擁抱Web3.0：技術堆棧下的范式轉變與投資展望_WEB

編者按：本文來自IOSG，作者：Jocy&Ray，Odaily星球日報經授權轉載。核心提要1、在Web3.0下，用戶將對其身份和數據擁有更多控制權。高替換成本、強網絡效應和用戶體驗是互聯網巨頭的壁壘，短期之內不會被顛覆，但用戶對身份和數據控制權利的追求星星之火終將燎原。2、區塊鏈的殺手級應用不會是公司主導，而是用戶需求驅動下的開源社區主導，Web3.0的應用形態將從產品主導用戶，轉變為以用戶為中心的開源產品形態。Web3.0技術堆棧構成了區塊鏈項目的整體骨架，大量開源創新的模塊化協議堆棧構成Web3.0的應用生態，開放、透明、包容、協同化的社區管理文化將成為社區共識。3、每一次的產業變遷都是由開源式的技術創新驅動的。而每一次的浪潮背后市場變化都遵循著：市場去中心化、擴張期、整合期的相似規律，且不斷循環重復這個過程。我們堅信Web3.0的技術創新也將帶來一股革新浪潮。4、在Web3.0的技術周期來臨時，分布式系統、密碼學、智能合約正前所未有的滲透進入大眾的生活，并且帶領行業走向一個泡沫瘋狂期，投資資本的流入比生產資本快，資產價格持續膨脹到不可避免的“崩潰”。但產業相關的基礎設施技術仍然會將自己確定為行業新的默認初始值，不斷派生定義細分行業應用程序的平臺會在這個周期大量出現。一、從信息技術市場周期看未來

開源式創新推動產業變遷圖表1：信息技術市場周期變化

資料來源：IOSGVC硬件時代——開源計算機時代：在1970年代，IBM以其技術影響力奠定了計算機工業的基礎，并間接推動了個人計算機的發展，也促成了微軟和蘋果的崛起。軟件時代——開源軟件時代：到了1990年代，Microsoft作為一款更為價格親民級的計算機操作系統Windows1.0，歷經五年從ForkMac操作系統的仿制品迭代至一款PC兼容性最強的3.0版本，Microsoft重新定義了軟件工業時代。規模化增長的個人計算機市場催生了計算機軟件系統的需求，也讓軟件平臺構建了獨特的商業價值，Microsoft從此制定了軟件行業的商業模式和游戲規則，通過構建生態鏈讓其產品大額營收。網絡時代——免費的內容分發時代：進入千禧年，在互聯網泡沫破裂后，出現了一些當今世界最重要的公司：Google、Amazon、Facebook、eBay、Twitter、PayPal和Netflix等。這些公司的出現標志著行業標準化的互聯網業務模式已經從Microsoft的靠賣軟件收費的模式轉變為在線互聯網的模式。最終在百花齊放的競爭性市場中Google、Facebook、Amazon等企業殺出重圍，這類企業看重的是用戶的數據，他們可以從中提取具有獨特價值的部分并以其他方式獲利，從而極大地擴展了他們的業務邊界。這同樣有利于這些互聯網巨頭利用規模化效應、資源優勢去完成他們的產業整合。移動互聯網時代——移動端開源應用的時代：進入2010年，iOS和Android在移動設備端的興起打破了如Google、eBay、Amazon這些互聯網巨頭的行業格局。初創企業家們爭先恐后地開創各種基于移動端的商業模式。這一時期出現了一批成功的應用和平臺，其中不乏來自中國的移動端科技巨頭，如：Wechat,、ByteDance。這些基于移動端的成功的企業背后的邏輯是利用大數據分析、AI、算法等技術精確分析從用戶身上捕獲的海量數據，并且根據分析結果精準獲取潛在客戶、深度挖掘客戶需求，最終進行商業變現的模式。而蘋果則真正建立了一種用戶驅動的商業模式，一般意義上的IT公司都是技術驅動的，而蘋果公司從情感、需求入手，加上自身的技術積淀，推出了眾多深受終端用戶喜歡的服務和產品，并以這些產品為核心構建自己的產業生態取得成功。圖表2：信息技術市場發展過程

