23年伊始流動性質押敘事再起,$LDO價格短短數日內暴漲四成,Lido的TVL也再次位列第一。本人參與經營Lido中文社區已有些時日,特撰寫本文,旨在以翔實的數據和案例回答以下幾個核心問題:什么是Lido?有什么價值?項目護城河在哪里?未來會如何?流動性質押賽代其他項目如何?有什么雷要避嗎?Lido提供流動性質押解決方案,解決的核心問題就是質押鎖倉沒有流動性的問題,具體如下方推文所言。所以對于鎖定期越長的Staking項目而言,流動性質押就越重要。
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數據:上海升級后,凈流入約360萬枚ETH存入質押:6月19日消息,Token Unlock數據顯示,自以太坊完成上海升級后,已有334萬枚ETH解除質押,693萬枚ETH新存入質押,信標鏈凈流入約360萬枚ETH。[2023/6/19 21:47:24]
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Lido的商業模式為,從質押收益中抽成10%作為協議收入,其中5%歸質押節點運營商所有,另5%進入Lido國庫,國庫由$LDO治理。質押收益受市場波動影響較小,所以其幣本位收入幾乎不受熊市影響,12月協議收入僅略少于GMX,協議總費用更是超過Uniswap。目前LDO僅用于社區治理,其代幣賦能類似于AAVE/Maker,比較一般但比沒有協議收入的Uniswap強。
上海升級至今質押的以太坊數量凈減少超11萬枚:4月15日消息,Token.unlocks數據顯示,目前有價值31億美元的148萬枚以太坊等待被解除質押,其中包括質押的以太坊和質押獎勵。預計在接下來的11小時內將提取257,340枚以太坊(價值5.3695億美元)。
此外,上海升級至今,質押的以太坊數量凈減少了112,110枚(價值約2.2872億美元),其中解除質押數量為325,900枚,質押數量為213,790枚。(The Block)[2023/4/15 14:05:43]
Lido的增長很大程度上依賴DeFiLego,至今有140+的合作協議,由建制的預算委員會分析數據和決策激勵預算分配。比如DEX、抵押借貸、穩定幣、期權等均有涉及。看上去紛繁復雜,但是跳出來整體的看,就會發現核心其實就是“生息的stETH替代原生ETH”,這是一個多么具有想象空間的敘事,只是還需要時間等待“量變產生質變”的一刻。在上海升級之前,由于無法unstake會導致經常性depeg,所以stETH的發展始終受限,那么上海升級后,根據已經能unstake的stSOL/stMATIC的經驗,de-peg的頻率和幅度都會很小,那么自然就會進一步打開天花板和全面替代原生ETH的想象空間。
dForce創始人Mindao:上海升級標志著以太坊原生利率政策的確定:金色財經報道,dForce創始人Mindao發文稱,ETH提現拋壓分析都試圖通過量化去分析質變事件,必然是謬以千里;提現是完成以太坊貨幣政策確定性的關鍵事件,不是簡單加息、減息的市場操作;它標志著以太坊原生利率政策的確定,也是crypto的原生利率市場和美元利率政策分庭抗禮的起點。
此前他曾表示,上海升級后,ETH有幾個基本面變化:(1)不確定性消除,愿長期質押的人會增加,ETH的凈質押率預計會從現在15%到40%+;(2)質押的ETH從股權性質變債權性質,LSD們的流動性優勢沒那么明顯,節點質押的ETH會變成類零息債券,面值折扣大概0.08%,節點多元化會打破LSD龍頭的壟斷;(3)ETH經濟模型完成閉環[2023/4/14 14:02:49]
從另一方面講,上海升級也是挑戰,由于無法unstake導致大資金目前只能選擇Lido,可以憑借規模效應可以強者橫強。而上海升級后unstake將會在利好賽道整體的情況下顯著削弱規模優勢,那么Lido有什么護城河可以應對這一競爭么?護城河:不少人認為流動性質押就是卷費率,最后可能賺不到什么錢,但Lido也的確是有一定護城河的。主要是其規模優勢帶來的,一方面是在對節點運營商的費率能力較強,另一方面則是在DeFiLego中獲取的條款優勢。當然,當量變產生質變后,stETH自然就和USDT一樣成為事實上的標準資產,躺著數錢。。
