比特幣第四次減半敘事已到來，我們是否正在進入另一個牛市周期？_比特幣

原文來源：IntoTheBlock

原文編譯：白澤研究院

這一次，我們重點關注一下加密行業中持續時間最長的敘事之一：比特幣減半。隨著比特幣接近其第四次減半，投資者可能正試圖搶占這個在歷史上保持看漲的事件。

在本文中，我們評估了減半對市場的預期影響、投資者圍繞它建立的周期背后的心理以及影響加密市場近期上漲軌跡的需求指標。

網絡費用——使用特定區塊鏈所花費的費用總和。這代表了用戶使用比特幣或以太坊的消費意愿和需求。

比特幣的網絡費用略有下降，但仍是2022年10月低點時的兩倍

以太坊的網絡費用依然強勁，僅本周就有1.6萬枚ETH被銷毀，流通中的ETH數量創下合并后的新低

墨西哥參議員今年將推出比特幣法定貨幣法案:金色財經報道，Bitcoin Magazine發推稱，墨西哥參議員今年將推出比特幣法定貨幣法案。[2022/2/23 10:11:05]

交易所凈流量——加密貨幣在中心化加密貨幣交易平臺的流入量減去流出量。存入交易平臺的加密貨幣可能預示著拋售壓力，而從交易平臺取出則可能表明是投資者在正常情況下的增持

由于FTX破產所引發的投資者對CEX的FUD(恐懼、猶豫和懷疑)似乎已經過去了，因此本月比特幣和以太坊的交易流量都很溫和

比特幣第四次減半敘事建立

距離比特幣“減半”還有一年多的時間，加密社區圍繞它的討論和看漲價格預測已經開始。

Cobra：比特幣是對傳統金融體系崩潰的一種對沖:Bitcoin.org網站共同所有者Cobra今日發推稱，比特幣是對傳統金融體系崩潰的一種對沖，黃金是對社會崩潰的一種對沖。一種可能性比另一種更大。[2020/11/9 12:02:50]

簡單解釋一下，減半包括將發放給礦工的BTC獎勵數量減少50%，從而將比特幣的通貨膨脹率減半。這個過程大約每四年自動發生一次，自比特幣誕生以來就被編寫入了系統中。發行量的減少一直是比特幣擁有等同于穩健貨幣吸引力的基礎，也是許多加密市場周期投資論點的一部分。

進入2023年僅一個多月，比特幣的表現似乎優于股票和許多其他加密貨幣——比特幣減半是這背后的原因嗎？

投資者的周期心理學——由于比特幣減半前后價格上漲司空見慣，投資者開始預測價格

動態 | 比特幣協會與劍橋大學合作讓學生了解BSV:比特幣協會（Bitcoin Association）與劍橋大學元網絡協會（Cambridge University Meta Net Society）共同發起了一項新的學習計劃，讓學生學習了解BSV。該組織計劃舉辦有關BSV的活動、聚會和會議，以幫助學生更好地理解加密貨幣的屬性，并為他們在加密和區塊鏈領域的職業生涯做好準備。（Live Bitcoin News）[2019/10/10]

盡管我們不可能證明“減半與比特幣10年35,000%的回報率”有多大關系，但投資者已對此達成了看漲共識

鑒于這種四年一次的模式，投資者可能會在他們設想的下一個牛市周期之前囤積比特幣

比特幣突破8800美元關口:比特幣漲幅擴大至將近0.8%，刷新紀錄高位至8827.70美元。[2017/11/27]

這種心理循環可以說比減半本身更為樂觀

投資者圍繞比特幣減半的興趣在谷歌搜索量的增加中顯而易見。

增加，但沒有過熱——谷歌搜索量呈上升趨勢，但仍遠未達到上次減半時的水平

全球范圍內的谷歌搜索量現在達到了77，是過去一年中的第三高

相對于過去五年，這只處于第三高的水平

通常情況下，谷歌搜索100的峰值與價格的最高點同時出現，因為它們受到了如此廣泛的關注

因此，圍繞比特幣減半的興趣增加在短期內可能是樂觀的，但在更長的時間范圍內它似乎沒有達到過熱的水平

盡管減半對比特幣利好已成為共識——但它的“實際效果”一定是好的嗎？

比特幣的發行量減少的不會那么劇烈——即使減半的百分比相同，但每次比特幣減半對發行率的影響也會逐漸減小

91.8%的比特幣已經在流通，每天發行的數量相對于已經流通的供應量來說很小

礦工的獎勵僅占比特幣每日鏈上交易量的0.1%，這使得它們的拋售壓力相對于所有正在交易的比特幣來說很小

目前，礦工獎勵每天發行約970個比特幣，當第四次減半后，這一數字將減少到僅485個

與每天4230萬美元的比特幣交易相比，1140萬美元的拋售壓力簡直微不足道。這就是為什么我們得出結論，圍繞減半的敘事可能比減半本身更樂觀。鑒于比特幣減半歷史上重復的模式，投資者的心理預期才是推動了圍繞這種“不切實際的樂觀”的投資和投機的最大因素。

由于比特幣的供應從一開始就內置在其系統中，并且發行量變得越來越微不足道，因此查看需求方指標更有意義，尤其是誰在購買。

持幣巨鯨增持——根據鏈上數據，我們可以看到持有價值超過1000萬美元比特幣的地址在過去30天內增持最多

此舉凸顯了機構和高凈值人士對比特幣建立的強烈信念

盡管尚不清楚有多少買盤與減半相關，但巨鯨和長期持有者往往會在熊市以及牛市開始時增持，并在價格創下歷史新高后開始拋售

即使減半在流通量上已經無關緊要，我們是否只是簡單地重復另一個四年周期？

比特幣與更廣泛的金融市場建立起來的高度相關性可能會使第四次減半更加微妙。美聯儲上周采取的寬松貨幣政策引發了所有市場的購買活動，如果這種情況持續下去，可能有助于推動比特幣在減半敘事上的反彈。在更廣泛的采用指標方面，也可能影響比特幣在減半敘事中的反彈規模。

雖然我們仍然無法確認以減半為主導的周期是否會持續，但值得一提的是，人類心理在幾千年來的歷史上并沒有發生太大變化——在短短四年內更是如此。

風險提示：

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