傳統金融專家眼中 加密企業應如何進行財務管理？_加密貨幣

在觀察了一些 「金融專家」參與加密貨幣市場的情況后，我有了寫這篇文章的動力，他們對財務管理的最佳實踐表達了一些不尋常的看法。鑒于我的職業生涯中，有 15 年左右的時間是在大型金融機構的財務職能部門度過，我可能比大多數人更有資格評論這個話題。加密貨幣領域關于這個話題的討論并不多見，所以我希望讀者可以學到一些東西；并且我有意將重點放在基礎知識上，以便非專業人士也能看懂。

我相信有人讀完這篇文章后，會抱怨這些建議太 「無聊」，或者說我的觀點與加密貨幣無關；但歸根結底，財務部門的目標是管理一個公司的財務，無論好壞，確保始終有足夠的資金來支付已知（和未知）的負債。因此，從財政部的角度來看，「無聊 」通常是最合適的策略。除了公司和協議，以下幾點也適用于擁有 1000 萬甚至 1 億美元以上持倉的加密貨幣 「鯨魚」，他們希望降低風險，并創造被許多人視為理想的世代財富。

Bittrex CEO：加密貨幣與其他傳統金融產品的基本原則保持一致:金色財經報道，Bittrex全球首席執行官Oliver Linch接受采訪時表示，在包括美國在內的幾個地方，監管機構在試圖理解加密貨幣的本質時往往通過傳統金融的視角來看待它，加密貨幣仍然與其他傳統金融產品的基本原則保持一致。在未來5-10年，加密貨幣將會無縫地融入傳統金融，成為傳統金融的一部分。[2023/5/19 15:13:24]

如果你在谷歌上搜索財資管理，你可能會發現一個充滿傳統術語的定義，大致是 「財資管理的主要目標是計劃、組織和控制現金資產，以滿足組織的財務目標」。簡單地說，關鍵目標是確保公司始終有可用的現金（或其他流動資產）來支付需要支付的款項，同時也要努力使現金的收入最大化。大型企業的財務部門也會涉及其他次要活動，如對沖、發債等，但本文將只關注資產與負債管理這一主要活動。

彭博社：傳統金融公司最有可能從美國加密托管新規中獲益:2月22日消息，彭博社發文稱，傳統金融公司及其支持的加密貨幣托管機構最有可能從美國保護數字資產監管擬議的變化中獲利，這要歸功于現有的許可證組合以及在處理客戶資金方面值得信賴的聲譽。

對傳統金融公司六位高管的采訪顯示，傳統金融客戶對數字資產托管服務的興趣正在上升，與此同時，紐約梅隆銀行和納斯達克等大型機構的發言人表示，它們正在繼續打造自己的數字資產托管產品，評估擬議的規則變化可能對其計劃產生的影響。[2023/2/22 12:21:54]

現在看來，這個目標似乎相當簡單，但有一些因素導致它比最初看起來更具挑戰性。而對于加密企業，特別是完全沒有傳統經濟業務的純粹加密企業，能夠避免其中的一些因素。

FTX創始人：如果FTX成為最大加密貨幣交易所，收購傳統金融巨頭并非不可能:加密貨幣交易所FTX CEO Sam Bankman-Fried接受《金融時報》采訪時表示，如果FTX超過Coinbase和幣安等競爭對手，成為最大加密貨幣交易所，會考慮收購一家傳統金融巨頭，比如高盛或芝加哥商業交易所集團（CME）。目前這一目標還很遙遠。FTX在其最新一輪融資中尋求約200億美元的估值，而高盛市值近1350億美元，CME市值約760億美元。競爭對手Coinbase市值760億美元。Bankman-Fried稱FTX目前不缺錢，不急于上市。他未透露新一輪融資金額，但表示資金最有可能用于并購，以鎖定散戶投資者，擴大公司影響力。他認為傳統金融市場和數字貨幣將實現并存，并發揮互補作用。他認為監管不可避免，但全球監管框架的成形需要數年時間。（金融時報）[2021/7/14 0:50:00]

時間性：財務部門必須管理的最大風險之一是資金進出的時間。

研究人員：DeFi比傳統金融科技公司更具優勢:Nansen聯合創始人、數據科學家Alex Svanevik表示，與金融科技和傳統服務提供商相比，DeFi從長遠來看具有關鍵優勢，因為其擁有較低的進入門檻，使用以太坊或其他加密貨幣的任何人都可以使用DeFi服務。（u.today）[2020/10/5]

例如（沒有資金流入的情況），如果你有定期的月度支付，如工資，那么將所有的現金鎖定數年以產生更多的收益是沒有什么用的。另一方面，如果你唯一已知的流出資金是 12 個月后的年度付款，那么讓你的所有現金閑置是低效的。為了正確管理時間，重要的是要對未來一兩年的預期資金流入流出進行預測，然后以與之相匹配的方式構建財務策略。至少應該在一個活期賬戶中準備 12 個月的關鍵運營費用（工資、水電、租金等）和一些緩沖資金，然后根據特定預測的具體細微差別來安排剩余的資金。

