金色觀察 | 加密貨幣交易所需要“熔斷機制”嗎？_比特幣

時隔23年，美股史上第二次熔斷來了。

標普開盤不久下跌7%，全市場（包含期權和股票期貨市場）暫停交易15分鐘。標普收盤225.8點，下跌7.6%，分別成為史上單天下跌點數之最和下跌百分比第17位。道瓊斯雖然開寫得沒有觸及到0%的熔斷水平，但收盤2013.8點，下跌7.79%，分別稱為史上單天下跌點數之最和下跌百分比第11位。美股歷史再一次被改寫。

美國在1987年的“黑色星期一”的3個月之后推出了股指熔斷機制，分為7%，13%，20%的三檔下跌熔斷。三十多年來的美股市場，此前真正觸發熔斷僅有一次：1997年10月27日，道瓊斯工業指數暴跌7.18%，收于7161.15點，創下自1915年以來最大跌幅。

金色沙龍丨向亞貞：未來企業級應用需將聯盟鏈與公鏈嫁接起來:在本期金色沙龍上，Quarkchain聯合創始人兼CMO向亞貞發言指出：目前所有的區塊鏈底層架構包括比特幣，包括匿名幣等所有的公鏈。其實，都是四個要素的排列組合。第一個是共事機制，第二個是交易模型，第三個是賬本模型，第四個是代幣經濟學。

此外，她還指出：聯盟鏈和公鏈相輔相成是一種趨勢，未來企業級應用一定需要的是一套完整的底層解決方案將聯盟鏈與公鏈嫁接起來，才能滿足全面需求。[2020/3/18]

熔斷機制指的是在股票市場的交易時間中，當價格波動的幅度達到某一個限定的目標（熔斷點）時，對其暫停交易一段時間的機制。熔斷機制推出的目的是為了防范系統性風險，給市場更多的冷靜時間，避免恐慌情緒蔓延導致市場波動，從而防止大規模股價下跌現象的發生。

金色晨訊 | 馬耳他批準了14個加密資產代理商并已發放金融牌照:1.雄岸科技控股股東出售股份。

2.巴基斯坦國家銀行正在考慮到2025年推出數字貨幣。

3.馬耳他批準了14個加密資產代理商并已發放金融牌照。

4.GateChain將在今年第三或第四季度發布測試網和主網。

5.易見股份提示風險：對區塊鏈的探索及應用仍處初期階段。

6.安永會計師事務所提議將QuadrigaCX重組程序轉為破產程序。

7.奧地利數字和經濟事務部長：不需要對區塊鏈進行監管。

8.百度牽手湖南省政府依托區塊鏈等技術推進百度大腦等落地。

9.信息發展：已提交區塊鏈備案申請并待工信部正式頒布。[2019/4/3]

隨著比特幣價格在過去幾天中下跌超過1200美元，加密貨幣交易所是否如傳統金融市場一樣需要“熔斷”機制以避免恐慌性拋售了嗎？

金色相對論?|?王磊：目前熊市還沒到底:本期金色相對論中，在關于“熊市過冬，靠什么？”這一問題上，新元區塊鏈高級副總裁王磊表示：從純粹K線技術層面分析，這兩周算是正式進入熊市了，但平移比較古典VC對一個項目的估值邏輯，區塊鏈還沒到真正熊的時候。個人判斷，目前市場還沒有到底。熊市會對整個產業產生影響，從代寫白皮書到公鏈開發，從挖礦到投資，從乙方到甲方。已經募到幣的在擠兌變現，沒有募到幣的只能勒緊褲腰帶開源節流了。整體而言，熊市是好事，讓該歸零的歸零，洗掉大量不合格選手才有可能讓這個賽道更有競爭力。在監管缺位的情況下，市場之手其實是無形的監管。[2018/8/17]

金色財經現場報道Olympus Labs創始人：代幣本身已經具有了一定的價值:金色財經6月3日現場報道，在今天的以太坊技術及應用大會上，Olympus Labs創始人&CEO Kai Chen在《Blockchain：A Community Revolution》主題演講中說，談到代幣經濟學，我們要考慮代幣從經濟學角度起到什么作用，我們到底需要不需要代幣，代幣的作用到底是什么，即便我們需要代幣，但從價格的角度來說，項目的表現和價格的表現是不是有相互聯系這些問題。我們已經看到了有些項目的表現跟績效，但發現它跟代幣的價值沒有什么聯系，這個項目可能做得非常好，又或者沒有達成什么成就，但代幣本身已經具有了一定的價值。這個行業仍然比較新，有非常多的價值和價格間的斷值。[2018/6/3]

犇睿資本創始人褚康認為，肯定不需要，不然就完全中心化了，這違背了區塊鏈精神。

OKEx CEO Jay Hao對金色財經表示，這不是需不需要的問題，而是難以實現的問題。“熔斷機制的出發點是好的，可以保護數字貨幣市場上中小投資者的利益，防止他們受到更大的損失。然而，熔斷機制很難在數字貨幣市場實施。”

Jay Hao分析了兩點原因：

首先，數字貨幣市場的波動很大，熔斷點的設定就是一個難題。我們需要明白，目前傳統金融市場上的熔斷機制已經多次修改了規則，熔斷制的設計者之所以這樣做的目的，其實就是不希望熔斷發生，因為熔斷會阻止市場交易，擾亂市場正常行為。以美股為例，標準普爾下跌觸發熔斷的三個百分比分別為：7%、13%和20%。第一檔7%，在運行二十多年以來，就發生過兩次熔斷，但對于數字貨幣市場呢？根據去年做的統計，比特幣的日均漲跌幅的中位數為12%，這意味著如果我們設置7%的熔斷點，那么比特幣的正常交易將多次被打斷，這對市場是不利的。

其次，數字貨幣市場是一個7*24h的市場，并且數字貨幣在多個平臺上進行交易，所以當某一個交易平臺宣布采取熔斷措施后，如果發生熔斷，那么平臺之間數字貨幣的價差就會增加，引發套利，最終熔斷機制淪為擺設：例如A交易所宣布對比特幣實行熔斷機制，某日比特幣大跌，A交易所觸發熔斷，比特幣價格停留在9000美元，但其他交易所的比特幣價格已經跌至8000美元，這就形成了套利空間。但A交易所從熔斷中恢復重新開市時，其平臺上的比特幣價格在套利機制作用下將繼續下跌至8000美元，熔斷機制根本毫無用處。

那么，如果行業中所有的交易所或主要交易所達成共識，統一實行熔斷機制，是否可行呢？Jay Hao表示，也不可行。

因為這樣的聯盟類似卡特爾（石油輸出國組織歐佩克就是一個卡特爾），這樣的聯盟天生不具有穩定性：聯盟內的成員都具有欺騙動機，在博弈論上這就是一個典型的“囚徒困境”：當發生熔斷時，如果聯盟內的一些交易所偷偷進行交易，那么將會給自己在市場份額和市場收入上帶來巨大好處，這會激勵成員們都偷偷進行交易，最終形成納什均衡，交易所都私下進行交易或退出熔斷機制，熔斷機制聯盟也名存實亡。包括這次石油大跌事件也是一個這樣的“囚徒困境”，沙特要求俄羅斯減產，俄羅斯不想減少自己的市場份額和收入，不答應；談判破裂沙特增產，導致原油價格現在比礦泉水價格還便宜；實際上如果雙發都遵守減產協議，那么兩方的境況都比現在強。

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