UST崩盤后，穩定幣市場格局將迎來新機遇？-ODAILY_USD

June2022,Simon

DataSource:FootprintAnalyticsStablecoinsAftertheUSTEventDashboard

曾經一度被看好的穩定幣UST從5月9日開始暴跌讓整個穩定幣市場都發生震動。人們本以為UST終于找到了一條算法穩定幣的出路，最終也近乎一夜歸零。

UST的失敗原因主要來自于市場突然出現的大規模拋售，UST脫鉤后導致LUNA過量被Mint，迅速膨脹貶值的LUNA不足以將UST重新掛鉤至1美元。UST和LUNA相繼跌至近乎零，兩者在設計時本想互相依托，最終卻變成了互相拖累。

UST的市值本已超越BUSD成為繼USDT、USDC后的第三大穩定幣，第一大算法穩定幣，但崩盤也不過一瞬間。穩定幣不再穩定，信任危機才是殺死項目的元兇。

但危機到來的同時往往也伴隨著機遇，穩定幣市場的格局又將有怎么的變化？

穩定幣市場

法幣穩定幣以USDT和USDC為首，兩者幾乎占據穩定幣市場80%的市值。雖然以法幣質押有悖于去中心化，在透明度與合規性方面也存在較多問題，但在高風險的加密貨幣世界中對穩定幣的避險需求十分旺盛。

Zhu Su：oUSD的靈感來源于UST和FTT的崩潰:6月24日消息，三箭資本及OPNX創始人Zhu Su表示，今日OPNX推出的信用穩定幣oUSD的靈感來源于UST和FTT。UST對投資者來說是一個被動的下沉點，但資本利用率很低，而FTT有很大的借貸需求，但Genesis和FTX用戶是唯一的自然貸款人。UST沒有發行足夠的活躍債券，就導致了死亡螺旋時缺少自然買家。

保證金貨幣應該是賬戶本身的單位，這就再現了Okex多年來擁有的超穩定的derivs結構，即不斷將風險社會化到利潤池中。因此OPNX利用oUSD擁有了立即繼承可證明的償付能力、可證明的清算（特別是沒有不可清算的內部流動性的證明）以及所有客戶資產都位于鏈上的屬性，能夠使其在不可抗力事件中從容驅逐風險。[2023/6/24 21:57:37]

USDT在這次危機之前就負面消息不斷，如信息不透明、多次因撒謊被美國監管機構處罰。UST的問題讓USDT曾經的負面新聞再次被人們想起，反映在USDT的市值下降了100多億美元，截止到6月5日下降到725億美元。

USDT用戶的出逃還反映在Curve的3pool中。根據FootprintAnalytics的數據顯示，USDT此前在池子中大部分時間都保持在20%到30%的占比，UST事件后池子中USDT的占比迅速上升，最高時達到83%。這顯示了用戶因擔心USDT的安全性，瘋狂將手中的USDT拋售換成了DAI和USDC。

FTX現已支持Terra生態Stablecoin UST:3月6日，官方消息，加密交易平臺 FTX 宣布現已支持 Terra 生態 Stablecoin UST。[2022/3/7 13:41:09]

FootprintAnalytics-Curve3poolinEthereum

USDT的價格大部分時間都略高于1美元，此次事件也讓USDT的價格達到近三個月的低點。不過Tether的首席技術官PaoloArdoino表示已從穩定幣中撤出了70億美元使其重新與美元掛鉤，并稱如果市場需要還可以繼續。

FootprintAnalytics-USDTPriceTrend

此舉動使部分用戶重拾信心，在Curve3Pool中的比例也略有下降，截止到6月5日為61%。USDT在市值上有所下降，但整體比例變化并不大，仍在46%左右。UST由原來占比10%迅速崩盤到不足1%，那UST丟掉的份額去了哪呢？

太陽幣SUN投票將推出JustSwap推薦位投票活動:剛剛太陽幣SUN發布公告，SUN.io將在2020年11月1日12:00（香港時間）正式開啟SUN投票獲取JustSwap下拉推薦位活動，屆時項目方可以參與競選，社區用戶可以用手中的SUN為喜歡的項目方進行投票，獲勝的項目將獲得JustSwap下拉推薦，持續時間為3個月，超強曝光為項目方帶來更多流量和知名度。詳情點擊原文鏈接。[2020/10/27]

根據FootprintAnalytics的數據可以看到，USDC是本次事件的最大受益者。USDC的市值由原本的483億美元上升至541億美元，市場份額也由27%上升至34%。一直排名第二的USDC似乎迎來了新的機遇。

FootprintAnalytics-MarketCapofStablecoin

超額抵押穩定幣市場

超額抵押穩定幣在本次事件中也受到不少影響，DAI和MIM的市值都下跌了20億美元，MIM的市值已跌至與LUSD差不多。但此下跌趨勢早在UST暴跌前的5月6日就已經開始了。