FCA主管：加密貨幣已將加密朋克的根基留給了傳統金融:英國金融市場行為監管局（FCA）零售和監管調查主管Therese Chambers日前在紐約大學法學院發表題為《數字資產的發展與應對金融犯罪風險》的演講。她表示，區塊鏈的前提“來自自由主義者的意識形態鏈，避開了身份檢查并倡導數字隱私。” 她還表示，像FCA這樣的監管機構預計遵守反洗錢(AML)監管規定將會遭遇來自該行業的“阻力”。 Therese Chambers接著說，考慮到比特幣白皮書發布的時間與2008年全球經濟危機正好吻合，監管機構可以推斷，加密貨幣“不是創造數字美元或推出金融科技應用程序的又一次嘗試，而是一種更為激進的東西”。傳統上機構有權監管金融體系中可識別的中介機構，而不是貨幣本身。因此，它們依賴的正是比特幣試圖摧毀的結構。這似乎暗示了監管和創新之間的零和博弈。然而，Therese Chambers認為，恰恰相反，盡管加密資產市場可能起源于自由意志主義的加密朋克運動，但“過去10年，市場的發展方式如今模仿了傳統金融服務的幾個特點。””她指出，對監管機構來說，數字化的自我主權和去中介化不是什么問題，因為最近的估計顯示，90%的經濟活動都發生在集中的托管交易所。Therese Chambers表示，FCA的消費者調查發現，大多數受訪者認為加密資產是一種替代投資工具，更類似于傳統金融服務。（Cointelegraph）[2020/3/6]

貨幣錯配：不同種類貨幣的流入流出。

想象一家總部在美國的公司，用美元支付的材料生產產品，但隨后在網上將這種產品賣給了以英鎊支付的英國客戶。該公司現在有一個貨幣錯配，因為它有來自客戶的英鎊流入，但有美元流出給供應商。一個好的財務部門應該管理這種錯配，最好是以最具成本效益的方式。例如，讓我們想象一下，在流入和流出之間有一個很大的時間差，而且外匯非常不穩定，當你要向供應商付款時，從客戶那里收到的價值可能無法覆蓋全部金額，所以需要進行對沖。在現實世界中，還有一些其它的問題，如封閉區域（如印度、馬來西亞），這使得外匯管理更加困難。鑒于加密貨幣兌換的便利性，它避免了很多類似的問題，但它不能避免另外一些問題。比如，一家公司用 ETH 持有 12 個月的工資，但用 USDC 支付員工。如果 ETH 價格下跌了 50%，該公司現在只有 6 個月的工資儲備，而不是 12 個月。

地理環境：不同國家金融基礎設施的差異性。

讓我們繼續以 「貨幣」為例，但稍作改變，公司將產品送往英國，并通過其在英國的分銷渠道直接向那里的市場銷售。該公司必須向美國的供應商支付美元，但只能從一家位于英國的公司接收英鎊。因此，在確保英鎊被兌換成美元的同時，還要將其從英國轉移到美國。考慮到這兩個發達國家的銀行業務緊密結合，這并不難，但如果其中一個國家的金融基礎設施不太發達，或者是一個 「封閉的區域」，這可能就會變得困難。顯然，對于一個完全的加密企業來說，這不是一個問題，因為財務部只是一個錢包，可以不受限制地從一個國家移到另一個國家。然而，隨著一家加密貨企業的成長，他們很可能最終在一個或多個國家擁有現實世界的辦公室（從而產生費用），所以這種風險也會出現。

當然還有其他問題，例如利率風險，但我認為上述三個問題是研究財務管理的基本要素時主要要考慮的。

將上述內容付諸實踐，一個 「好的」財務部會是什么樣子，反之，又會有哪些危險信號？

再想象一下，有兩家公司在同一天收到了 1 億美元的資金，有的是來自傳統的融資回合，有的是來自某種代幣發行，有的甚至是 NFT 鑄幣。我們可以假設這些公司有 20 多名員工，都是用穩定幣支付工資。為了說明我的觀點，我故意把下面的例子說得很極端，但基本邏輯是一樣的。

公司 A 把 25% 的現金放在各種期限的賬戶中（但在短期賬戶中保持足夠的資金來支付未來一兩年的運營費用），25% 放在各種大市值的穩定幣中（賺取收益），30% 用于持有比特幣和以太坊，15% 放在其他 「藍籌」加密資產中，最后 5% 放在高風險投資組合中（種子輪、NFT 等）。

與此相反，B 公司用 30% 買回他們自己的代幣，60% 分散到 6 個不同的種子輪投資中，都有 1-5 年的歸屬期（如果這些是 WGT-- 無價值的治理代幣，那就會更糟），最后的 10% 用來為 25 名創始員工每人買一個 BAYC。

A 公司平衡了風險和收益，在牛市和熊市中都能保持其價值；也許能抓住一些牛市的上升空間，但更重要的是能抵抗熊市。他們的投資組合中的劣質資產被限制在 5%，所以即使它變成了零，對業務運營的影響也是很小的。他們還有很大一部分現金或現金等價物，可以用來支付運營成本（尤其是工資）。

B 公司則有較高風險。如果市場出現重大和長期的衰退，他們的資產將大幅貶值，很可能導致公司無法繼續運營。由于沒有穩定幣儲存，所以當支付運營費用時，資產價格波動可能是一個問題。我認為，與 A 公司的做法相比，以這種方式建立國庫的公司失敗的概率要高得多，因為他們似乎將收益最大化寄希望于于長期穩定之上。

因此，將上述內容總結為幾條啟示。

財務部的目標應該是確保有適當的現金來防止時間、貨幣和地理上的不匹配。它不是一個尋求收益最大化的內部對沖基金。

國庫資產的很大一部分應該保存在現金或類似現金的工具中，以便在緊張的時候容易獲得。

任何投機性的投資應該只占整個財務部投資組合的很小一部分，所以如果它們歸零，也不會對公司的運營產生不利影響。

撰文：Merlion

編譯：DreamerJP

Tags：加密貨幣FTXAMB數字資產加密貨幣有哪幾種FTXTamb幣總量數字資產管理

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