以太坊上海升級將開放質押ETH提款,但升級時間或將晚于此前路線圖:11月23日消息,以太坊核心開發人員普遍認為,開放質押的ETH提款始終是“上海升級”目標的一部分。但是提款的確切日期還沒有確定。此前,據以太坊基金會網站稱,合并后預計實施上海升級,以開放質押ETH提款的時間為6到12個月。但上周有用戶注意到語言發生了變化:基金會網站不再有建議的時間表。以太坊基金會首席協議支持Tim Beiko表示,最初的預測是“6到12個月是以太坊升級之間的'歷史平均'時間。我不明白為什么這次升級需要更長時間,但我們在這個過程中還不足以談論主網部署日期。此外,取款狀態沒有任何變化,它們包含在下一次網絡升級中。”(CoinDesk)[2022/11/23 8:01:37]
舉例,AAVE是Lido的重要應用場景之一,用戶抵押stETH借出ETH再換成stETH,循環以獲取高額收益,憑借當前72%的LTV,可以實現=1/0.28=3.57倍的杠桿系數,具體參見下圖:
而對于其他協議,由于其規模和流動性問題,是無法獲取和Lido相同的條件的。比如Rocketpool曾推動rETH上線AAVE,AAVE風控管理人Gauntlet給出的結論是不建議上線,并且表示如果質疑上線的話只愿意給出40%的LTV,這樣杠桿倍數最多為1/0.6=1.67倍,遠遠遜色于stETH。杠桿質押是流動性質押的增長神器,stETH目前僅有20%位于,而對于可以unstake的stSOL,杠桿質押占比則一度過半。推而廣之,可見Lido的規模效應帶來的滾雪球優勢是其他后發者難以匹敵的。對于未來,Lido當前核心解決兩個問題:1.雙層治理模式讓stETH持有者能參與社區治理,減輕ETH社區對于Lido份額多大的擔憂https://blog.lido.fi/moving-to-two-phase-voting/2.發展DVT,讓人人都可以是節點運營商的https://blog.lido.fi/dvt-pilot-with-obol-network/。
流動性質押賽道中項目較多,其中rocketpool是可以允許自由成為節點運營商的,,cbETH則是中心化托管,其他項目與Lido大同小異,商業模式也都是抽成質押收益,不再多言。
流動性質押賽道也要注意避雷,比如Ankr曾經出現過堅守自盜事件,雖然還了大部分錢,但最后騷操作對于偷的競爭對手stader/pstakeLP的錢就只還了一半。簡單一句話,對于這些邊緣項目如果你看好就買項目方的幣得了,不建議把幣存進去和去做yieldfarming,沒準跟Ankr一樣是留了后門的,你要利息人家要你本金。?文章就到這里了,我會在交流群做更仔細的分析,如果想加入我的圈子,歡迎私信,所有資訊平臺均為
金色財經報道,Uniswap基金會發文表示,Uniswap資助計劃于2021年啟動,在18個月的時間里向122名受助人資助了700萬美元.
1900/1/1 0:00:00鏈上數據顯示,以太坊實現的波動性現已降至歷史上僅出現過3次的罕見水平。以太坊1個月實際波動率暴跌至僅39.8%根據鏈上分析公司Glassnode的數據,2022年12月對于以太坊和比特幣來說歷來.
1900/1/1 0:00:00原文作者:KristofLommers?原文編譯:深潮TechFlow在這篇文章中,我們討論了去中心化自治組織的估值框架。盡管我們是基于公司金融的概念框架,但我們引入了DAO原生估值概念.
1900/1/1 0:00:001月8日消息,BlockworksResearch發推分析稱,BitDAO代幣BIT在過去14天上漲了47%,原因如下:1.12月27日,BitDAO社區關于BIT回購計劃的提案已開啟投票.
1900/1/1 0:00:00DearKuCoinUsers,KuCoinhascompletedthesecondroundofTerra(LUNA)airdropdistributiontoeligibleusersac.
1900/1/1 0:00:00Bitfinex將上架多鏈互操作網絡Flare($FLR)Bitfinex宣布將上架Flare(FLR),一個多鏈可互操作區塊鏈的原生代幣.
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