解析DeFi中金融投機與資本配置的對立與統一_DEF

原文來源：ThePrimediaDAO

原文作者：Jerry，BeeGee

ThePrimediaDAO?以成就傳奇為使命，基于一個向上?pitch?的價值判斷——我們身處一個必將被載入加密史冊的時代，加密世界英雄輩出。但以此為時間點回望過去，我們會失望的發現，這件事情并沒有發生，加密世界并沒有英雄輩出。

我們認為，是投機與信仰的隔離制約了加密世界建構的進程。具體而言，最核心的部分是?DeFi?的金融投機屬性與Web3應用對資本需求之間沒有打通，Web3應用的原生?Token?發展停滯。這也導致迄今為止加密資產市場總量有限以及眾多山寨幣與?BTC、ETH?漲跌的跟隨趨勢性，對?DeFi?玩家也是制約。不考慮公鏈等基礎設施的因素，現階段?DeFi?本身的機制與規則已經進化到了極致，但它只是最聰明的巨鯨和懂算法的天才之間的博弈乃至搏殺的游戲。金融本質是個零和游戲的觀念充斥在?DeFi?生態。

金融的本質是優化資本配置，把資本配置到更高效益的領域/地域。但物理世界有很多局限性，比如牌照的原因全球金融市場沒辦法彼此連接，DeFi?通過智能合約的形式連接了全世界，使得全球資本范圍內獲取資本成本會變得均值化。這是一件堪稱偉大的事情，卻并沒有發揮在?DeFi?賦能Web3/區塊鏈產業中來，但這值得期待——我們甚至可以告別以?BTC?漲跌為基礎的牛熊周期進入一個有基本面支撐的加密經濟市場。

放在文明演進的宏大視野看，農耕文明時代是區域內的資源配置，工商文明時代對應的是跨區域的資本/資源優化配置，而在信息/數字文明時代與之匹配的應該是跨時空的更為高效的資本/資源/算力的配置。本文將以?DeFund?的實踐為例，嘗試解析?DeFi?在跨時空配置資本/資源/算力的可能性以及在此過程中賦能Web3的價值機會。這是一個?DeFi?與Web3雙贏的局面，會在第三部分詳細討論。

OKX建立行業BRC-20解析新標準:5月16日消息，據OKX官方公告，OKX正式建立行業BRC-20解析新標準，該標準已通過安全審計機構慢霧的安全審計，旨在逐步完善和增強BRC-20生態的完整性和穩健性。

據悉，OKX持續關注并投入BRC-20基礎設施建設，OKX Web3錢包即將上線Ordinals交易市場，是首個支持Ordinals代幣及NFT交易的多鏈錢包。OKX此前已與UniSat達成官方合作支持雙重驗證，并上線首個BRC-20瀏覽器。[2023/5/16 15:06:48]

全文分為三部分：破圈「巨鯨與天才」的投機游戲；全鏈資產管理與全球資本配置；投機者與信仰者的對立與統一，即?DeFi?玩家與Web3Builder?的對立與統一。

一、破圈「巨鯨與天才」的投機游戲

對于這個話題具有反思與批判性意味，最具典型的還是幣圈話題人物孫宇晨的故事。根據鏈上數據，試圖玩弄AAVE和?Compound?時，孫宇晨錢包凈資產高達?48?億美元，總資產超過?70?億美元，其中?30?億美元來自從?Compound?和?Liquity?的借貸。據GFXLabs?報告，疑似孫宇晨地址從AAVE借入大量$MKR?然后在社區提議創建DAI-TUSD交易對；此后又從Compound借入大量$COMP?充入了幣安并用這些$COMP發起提案，提議在Compound上添加TUSD作為抵押資產。

這兩次操作都被抵制并以失敗告終，但這暴露了?DeFi被聰明的巨鯨玩弄的可能性，我們大都清醒的認知到巨鯨的能量——SBF的把戲對整個行業是多大的傷害。

相比聰明有手段的巨鯨的破壞力，懂算法的天才在?DeFi世界更是如魚得水——MochiProtocol使用其治理代幣$MOCHIINU?對USDM穩定幣在Curve中的流動性進行激勵，利用持有的大量$MOCHIINU憑空鑄造大量USDM；MochiProtocol隨后將USDM換成DAI并用DAI大量買入$CVX（掌握了大量CRV投票權的ConvexProtocol的治理通證)，以進一步爭奪流動性；并繼續利用這些流動性將USDM換成DAI，然后再購買$CVX，循環往復。當USDM的流動性達到1億美元時，MochiProtocol開始套現，耗盡池中的流動性，使得USDM掛鉤失效，完成收割。

