「BendDAO殺手」？一文讀懂全倉杠桿NFT借貸協議ParaSpace_NFT

原文作者：0x?Laughing，律動BlockBeats

引言

NFT借貸平臺允許用戶通過抵押他們的NFT借入流動資產，以達到釋放出NFT的資金流動性的目的。然而，在設計NFT借貸時始終繞不過這些問題：

?如何提升借貸雙方撮合效率？

?如何盡可能多釋放出NFT等資產的資金流動性？

?如何同時支持多資產類型的借貸？

?如何在違約發生時安全高效地清算？

在NFT借貸領域，以NFTfi為代表的Peer-to-Peer模式和以BendDAO為代表的Peer-to-Pool模式最為知名，它們分別給出了各自的解決方案，但仍有欠缺。最近，一個名為ParaSpace的NFT借貸協議異軍突起，它有著「全倉杠桿」、「打包抵押」等多方面機制上的創新，借助于ApeCoin的質押挖礦活動，它從主網上線到TVL排名第二的NFT借貸協議只用了短短2個月。

這個NFT借貸協議究竟是如何成為后起之秀的？讓我們細細分解。

ParaSpace是什么？

ParaSpace是一個點對池NFT借貸協議，允許用戶抵押和借出NFT和同質化代幣。ParaSpace允許用戶利用未被充分使用的資金來進一步的投資，并從中賺取收益。

簡單來說，ParaSpace允許用戶能夠將ERC-721代幣或ERC-20代幣的資產組合打包，然后將打包后的資產抵押并借貸，以改善用戶鏈上資產資本效率不高的問題。

ParallelFinance團隊推出，ParallelFinance協議具有以社區為中心的可組合可互操作DAPP的生態系統，目前已推出了包括liquidstaking、AMM、DEX、錢包等7種DeFi產品。

2022年11月14日，ParaSpace在GoerliNetwork上正式開放測試網，采用了Traveler、Explorer和Settler的3個獨立活動來激勵參與測試的用戶。

EigenLayer：將于8月22日再次提高LST再質押上限:8月14日消息，據官方消息，EigenLayer將于太平洋時間8月22日上午7點提高LST（流動性質押代幣，含stETH、rETH和cbETH）再質押上限。上限解除后，用戶將能夠將上述代幣中的任何一種存入EigenLayer。當任何一種LST達到再質押10萬個代幣的里程碑時，EigenLayer將再次暫停接受質押。[2023/8/14 16:24:16]

2022年12月11日，ParaSpace宣布主網正式上線，迄今為止已平穩運行2個月。

平臺使用情況

數據顯示，自ParaSpace主網上線后TVL持續上升，目前為5501萬美元，在NFT借貸協議TVL排名中位居第二，僅次于BendDAO，但仍有較大差距。

融資信息和審計情況

investor頁面。

公告，目前已有CertiK、TrailofBits、0x?Quit、Secure?3、Veridise、SlowMist、Quantstamp共計7個安全審計團隊對ParaSpace完成或正在進行審計。

全倉杠桿

介紹文章中舉了這樣一個例子：

假設你擁有61個BAYC，你決定抵押5個來借款，然后再購買一個。使用現有的借貸協議及其隔離保證金模型，你需要分別用這5個BAYC去借ETH，然后再去市場上購買新的BAYC。

這個過程至少有兩個缺點：

1.用戶體驗方面。你要執行5次不同的鏈上交易，然后管理這5個單獨額借貸頭寸。

2.如果你的任何借貸頭寸即將被清算，為了避免被拍賣清算，你除了馬上償還貸款以外別無選擇。

ParaSpace的「交叉保證金」NFT借貸模式

美國法院拒絕SEC主要證人作證，Ripple根據最新法院裁決提交“合理通知”辯護:3月7日消息，美國證券交易委員會(SEC)和Ripple Labs之間正在進行的法律斗爭隨著一項新的法院裁決繼續進行。法院現在已經對雙方的動議做出了裁決，即決判決和審判中不考慮專家證詞。在判決中，法官Analisa Torres批準了部分動議，駁回了其他動議，原告和被告都沒有占上風。然而，該裁決的一個關鍵結果是排除了1號專家Patrick Doody就合理的瑞波幣購買者的看法作證。值得注意的是，SEC此前曾聘請Doody來分析代幣購買者的期望，但法官現在批準了Ripple的動議，排除他的證詞。沒有Doody的證詞，目前尚不清楚SEC將如何證明投資者對XRP有“合理的”利潤預期。