澳大利亞人在創紀錄的通貨膨脹數字中擁抱加密貨幣:金色財經報道，澳大利亞的通貨膨脹率達到 7.3%，是 32 年來的最高水平。為了在這些動蕩時期保護他們的財富，當地人對包括加密貨幣在內的替代金融資產表現出越來越大的興趣。Finder 去年的研究顯示，17% 的澳大利亞人接觸過數字資產。該公司估計，到 2022 年，該份額已升至 23% 左右。比特幣仍然是最受歡迎的加密貨幣，而以太坊、卡爾達諾和狗狗幣也是國內投資者的首選。[2022/10/30 11:57:52]

資料來源：IOSGVC如圖表1和圖表2所示，從最早的硬件時代到現如今的移動互聯網時代，可以看出每一次的產業變遷都是由開源式的技術創新驅動的。而每一次的浪潮背后市場變化都遵循著：市場去中心化、擴張期、整合期的相似規律，且不斷循環重復這個過程。二、從Web2.0到Web3.0：區塊鏈對生產關系和組織形式的重構

1.Web3.0的超前價值觀：構建無需信任、去中心化的網絡Web2.0時代“用戶生成內容”目前遇到了用戶的數據、原創內容、網絡邏輯等均由互聯網單一實體控制的現狀，用戶數據安全、隱私、數據價值都廣受威脅與忽視。Web3.0體系的設計有希望從根本上能夠解決這些問題。在我們看來，Web3.0的愿景和定義經過了過去十年的不斷迭代和更新，現階段的Web3.0理念已經是較為成熟的一種價值觀：它通過構建分布式互聯網旨在構建一個反壟斷、具備互操作性、注重用戶隱私、能夠互助的互聯網生態，真正實現去中心化。2.Web3.0：分布式的互聯網2014年，以太坊聯合創始人、Polkadot創始人GavinWood首次提出了“Web3.0”概念，在這個概念中：一個點對點的網絡將被構建，人們以互利的方式進行互動，而不需要相互信任，能夠利用消息傳遞和數據發布技術真正實現去中心化。被業內稱作“Web3.0基石”的以太坊平臺在某種程度上已經初步實現了這個概念，盡管受制于技術，可擴展性不佳的問題依然存在，但GavinWood的中心思想仍然沒變，那就是“中心化無法長期在社會發展中站住腳，傳統行權機構過于臃腫無法解決很多問題”。圖表3：BTC社區對Web3.0的愿景變化和分歧