安全團隊：Reaper Farm項目遭到攻擊事件解析，項目方損失約170萬美元:據成都鏈安“鏈必應-區塊鏈安全態勢感知平臺”安全輿情監控數據顯示，Reaper Farm項目遭到黑客攻擊，成都鏈安安全團隊發現由于_withdraw中owner地址可控且未作任何訪問控制，導致調用withdraw或redeem函數可提取任意用戶資產。攻擊者(0x5636e55e4a72299a0f194c001841e2ce75bb527a)利用攻擊合約(0x8162a5e187128565ace634e76fdd083cb04d0145)通過漏洞合約(0xcda5dea176f2df95082f4dadb96255bdb2bc7c7d)提取用戶資金，累計獲利62ETH，160萬 DAI，約價值170萬美元，目前攻擊者(0x2c177d20B1b1d68Cc85D3215904A7BB6629Ca954)已通過跨鏈將所有獲利資金轉入Tornado.Cash，成都鏈安鏈必追平臺將對被盜資金進行實時監控和追蹤。[2022/8/2 2:54:19]

整體而言，現階段的?DeFi?很大程度上可以說是最聰明的巨鯨和懂算法的天才之間的存量市場搏殺游戲。

Defund?V1?版本定位于去中心化資產增值管理平臺，旨在解決資本增量市場的問題，把現階段?DeFi局限于「巨鯨與天才」的內圈游戲擴展到整個加密生態，以開拓增量市場。

1.散戶投資者

散戶投資者可以像購買Token一樣購買基金，通過篩選DeFund列表，找到自己心儀的基金，進入詳情頁面，點擊”注資“即可購買。根據當時行情不同，可以選擇購買不同基準資產的基金來實現收益最大化。

DeFiBox上線Mdex 合約解析功能:據官方公告，Heco 數據合作平臺 DeFiBox 現已上線Heco項目Mdex 的合約解析功能，用戶通過 DeFiBox 可以直觀查看收益率，并根據相關數據進行策略調整，提高了用戶體驗。[2021/1/27 13:38:26]

2.專業投資者

專業投資者相較于普通散戶來說，通常具有更多DeFi相關知識，更能從眾多基金中找到優秀的基金，賺取更高收益，同時，專業投資者自己也可以成為操盤基金經理，為其他用戶提供基金服務來賺取收益。

3.做市商和Uniswap?V3LP

足夠流動性對于所有的DeFi應用來說都是必須的，DeFund也不例外。更多的做市商或者Uniswap?V3LP通過在DeFund平臺提供流動性不僅僅可以獲得Uniswap的收益，同時還可以獲得作為GP的額外收益。

4.機構

機構可能需要對沖其投資組合敞口，以降低整體投資組合風險。他們可以通過購買穩定幣或者ETH，WBTC或者USDC，DAI來看漲或者看空進行風險對沖。

5.DAO組織

一般DAO組織的國庫資金通常流動性較差，沒有辦法實現價值的增值，通過DeFund，DAO可以投資相對安全的資產，同時也可以開設DAO基金，實現DAO國庫的額外收益。

Defund希望可以以藍籌資產的穩健增值服務商的角色入場，對藍籌資產或經過嚴格審計后的資產，經過嚴格選擇的基金管理人，嚴格的準入和退出機制。

二、全鏈資產管理與全球資本配置

聲音 | 魯春叢：推動區塊鏈的創新技術在標識解析中深度應用:據中國信通院官網，8月15日，在中國工業互聯網標識大會上，工業和信息化部信息通信管理局副局長魯春叢演講表示，大力推進標識解析技術，標準研制，搭建規模性基礎技術創新以實驗的環境，聯合產學研用各方面力量，促進新型標識體系的研制，推動區塊鏈的創新技術在標識解析中深度應用。據介紹，標識解析體系是工業互聯網的核心基礎設施，是新一代互聯網的“中樞神經”。[2019/8/18]