此外，Ripple最近提交的文件指向了最高法院最近就Bittner案的一項裁決，該裁決涉及Ripple律師采用的所謂“合理通知”辯護。美國憲法的正當程序條款要求個人被公平告知哪些行為是法律禁止的。對于Ripple來說，公平通知的辯護為：它不可能知道要在證券監管機構注冊XRP，因為該機構從未就加密環境下的證券構成提供足夠明確的說明。Ripple Labs的律師認為Bittner和Ripple高管之間存在相似之處，并表示Bittner最近的裁決類似于它與SEC的斗爭，應該予以考慮。Ripple Labs依賴于SEC之前的聲明和行動，這些聲明和行動使他們明白XRP不是證券，或者說它的辯護是這樣的。因此，該公司沒有理由相信他們違反了證券法。

據悉，Ripple Labs與美國證券交易委員會(SEC)的漫長斗爭即將結束。雙方一直在等待法官Analisa Torres對Ripple多年來出售XRP是否構成未注冊證券發行做出裁決。結論可能需要幾個月的時間，但SEC和Ripple仍可以向法院提交申請，以考慮新的信息。（Blockworks）[2023/3/7 12:46:45]

但是，通過ParaSpace抵押你的NFT資產將為你生成一個信用額度，并為你的整個抵押的資產組合生成一個健康系數。只要你的整個抵押的資產組合的健康系數保持在1以上，你的任何NFT就永遠不會觸發清算拍賣。

Aptos v1.2版本將上線主網，新增支持新的整數類型等功能:2與2日消息，據官方消息，Aptos Node v1.2版本將上線主網，新增指數回退（exponential back-off）、支持新的整數類型（u16、u32、u256）、視圖函數、事務參數的編譯時檢查等功能，以及啟用AIP 1、AIP 2、AIP 3、AIP 4治理提案概述的功能。[2023/2/2 11:42:52]

這也意味著，為了降低風險，你始終可以選擇存入更多抵押品以保持高健康系數。

這個信用系統類似于一個估值系統，它會評估你所有抵押品的價值，并根據該評估自動批準貸款。無論你的抵押品是NFT還是ERC-20Token，或者你的NFT來自不同的NFT系列，這些都沒有關系。只要它們是ParaSpace支持的抵押品類型，你就可以根據它們的總價值進行借貸。

這就是采用了交叉保證金的全倉杠桿模式。

示例，用戶可以借入的最大金額基于加權抵押品因子。

例如，用戶抵押了一個價值80ETH的BAYC、?4ETH和價值0.6ETH的800USDC。假設BAYC、ETH、USDC的借貸比率分別為30%?、?82.5%?、?82.5%?，則用戶可以借出的總金額為：

80*?30%4*?82.5%0.6*?82.5%=27.795ETH

借入資產時，用戶會收到等量的dTokens，dTokens負責跟蹤每個區塊的本金和利息金額。借貸所欠的利息會累加到借貸總額中，用戶可隨時償還。

ApeCoin質押上線，ParaSpace推出「PeertoPool」點對池質押方案

宣布，ApeStake.io已正式上線并開啟APE存款。

ApeStake.io的質押挖礦系統是將用戶資產按照類別劃分為4個池子，即ApeCoin池、BAYC池、MAYC池、BAKC配對池，用戶需要分別持有每個池子要求的資產去自行配對，可以描述為「獨立組合質押挖礦」。

Unstoppable與新銀行平臺hi合作推出 .hi域名:12月30日消息，Unstoppable與新銀行平臺hi合作推出 .hi域名，hi的銀級用戶將能夠申請一張定制的NFT借記萬事達卡，展示他們的.hi域名和個人NFT圖片，該卡可以讓他們在全球超過9000萬家商戶使用加密貨幣和法定貨幣支付。[2022/12/30 22:15:40]

文檔）

在當天，最大的NFT借貸協議BendDAO上線了「聯合配對質押」功能。與ApeStake.io官方不同的是，BendDAO破除了持有資產的限制，采用了一種「配對質押挖礦」方案，用戶即使只持有礦池所要求的的部分資產即可參與質押，也就是說用戶如果只持有ApeCoin或某一個NFT也都可以挖礦了。

舉個例子，小明手里只有BAYC一個NFT，如果參加官方的質押挖礦，他還需要再補齊他想參與的礦池所對應的ApeCoin，這樣才能達到最高的預期收益率。現在通過BendDAO，除了可以選擇官方的「獨立組合質押挖礦」以外，還有別的方法能讓小明能在僅有一個NFT的情況下參與挖礦：小明可以選擇0ApeCoin的方式質押他的NFT，系統內會為他配對其他人質押的ApeCoin，他們共同成為聯合質押者。此外，小明可以設置挖礦收益分配的比例，奉獻出的收益比例越多，則越容易配對到ApeCoin。

