專業基金經理如何看待加密借貸與質押的風險與回報？_加密貨幣

編者按：本文來自量化踢馬河，Odaily星球日報經授權轉載。對金融投資有所了解的投資者必然知道借貸和質押，對加密貨幣有所了解的人也一定對各種加密借貸平臺有所耳聞，通過加密貨幣的Lending和Staking來獲益的投資方式也曾紅極一時。作為源自于傳統金融市場的兩種操作，今日且看專業的基金經理如何評價它們在加密行業上的風險與回報。加密貨幣借貸指的是以加密貨幣為抵押品，借出法幣或者另外一種加密貨幣的借貸模式，且往往實行的都是過度抵押。在整個加密貨幣市場行情低迷的時候，加密貨幣借貸業務卻由于其能夠滿足業內大量個人和機構流動性需求的特性，反而會呈現出增長的態勢。典型的例子就是GenesisCapital，其在18年時實現了1.1億美元的總代出額，尤其是第四季度的借貸發起量更是實現了翻倍增長，值得注意的是，當年第四季度加密貨幣市場整體行情表現為當年最差。加密貨幣質押作為PoS共識機制下的一種權益，它主要指的是用戶通過質押Token給節點，以獲取系統獎勵的過程。同Lending一樣，Staking也由于其高收益的特點，吸引了大量投資者進場。Staking本身并非一個新概念，早在PoS算法誕生之初，就一直伴隨著它存在了，只不過直到去年年底開始，才逐漸熱門走紅起來。提到Staking，不可避免的就會涉及到De-Fi，兩者之間基本上屬于一種不可分割的關系。De-Fi網絡上的加密貨幣借貸活動也正在增長。本次兩位基金經理ScalarCapital的JordanClifford和MulticoinCapital的KyleSamani主要討論他們如何評估加密借貸和質押的風險回報，加密資產的無風險利率以及Di-Fi需要采取什么措施來吸引投資者和新用戶。De-Fi的風險因素令部分投資者望而卻步

信通院金鍵：行業應加速對區塊鏈技術深度和專業理念的普及:9月27日，由工業和信息化部主辦，北京市經濟和信息化局、中國信息通信研究院（以下簡稱中國信通院）等單位承辦的ICT中國·2021高層論壇和2021年中國國際信息通信展覽會在北京舉辦。

會議期間，中國信通院工業互聯網與物聯網研究所所長金鍵在接受記者采訪時表示，當前，區塊鏈相關技術和專業理念需進一步加強科普和推廣，要推動區塊鏈專業人才培養，加強技術研發和應用落地投入，并以開放包容的心態促進國際合作。（人民網）[2021/9/30 17:17:50]

對于將資產投入De-Fi網絡運行獲取收入，Clifford認為技術風險是可控的。但是Samani卻表示對此并不看好，因為回報率并不能對投資者因為“智能合約”故障而損失的資金風險進行一個合理的交代。對于Scalar如何評估風險，Clifford提到了漏洞賞金、安全審核和形式驗證，他以此證明De-Fi網絡可以降低自身風險。他表示，認為風險也是一個因素：“你確實可以把對手風險視作一個主要的風險。……并且它們通過各種各樣的形式而存在。在許多DeFi合同中，它們都具有管理員訪問權限，這些權限允許其使用這些資金執行各種合同級的操作。這類合同在作到真正去中心化之前，都會有一個提前停止閥門，這是一種DeFi協議，但通常只有一個組織擁有它的密鑰。”Clifford還表示，無論是否要考慮人類對手風險，技術對手風險都是一直存在的，按照林迪效應來評估：“通常，智能合約本身就會以某種方式充當交易對手，因此需要對其進行技術風險審查。……且你真正尋找的是此中有價值的智能合約。隨著流逝時間的加長，它就會越安全。如果該合同在數年內持有10億美元，那么隨著時間的推移，出現嚴重漏洞的機率就會降低。但是對于Samani來說，DeFi借貸網絡上當前的利率無法證明其風險的合理性，其中包括可能不得不向投資者發送電子郵件，說明該基金是如何虧損的。他認為：“對于我們的投資組合來說，這沒有意義，所以是不值得的。”至于什么比率才有意義？Samani表示，Multicoin尚未做出明確決定。是比中心化的高1%嗎？還是2%的溢價？我們愿意在什么時候承保？這些都還沒有確定下來。總的來說，他并不看好DeFi借貸，不認為它能過夠提供比中心化貸款高得多的保費。“總有人會來進行套利的。”Samani說。什么是加密貨幣的無風險利率？

