分析 USDT 爆雷的可能性_USD

USDT會爆雷嗎？最近傳出有避險基金在大量做空USDT，規模達到數億美金。這篇來分析下USDT爆雷的可能性。

我們先來看一下$USDT的資產儲備成分，其實所有的穩定幣發行商資產儲備都跟貨幣市場基金成分類似，都是以現金、高品質的短期票券為主。+VX：FMVP__Curry

時間回到2088年，當時最大的貨幣市場基金ReservePrimary的規模達到630億美元，其持有約7800萬美元的雷曼銀行的短期債券。

正是這微不足道的曝險，導致了市場的恐慌因為雷曼兄弟破產的消息太過突然，ReservePrimary來不及處理手中雷曼的短期債券，這些債券沒人想買賣，也無法評估其剩余價值。導致他們沒辦法跟投資人確保，他們的100美分與1美元等值。

分析 | BTC近兩天頻現巨量成交，多空分歧增大，短線存在調整風險:據OKEx季度合約數據顯示，8月6日、7日兩天有兩根1小時周期K線出現巨量成交，時段內成交合約數量均超過350萬張，創下近20天以來最大單小時成交量。分析師認為，成交量突然放大說明市場多空雙方分歧正在增加。在成交量放大后幣價遲遲不能再創新高，而且出現高點下移現象，存在短線調整風險，提醒投資者提前做好風險防范措施。比特幣季度合約日內阻力位：12350，支撐位11650。[2019/8/8]

2008/9/16，ReservePrimary宣布只剩97美分。打破了大眾對于貨幣基金價值永遠為1美元的認知。這導致了現代金融史上，投資人恐慌程度最嚴重的事件。在接下來的兩周內，投資人從貨幣市場基金撤出高達1,230億美元的資金。

分析 | 貨幣供應量與比特幣價格走勢的相關性達0.78:LongHash將2013年1月至2019年6月間的美元M1同比增速與比特幣價格進行擬合后發現，兩者相關性僅為 -0.53，擬合程度較差，且M1的增速波動性更大。但有趣的是，將 2013 年來美元 M1 同比增速與比特幣價格走勢進行繪圖后發現，在 2017 年 12 月后，比特幣的價格與美國M1同比增速之間走勢步調卻突然出現趨于一致的現象，兩者的相關性系數為 0.78，呈現顯著相關性關系。[2019/7/24]

由于1:1兌換的承諾，只要資產負債表稍有瑕疵，就會引發擠兌連鎖反應，從這點看來，貨幣市場基金與穩定幣具備高度相似性。要了解$USDT是不是會爆雷，要先回答兩個問題：+VX：FMVP__Curry

分析 | CCN：BTC價格1小時內飆升至7200美元:據CCN分析師分析，在過去的一個小時里，比特幣的價格從7030美元飆升至7200美元，整個市場隨之上漲。BCH、NEO、EOS等大多數主流加密貨幣在過去的30分鐘里都實現了5%到15%的增長，出現了新的增長勢頭。此前，加密貨幣社區的技術分析師曾表示，如果比特幣突破7200美元的阻力位，可能會導致短期大幅反彈。

8月30日，比特幣價格從7100美元跌至6800美元，表明價格在6000美元以上時并不穩定。大多數投資者預計，比特幣將跌至6000美元左右，在6500美元至6800美元之間沒有支撐位。然而，在12小時內，BTC快速反彈，達到7000美元，并表現出良好的勢頭和成交量。

8月份比特幣表現出的穩定性至關重要，因為這是過去14個月中價格最穩定的1個月。如果比特幣能在未來幾周內繼續保持穩定，到2018年底，價格可能會出現大幅反彈。[2018/9/2]

1.$USDT資產儲備品質的流動性如何？

分析 | 金色盤面：BTC重回7000美元上方 短線風險加劇:金色盤面綜合分析： BTC多頭推升，價格重回7000美元之上，但4小時K線圖顯示，MACD指標維持空頭趨勢，一旦價格突破新高，面臨技術背離風險，建議投資者注意做好風控。[2018/9/1]

2.$USDT有沒有可能像2008年的貨幣市場基金一樣，出現超大量贖回潮？

先講第一個問題，$USDT資產儲備品質一直以來都在改善，原本有一半是CP，這部分慢慢被T-Bill取代。

CPvsT-Bill的比例2Q21:49%,24%3Q21:44%,28%4Q21:31%,44%1Q22:24%,48%2022Q2的報告還沒出來，不過根據Tether技術長paoloardoino的講法，他們在2022/3之前又贖回了84億美金的CP，2022/5前USDT發行量沒太大改變，合理猜測是轉倉到其他資產去了，這意味著CP占比又下降到了13%左右。

撇開T-Bill不談，USDT持有的CP品質也是很不錯的，評級在3A以上的CP比例一直在增加，3A級別的債券可以說是相當安全了。2Q21:93%3Q21:96%4Q21:98%1Q22:99%+VX：FMVP__Curry

俗話說的好：actionspeakslouderthanwords。表現流動性最好的方式就是大量贖回的壓力測試，最近一個多月USDT已經redeem了170億美金，流通量減少了20%其中有100億贖回發生在UST崩盤、整體市場最恐慌的時候綜上所述，我們知道USDT資產儲備一直有在改善，T-Bill的占比是最高的，而過去一個多月USDT也已經證明了短期間大量贖回的能力。單就5/12-5/15贖回潮的表現，可以說USDT的流動性甚至比一些類銀行單位還要好。+VX：FMVP__Curry

那么來到第二個問題，假設市場超級恐慌，出現超大量的贖回潮，USDT會不會脫鉤？答案是大概率會，快速贖回意味著需要短期大量賣出資產，稍有滑價都會產生脫鉤的問題。事實上所有穩定幣都過不了這關，要是真的發生這種超級黑天鵝，你換到USDC也沒用

所以第二個問題更好的問法是，超級贖回潮發生的可能性有多高？$USDT有沒有可能像2008年的貨幣市場基金一樣，突然被天量贖回壓垮？

首先貨幣市場基金的證券就是個投資工具，除了孳息之外沒其他用途，當信心產生裂痕，所有的投資人都會想要逃但USDT不一樣，USDT作為老牌穩定幣，其作用早已遠遠超過了穩定幣本身，所有USDT交易對造市商都必須持有USDT才能運作+VX：FMVP__Curry

很多OTC出金管道、甚至黑市的交易都必須仰賴USDT。簡單來說，比起可能會因為信心崩潰而「樹倒猴孫散」的貨幣市場基金，USDT有很大一部分的人根本不會逃，這樣的比例我粗略估計至少占USDT發行量的20%左右。

此外，USDT的贖回也不是任何人都可以申請，只有經過白名單驗證的機構才可以直接跟Tether交易，把USDT換成美金。這也導致當極端行情出現，USDT也不太可能短期就被掏光家底，砸鍋賣鐵滑價滑到天邊去。

USDT的儲備中有85%是cash&cashequivalent，這部分可以視為「能在短期內迅速賣掉換成現金」的部分，而85%當中有一半以上是流動性很高的T-Bill。+VX：FMVP__Curry

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

想抱團取暖，或者有疑惑的，歡迎加入我們——公《眾：號。+VX：FMVP__Curry

感謝閱讀，我們下期再見！

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