機構趨于謹慎，10億美元清算是否會重演？-ODAILY_比特幣

機構投資者趨于謹慎

根據CoinShares7月12日的數字資產基金流動周報，機構投資者對加密貨幣的投資金額降至2020年10月以來的最低水平，顯然，他們對加密市場的信心尚未恢復。

上周，Coinshares加密投資產品有價值15.8億美元的數字資產產品完成了換手，資金整體凈流出400萬美元，其中大約690萬美元撤出了比特幣跟蹤產品，以太坊產品則出現80萬美元的小幅流入。本月，比特幣累計流出190萬美元，以太坊凈流入210萬美元，而多資產產品、BNB、XRP、DOT、ADA均有資金流入。從這份報告來看，機構投資者趨于謹慎，且有分散其加密資產配置的傾向。

對沖基金GAMA CEO：機構投資者實際上正暫緩加密貨幣投資計劃:2月11日消息，對沖基金Graticule Asset Management Asia（GAMA）首席投資官Adam Levinson在接受彭博電視采訪時表示，雖然許多傳統機構已經做出了配置加密貨幣的決定，但大多數機構在實際投資方面進展緩慢。這是由于利率上升導致的成長型股票波動，暫時減緩了機構投資者對加密貨幣的投資計劃。（彭博社）[2022/2/11 9:45:22]

衍生品市場的清算風險

美財長：監管機構必須迅速采取行動為穩定幣建立監管框架:金色財經報道，美國財長耶倫今日在穩定幣監管會議上強調，監管機構必須迅速采取行動，以確保適當的美國監管框架到位。[2021/7/20 1:03:49]

過去三周，比特幣一直無法突破36500美元的阻力位，市場處于持續恐慌狀態。市場的萎靡讓“10億美元規模清算”再度成為討論的話題。

盡管此規模的清算對比特幣而言已經不再是新鮮事，但是衍生品交易者對價格暴跌引發的清算依舊格外敏感。這種負面偏見意味著，同樣的波動幅度，下跌帶來的沖擊對交易者的心理狀態影響尤為顯著。

例如，有多項研究表明，通過彩票贏得500美元的“沖擊力”比從賭博輸掉相同金額的“沖擊”要小兩到三倍。

數據顯示：機構投資者入場助推近期比特幣價格上漲:有數據表明或是機構投資者助推4月2日比特幣價格短暫沖上7300美元附近。數據和分析平臺IntoTheBlock的數據顯示，大型比特幣交易（價值超過10萬美元的交易）的數量從3月29日的低點31億美元，飆升至4月2日的56.5億美元高點，這表明大型買家正在買入比特幣。同時芝商所期貨交易量飆升也表明機構投資者入場。而加密貨幣平臺BitMEX的未平倉頭寸在此期間有所下降，也表明散戶并非助推比特幣價格飆升的因素。而從中期來看，這可能表明加密市場中的大型投資者正在積累比特幣，他們或預計比特幣在中長期內會進一步上漲。（CryptoSlate）[2020/4/6]

微軟：監管機構應與行業配合處理區塊鏈安全問題:微軟本周發布了一份白皮書，其中為處理區塊鏈安全問題提供了政策建議，微軟認為監管機構和行業應該相互配合，以更好地了解風險并調整激勵措施以改善風險。該文件主張在美國國家標準與技術網絡安全框架研究所的基礎上，采用修改后的網絡安全框架，以促進創建經過許可的區塊鏈。[2018/3/10]

比特幣期貨清算情況，紅色代表多頭

2021年以來，10億美元以上的多頭合約清算共發生了7次，算不上特別頻繁，但往往發生在交易者使用過度杠桿的時候。

相比之下，今年2月8日，即便比特幣單日上漲19.4%，也沒有發生10億美元規模的空頭清算。因此，這恰恰表明多頭杠桿往往要魯莽得多，散戶交易者習慣使用高杠桿但經常淪為清算的受害者，因為他們過度追求利潤，在衍生品交易所的保證金往往嚴重不足。

那么，最近市場發生10億美元規模清算的概率高嗎？

“現金和套利交易”清算風險較低

季度期貨合約的交易價格通常與現貨價格不同。通常，當市場處于中性或看漲狀態時會出現溢價，約為5%至15%之間。此利率通常與穩定幣借貸利率相當，因為推遲結算意味著賣家要求更高的價格，這會導致價格差異。

這種情況為套利者和巨鯨創造了機會，他們可以在現貨交易所買入比特幣，同時做空期貨以獲得期貨合約溢價。因此，盡管押注價格下跌的交易者通過對沖進行“現金和套利”交易，

表面上被定位為“空頭”，但實際上是中性的，清算風險較低。

多頭遠未過度杠桿化

當比特幣價格上漲至65000美元高位時，交易者普遍看漲，但5月11日至5月23日，比特幣從58500美元暴跌至31000美元之后，市場經歷了殘酷的多頭合約清算，情緒迅速轉為看跌。

衡量投資者情緒的一個有效方法是比特幣永續合約融資利率。每當多頭需要更多杠桿時，指標就會變為正值。

比特幣永續期貨融資利率

如上圖所示，自5月20日以來，8小時融資率沒有一次是高于0.05%的。這一現象表明，多頭整體上不愿使用高杠桿，因此短期內即使價格再次下跌，也難以出現10億美元規模以上的清算。

未平倉合約隨價格暴跌大幅減少

每份期貨合約都需要一個大小完全相同的買方和賣方，未平倉合約以美元為單位來衡量價值。這就意味著若比特幣價格下跌，該指標也會隨之下跌。

比特幣季度和永續期貨未平倉合約

如上圖所示，今年3月中旬，期貨未平倉合約價值超過了200億美元。也就是說，在此期間，10億美元規模的清算僅占總額的5%。目前未平倉合約規模約118億美元，10億美元將占總額的8.5%，發生這種規模清算的概率顯然比3月份要低。

綜上，由于多頭沒有過度使用杠桿，而空頭中有一部分是對沖套利者，因此再次出現大規模清算的概率較低。除非上述指標發生重大變化，或者出現黑天鵝事件，否則市場將繼續保持低位震蕩。

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