沒有交易對手也能做空垃圾幣？DeFi真的越來越有趣了_TOK

編者按：本文來自橙皮書，作者：SorawitSuriyakarn，編譯：Wayney，星球日報經授權發布。DeFi世界的演化速度是飛快的。如果之前你認為DeFi還只是笨拙的模仿現實世界里的金融，那么今天這篇文章可能會讓改變你的想法。它提出了一種基于聯合曲線模型的優化方案，可以實現沒有交易對手方的做空功能。我相信機器和代碼的結合會慢慢讓我們看到另一種可能，而這是之前的傳統金融業所無法想象的。金融的迭代將以另一種速度發展下去。文章篇幅較長，如果不想深入探討或時間有限，可以看以下總結：我們提出了一種優化聯合曲線的方法，以便在沒有交易對手存在的情況下，直接使用聯合曲線模型進行無需信任的、完全抵押的做空。這種“可做空的聯合曲線模型”的智能合約，具體代碼可在github上查看。聯合曲線模型允許發現Token價格的動態變化，并且通過社區Token價格的上漲來激勵早期購買者。在傳統的聯合曲線設置中，當有人發現Token價值被低估時，他們可以在聯合曲線上購買Token，然后以更高的價格出售。然而，當Token的價值被高估時，沒有直接的方法來向社區釋放利空并賺取利潤。在本文中，我們將通過改進智能合約來探索解決此問題的方法，以便自然地支持做空功能。1什么是聯合曲線模型

美聯儲梅斯特：美國經濟現在沒有陷入衰退 但衰退風險已經上升:8月5日消息，美聯儲梅斯特表示，美國經濟現在沒有陷入衰退，不過，衰退風險已經上升，美聯儲致力于將通脹降至目標值，需要進一步提高利率以緩解需求，通脹路徑將決定未來的加息規模。并表示，考慮到資產負債表的規模，美聯儲應該討論出售一些住房抵押貸款支持證券。還表示，希望資產負債表規模降至6.5-7萬億美元。[2022/8/5 12:03:42]

聯合曲線模型簡介：簡單地理解，這就是一種智能合約。當你往這個合約里面轉入資金時，智能合約會自動生成一個token。當你往里面轉入token時，智能合約又會自動贖回token，并減少支持債券發行的總資產。那token的價格怎么確定呢？token價格完全通過合約事先設置好的算法自動計算，該價格適用于所有用戶。更詳細的介紹可以參見這兩篇文章：《什么是聯合曲線模型》、《用「傳銷」的方法做慈善：聯合曲線在慈善捐贈中的應用》2做空簡介

億萬富翁Seth Klarman：加密貨幣最終可能一文不值，沒有人需要擁有它:6月23日消息，在市場持續動蕩時期，美國億萬富翁投資者、對沖基金經理Seth Klarman質疑加密貨幣的效用。

Seth Klarman認為加密貨幣最終可能一文不值，“我看不出加密貨幣有什么意義，為什么人們需要10種或50種不同的加密貨幣？我不明白。我不認為任何人需要擁有它。在我看來，它可能會以悲劇告終。”（Finbold）[2022/6/23 1:27:12]

2.1傳統市場的做空在傳統市場中如果你確信某項資產價格過高，你會怎么做？很簡單，你可以做空該項資產，并希望將來以較低的價格回購，從而獲得利潤。本質上，你從交易所或證券經紀人借入和出售資產，他們確保你始終能夠回購資產，或強制清倉。2.2去中心化市場的做空傳統市場需要值得信賴的組織機構，以便你可以向第三方借入或借出資產而不必擔心欺詐。區塊鏈世界中并不存在這種擔憂。像dYdX、Dharma等各種協議旨在提供去中心化的保證金借貸服務。OceanProtocol有一系列的技術指南，可以很好的把這些DeFi協議應用于存在交易對手的聯合曲線模型中。但是有交易對手存在的情況，引入了不必要的交易費用和摩擦成本。如果你想做空一項資產，但沒有人提供該項資產給你借貸，該怎么辦？對于沒有太大交易量的、沒有太多質押鎖倉的利基Token來說，這種情況非常普遍。3運用聯合曲線模型擺脫沒有交易對手的限制

聲音 | 分析師Alex Krüger：“比特幣沒有任何支撐”的說法是荒謬的:加密貨幣分析師Alex Krüger發推稱：金融工具需要某種支持，商品則不。比特幣是一種數字商品，在很多方面與黃金相似。因此，除了自身之外，它不需要任何支持。“比特幣沒有任何支撐”的說法是荒謬的。[2019/6/11]