資料來源：CastleIslandVentures，IOSGVC而反觀最早的從2009年就出現的BTC社區，社區成員和開發者們對BTC，或者說整個Web3.0時代的愿景也在這10年間有著顯著變化，甚至出現分歧導致整個社區最后分道揚鑣走向不同的發展方向。CastleIslandVentures的創始人NicCarter對這10年間加密通證社區對BTC的描述作了詳盡的統計，其中包括：“電子現金概念證明、廉價的P2P支付網絡、抗審查的數字黃金、私密和匿名的暗網通證、加密通證行業的儲備通證、可編程的共享數據庫、非相關的金融資產。”可以看出，人們對BTC乃至加密通證定義的變化其實在一定程度上解釋了加密通證出現不同發展方向的背后動因。典型的一個例子是“廉價的P2P支付網絡”與“數字黃金”的愿景互不相容，最終導致BTC社區在2017年8月發生了分裂。Carter在其研究中指出，BTC協議的匿名私密愿景與由許多個人支持的透明區塊鏈的愿景也存在著很大差異。3.Web3.0將帶來巨大變革美國互聯網醫療公司23&Me在2018年推出過一項唾液基因檢測服務，僅需99美金就可以免費給測試用戶一份完整的基因檢測報告，99美金相比于傳統的基因檢測服務動輒數千美元的價格無疑是相當廉價的，但是其實23&Me會把大量的用戶數據，再轉賣給其它醫療公司、大數據公司，然后用后端數據業務的收入來彌補ToC的虧損，最終整體的數據營收和用戶貢獻的數據沒有任何關系。假設在上述的案例中，23&Me是一個區塊鏈世界的公司時，用戶就可以拿著他們自己的數據，對其他科技公司、健康醫療制藥公司，進行授權這些公司要支付未來平臺的數據收入分紅權，用戶可以因為自己數據的復用價值而獲取收入。同時，醫療公司得到的研究成果，用戶也可以使用，并且對用戶本人絕對透明，這個就是Web2.0公司和Web3.0公司的最大區別。一個分布式模式的Web3.0生態能給我們帶來的變化無疑將是顛覆性的，KevinKelly在“失控”中就系統性的闡述了分布式模式的理論，這種模式的優點包括：可類比蜂群理論：不具有高智慧的蜜蜂個體作為整體能形成一個自組織，且這個自組織內每個個體都是平等的；分布式組織比中心化組織的抗風險能力更強；在分布式自組織中，系統意識是自下而上的控制，民主程度高；分布式組織能有效規避因為中心節點的腐敗等負面因素對整個系統造成的傷害。互聯網高度集中化帶來的隱私泄露以及安全風險都是不可忽視的，因此Web3.0就旨在與當前互聯網格局的數字壟斷進行競爭，它將由眾多項目共同組成一個分散式現代互聯網所包含的平臺和基礎設施，允許點對點和去中心化服務。就像GavinWood在《我們為什么需要Web3.0》中所說：“Web3.0將催生一個全新的全球數字經濟，創造新的商業模式和市場，打破像Google和Facebook這樣的平臺壟斷，并產生大量自下而上的創新。行權機構對我們的隱私和自由的廉價攻擊,如數據收集、審查和宣傳,將變得更加困難。”三、技術棧的去中心化進程：技術架構內蘊藏的投資機遇

摩根大通：美債近日升勢不可持續，堅定擁抱“順周期”交易:6月15日訊，摩根大通發布全球市場策略報告稱，盡管近期美債收益率下滑，但這并不意味著市場通脹預期降溫，而更多可能是受到技術因素驅動。摩根大通建議客戶堅定擁抱“順周期”交易，預計全球經濟在今年夏季重新開放時，“順周期”交易將從中受益。（財聯社）[2021/6/15 23:37:42]

Web3.0提倡的去中心化價值理念的背后支撐，就是去中心化的技術堆棧，盡管在開發去中心化網絡技術堆棧道路上伴隨著可拓展性、安全性問題，但解決這些問題才是最迷人的。圖表4：Web3.0技術棧

資料來源：IOSGVC1.核心棧核心棧可以說是整個區塊鏈生態運轉必不可少的技術支撐，它們一類屬于區塊鏈的底層技術，另一類是去中心化應用開發不可或缺的技術組件。這里我們只挑出了最具影響力、最必不可少的技術組件，對它們的發展狀況、去中心化的程度進行簡要分析。我們所認為的核心棧主要組件有：去中心化應用瀏覽器、應用托管、查詢圖層、狀態轉換機、共識、對等網絡層。01去中心化應用瀏覽器代表項目：Mist、MetaMask、CoinbaseWallet、TrustWallet、imToken02應用托管代表項目：IPFS,Swarm03查詢層代表項目：Chainlink，BandProtocol04狀態轉換機以太坊虛擬機-以太坊1.0，Ethermint，Hashgraph，WANchain等網絡裝配虛擬機(WASM)–Dfinity,EOS,Polkadot,以太坊2.0DirectLLVMexposure–Cardano,Solana自定義狀態轉換機：Kadena，Tezos，Rchain，Coda05共識層代表項目：POW,POS,DPOS06對等網絡層代表項目：Libp2p,Devp2p2.潛在的核心棧——擴展核心棧—這些技術組件雖然不是底層鏈的一部分，也不是對DApp的開發必不可少的組件，但它們將很有可能成為未來開發堆棧的核心組件，這意味它們是非常值得投資機構關注的領域。側鏈在BTC網絡中最值得注意的用例是Drivechains和Liquid。而在以太坊體系中，最重要的是Plasma框架內的SKALE和近期以太坊基金會推出的Rollup證明，以及CosmosEthermint。支付通道和狀態通道網絡Blockstream在2015年推出閃電網絡，在以太坊生態系統中，則有Raiden、Loom和Celer。跨賬本協議Ripple實驗室使用跨賬本協議跨界連接其產品中的銀行系統。而Kava則使用跨賬本協議技術在Cosmos基礎上構建支持XRP、BNB、ATOM等資產的DeFi平臺。不可變的結構化數據庫BigchainDB、OrbitDB和Bluezelle等許多團隊正在構建不可變的結構化數據庫作為無需許可的獨立鏈。鑒于使用結構化數據庫可以提升性能，開發人員也許會選擇原生地使用這些系統，比如像SKALE這樣的團隊也許會將這些開源系統作為Plasma鏈。零知識證明零知識證明最有代表性的兩個技術為ZK-SNARK以及ZK-STARK。其代表項目分別為Coda和Starkware。四、Web3.0生態下新興商業模式的涌現

