各國競相研究的央行數字貨幣 會讓哪些人受益？哪些人受損？_加密貨幣

近幾個月來，開發中央銀行數字貨幣（CBDC）的競賽正在加快。最后一個信號是中國國家主席習近平發出的，他公開表示需要在區塊鏈上投資公共資源，這將成為未來的核心技術。國家主席宣布后，中國市場一片歡騰，這促使自從天秤座項目（Libra）開始以來就一直受到西方當局抵制的馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg），對所謂的中國趕超現有的數字貨幣技術發出了警告。

CBDC是一種新型的法定貨幣，它將擴大公眾對央行賬戶的數字訪問權限，目前僅限于商業銀行。因此，該工具將把銀行存款的數字性質和日常交易中現金的傳統優勢結合起來。

但是需要仔細考慮的一個關鍵問題是，這種情況會發展到何種程度？新貨幣會采用可以支付正利率的中央銀行個人帳戶的形式，還是像傳統加密貨幣那樣無息的匿名數字token的形式？

資深投資人Jim Rogers：隨著各國尋求替代品，美元的時代“即將結束:5月21日消息， 與億萬富翁George Soros共同創立Quantum Fund的資深投資人Jim Rogers表示，隨著越來越多的國家尋求美元的替代品，美元的時代即將結束。Rogers警告說，許多國家都在行動，試圖找到可以與美元競爭并最終取代美元的替代品，這只是時間問題。他解釋稱，美元的主導地位將不可避免地下降，因為“沒有一種貨幣能超過150年”。他重申，“沒有人總是高高在上，所以這種情況一直存在。”[2023/5/21 15:16:28]

國際貨幣基金組織（IMF）最近的研究已經探討了新成立的CBDC應具有的最佳貨幣和技術特征，具體取決于其流通的經濟和銀行體系。

事實上，支付工具的使用的突然變化可能造成特別嚴重的破壞，并在整個經濟中產生非常不可取的副作用。因此，在“成功”引入數字貨幣之后，如果其他現有支付工具的使用低于臨界閾值，它們可能會消失。例如，隨著現金使用的減少，銀行可以減少自動取款機的數量，企業可以拒絕接受現金——這一過程目前在瑞典處于發展的高級階段。

動態 | 國際貨幣基金組織：各國政府應提供自己的加密貨幣:國際貨幣基金組織（IMF）負責人Christine Lagarde在提到快速發展的金融科技行業表示，政府應考慮提供自己的加密貨幣，以防止加密貨幣體系成為騙子和洗錢者的避風港。[2018/11/14]

一般而言，經濟運營商對匿名性和支付安全性有不同的偏好。現金幾乎總是能保證匿名交易，而銀行存款則可以滿足安全性需求。匿名有它的價值，盡管與逃稅有著無可爭辯的聯系，但并不總是需要對其進行懷疑。

最近，就連歐洲中央銀行行長克里斯汀·拉加德（Christine Lagarde）都表示，人們對不可追蹤的支付工具有著不可抑制的需求，這些工具可以幫助保護消費者免受未經授權使用個人交易數據進行信用評分評估，以及其他形式的欺詐等問題。

根據不同的設計，數字貨幣可以滿足匿名性和安全性的任何組合。例如，中央銀行只能保證對其他用戶的部分匿名，而不能保證對當局的匿名，這取決于相關事件，例如法院的命令或者甚至是對交易限額的設定。

獨家 | 中倫文德律師事務所陳云峰：各國政府正逐步規范區塊鏈行業發展:針對近期全球各國公布的區塊鏈以及加密貨幣監管政策，金色財經獨家采訪中倫文德律師事務所高級合伙人、互聯網金融專業委員會主任陳云峰律師進行政策解讀，陳云峰律師表示，全球各個國家相繼出臺區塊鏈技術、加密貨幣的政策，主要能夠釋放兩個信號：

1、區塊鏈行業逐步受到各國政府部門的關注，政府已經開始研究并且規范行業發展，這對行業發展是非常重要的，創新科技如果確實能夠解決現實的痛點的話，將會慢慢從一群人、一個行業擴展到整個國家各個方面的應用。

2、整個監管形式毫無疑問是趨嚴的，從無法可依到明確的行業標準、政策，甚至立法，都逐步規范區塊鏈技術、加密貨幣領域的發展和應用。[2018/7/27]

如果CBDC采用token的形式，比如以可以允許未經驗證的用戶帳戶訪問的標準加密貨幣，或者以可在商店或網上購買的匿名支付卡的形式，則CBDC只能處理現金的不可追溯性方面。這些形式的CBDC顯然會遭受與現金和加密相關的丟失和失竊的相同風險：物理（卡丟失）或數字（密鑰丟失）。

中國證券報：各國嚴管加密貨幣:中國證券報發表《各國嚴管加密貨幣》一文，文中表示，在發展區塊鏈上，全球達成了共識，積極探索區塊鏈技術應用落地的途徑，但是對于區塊鏈的衍生品（加密貨幣），各國的態度不盡相同。有些國家如韓國，自伊始便對加密貨幣抱著嚴監管的態度。而新加坡則從一開始的放任到現在考慮監管。英美等國則一直對加密貨幣的存在屬性與監管方式進行著討論。[2018/4/18]

