為什么CurveFinance比Uniswap更能成為DeFi的核心協議？-ODAILY_CRV

TL;DR

1.$CRV的代幣經濟保護Curve建立了較高的競爭壁壘。

2.Curve的“流動性即服務”——解決鏈上流動性需求的功能。

3.UniV3因為以下因素喪失了定價權：(i)在極端市場上運作不良，因為流動性在LP的各種價格范圍之外枯竭。(ii)為新項目建立長尾資產池時增加流動性管理的門檻&(iii)挑起LPs之間的競爭，從而(a)給新項目為了引導流動性帶來額外的困難&(b)使V3本身面臨被超越的風險。

4.CurveV2的“夏天”如果你在閱讀時被里面的邏輯論述搞糊涂了，請回來看摘要!以下是具體分析：

背景

1.自從我關于Curve與Uniswap的討論進行了2周后，很多非常棒的觀點和反駁被提煉出來，使比較更加令人信服。富有成效的討論為DeFi的下一步的發展方向提供了思路。

2.$CRVtokenomics通過統一LPs、項目和Curve本身的利益，保護@CurveFinance不受競爭對手影響。如何做到的？#CurveWars在爭奪收益率和鑄幣權時，將大多數$CRV釋放變成$veCRV。

BAYC #2758與影業公司Pirexia Films簽署一項電影協議:金色財經報道，據BAYC #2759持有者Rzubi.Eth在社交媒體披露，他的“無聊猿”已經獲得了一個電影角色，而且已經與影業公司Pirexia Films簽署一項電影協議，預計很快將與來自Netflix的JM Cravioto導演進行合作，據悉該公司正在制作一部以“無聊猿”為主題的浪漫喜劇，Bored Ape #2758 出現在電影中并不是噱頭，而是電影演員陣容中的一員且將會領取薪水，預計將在2024年1月上映。[2023/6/5 21:15:14]

3.什么是鑄幣？

鑄幣的行動/過程當涉及到加密貨幣時，它指的是相對于其標的物而言，鑄造更多掛鉤資產的能力。貶值風險會迫在眉睫，當(i)掛鉤資產不能立即轉換為其標的物和(ii)......

4.......流通的供應量超過了鏈上的流動性，即DEX上可用于交換的流動性。想象一下，如果@CurveFinance上的$stETH池規模太小，會發生什么？由于$stETH不能立即被贖回為$ETH，持有者為了搶占先機可能會試圖通過......

Matrixport：比特幣礦工可能以28000美元的價位出售其挖礦產出:6月2日消息，加密貨幣服務提供商Matrixport最新報告表示，比特幣在28000美元價格上方臨拋壓，或由比特幣礦工所致。Matrixport在報告中表示，由于比特幣礦工近幾周利潤率壓縮，懷疑其將被迫清算任何新產出的比特幣。[2023/6/2 11:54:46]

5.......直接將stETH賣給Curvepool以換回$ETH，特別是當Curvepool淺到足以引起恐慌的時候。這就是為什么，對于LSD這樣的掛鉤資產，鑄幣對他們在擴大規模時保持掛鉤很重要。

6.LP和在Curve上創建池子的項目大多都鎖定了$CRV來爭奪鑄幣權。LP可以從項目對鑄幣權的爭奪中獲益，而掛鉤資產的項目需要鑄幣權來擴大業務規模。如果有一個新的穩定幣DEX，就很難與Curve競爭...