開曼群島新提案將擁抱 FATF 反洗錢標準，還將設立監管沙盒促進創新:開曼群島發布關于數字資產服務提供商的立法框架提案，不僅需要促進在當地使用新技術和創新型的企業，同時也需要遵守反洗錢金融行動特別工作組（FATF）制定的國際標準。金融服務部長 Tara Rivers 表示，開曼群島是世界上為數不多的，監管框架采用了這種與全球監管標準保持一致的國家之一。該框架還包括一個監管沙盒，促進金融服務中采用創新技術和支付方式。[2020/5/1]

過去數年的區塊鏈技術浪潮迭代催生了一批新興的Web3.0商業模式，它們中的一部分是基于區塊鏈架構的底層技術而誕生的全新的商業模式，另一部分則是在Web2.0的一些傳統的業務模式基礎上與區塊鏈加密技術相結合進行的創新。1.基于傳統互聯網商業模式的創新01分布式內容分享平臺-內容變現&分發Web2.0代表項目：Youtube,Medium,tumblr,NetFlixWeb3.0代表項目：Steemit,，Alis，HyperSpace，Flixxo02去中心化的在線交易平臺Web2.0代表項目：Ebay,，Amazon，淘寶網Web3.0代表項目：OpenBazaar，bitJob，CanYa03區塊鏈數字廣告Web2.0代表項目：FacebookAdvertising，GoogleAdwordsWeb3.0代表項目：adChain，AdRealm，Lydian04去中心化的游戲交易平臺Web2.0代表項目：Steam，ExpektWeb3.0代表項目：Dmarket，GameCredits2.Web3.0未來的商業驅動器：前沿投資方向展望技術堆棧構成了區塊鏈項目的整體骨架，而代幣則是帶動整個生態運轉的血與肉，代幣化的商業模式也孕育而生，將會顛覆了傳統商業模式的盈利思路。01雙重代幣模型代表項目：MakerDao(代幣：MKR/DAI)02治理型代幣代表項目：0xProtocol，Aragon，DAOstack03證券型代幣代表項目：AlphaPoint04交易功能付費代表項目：bloXroute，Aztec05技術入股代表項目：Starkware06UX/UI供應商代表項目：Veil&Guesser，Balance07特定網絡服務代表項目：Stake.us，CDPManager，OB108流動性供應商代表項目：Uniswap，Alekmi五、區塊鏈技術引領經濟范式的轉變：加密經濟的投資邏輯