夢想很豐滿，現實很骨感。我們首先必須正視?DeFi?給我們帶來的全球資本配置的可能性與現階段多數借貸協議都是在不同鏈/?L2部署不同的版本的矛盾。用戶在不同鏈/?L?2?的借貸不可互操作，流動性是割裂的。因此，要實現全球資本配置必須首先實現全鏈資產管理，實現資本在不同鏈/?L2上的流動性。

DeFund?V2?設計之初就在考慮針對更多DEX&DeFi協議的支持，來幫助基金豐富收益來源，包括不限于借貸，staking，杠桿，甚至是NFT等。通過XXX&DeFund的方式讓DeFund釋放出更大、更多的可能性。總之?V2版本會給用戶帶來更多玩法，幫助用戶賺取更多收益。

?V1僅支持Ethereum，?V2將嘗試支持跨鏈資產，目前的跨鏈有兩種實現方式：

1.多鏈支持，在多條鏈上部署DeFund合約，不同鏈上維護不同的DeFi協議，初期接入已經在多鏈部署的DeFi合約。

2.跨鏈資產，像Wormhole和LayerZero這樣的跨鏈橋設施的不斷完善，DeFi應用可以跨鏈進行資產的管理投資操作，AAVE?V3的跨鏈資產功能就是一個很好的嘗試。

前美聯儲理事Kevin Warsh：從美國經濟政策角度解析比特幣價格波動: 前美聯儲理事、斯坦福大學胡佛研究所杰出訪問學者Kevin Warsh今日撰文，從政府經濟政策角度解讀了比特幣價格波動的原因。對于2017年BTC價格的狂飆，Warsh認為：1.特朗普上臺后推出的減稅等寬松政策持續刺激美國經濟增長，繼而帶來的通貨膨脹預期促使美國加息進度超預期，比特幣成為規避法幣貶值的避風港；2.特朗普政府貿易保護政策致使美元在2017年貶值12%，投資者尋求比特幣規避貶值；3.據去年10月、11月調查，美國民眾對政府的信任度下降14個百分點達到33%，而美元正是建立在公眾對政府信任的基礎上。而對于今年以來比特幣價格的大幅波動，是因為投資者正在調整對政府政策的預期，新任美聯儲主席也在重新考慮如何更好地實施貨幣政策，同時也在考慮推出自己的加密貨幣。[2018/3/8]

DeFund?會通過LayerZero的Omnichain技術來構建其全鏈的互操作性。具體?V2支持哪種跨鏈方式，還需要具體調研，根據生態的發展情況及未來趨勢，選擇一種適合的實現方式，以解決不同鏈/?L2之間流動性割裂的問題，從而構建出一個全鏈資本市場。

在此基礎上，V1GP主要操作形式是以interface界面為主，?V2會給予GP、OP&LP更大的基金管理可能性，將增加基金策略，GP&OP可以設定自己的交易策略，讓基金按照設定的策略自動運行，例如：TokenSwap

基金已有的token，可以設定該token的買入，賣出策略，例如：

a.當該token價格漲到某一指標時候賣出一定數量(比例)的token

b.當該token價格跌到某一指標的時候再次購買一定數量的token，或者賣出一定數量的token

基金沒有的token，可以設定監控到該token到達監控價格后買入該token

基金已有的token，在達到某種價格兌換比的時候互相轉換

LP操作：針對池子的盈利(損失)超過某一指標的時候，移除一部分流動性，并轉為某一種token

一鍵資產轉換：當基金凈值快速下跌時，一鍵將資產快速轉為本幣，躲避損失；當某種token價值快速上漲時，一鍵將資產轉為該token，獲得更高回報

同時，可以根據多方數據分析，組合上述三種單一策略為組合策略，獲得更大收益。這也會是?V2不斷迭代的目標之一，通過更優的策略，讓GP&LP都能獲得更高收益。

更強大的投資統計功能：V2中，首先會增加更強大的數據統計功能，不僅僅是為了公開，透明化基金相關信息，更是要幫助GP管理好基金，給GP賦能，會添加以下功能：

當前投資盈利分析數據

基金預警信息

uniswappool收益統計信息

三、投機者與信仰者的對立與統一

投機者與信仰者的對立與統一，在上一個周期表現為幣圈和鏈圈之爭。但是隨著?Web?3?與元宇宙的敘事的展開，幣、鏈之爭逐漸消匿，?Web?3?應用?Token?機制以及以加密經濟生態為基礎構建元宇宙世界經濟系統的共識逐漸形成；至此，投機者與信仰者的對立與統一也逐漸演變為?DeFi?玩家與?Web?3?Builder?的對立與統一。