假設采用不同的設計，設計一個每個公民經身份證驗證后在中央銀行開設的帳戶，將復制（并優于）銀行存款的安全性和可追溯性。

數字貨幣可能會在一定程度上擾亂金融系統，從而取代對現金或存款的需求。隨之而來的問題不僅是現金可能消失，而且類似于銀行存款的CBDC設計將迫使銀行僅僅為了保持競爭力而提高存款利率。這將反映在貸款利率的提高上，從而引發企業信貸的非自愿收縮。根據經濟體（或多或少地）對銀行信貸的依賴，盡管家庭將受益于更高的存款利率，但銀行的中間業務的下降也可能會減少投資，生產和就業。

中證網發文：各國嚴監管加密貨幣:4月18日，中證網發表了《各國嚴監管加密貨幣》一文。文中稱：發展區塊鏈已經在全球達成了共識，但是對于區塊鏈的衍生品（加密貨幣），各國的態度不盡相同。比如，起初新加坡對于區塊鏈與加密貨幣非常開放，但是近日，由于加密貨幣在洗錢與恐怖融資領域可能存在的問題，新加坡開始探索加密貨幣監管之道；而韓國從一開始便對加密貨幣抱著嚴監管的態度。英美等國則一直對加密貨幣的存在屬性與監管方式進行著討論。[2018/4/18]

如果發行帶有利率的數字貨幣（CBDC設計中的小細節），可能會加劇銀行脫媒。然而，利率不僅可以是正的（例如在存款帳戶上），還可以是負的，在這種情況下，數字貨幣的價值將以比官方通貨膨脹率快得多的速度被侵蝕，這可能是為了防止囤積和鼓勵消費者支出。

最近幾個月的大規模探索表明，中央銀行正在為不像現金那樣支付利息的CBDC開展工作，以保護銀行系統免受潛在的災難性后果的影響。這種政策選擇將使現金成為數字貨幣的主要競爭對手。然而，與支持無現金社會的傳統觀點相反，淘汰現金有實實在在的代價，尤其是對于在發展中的經濟體，即使代價比銀行體系的脫媒更不明顯。

最新數據顯示，在使用支付工具方面，全球仍存在巨大的數字鴻溝。 世界上一半被金融排斥的人口居住在南亞，東亞和太平洋地區，中國沒有銀行賬戶的人口占12 ％，印度沒有銀行賬戶的人口占21 ％，印尼沒有銀行賬戶的人口占6％。這些國家合起來占全球人口的40％。

根據世界銀行2017年全球金融數據中心（Global Findex 2017）的數據，生活在中東和北非地區的人們獲得標準金融機構的服務最少。該地區活期存款賬戶的滲透率僅為14％。丹麥以100％的滲透率在世界銀行排名第一。

對于發展中國家的邊緣人群來說，獲得銀行賬戶的要求：擁有資金、政府簽發的身份證件和居住證明，是一種奢侈。根據世界銀行的同一份報告，有15億人沒有任何形式的身份證，其中大多數人居住在非洲和亞洲。其他被金融排斥的原因包括缺乏金融知識和生活在服務不足的農村地區。此外，超過2億的中小微企業沒有基本的銀行賬戶和充足的資金。

此外，在最大的發展中國家，現金仍然占主要地位，包括支付薪金。 在印度，政府一直試圖推動銀行中介的發展，在2006年至2015年期間，流通中的紙幣和硬幣的價值仍以每年14%的速度增長。

在肯尼亞，現金仍占所有交易額的98％。盡管有75％的成年人通過移動設備使用金錢，但一項針對低收入家庭的調查發現，只有1％的支出價值和3％的交易價值是以數字方式進行的。

因此，政府加速嘗試用數字支付系統取代現金，有可能使現有的貨幣缺口擴大到新的極端，有可能惡化無銀行賬戶人士面臨的社會和經濟問題。

實際上，在國際貨幣基金組織（IMF）的模擬中，當引入數字貨幣時，低收入家庭使用現金的時間往往要長得多。由于現金(與銀行存款不同)不支付利息，如果CBDC對經濟的負面影響導致貸款下降，這些家庭將比富裕的儲戶承受更大的損失。

此外，如果數字貨幣逐漸使現金不再流通（如瑞典已經發生的情況），這些家庭將因失去首選付款方式而進一步遭受福利損失。

因此，從國際貨幣基金組織的模擬中，儲戶成為主要的受益者，而現金使用者則成為主要的“輸家”。這意味著中央銀行和政府必須仔細評估其對收入分配的潛在的倒退影響。

具有即時轉賬和新的數字貨幣等先進功能的銀行存款具有增加儲蓄，消費和投資的潛力，從而保證了創新，創造就業機會并促進了經濟刺激。它們也可能是從根本上解決逃稅的關鍵。將CBDC視為可能造成長期影響的金融地震，也是值得考慮的，因為它們是一種破壞性技術。

最大限度地減少負面溢出效應的最佳解決方案，可能不是消除現金或銀行的完全脫媒，而是建立一種“三向”金融系統，在該系統中，各種支付系統處于平衡狀態，從而平衡了所有經濟參與者的需求。

原文由Consob（意大利公司和交易委員會）定量分析和金融創新部門的負責人Marcello Minenna撰寫，由Bluemountain Labs團隊編譯，英文版權歸原作者所有，中文轉載請聯系編譯。

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