1.加密時代——去“數據寡頭”時代的到來當我們回顧過去數十年信息技術市場的發展，可以看到每一次大的市場周期都遵循著相同的規律不斷地發展，即：去中心化，擴張，整合的循環周期。在移動互聯網時代之后，下一個時代的風口叫做加密時代——去“數據寡頭”的時代，這也是一個數據開源和信息民主化的時代。2009年，SatoshiNakamoto創造的BTC標志著這個時代悄然到來。在這個時代，用戶的數據將不再由商業寡頭們壟斷，用戶數據隱私、安全性將比現在更能得到保障。因為數據的托管方式將是去中心化的，且抗審查、防止篡改的，用戶對個人數據擁有控制權。在Web2.0時代，用戶數據是支離破碎的存儲在各個中心化的公司的。舉個例子就是：用戶經常使用的網易云音樂、蝦米音樂、Spotify等平臺是無法共享用戶的歌單數據的，并且產品之間的惡性競爭最終需要讓用戶來進行買單。當蝦米音樂被收購的那一刻，許多用戶只能通過笨拙的方式一條條導出歌單列表。以產品為中心的互聯網服務在Web2.0并不會過多的關注用戶數據體驗的重要性，這些平臺都在構建各自的護城河及競爭性服務，比如Google、Facebook表面給用戶提供免費的服務，但實際上通過對用戶的數據和行為習慣進行分析后推送廣告增加商業流量，變相地侵犯了用戶的隱私。然而，在Web3.0時代，傳統互聯網以產品為中心的格局將不復存在，用戶數據通過區塊鏈平臺改造后，使用權和管理權都將歸屬將于用戶本身。這意味著用戶能夠真正自己決定數據怎么用，比如用戶可以自己授權某個機構或者公司使用自己的數據，但同時被授權方依賴數據創造的價值必須分配給相當一部分給數據的主人。在Web2.0時代，如果你在中國用百度和淘寶，這兩個公司一定會有你的以下信息：個人的搜索偏好記錄、對你在網上的各種行為分析的數據等等。然后他們其實都建立了關于你這個人的認知文檔，但是你作為數據真正的主人卻拿不到應屬于你的數據畫像，而如果淘寶或百度變成一個區塊鏈世界的公司，那么它在有你畫像的同時你自己也有，這意味著你對自己的數據既有管理權也有使用權。2.用技術經濟范式轉換理論看加密時代的來臨圖表5：加密網絡的時間發展線

聲音 | 證券日報：擁抱區塊鏈 從防范虛擬貨幣“套路”開始:證券日報今日刊文《擁抱區塊鏈 從防范虛擬貨幣“套路”開始》。文章表示，在區塊鏈技術的發展上，全球主要國家都在加快布局，“中國技術”也正在全力參與賽道競爭。可以說，我國監管部門和科技創新企業都越來越重視“硬科技”的發展。但是，作為區塊鏈技術“副產品”之一的虛擬貨幣，卻試圖混淆概念的方式，將區塊鏈與虛擬貨幣劃等號。筆者認為，擁抱區塊鏈，恰恰需要從防范虛擬貨幣“套路”開始。事實上，合法合規的發展和應用區塊鏈技術，是行業發展的基石和底線。筆者希望，從業者、從業企業以及技術應用者，能夠以捍衛區塊鏈技術發展的名義，對傷害區塊鏈技術公信力的非法公開融資說不。對未來技術創新演進中可能出現的所有違法違規行為說不。[2019/11/25]

資料來源：IOSGVC委內瑞拉的經濟理論學家CarlotaPerez在研究過自工業革命之后的所有技術革命后，提出了技術經濟范式轉換的概念和大浪涌的理論。她提出：每一次的技術革命引領的技術經濟范式的轉換都會遵循著爆發期、狂熱期、行業協同期、整合時期這四個時期的周期循環。從圖5可以看出：我們當前所處的時代與CarlotaPerez關于技術和社會變革的模型吻合程度是非常高的，即：加密通證市場從2009年BTC的出現進入爆發期之后，整個市場發展到2017、2018年已經達到到非理性狂熱的狀態。最終市場的泡沫在2018年上半年達到最高點之后經歷了下半年的泡沫破裂(Crash)。而身處2019年年尾的我們可以大膽預測未來：在2019年加密市場重新恢復理性之后，2020年將出現新的行業重組和行業協同效應,最終走向良性發展的穩固時期。3.用成本結構和價值分配理論剖析加密時代的顛覆式創新上文提到在未來的CryptoEra，加密通證將通過全網通用的金融激勵措施取代互聯網時代商業巨頭中心化的處理信息的方式，從而降低構建和擴展信息網絡的成本。那么加密網絡是怎么使信息的生產成本大幅降低的呢？我們引用了JoelMonegro提出的“萬維網模型vs加密服務模型”理論：圖表5的象限比較了它們在兩個維度上的差異——生產方式的差異和數據托管方式的差異。圖表6：Web模型vsCryptoService模型