作為提高撮合NFT和ApeCoin持有者配對的回報，BendDAO會收取4%的用戶質押收益作為配對服務費。

宣布主網正式上線，同時針對ApeCoin的「點對池質押挖礦」模式也開啟了。與BendDAO類似，它也破除了持有資產的限制，用戶如果只持有ApeCoin或某一個NFT也都可以挖礦。但是對于NFT持有者，無需等待其他資產持有者來配對，可以一鍵完成「質押NFT-借出ApeCoin-組合質押挖礦」三個步驟。

ParaSpace的「一鍵配置」

CryptoPunks：Yuga Labs沒有直接參與蒂芙尼聯名吊墜的合作:8月1日消息，CryptoPunks在其官方社交媒體上表示，蒂芙尼推出面向CryptoPunks持有者的聯名吊墜是持有者通過IP許可協議與品牌商合作的良好示例。其母公司Yuga Labs并未直接參與此次合作。CryptoPunks還表示，社區將能夠利用他們擁有的Punks來創建各種類型的內容和衍生品，但不能用于非法目的或仇恨言論。NFT和知識產權是聯系在一起的，所有Punk IP權利將在所有者之間傳播，但Punk的前所有者可能會繼續使用他們已經創建和發布的內容并從中獲利。不過，在分享最終許可時，Yuga Labs會保留進行更改的權利。[2022/8/1 2:50:32]

同樣還是舉上面同樣的例子，小明手里只有BAYC一個NFT，或者沒有足額的ApeCoin來與他的NFT配對，HorizenLabs官方的質押挖礦活動無法滿足他的條件，現在小明可以通過ParaSpace來達到最高的預期收益率：

1.在官網的「Ape配對頁面」，選擇自己要配對的NFT下方的「配對$APE」；

2.在配對頁面中，可以分別輸入兩種配對的$APE來源：一種是自己錢包里的$APE，另一種是來源于平臺內借貸池里的$APE；

3.然后點擊配對即可。

這樣只需要一次配置，就完成了「質押NFT-借出ApeCoin-組合質押挖礦」三個步驟，降低了交易摩擦。而對于單一質押ApeCoin的情況，質押者的收益是由兩部分組成：原本的質押收益作為貸方的利率收益。

然而，ParaSpace雖然與BendDAO幾乎同期推出ApeCoin質押業務，有著「一鍵配置」的便捷操作和「點對池」即時配對的優點，卻在開始就落了下風。

同樣也是「點對池」，業務不同，效果不同

回溯BendDAO的「點對池」NFT借貸逐漸流行的過程：

由于NFT流動性不足和定價困難的問題，通過NFTfi等NFT借貸協議的「點對點」的模式來撮合借貸雙方的效率低下。BendDAO的「點對池」借貸模式是將同一系列的NFT統一以地板價進行定價，優點是借方在抵押自己的NFT后可以從借貸池中即時借款，缺點是那些稀有的/估值高于地板價的NFT無法以市場公允價值借款，造成資金效率低。

可以看到，對于NFT的「點對池」借貸模式通過實現「NFT的即時借款」在一定程度上改善了NFT流動性不足的問題，因而使用這個模式的BendDAO在NFT借貸業務上更受用戶歡迎。但是對于ApeCoin的借貸則是另一種情況了。

BAYC與ApeCoin價格走勢基本一致

對于ApeCoin質押挖礦我們已知一些前提條件：

1.質押挖礦可以配對的最大APE數量：BAYC為10,?094$APE，MAYC為2,?042$APE，MAKC為856$APE；

2.BAYC/MAYC/BAKC與ApeCoin價格走勢關聯性很高，例如自質押挖礦上線后，$Ape價格波動范圍為$?3.2~$?6.4?，BAYC地板價波動范圍為$?70,?000~$?124,?000?，價格走勢基本一致。

在這個前提下，BendDAO推出的「配對質押挖礦」允許用戶在質押挖礦期間將自己的NFT在BendDAO上抵押借款或掛單交易，此外BendDAO在2022年12月20日發布公告宣布將BAYC和CryptoPunks的抵押比率從40%提高到60%?，MAYC的抵押比率從30%提高到50%?。

如此，在BendDAO上抵押BAYC等NFT借出的資金足以購買達到最高的預期收益率所要求的ApeCoin。

將BendDAO與ParaSpace對比，它們在「抵押NFT借出ApeCoin然后配對」這件事上其實是殊途同歸，ApeCoin是一種同質化代幣，它不存在NFT流動性不足和定價困難的特點，而主流的同質化代幣的借貸/交易的撮合效率都很高，ParaSpace采用「點對池」實現的「一鍵配置」功能只是簡化了操作步驟，并不具有絕對優勢。