7....因為要吸引LP，它必須給予至少高于LP從鎖定$CRV中獲得的收益率的獎勵。$veCRVAPR=交易費用+提高的獎勵和/或賄賂。

8.另外，為了避免流動性分散，項目更傾向于將所有的流動性放在一個場所，不愿意在新協議中爭奪鑄幣權，否則就需要以更高的流動性成本來維持掛鉤。因此對于一個新的穩定幣DEX，很難吸引流動性

Signature Bank與Silvergate向美國聯邦住房貸款銀行貸款總額超100億美元:金色財經報道，Signature Bank 在 2022 年第四季度向當地住房貸款銀行貸款近 100 億美元，Silvergate Capital 也向住房貸款銀行貸款至少 36 億美元。美國聯邦住房貸款銀行是美國根據《1932 年住房貸款銀行法》建立的住房金融機構。全美共有 12 家。該銀行目前正在將資金注入銀行系統，使銀行通過政府的隱性支持獲得低利率貸款。[2023/1/22 11:25:41]

9.這就是為什么Curve在穩定幣/掛鉤資產領域幾乎找不到競爭對手的原因；$CRV代幣經濟確保LP和項目與Curve站在一起。對$CRV代幣機制的主要批評是：(i)$CRV是高度通貨膨脹的；(ii)$CRV釋放的成本超過了交易費用。

10.對于(i)，當提到$CRV的通貨膨脹率為28%時，批評者往往忽略了賄賂，而賄賂實際上是收益的主要來源有了賄賂，$CRV年利率是~40%，抵消了通貨膨脹率。當1美元的賄賂可以得到>1美元的CRV釋放時，資本效率也可以實現。

數據：47%的英國主要銀行不支持加密貨幣:金色財經報道，根據金融行業分析網站Finder發布的數據顯示，47%的英國主要銀行不支持加密貨幣，其中包括勞埃德銀行、匯豐銀行、Nationwide銀行、TSB Bank、以及剛剛限制加密交易額度的桑坦德銀行等“老牌”傳統銀行，以及新興的Starling Bank。但并非所有英國銀行都不支持加密貨幣，比如自 2015 年以來一直在英國運營的 Neobank Revolut 最近推出了一張卡，允許用戶以加密貨幣支付他們的商品和服務。 （decrypt）[2022/11/7 12:26:43]

11.對于(ii)，$CRV釋放不是成本，因為它在釋放前已經預付了。怎么會呢？$CRV的釋放是由gauge權重投票決定的。為了投票，人們可以購買更多的$CRV并鎖定以獲得$veCRV，或者賄賂$veCRV持有人進行投票。無論哪種方式，$CRV都會被支付以引導投票。

12.項目直接購買$CRV或賄賂選民以獲得$CRV的釋放，以獲得可以通過深化鏈上流動性來加強掛鉤的鑄幣權。否則，通貨膨脹的$CRV體量將使項目對引導$CRV釋放的影響相形見絀，鏈上流動性將萎縮。

佳士得與法國著名古董商Benjamin Steinitz合作進行區塊鏈拍賣:9月2日消息，英國拍賣行佳士得計劃與區塊鏈機構Artory合作，使用區塊鏈技術對法國古董商Benjamin Steinitz的藏品進行拍賣，本次拍賣將于9月21日進行，58件拍品預計總成拍價350萬英鎊。

Steinitz認為區塊鏈非常適合裝飾藝術的發現和記錄。他說：“在發現一件藝術作品產生最初的視覺和情感影響之后，通過其連續的所有權揭示它的歷史同樣重要，也是藝術作品本身的一個基本部分。”

據了解，四年前佳士得就成為全球首家應用區塊鏈技術的拍賣行，當時藝術品的成交額超過3億美元。（theartnewspaper）[2022/9/2 13:05:36]

13.由于每一個$CRV的釋放都是由項目方作為流動性的成本預付的，因此$CRV的釋放是項目維持鏈上流動性的成本，而不是Curve本身的成本!@CurveFinance的獨特定位和ve代幣模型使$CRV與其他高通脹的代幣不同

14.有其他功能，但很少有人知道。問題：在Curve推出貸款池之前，如果相關貸款池耗盡，持有cUSDC的貸款人可能無法取回USDC；對于想要取回DAI的cDAI持有者也是如此。