加密友好密歇根州議員Justin Amash計劃參與2020年大選:來自美國密歇根州的獨立國會議員賈斯汀·阿瑪什（Justin Amash）表示，他計劃在2020年大選中擔任自由主義者候選人。Amash是除了John McAfee和Adam Kokesh之外同樣贊成加密貨幣的人，也是自由市場的信徒，他在七年前就比特幣發表了積極的講話。（Bitcoin.com）[2020/5/1]

FootprintAnalytics-OvercollateralizedStablecoinvsBTCMarketCap

由于DAI多由BTC、ETH等資產抵押生產，MIM以生息資產抵。而大多數加密貨幣的價格都與BTC有著正相關關系，當大部分加密貨幣價格迅速下跌時，它們作為抵押品生成的超額抵押穩定幣也會受到牽連。

牽動著加密貨幣價格的BTC近期開始發生下跌又與美國市場有著相關。美聯儲為阻止通貨膨脹采取了加息的措施，從而引起了美股的下跌。從Nasdaq100Index中也能看到明顯的下跌趨勢。

動態 | Trust Wallet推出了新的開源錢包庫:據coingape消息，2月28日，Trust Wallet推出了新的開源跨平臺跨區塊鏈錢包庫Trust Wallet Core，使用戶可通過其界面構建屬于自己的dApp和錢包。[2019/3/1]

在FootprintAnalytics的數據可以體現出，在2021年7月之前BTC的價格與Nasdaq100Index的關系基本不相關，但之后兩者的相關性越來越強。整個加密貨幣的波動都受到美股的影響，曾經進入加密貨幣的用戶一部分是為了避險，但現在看來好像沒能實現這一目標。

FootprintAnalytics-BTCTokenPricevsNasdaq100

此次UST的暴跌無疑對超額抵押穩定幣又帶來了一個打擊，由于Terra創始人DoKnow購買了大量BTC作為UST的保證金對市場造成進一步下行壓力，恐慌心理讓更多人拋售BTC。DoKnow拯救UST的計劃未成功，還讓BTC的價格創下近1年最低，從而進一步影響超額抵押穩定幣的清算情況。

但DAI的鑄造除了通過ETH、BTC等抵押，還有大量通過USDC、USDP這類穩定幣發行的。因此DAI把影響控制在了有限的范圍內，近期還有上升趨勢。相比而言MIM的形勢不算太好，市值在1月跌去20億美元后，5月又跌掉20億美元。

算法穩定幣市場

UST的脫錨把人們對算法穩定幣剛建立的信心又粉碎掉了，與其有著相似機制在Waves公鏈上的USDN價格在5月11日也瞬間脫錨到0.8美元，隨后逐步拉回。但截止到6月5日，價格仍在0.989美元未完全錨定。從FootprintAnalytics看到，USDN也不是第一次發生如此嚴重的脫錨，它對美元的錨定一直都不穩定。

FootprintAnalytics-USDNPriceTrend

作為曾經市值與UST相當的FRAX也驟降了10億美元。由于FRAX的鑄造同時需要USDC和FXS，USDC作為抵押的部分，FXS作為算法的部分，這讓FTAX與完全的算法穩定幣比相對更穩定。雖然FXS的價格也發生了下跌，但由于在整體占比不高，FRAX在市值下跌到14億美元之后有所回升。

FootprintAnalytics-AlgorithmicStablecoinMarketCap

FEI允許用戶以1美元的資產鑄造穩定幣，目前抵押率在168%，且協議中約70%的資產為ETH。FEI的市值并不大，只有5億美元，也未受到太大的影響。

讓人值得注意的是，在大部分穩定幣市值下跌的時候，USDD卻在逆勢上漲。USDD是由Tron發行的穩定幣，截止到6月5日以6.7億美元超越了FEI的市值，Tron也因此上升為在以太坊、BSC之后的第三大TVL的公鏈。

從UST曾經成功的案例能看到，用戶選擇穩定幣的依據一方面是看安全性，此外便是收益性。USDD可以說是在UST上進行的優化，但USDD的發行、銷毀活動和一級市場的活動都由波場聯合儲備來管理，普通的用戶只能在二級市場交易USDD。因此，USDD的穩定主要與波場聯合儲備以及其批準的白名單相關，與算法并沒有太大關系。

這讓用戶對算法的信任程度轉移到了對波場聯合儲備的信任程度。同時USDD還有30%的剛性利率，如此高的收益對用戶有著極高的吸引力。

結語

UST事件讓我們看到了一個協議如何由頂峰跌入谷底，由一個巨鯨的拋售點燃了導火索，而最后受傷的都是散戶。穩定幣的市場也因此受到了不小的打擊，但市場的格局也因此發生了微妙的變化。

法幣穩定幣中USDC借此契機找到了新的增長動力，但是要徹底超越USDT似乎還缺少一個對它更致命的打擊。

超額抵押穩定幣的市場DAI依舊第一，與后來者的差距更加拉開。曾被看好的MIM已跌至與LUSD的市值差不多。

算法穩定幣中根據不同算法機制受到的影響各不相同，其中USDD的漲勢引人注目。但以智能合約代碼為law的區塊鏈世界，USDD的機制似乎又讓權利集中到了波場聯合儲備。穩定性取決于少數人的決策還可以稱為算法穩定幣嗎？

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