資料來源：JoelMonegro,IOSGVC如圖表6可以看出，萬維網服務模型的生產成本架構和價值分配方式都是中心化的。換句話說，Google或Facebook等這類中心化商業實體管理其所提供的服務的整個生命周期，并控制其用戶貢獻和生成的所有數據。它們承擔所有的跟數據有關的生產成本。當然，承擔了成本的同時也意味著享有著價值的分配：所有這些中心化商業實體利用其收集來的用戶的各種信息和數據攫取了大量的商業價值。加密服務模型則是將去中心化生產模式與非托管數據相結合。加密網絡通過激勵網絡中無數的獨立節點，并根據一個共享的加密經濟協議去“對等地生產服務”，從而將生產成本分散到更大的人群中。我們可以把它視為一種數字特許經營協議，這種生產方式讓加密網絡的經濟體可以像麥當勞一樣實現驚人的全球擴張規模，但同時它采用的是一種合作社類型的治理理念，并且這種加密網絡經濟體僅以數字形式存在、我們根據上述的“價值取決于成本在哪”這套理論延伸運用到加密網絡，就可以將分布式成本結構視為分布式投資結構。加密網絡將盡可能多的成本推向邊緣，并通過通證方式進行協調。開源貢獻者和節點網絡承擔開發和生產成本，用戶承擔對其數據的責任和負債，而通證的使用為去中心化生產中增加了第三個維度，即去中心化資本。每個購買，持有或使用某個加密網絡通證的用戶，都在持續資本化該網絡，并承擔該加密網絡服務的資本成本的一個份額，從而，隨著網絡隨時間推移而成長，用戶也可獲得該通證價值提升的收益。根據JoelMonegro的理論，我們可以看出Web3.0相比與Web2.0的優勢是其成本結構和價值分配方式更加分散化。根據傳統經濟學原理，由于市場永遠趨向按成本線分配價值，因此Web3.0的更分散化的成本結構意味著數據的價值能夠更廣泛地被分配到所有人。六、IOSGVenture的長期投資邏輯

初鏈創始人林大亮：一直很委屈 微商也可以擁抱區塊鏈:針對媒體報道的“前微商導師”變身“區塊鏈技術專家”一事，初鏈創始人林大亮今日在微信群中解釋，“微商怎么了？微商的從業者依然可以去擁抱新行業，比如區塊鏈”。[2018/5/28]