15.在借貸協議上的池子被抽干的情況下，解決出借人的退出問題。如何解決？當人們向Curve上的借貸池提供USDC或DAI美元時，他們向@compoundfinance借出美元，他們的cToken將作為LP發送到Curve上的借貸池。

16.貸款池作為貸款人的退出流動性，并幫助重新平衡貸款協議上的貸款池。怎么做？例如，如果Compound上的$USDC池被耗盡，$cUSDC持有人可以到@CurveFinance借貸池將$cDAI與$cUSDC交換，然后將$cDAI轉換成Compound上的$DAI。

17.Curve使自己在DeFi和整個加密貨幣行業中成為必不可少的一環，將其定位為一個流動性儲備庫，其中i.)LP受到良好的APR的激勵，項目通過鎖定$CRV或$CVX的ve-model，使他們的利益與Curve保持一致，從而得到鑄幣權，以擴大業務......

18.......因此，他們傾向于與Curve一起對抗競爭對手(參照@SushiSwap曾經通過分叉UniV2獲得一些DEX市場份額的情況)ii.)賄賂市場允許在釋放前預付$CRV成本。

19.iii.)在@CurveFinance上的借貸池允許貸款人在任何時候提取本金，即使在@AaveAave或@compoundfinance上的池子被耗盡時也是如此。這種程度的可組合性和較低的收集鏈上流動性的成本是Curve成為加密貨幣中流動性源泉的原因。

20.除了高效的ve-tokenomics，@CurveFinance處于更有利的位置，因為UniV3已經失去了對長尾資產的定價權，因為(i)無法處理極端的市場行情(ii)提高流動性管理的門檻(iii)激起了LP之間的激烈競爭

21.對于(i)，在UniV3上的LP就像區間訂單一樣：當市場被拉升/拋售時，LP需要重新調整價格區間，否則他們就不能賺取任何交易費用。截圖顯示大多數LP沒有及時調整，導致流動性枯竭相比之下，Curvev2沒有停機時間

22.上述現象并不罕見，由于"正常價格范圍"之外的流動性緊縮。事實上，在UST危機中，UniV3無法正常運作，因為$LUNA一直處于"無人之境"。如果一個DEX的價格信息在極端市場上不可靠，它怎么能有定價權呢？

23.對于ii，新項目發現很難管理v3的流動性如果價格跌出選定的范圍，UniV3LP要么(i)遭受無常損失IL并選擇新的價格范圍，要么(ii)等待價格回落到該范圍，在此期間，LP不賺取交易費用

24.對于(i)，當LP重新平衡其頭寸時，IL每次都會累積。在極端的市場上，LP可能會遭受千刀萬剮的命運。對于(ii)，除了IL之外，LP還要承受巨大的機會成本：由于UniV3中的資本是閑置的，他們沒有賺取交易費用，因為他們不想遭受IL。

25.UniV3的流動性管理的門檻被抬高了，對于新項目來說，在那里推出長尾資產池的門檻變得太高。下面是一些新項目牽頭人的反饋：https://twitter.com/gmdSaul/status/1611928353090711554?s=20&t=svA0Fsd67E40iQ34Bn9Crg…

結論：很少有項目選擇在UniV3上推出新的代幣。

26.這不利于UniV3在DeFi/web3中成為不可缺失一環的目標，因為它的定位最初是一個DEX，除了對CEX的補充，它允許用戶交易長尾資產，因為新項目可以無權限地推出代幣。

27.因為正如中所說，UniV3激起了LP之間的競爭，而CurveV2通過使LP的頭寸可互換來防止這種競爭。在UniV3中，被動的LP被主動的LP所競爭，因為即使LP選擇以任何價格為任何資產提供全方位的流動性......

28.......一定存在一些在較窄的價格范圍內提供流動性的LP，因此，提供全方位流動性的LP比剛好只在該范圍內提供流動性的LP賺得少得多。集中的流動性是一種杠桿：較高的交易費用+較高的無常損失IL。

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