一個數字引發的爭論，Curve和Uniswap到底誰將成為王者？_Curve

原文作者：WinterSoldierxz

原文來源：Twitter

原文編譯：JamesX，MarsBit

@DeFi_Cheetah是我最尊敬的?DeFi?分析師之一。但本著富有成效的討論精神，我尊重地反對他對@CurveFinance?V2與@Uniswap?V3的分析中的一些觀點。

詳見：為什么CurveFinance比Uniswap更能成為?DeFi?的核心協議？

下面是具體的反駁論述。

觀點摘要Pt.2?

(?2)Uniswap?有一個更好的商業模式

-流動性成本更低

-協議生態系統提供更多的靈活性和創新

-Uniswap?生態項目在?Uniswap?機制的基礎上創造新產品

Dennis Porter：100萬美元的比特幣價格只是一個開始:1月1日消息，比特幣挖礦倡導組織Satoshi Action Fund聯合創始人兼首席執行官Dennis Porter發推表示，“如果AI開始購買比特幣，那么100萬美元的比特幣價格只是一個開始”。此外，他還表示“如果AI比我們更聰明，那么他們會盡可能多地購買比特幣，并去做空所有的shitcoins”。[2023/1/1 22:19:44]

-Curve?生態項目旨在擴展?CRV?的龐氏經濟學

Curve?的效用和價值主張對于以太坊和加密貨幣來說是不可否認的，該協議經常被盛贊。并且?ve-tokenomics?的創新催生了?gauges、bribes、curvewars?等全新的?DeFi?機制。

但?Curve?的?ve-tokenomics?終究是一個激勵流動性的龐氏騙局，通過延遲賣出壓力或將拋壓卸給共生協議的代幣。

分析師：薩爾瓦多是一個非常適合比特幣快速采用的國家:加密貨幣分析師Lark Davis發推稱，薩爾瓦多70%的人口沒有銀行服務，但手機普及率為146%（是的，每人1.46部手機）而且他們依賴美元而不是自己的貨幣。這意味著它是一個非常適合比特幣快速采用的國家。

此前消息，閃電網絡錢包Zap創始人Jack Mallers在邁阿密舉行的比特幣2021會議上表示，薩爾瓦多正在制定一項法案以承認比特幣的合法地位，Zap正在與該國總統Nayib Bukele合作實施一項計劃。目前該法案還必須經過該國立法議會的審查。 但由于Bukele新進政黨牢牢控制該機構，該法案被批準幾乎已是定局。一旦獲批，該法案可能會使薩爾瓦多成為第一個采用比特幣標準的國家。隨后，薩爾瓦多共和國總統Nayib Bukele將推特頭像換成了激光眼圖片。[2021/6/6 23:16:16]

這種產生流動性的方法在吸引逐利的資本和臨時的資金流入方面是成功的，但并不表明?TVL?的可持續性或可恢復性。

動態 | BCH網絡升級并未完成，預計一個小時后完成分叉:當前BCH網絡升級并未完成，還需要將6個BCH區塊挖好之后，BCH網絡升級才能上線。數字貨幣評論員WhalePanda剛剛在其社交媒體表示，如果按照每個區塊十分鐘估計，剩余6個BCH區塊挖掘仍需近一個小時，因此預計BCH正式分叉將會發生在一個小時之后。[2018/11/16]

下圖是?Curve?的?TVL和其代幣釋放的圖表。

除了為引導流動性而出現的最初的排放高峰外，Curve?的釋放線圖緊跟其?TVL。

這是為什么呢？

簡單地說，流動性挖礦=用代幣釋放價值來租用流動性。它最初是具有成本效益和效率的，然而，如果租金支付停止或減少，流動性不再得到充分的激勵，它就會離開。(如上圖所示)

同樣的情況也適用于$CRV。當釋放量過低時，只有交易費仍可作為激勵。因此，LP?繼續提供流動性的好處，以及協議在?Curve?的生態系統中競爭的好處被削弱了。

金色財經現場報道 三點鐘發起人之一朱大衛：區塊鏈并不是一個復雜的技術:金色財經現場報道，在4月3日舉辦的2018年世界區塊鏈峰會現場，三點鐘發起人之一朱大衛表示：“我認為區塊鏈本身它不是一個什么多么復雜或者多么厲害的生產力或者什么技術，它跟咱們說的量子計算也好，或者是人工智能也好，我認為它是比較低維的一個生產力。但是它的厲害之處在于它通過對于協作體系、信用體系包括激勵體系的一種生產關系的一種變化，從而解放了整個生產力，也就是說它是可以跟互聯網技術、移動互聯網包括人工智能包括量子計算，很多技術優秀的生產力結合到一起創造很大的價值，我覺得這是它非常棒的地方。”[2018/4/3]

這種以折扣價出售代幣以換取不穩定的流動性的做法是不可持續的，也不是對資本的有效利用，Curve?很清楚這種情況。

這就是為什么?Curve?使用了?ve-的鎖定機制，并將其銷售壓力卸載給參與的?LP?和共生協議，如@ConvexFinance和@yearnfinance，從而用其原生代幣支撐起$CRV?的價值。