Amber Group Michael Wu：對個人投資者來說長期持有和尋找專業靠譜的加密金融機構是竅門:12月31日消息，金色財經年度巨獻洞見財富密碼2021投資策略會上Amber Group創始人兼CEOMichael Wu《2020幣圈行情與社區發展趨勢變化》的精華看點如下：全球機構和高凈值人群對比特幣的配置趨勢是不可逆的，因為他們已經越來越認可以比特幣為代表的優質加密資產可作為資產組合配置的一部分。這種心態的轉變，是當前機構資金持續且強勢流入的關鍵，也是加密金融行業發展的關鍵。

散戶投資者和機構投資者應當獲得同等專業合規的“機構級”服務。Amber Group正在打破傳統敘事中對散戶和機構投資者的認知差異，通過提供加密金融相關教育、創新加密金融產品和工具，讓加密金融服務更專業、更安全、更靈活、更易獲取，幫助散戶建立長期投資加密資產的信心。而對個人投資者，“參與是首要，選擇主流加密資產是關鍵，長期持有和尋找專業靠譜的加密金融機構是竅門”。[2020/12/31 16:10:51]

對于之前提到的“什么是有意義的利率”，此次歸結為“承擔風險時所賺取的溢價”。通常參考“無風險”比率來進行計算。當然，沒有任何投資是完全無風險的，尤其是針對加密資產。但是，此處討論為數字貨幣的無風險利率，以及在確定此類定價風險參考點時，權益如何發揮作用。Samani表示：“總的來說，我的預期是借貸利率將高于抵押利率。”他認為至少在每個生態系統中，大多數情況下的抵押率將被視為無風險利率。諸如抵押協議規定的解除綁定期限之類的因素會使其有所不同，但此類鎖定將會有變通的辦法。例如，提供抵押服務的交易所可能能夠比直接抵押允許的更快速的將資金返還給用戶。Samani稱，抵押沒有任何風險，但它消除了資產本身所帶來的額外風險。“這是協會本身存在的東西。”“協議本身存在的東西就很少，而這就是其中之一。我感覺，當你僅僅只能依賴該協議時，為什么要因對借款和交易對手風險呢？你無論如何都已經依賴該協議了，所以，如果要依賴此協議并增加交易對手風險，則應該為此進行賠償。”DeFi為了增長需要采取哪些措施？

分析 | 物流行業專業人士：AI比區塊鏈具有更高短期投資回報率:據Aircargoworld消息，供應鏈和物流情報組織eyefortransport（EFT）的一項調查表明，該行業的專業人士將人工智能（AI）視作比區塊鏈更好的投資。當受訪者被要求從AI、機器人自動化（RPA）、物聯網（IoT）和區塊鏈中選擇更愿意投資的對象時，AI是最受歡迎的選擇，他們認為投資人工智能比投資區塊鏈具有更高的短期投資回報率。[2018/8/30]

Samani不看好DeFi，他宣稱：“現在已經很清楚了，這是循環的。實際使用該產品的人并不多。……上限似乎就是ETH的市值，或其中的一小部分。”Samani認為DeFi的增長挑戰更為根本。在超越現有以太坊投資者的范圍之前，加密抵押貸款并不有趣。至于為沒有傳統金融體系的人們提供無抵押貸款服務，他認為如果沒有其他技術，例如主權身份和跨國界且能在傳統金融體系外運作的信用評分，那么這些措施就都可能是不切實際的。Clifford持有不同意見，他認為DeFi需要更好的用戶界面和應用程序，我們需要更多的時間對其進行打磨，讓人們講述他們的成功故事。“我認為，自然增長將會到來，這需要一定的時間。”本文專家觀點取材自Coindesk。

俄羅斯美食家阿基莫夫推出基于自身的Token：提供專業知識和建議: 俄羅斯著名美食家，同時也是Biocoin的聯合創始人鮑里斯阿基莫夫近日決定推出基于自身技能的加密貨幣Akimov coin。他表示，該Token的持有者能夠獲得他在農業綜合領域建議及電子商務專家的折扣服務，如果他的時間需求增加，那么他的硬幣價值也會增加，阿基莫夫認為這就像買了一個受歡迎的顧問的時間。[2018/2/23]

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