dYdX日交易額超千萬美元，鏈上杠桿交易市場能有多大？_DYDX

編者按：本文來自：得岸觀點，作者:XUY，Odaily星球日報經授權轉載。

隨著數字貨幣交易市場進入存量博弈，交易所紛紛推出相關的衍生品交易品種。最近幣安上線了期貨合約交易，OKEx也即將上線比特幣期權。以太坊上的衍生品市場也在不斷發展創新，比如鏈上的杠桿交易。dYdX上線后交易額穩步提升

抵押借貸是以太坊上典型的DeFi應用，用戶可以抵押ETH或其它ERC20代幣借出美元穩定幣。其中規模最大的是MakerDAO，抵押的ETH市值近2億美元。以下是各應用的詳細數據。

數據：某地址從dYdX領取103萬枚DYDX獎勵，隨后轉入幣安:金色財經報道，據推特用戶Bit余燼監測，0xA615開頭的地址在一個半小時前從dYdX領取了103萬枚DYDX（約合270萬美元）獎勵，然后在十分鐘前轉入了幣安。

該地址從2022年8月16日開始，已累計從dYdX領取了910萬DYDX。每次領取后都會轉入幣安。[2023/2/22 12:21:52]

其中dYdX比較特別，它不僅提供抵押借貸的功能，還能讓用戶方便地加杠桿。

某DYDX巨鯨將100萬枚DYDX轉入Wintermute，售價3.44美元:金色財經報道，Lookonchain在推特發文稱，某DYDX巨鯨地址7小時前將100萬枚DYDX出售給Wintermute，售價為$3.44，還于1月14日以1.5美元的售價將200萬枚DYDX以300萬USDC的價格出售給Wintermute。[2023/2/3 11:45:00]

因為不少用戶抵押借貸是為了加杠桿做多ETH，在沒有dYdX之前，用戶需要先在借貸應用抵押ETH借出穩定幣，然后到交易所將穩定幣買成ETH，最后再抵押到借貸應用，如此循環完成加杠桿，體驗比較差。dYdX在借貸的基礎上增加了交易功能，用戶可以一次操作完成加杠桿的需求。自從今年4月份推出之后，交易量節節攀升，平均日交易額達到300萬美元。

去中心化交易所dYdX推出LINK永續合約:金色財經報道，去中心化交易所dYdX已推出與Chainlink的LINK代幣相關的永續合約。LINK-USD合約提供高達8倍的杠桿率，并以USDC穩定幣進行現金結算。與其比特幣和以太坊相關的其他永續合約一樣，LINK合約在美國不可用。[2020/8/26]

值得一提的是，在11月22日以太坊大跌行情中，日交易額首次突破1000萬美元。由于加杠桿做多的用戶比較多，當天被爆倉清算的倉位超過了900萬美元，這個數字哪怕在中心化交易所也是不小的，可見鏈上杠桿交易的活躍度。發揮了DeFi開放可組合的優勢

杠桿交易產品設計一般包括三大模塊：借貸資金池、現貨交易和爆倉清算。由于DeFi應用之間可以通過智能合約相互調用，完全可以基于第三方應用搭建出一個新的杠桿交易產品，比如資金池用Compound、現貨交易用Uniswap或eth2dai。這就大幅降低了項目方在鏈上實現杠桿交易的成本。由于DeFi的開放性，鏈上資金流動效率高，這就給杠桿用戶提供了低利率的借貸資金。目前DeFi借貸年化利率平均低于10%，OKEx杠桿借貸是22%，火幣更是高達35%，鏈上資金成本遠遠低于中心化交易所。除了低利率之外，鏈上杠桿借貸還有透明安全、免KYC的優點。相比于中心化交易所的不足

首先是交易深度不足導致交易滑點偏大。頭部交易所的交易滑點一般在0.1%以內，而鏈上的去中心化交易所可能會超過0.5%，相差至少幾倍。由于鏈上流動性比中心化交易所要差不少，為了減少穿倉的發生，會要求較高的維持保證金率，導致用戶更容易爆倉。除了杠桿交易的自身手續費之外，在鏈上還要支付gas費，交易打包時間也比較長，這就導致鏈上的杠桿交易不適合高頻操作，相反更適合長線交易的大戶。總結

鏈上的杠桿交易在借貸資金成本上有明顯的優勢，但是受限于DeFi在大眾市場的普及程度，要實現日交易額千萬美元到億的跨越，還有很長的路要走。

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