除此以外，BendDAO還可以「點對點」自行配對，給予用戶更高的靈活性；作為最大的NFT借貸協議，它早已是諸多藍籌持有者借貸時的首選，知名度和用戶粘性都很高。

彼時ParaSpace與BendDAO在「ApeCoin借貸-配對-質押挖礦」方面效果一致。從用戶角度來說，如果收益相差不大，他們會傾向于選擇他們更信任、更熟悉的平臺，BendDAO憑借頭部效應勝出。這種情況下，剛剛上線的ParaSpace無顯著優勢，它亟待找到破局點。

宣布推出「自動復利」功能：

?$APE持有者在向ParaSpace質押$APE后，即可收到等比例的$cAPE(compoundingAPE)，它作為用戶質押和復利的憑證，可以1:?1與$APE進行兌換；

?$APE質押者拿到的$cAPE可以在ParaSpace內部流通，BAYC/MAYC/BAKC等NFT的持有者可以選擇借入$cAPE進行在平臺內配對，即時NFT會與$APE在HorizenLabs上質押以獲得官方的最大質押獎勵；

?$cAPE收益來自于在HorizenLabs中的「$APEOnlyPool」質押獎勵和自動復利獎勵，另外還有一小部分向ParaSpace向借貸池提供資金賺取的利息。

比較ParaSpace與官方HorizenLabs的質押APY

這形成了一個正向循環：

?$APE質押者為了能收獲更高的收益，他們會選擇在ParaSpace上質押；

?BAYC/MAYC/BAKC等NFT的持有者可以即時借貸配對，組合挖礦的獎勵$cAPE可以復投到ParaSpaceApeCoinPool，產生更高的收益。

如此往復，無論是$APE還是NFT的持有者，他們都能因「自動復利」在ParaSpace上享有更高的APY，同時高APY吸引更多人來質押，使得平臺配對效率更高。

宣布推出了「SharePool」功能，即用戶可以不選擇借貸配對，而是通過自由匹配，這個功能與BendDAO當前的模式類似。

我們上文提到過，ParaSpace的抵押借貸功能有「全倉杠桿」和「打包抵押」兩個創新的功能模塊，對于ERC-20Token的借貸也有很高的靈活性，現在這個靈活性延伸到了ApeCoin的配對質押上，給予用戶更高的收益。更不用說還有「一鍵配置」、「自動還款」、「零手續費」等優勢。對于其中借貸的風險，ParaSpace保證了用戶資產幾乎沒有清算風險。

結語

年僅26歲的ParaSpace創始人阮宇博此前在接受36氪的采訪時說道：「要在Web3的金融世界做出更多有價值且回歸于用戶的產品。」

對于加密市場投資者來說，同質化代幣和NFT都是重要的資產類型。但是由于這些資產本身的特性，很多時候它們的資金效率無法被釋放。大多數NFT借貸解決方案對于不同類型的抵押品支持十分有限，例如只支持NFT，而且還要求必須是藍籌，長尾NFT資產的流動性也亟待得到釋放，用戶也需要根據他們的風險偏好和不同的信用等級來定制他們的借貸業務。

除了本文介紹的機制以外，ParaSpace還設計了「混合荷蘭式拍賣」清算機制、信用體系下的「先買后付」、高稀有度NFT現高額度借貸、借幣做空等功能，準確切中當下NFT市場的用戶需求。

主流NFT借貸協議貸款發放總量

在ParaSpace推出之前，團隊通過ParallelFinance協議已深諳DeFi領域的玩法，在NFT領域又有諸多借貸產品珠玉在前，ParaSpace將兩個領域的特點結合，借助ApeCoin質押挖礦活動成為后起之秀。然而龍頭協議們也不甘示弱，截止發文前，主流NFT借貸協議貸款發放總量突破6.72億美元，BendDAO平臺借貸TVL和藍籌NFT抵押數量雙雙創歷史新高。

同樣也是PeertoPool模式的ParaSpace是否會成為「BendDAO殺手」尚不可知，但可以預測的是，NFT借貸協議賽道即將陷入紅海競爭。

https://para.space/

https://docs.para.space/para-space/

https://medium.com/parallel-x/paraspace-ape-staking-program-faq-23?c?81?b?2075?ef

https://dune.com/paraspace_dune_owner/paraspace

https://mp.weixin.qq.com/s/skmWsHe?1812?tCxD?q3?N_dmw

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