風險與機會并存，淺析USDC脫錨下的套利機會_USD

3月11日，USDC的發行商Circle稱，USDC的400億儲備金中有33億存款在硅谷銀行，在此之前硅谷銀行因“流動性不足和資不抵債”而被迫關閉，并指定了美國聯邦儲蓄保險公司接管。

雖然Circle受到影響的只是一小部分資金，但因為周末銀行并不上班，大規模購買USDC贖回美元這一套利機制失效且Coinbase也關閉了USDC的美元提款通道，USDC、DAI、FRAX、MIM等穩定幣相繼脫錨。在市場劇烈波動的情況下，也蘊含著一些機會。

Lookonchain統計的機構操作

抄底：USDC損失有限且大概率會回到1美元附近

最簡單的操作就是等待USDC下跌后進行抄底，依據在于USDC儲備金受到硅谷銀行影響的比例不超過10%，那么USDC當前的理論價值應該超過0.9美元，USDC跌到0.9美元以下就是合適的抄底機會。

Circle CEO：美國的銀行系統風險和加密監管正在影響USDC市值:4月26日消息，Circle首席執行官Jeremy Allaire在接受采訪時表示，在銀行系統和監管方面的挑戰中，投資者推動“將風險從美國轉移出去”，這導致穩定幣USDC的市值下跌。Allaire稱，“我們在全球范圍內看到了對美國銀行系統的極大關注，并看到了對美國監管環境的擔憂。”CoinGecko數據顯示，USDC市值從去年6月超過560億美元的峰值跌至307億美元左右。（彭博社）[2023/4/26 14:27:35]

這已經考慮了硅谷銀行被清算并完全不能收回資金、Circle坐視不理等極端情況。實際上，硅谷銀行因為在風險投資行業的良好聲譽，也有不少的支持者。據彭博社報道，超過100家銀行簽署了一份支持硅谷銀行的聲明，如果其它實體收購硅谷銀行，投資者將繼續與硅谷銀行保持關系。

全國政協委員陳增敬：今年將開展“區塊鏈防范化解金融風險”課題研究:全國政協委員、民建青島市委主委、山東大學數學學院院長、金融研究院院長陳增敬表示，為更好促進山東省的產業發展，今年將聯合青島民建會員，開展“區塊鏈技術防范化解金融風險”課題研究，目前調研正在向前推進。（大眾網）[2020/5/22]

3月12日，Circle也發布公告稱，如果硅谷銀行的資金不能100%回款，Circle將使用公司資源彌補短缺以支持USDC。在美國銀行下周一營業后，USDC的流動性操作將恢復正常。

在過度的FUD情緒之下，部分投資者可能擔心美國其它銀行也可能步Silvergate和硅谷銀行的后塵，第一共和銀行的股票價格在周五開盤時曾跌超50%。據彭博社報道，美聯儲和FDIC正考慮設立基金，為陷入困境的銀行提供存款擔保。

聲音 | 清華大學經濟管理學院金融系教授：發掘區塊鏈潛力警惕多種潛在風險:清華大學經濟管理學院金融系教授、中國金融研究中心主任何平透露，區塊鏈產業勢頭火熱，不斷有新企業涌入賽道。“部分賽道參與者并沒有真正理解什么是分布式存儲，也并沒有理解區塊鏈如何促進商業模式提升。過度投資是區塊鏈產業當前面臨的風險之一。何平強調，市場上打著區塊鏈概念的詐騙行為層出不窮，引發的金融風險不容忽視，對于違法違規行為，監管機構要嚴格執法，懲前毖后，防范龐氏騙局出現。（人民網）[2019/12/6]

直接進行抄底的投資者還需實時關注動態，以免讓自己處于不公平地位。例如在FTX風險剛剛暴露時，資金缺口相對于總存款的比例并不高，但因為很多人全額提款，且在提款關閉后FTX還通過特殊渠道向部分人開放了提款，導致沒有提款的人可能損失100%的資金。

聲音 | 馬紹爾政府：先進技術足以緩解國家發行數字貨幣的風險:據Cryptonews消息，馬紹爾群島共和國政府回應IMF稱，相信先進技術足以緩解將要發行國家數字貨幣SOV的風險。此外，只有當SOV被認為符合金融行動特別工作組的標準和美國法規，并且其在美國金融系統交易中的使用獲得美國政府批準后才會正式發行。考慮到所有這些準備工作，當局預計幾年后才能發行SOV。[2018/9/12]

即使有風險，大概率USDC也會在周一恢復至接近1美元的價格。

避險：USDC與BUSD和DAI的互換

在USDC脫錨后，可以選擇將USDC1:1兌換為其它穩定幣，以期望其它穩定幣的發行商能夠兜底。如果USDC恢復1美元，將沒有任何損失；如果USDC繼續脫錨，其它穩定幣的發行商也可能彌補USDC的虧空。

首先是BUSD和USDC的互換，幣安默認將用戶充值的USDC兌換為BUSD，因此USDC脫錨的早期，BUSD和USDC在幣安仍然能夠按1:1互換。在USDC已經脫錨的情況下，BUSD理論上比USDC風險更小，可能有幣安的兜底。事實也如此，隨著USDC脫錨的持續，幣安關閉了USDC和BUSD的互換通道，此后BUSD的負溢價維持在1%左右，而USDC的負溢價最高超過10%。

第二是DAI與USDC的互換，Maker的穩定錨定模塊允許DAI與USDC之間的互換。在沒有其它渠道規避風險的情況下，DAI也是比USDC更好的選擇，因為還有部分DAI是超額抵押加密貨幣鑄造的，且MakerDAO有可能對協議中的壞賬進行兜底。波場創始人孫宇晨也進行了這一操作，事后MakerDAO確實采取了積極措施，DAI的負溢價低于USDC。

套利：不同鏈上和DEX之間的價格差異

在USDC價格波動的時候，市場上也有很多套利機會，這個思路的核心就是多觀察同種資產在不同鏈和中心化交易所之間的價格差異。

例如，Optimism和Arbitrum上的ETH/USDC交易對和OKX上價格的不同，需要使用1inch等交易聚合器，即使單個DEX上ETH/USDC的價格和交易所相同，也能通過DeFi的可組合性套利。其中一種操作是用USDC通過Optimism的1inch購買ETH，再到OKX、Bybit等平臺換成USDC。當USDC貶值時，交易經過會“USDC-sUSD-sETH-ETH”的路徑，通過Synthetix的原子交易完成。核心原因可能是因為在USDC價格下跌后，鏈上的USDC/sUSD交易對的價格并沒有變化，Stableswap會導致流動性聚集，從而提供可觀的流動性。

由于OKX支持更多不同鏈上資產的充提，且開通了更多流動性好的交易對，短期內流入了更多資金。事后，幣安也恢復了USDC/USDT交易對，并表示將開通ETH/USDC等交易對。

最后，PANews在這里要提醒大家，在進行鏈上操作時一定要小心。一個反面教材是，某用戶將超過200萬美元的Curve3poolLP代幣通過Kyber的聚合路由賣出，僅獲得了0.05USDT。原因在于該用戶既沒有按照流程操作，在兌換時也沒有注意價格，最后被MEV機器人賺取超過200萬美元的利潤。

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