投機者與信仰者天然的是有矛盾的——投機者至今仍認為金融就是零和游戲，他們以獲利為第一目標，并不在意去中心化與否，更不在乎區塊鏈/?Web?3?將用戶權益歸還用戶實現價值互聯網的迭代，更不用說在可組合和無許可的代碼之上以去中心化、Token?機制、DAO?的組織治理等要素在元宇宙重構經濟關系乃至社會關系進而向數字文明進化的宏大敘事。但這一切，是信仰者的價值基礎，與投機者把?DeFi?視為追逐投機利益的賭場完全對立。

因此，迄今為止這兩者的對立讓加密生態的發展大受掣肘，完全沒能發揮?DeFi?可以進行全鏈資產管理與全球資本配置以賦能?Web?3?發展的功效。

在現實物理世界也存在著金融投機和資本配置的矛盾性。但是不可否認，于物理世界不同主權的政策移速導致地域性資本流通障礙中大量資本游走在灰色邊界尋找資本效益更高的所在。比如，美國的金融地位和科技地位是相互促進的，更為高效的金融資本匹配能力鑄就了美國科技產業的強盛，共同形成美國強大的經濟體系，進而再度衍生出發達的金融業。因此，在物理世界的局部區域實現了金融投機和資本配置最終以資本有效流通、追逐更高效益的統一。

信息/數字文明客觀上創造了超越資本地域配置的先決性條件，引導人類進入跨時空的資本/資源/算力的配置。如果有好的實踐樣本，我們可以期待在這個過程中，DeFi?玩家與?Web3Builder?各得其所，迭代當今物理世界文明體系中以美國為主導的金融、科技、經濟體系，甚至超額實現中本聰在比特幣白皮書點對點金融對抗主權的初衷。

據?SafeTreasury?創始人?Watashi?介紹，?站式的資產管理和協作平臺?SafeTreasury?將會內置?DeFund，發揮?DeFund?的?DeFi?全鏈資產管理與全球資本配置的功用，與致力于為?DAO/?Web?3?應用提供以?Builder?用戶的貢獻為核心完成用戶的資產/權益與聲譽/信譽等?DID?要素建設，并提供用戶鏈上資產管理工具、推動用戶在?DAO/?Web?3?應用的分工協作與生態共建?SafeTreasury?協同發展。

嘗試將?DeFi?全鏈資產管理與全球資本配置的功用賦能?Web?3?是一個雙贏的局面。

對于?DeFi?玩家而言，有一個巨大的制約性因素是當前加密資產市場總量有限以及眾多山寨幣與?BTC、ETH?漲跌的跟隨趨勢性，有一些試圖把物理世界的資產?TOKEN、NFT?化進入?DeFi?協議的嘗試，但是這在很大程度上要取決于主權的主動性擁抱，否則會有政策監管風險。

相對而言，在這一輪牛熊期間，DeFi?賦能?eb?3?的實踐有機會為加密世界的原生資產帶來增量市場，甚至我們可以期待未來一個有基本面支撐的加密經濟市場的到來。因此回應開篇的敘述，我們可以看到加密世界英雄輩出！

當然，發揮?DeFi?全鏈資產管理與全球資本配置的功用賦能?Web?3?非一兩個項目朝夕可就，甚至有很多困難需要面對。但這畢竟是一個令人期待的實踐與探索，ThePrimediaDAO?會持續關注這一賽道，以期更多的?DeFi?協議與?Web?3?應用實現投機與信仰的對立與統一，極大發揮?DeFi?在跨時空配置資本/資源/算力的功效，賦能?Web?3?與元宇宙宏大敘事的展開。

備注?1、本文由?TheprimediaDAO?共研共創協作共創完成，主要協作者有?TheprimediaDAO?發起人?Jerry和?TheprimediaDAOBuilder、TigerVCDAOInvestmentHeadBeeGee。

備注?2、本文隸屬于「尋找下一輪牛市·融合」主題系列的第三站「DeFi?賦能?web?3?」，前兩站分別為『?Web?3?技術賦能產業』、「主權金融與加密經濟的融合」。

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