01前期——挖掘機遇我們的DealSourcing&PipelineSelection的策略是基于我們的學術論文產業研究和開發者社區發展需求所驅動。在Web3.0的技術周期來臨時，分布式系統、密碼學、智能合約正前所未有的滲透進入大眾的生活，并且帶領行業走向一個泡沫瘋狂期，投資資本的流入比生產資本快，資產價格持續膨脹到不可避免的“崩潰”。但產業相關的基礎設施技術仍然會將自己確定為行業新的默認初始值，不斷派生定義細分行業應用程序的平臺會在這個周期大量出現。因此，在完整周期中如何獲取產業價值和投資價值成為我們索努力的目標。在前期做投資項目篩選時，我們會更偏重關注具有以下三個標準的項目：去中心化無摩擦的開放式協議；稀缺性通證經濟學設計協調社區網絡生態的運轉；滿足及創造用戶需求，提升用戶體驗的分散式協議及更友好的用戶交互界面方向的產品。02中后期——與投資項目共同可持續發展IOSG認為與早期初創團隊建立緊密的社區合作關系是極為重要的，因此我們會選擇可以與核心開發團隊共同協作構建分權社區體系的投資，并努力成為其社區的杰出成員。這種以企業家、核心團隊共進退的投資方法具有三個優點：隨著市場的發展，我們也將伴隨著企業家們共同發展，并且可以不斷完善我們的投資策略；開放式的知識來源和分享我們在行業的想法會吸引更優秀的創業者，并在其生態公司建立一個強大的社區。我們較為認可早期創始人的長期優勢主要有開放式協議設計、經濟學設計、發展策略和社區治理方面為創始人及其社區提供的直接支持。選擇具有強大領導力和社區管理技能的創始人至關重要。鑒于加密網絡的開源代碼的特性擴展到數據層，競爭對手有可能分叉整個服務網絡。如果子社區的發起人能夠招募部分社區成員并獨立發展其網絡，那么最初的協議可能會開始失去早期市場份額。開放、透明、包容、協同化的管理：以太坊和MakerDao都在其官方網站主動post其競爭對手信息，開放的讓大眾更好的了解目前行業的背景和進展。同時讓社區成員參與到協議制定和決策，并通過適當實施社區治理機制賦予他們權力，是建立忠誠和參與社區的關鍵。七、附錄——參考文獻MaxMersch.WhichNewBusinessModelsWillBeUnleashedByWeb3.0?.https://medium.com/fabric-ventures/which-new-business-models-will-be-unleashed-by-web-3-0-4e67c17dbd10,2019-04-25.GavinWood.WhyWeNeedWeb3.0.https://medium.com/@gavofyork/why-we-need-web-3-0-5da4f2bf95ab,2018-09-13.MaxMersch.An(Entrepreneurial)Investor’sTakeontheUtilityofTokensbeyondPayment.https://medium.com/fabric-ventures/an-entrepreneurial-investors-take-on-the-utility-of-tokens-beyond-payment-ccef1d5bb376,2018-07-02.TrentMcConaghy.BlockchainInfrastructureLandscape:AFirstPrinciplesFraming.https://medium.com/@trentmc0/blockchain-infrastructure-landscape-a-first-principles-framing-92cc5549bafe,2017-07-15.JoshStark.MakingSenseofWeb3.https://medium.com/l4-media/making-sense-of-web-3-c1a9e74dcae,2018-06-07.AashishSharma.TheWeb3.0:TheWebTransitionIsComing.https://hackernoon.com/the-web-3-0-the-web-transition-is-coming-892108fd0d,2018-08-24.SmitMaurya.EmbracingWeb3.0:TheNewInternetEraWillBeginSoon.https://hackernoon.com/embracing-web-3-0-the-new-internet-era-will-begin-soon-630ff6c2e7b6,2019-01-22.KyleSamani.TheWeb3Stack.https://multicoin.capital/2018/07/10/the-web3-stack/,2018-07-30.NicCarter.VisionsofBitcoin.https://medium.com/@nic__carter/visions-of-bitcoin-4b7b7cbcd24c,2018-07-30.UriKlarman,SoumyaBasu,AleksandarKuzmanovic,etc.bloXroute:AScalableTrustlessBlockchainDistributionNetworkWHITEPAPER.Evanston,Illinois,UnitedStates:bloXrouteLabsInc.,2018.SteveEllis,AriJuels,SergeyNazarov.ChainLinkADecentralizedOracleNetwork.GrandCayman,GrandCayman:Chainlink,2017.KermanKohli.What'sMakerDAOandwhat'sgoingonwithit?Explainedwithpictures..https://hackernoon.com/whats-makerdao-and-what-s-going-on-with-it-explained-with-pictures-f7ebf774e9c2,2019-03-11.JoelMonegro.WebVs.CryptoServiceModels.https://www.placeholder.vc/blog/2019/8/19/web-vs-crypto-service-models-cost-structures-and-value-distribution,2019-08-19.CarlotaPerez.TechnologicalRevolutionsandFinancialCapital:TheDynamicsofBubblesandGoldenAges.EdwardElgarPublishingLtd:Cheltenham,UnitedKingdom,2003:18.KermanKohli.What'sMakerDAOandwhat’sgoingonwithit?Explainedwithpictures..https://kermankohli.com/post/2019-03-13-makerdao-whats-going-on.html,2019-03-13.

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