對于資產凈值略有折扣，而GBTC也不例外。

GBTC不僅是投資組合獲得比特幣價格敞口的一種方式，多年來還為合格投資者提供了套利交易。他們1)可以做空比特幣，2)向GBTC發送資金，以NAV創建GBTC的新單位。他們必須持有這一頭寸6個月的鎖定期，然后可以以高于凈值的溢價出售他們的GBTC股票，并平倉比特幣空頭，從而將高于凈值的溢價作為利潤，而不會讓自己暴露在比特幣本身和GBTC價格波動的風險中。然后，他們可以一次又一次地重復這種交易。

DeFi借貸協議Sturdy完成390萬美元融資，Pantera領投:3月16日消息，據官方消息，無息DeFi借貸協議Sturdy在種子輪和戰略輪融資中籌集了390萬美元，Pantera領投，Y Combinator、軟銀的機會基金（Opportunity Fund）、KuCoin Ventures、mgnr、One Block、Dialetic和 Orange DAO參投。這筆資金將加速其發展，使其能夠在更多的鏈上推出，增加抵押資產，發展押注策略，并在其核心協議上構建鏈下提取。據悉，Sturdy將于3 月21日在Fantom主網上推出，而以太坊主網上定于2022年第二季度初推出。[2022/3/16 13:59:15]

這種做法持續了很長一段時間，直到在各種其他受監管的工具中獲得比特幣敞口變得更容易。在那個時候，信托不再有理由擁有高于NAV的溢價。

這讓許多交易公司措手不及，因為他們被大量的比特幣空頭頭寸和大量的GBTC多頭頭寸困住了，而不是像過去那樣以溢價交易，現在是折價交易。換句話說，他們從他們認為的低風險交易中經歷了重大損失，因此他們的規模和杠桿都有所增加。

dForce社區負責人：用戶使用DeFi最直接的原因就是經濟誘因:4月9日晚8點，dForce社區負責人張先生做客MXC抹茶社區，就“顛覆與創新-淺談Defi黑馬dForce”發表觀點。張先生表示：“從dForce借貸市場Lendf.Me經歷的歷程來看，用戶使用DeFi最直接的原因就是經濟誘因。DeFi里有更好的收益，更便宜的資金成本，正因為解決了用戶獲利需求，所以DeFi借貸市場正不斷擴大。除了經濟誘因，還有另一類群體，想要擁有個人的隱私權與自主權，比特幣與去中心化思想的誕生就是承接了這部分群體的需求，而DeFi強調的”自金融“，自己保管自己資產所有權，不通過中心化機構使用金融服務，這是開放式金融正在形塑的新世界。”[2020/4/9]

DeFi漏洞的風險無處不在

DeFi提供了一些透明度的好處，但它也為黑客提供了一個巨大的攻擊面。

這些通常被稱為“DeFi黑客”，其中有人想出了如何從智能合約中竊取資金。實際上，最好將它們視為利用或套利機會，而不是黑客攻擊。

“代碼即法律”是DeFi早期的一個常見格言。如果智能合約中存在漏洞，那么有人就可以利用它，并有可能讓自己獲得優勢，甚至包括以合約意想不到的方式獲取資產。這類似于一份寫得很糟糕的現實合同，聰明的律師可以找到漏洞，并幫助客戶以一種書面上無意的方式濫用合同。畢竟，如果代碼不是智能合約的最終仲裁者，那么智能合約的意義何在?

比特幣網絡是最精簡的區塊鏈，擁有近14年的運營歷史。它有意地簡單，有意地緩慢變化，并有意地抗拒變化，除非在壓倒性共識的情況下。盡管如此，比特幣網絡在過去幾年里仍然遇到了一些嚴重的漏洞。

那么，不斷變化和高度復雜的智能合約有什么希望呢？任何在DeFi或其他智能合約中持有資金的人都應該假設，代碼被利用和資金損失的風險始終存在。你得到3%的收益率？太好了。將其與一年中任何時候發生100%損失的概率進行權衡，然后年復一年地重復這一過程。當來自不同區塊鏈或不同層的智能合約相互交互時，風險會被放大。

在過去的兩年半時間里，超過25億美元的加密資產從智能合約中被盜:

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抵押vs無抵押：這是關鍵

許多DeFi支持者指出，大多數CeFi貸款機構在2022年破產，而DeFi合約仍在繼續運作。

雖然這有一點道理，但我們應該審視一下根本原因：抵押。提供完全抵押貸款的CeFi貸款機構通常也表現良好。如果他們不得不清算一個客戶，破產的是客戶，而不是貸款人。問題發生在CeFi貸款人向他們認為值得信賴的實體提供抵押不足或無抵押貸款時。

由于DeFi的自動化性質，在沒有過度抵押的情況下，很難以一種有意義的方式完成它。因此，就其本質而言，DeFi主要由過度抵押的杠桿組成。這里的教訓不是DeFi比CeFi好；而是當涉及到波動較大的資產時，過度擔保的貸款比抵押不足或無擔保的貸款更安全。

在DeFi環境中，存款人主要面臨抵押貸款的風險，但也面臨著持續的智能合約被盜風險。在CeFi環境中，存款人可能會有一些抵押貸款和非抵押貸款的混合風險，但有更大的防范漏洞的保護。

我從2022年的加密行業事件中得出的結論并不是DeFi比CeFi更好。

相反，我的觀點是，對于這些波動性極高的資產，追逐收益率本質上是不明智的。就謹慎放貸而言，應該選擇超額抵押貸款。

比特幣為用戶提供了自我保管有限流動資產的能力，并可以使用該資產發送或接收未經許可的支付，而不依賴于中心化的第三方。在我看來，這是噪聲中的信號，它比許多人意識到的更強大。

在難以獲得美元的發展中國家，穩定幣在儲蓄和支付方面的中期使用是另一個很好的公用事業用例。他們應該意識到交易對手風險，總的來說，我希望看到穩定幣抵押品越來越高的透明度。

幾乎其他一切都涉及投機，或在壓路機面前撿硬幣。事實上，我用了一年的時間，甚至用了很少的資金，甚至在崩盤發生之前就停止了投資，這是我認為在這個行業中航行時犯的一個錯誤。

文末

總之，DeFi環境試圖解決真正的交易/杠桿化問題，但通常由多層部分中心化組成，如智能合約平臺的中心化、資產的中心化、治理的中心化等。

該行業的技術隨著時間的推移而發展，并將繼續如此。這將對各個行業產生不同的影響，目前還很難說影響有多大。

在探索這個新的復雜領域時，每個人都會犯錯誤，但前進的道路是把錯誤保持在小范圍內，強調實用性而不是投機，并專注于發現需要解決的最大問題。

今天的分享就到這里，后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私信，所有資訊平臺均為團子財經。

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