本文將重點介紹直接向聯合曲線模型添加做空功能的想法。智能合約中將添加三種方法：shortSell，closePosition和forceLiquidation。為了起到演示的效果，讓我們來想象一個帶有COMMToken的虛構社區，其價格與ETH綁定。COMM代幣的價格方程如下：P=10x為代幣的價格，x為token的總供應量）抵押資產的方程為：C=5x^2為總抵押資產，x為token的總供應量）我們假設目前有100個COMM的未償付的總供應量，1COMM的邊際價格為1,000ETH。社區已將marginCall門檻設定為80％。3.1運用聯合曲線模型直接做空

高盛否認正在建立比特幣交易平臺的傳聞 但未來有并不是沒有可能:高盛（Goldman Sachs）首席執行官布蘭克費恩（Lloyd Blankfein）周三在達沃斯世界經濟論壇上與CNBC的談話中，否認了去年的一份聲稱“該投行正在推出自己的比特幣交易平臺”的報告。 但他表示高盛未來也有可能向這一步發展。[2018/1/25]

Alice認為COMM價格被高估，并且推測其價格會下跌。她為15COMM發送了一個shortSell命令，并將10,000ETH作為抵押。此時，智能合約將Token供應調整為85，并為Alice建立了15個COMM的倉位，有效抵押品為：13,875+10,000=23,875ETH。

3.2平倉過了一段時間，社區的興趣確實下降了，其他人在此期間賣出了30個社區代幣。社區Token供應因此減少到55.此時，Alice調用closePosition回購做空的Token并獲得：23,875-9,375=14,500ETH。這相當于4,500ETH的凈利潤！

美聯儲現在還沒有開發自己的數字貨幣:美國舊金山聯儲主席Williams：研究比特幣背后基礎技術的應用，美聯儲現在還沒有開發自己的數字貨幣。[2017/11/30]

請注意，如果供應量向上移動，Alice也可以選擇平倉，但她贖回的ETH將少于10,000ETH。在這種情況下，她不會獲利。3.3清倉假設即使供應量超過103.92時，Alice也拒絕平倉。那時，回購15COMM的成本將是C-C≈16713，這大于Alice的總抵押品的70％。為了防止社區因清倉導致ETH價值下跌而失去抵押品的風險，智能合約將強制清倉并將在贖回時返還給Alice總共23,875ETH減去購回15COMM的成本的ETH。4實施細節

ShortableBondingCurve的智能合約，源代碼可以在這里看到：https://github.com/bandprotocol/contracts/blob/c24c06ed70e61124ac5a898302b71b844ece63f0/contracts/bonding-curve/ShortableBondingCurve.sol接下來，我們將介紹一些重要的技術實現細節及其背后的理論依據。4.1聯合曲線模型中“當前供應量”的概念傳統的聯合曲線只有一個Token供應量的概念。然而，在這個可做空的模型中，聯合曲線供應量的概念并不直接與Token的實際總供應量等同。相反，當前有效的聯合曲線供應量必須減去此時做空的Token總量。

4.2留意可能出現的最壞的清算狀況簡單的實施情況下，可以使用聯合曲線的供應點來確定清算點。如果一次只存在一個做空單，這不是問題。但是在有多個建倉的情況下，多次清算事件可能導致抵押品不足以彌補所有損失。要解決此問題，確定清算點的供應點應該是當前供應加上所有未完成的做空的Token。換句話說，為了檢查Alice的倉位是否有足夠的保證金，合約假定Alice之外的所有倉位都在她之前被清算。

4.3清算作為一種激勵游戲在普通的加密貨幣交易中，交易所等中心化管理機構需要確保所有未平倉的倉位都有足夠的抵押品，并負責清算所有可能失去貸款人資金的倉位。鏈上聯合曲線合約并沒有真正擁有這種特權。相反，我們打開forceLiquidation函數的調用，把它開放給公眾。任何人都可以響應清算事件并獲得一個固定比例的Token激勵，在清算倉位所有者的清算費用中拿出一部分作為響應者的傭金返還。這類似于MakerDAO的清算方案。4.4可能的攻擊方式和解決方案最后讓我們討論一些人們預期中的潛在攻擊方向，以及我們針對這些攻擊的觀點和回應。1、攻擊者做空整個Token供應：當這種情況發生時，社區中沒有人可以出售他們的Token，因為供應量直接降至零。乍一看這可能有問題。但是，將供應量降至零會使購買新代幣非常便宜。發現Token價值被低估的人可以購買Token來改變供應關系和價格。所以攻擊者將在這種攻擊行動中穩賠。2、攻擊者使聯合曲線往上推進強制每個人清倉：這種攻擊在傳統交易所中已經成為可能。為了降低風險，做空者必須提供更多抵押品以確保其倉位不會輕易被清算。5結論

在本文中，我們探討了一種實現思路，允許在聯合曲線模型中做空Token。該設計不需要交易對手方，可以結合到任何聯合曲線模型中以加速價格發現。我們還提出了一份智能合約，以表明其可行性。話雖如此，這仍然是一項正在進行的工作，我們感謝任何反饋或評論。請致電connect@bandprotocol.com聯系我們！

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