原始比特幣協議開發者之一對比特幣現金提出一個新的概念:原始比特幣協議開發者之一加文·安德向Github提出了一個名為“將UTXO作為一個位向量存儲”的想法。這個特定的想法就是比特幣現金（BCH）網絡。安德森將這個概念稱之為“完整實現比特幣現金(BCH)模式的半熟想法”，是將全部交易數據的存儲轉移到錢包上的一個想法。[2018/1/3]

即使如此，排放?CRV?以"租用"Curve?上的流動性的成本遠遠超過了與租用的流動性有關的收入和賄賂的價值，導致該協議出現巨大的運營赤字。

@DeFi_Cheetah認為$CRV?排放，雖然經常被認為是協議的成本，但實際上是項目為獲得流動性而向?Curve?支付的費用。

換句話說，$CRV?的排放已經被協議"預付"，以確保鏈上的流動性，從而抵消了$CRV?的通脹壓力。

讓我們假設這是真的。

那么，Curve?的總營業利潤/赤字=-總排放量

(?1.01?億美元?2.34?億美元)-12?億美元=-8.65?億美元

這個赤字對$CRV?和它的持有者來說是極具破壞性的。

此外，根據?LlamaAirforce?的數據，每花?1?美元用于賄賂，就能為?CVX?持有者帶來?1.42?美元的收益，這意味著協議為超過?1?美元的?CRV?支付?1?美元，從而駁斥了賄賂足以作為抵消?CRV?通貨膨脹壓力的"預付款"的觀點。

實際上，Curve?的所有流動性都是租來的。

它的?ve-model?是一個”紙牌屋”。

(?1)協議從?Curve?租借流動性。

(?2)Curve?向?LP?租借流動性。

(?3)LP?從?Protocols?那里鑄造流動性。

Curve?在這種模式下首當其沖地承擔了運營成本，并采用龐氏經濟學來推遲持續赤字$CRV?排放的不可避免的影響，但這是不可持續的。

還有一點很重要的是，Curve?的?ve-tokenomics?不成比例地偏向于先行者而阻止新進入者。對于經常受到資本和資源限制的新協議來說，賄賂和$CRV?積累都不是可行的流動性策略。

任何新的協議在?Curve?上建立深度流動性只會越來越困難，因為先行者在平臺上擴大了他們的?CRV?領先優勢。

現在，談談?Uniswap?的優勢。

我首先要指出，DeFi?協議的運作就像早期的科技初創公司。他們燃燒現金來獲取用戶，推動頂線增長，并達到臨界質量，在此基礎上他們可以自我維持。

成本效益高的客戶獲取保留是長期可持續性和增長的必要條件。在?DeFi?背景下，這意味著以盡可能低的成本獲得保留流動性。

Uniswap?完全依靠交易產生的費用，但仍然成功地吸引和保持其平臺上的流動性。

這表明了一種自我維持的低成本商業模式，一旦?DeFi?達到大規模采用，它就會有爆炸性的增長和成功。

Uniswap?還擁有一個不斷增長的創新共生項目的生態系統，通過提高用戶體驗和可選性，推動V3的采用。

@izumi_Finance?的?LiquidBox為想要通過流動性挖礦在?UniswapV3上積累深度流動性的項目提供了三種適應不同類似資產的UniV3LPNFT?流動性挖礦模型，相較V2和?Curve?生態的流動性挖礦的成本和效果都有極大的改善。

@xtokenterminal?消除了手動輸入和主動管理?LP?關鍵參數的需要，解決了?UniV3的最大批評痛點之一。

@ArrakisFinance提供無需信任的算法做市策略，通過自動策略在?UniV3上創造深度流動性。

@Panoptic_xyz和@GammaSwapLabs實驗室是#OpFisymbiotes?的創新例子，它們通過從根本上改變提供流動性機制作為?DeFi?基礎設施來擴展?UniV3使用案例。

@Panoptic_xyz通過在@Uniswapv3生態系統內的任何基礎資產池上實現執行，提供無需信任、無需許可的期權交易，并實現即時結算。@Slappjakke的一篇文章深入探討了該協議的架構。

@GammaSwapLabs的創新使?gammalongshorts?使用?LP?代幣作為代表波動性的資產。GammaswapUniV3LPs從質押的基礎代幣波動性的交易商處獲得預付溢價。

你可以參考我的研究報告，對?Gammaswap?有更深入的了解。

重點是，Uniswap?的共生體更復雜，因為他們的優勢不是來自$UNI，而是V3機制的增強，它提供了比為擴展$CRV?龐然大物而建立的協議更有說服力的有用產品。

創新是推動?DeFi?前進的動力，而可持續性是使?DeFi?保持下去的動力。我認為，從長遠來看，Uniswap?更適合作為這兩者的驅動基礎。

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