家族辦公室和高凈值人士的加密貨幣資產被如何打理？_加密貨幣

文|小湃出品|PANews家族辦公室和高凈值人士進入加密市場的資金被打理的如何？近日普華永道和投資公司ElwoodAssetManagement發布的最新調查報告道出究竟。以加密貨幣為中心的對沖基金的資產管理規模在2019年激增，從2018年底的10億美元增長到20億美元。在2019年全年，全權委托的多頭基金表現最好，平均收益為42％。對沖基金的資金來源中，家族辦公室占對沖基金投資者的48％，高凈值個人占到42％。普華永道合伙人HenriArslanian在接受采訪時表示，“自冠狀病以來，我們看到的一個宏觀趨勢是人們對加密貨幣的興趣更加普遍。”超六成在2018年后成立，多為四種策略

根據2020年第一季度研究表明，大約有150個活躍的加密對沖基金，其中近三分之二是在2018或2019年創立的。創立加密貨幣基金的活躍程度與比特幣價格高度相關。2018年，比特幣價格飆升似乎是推動加密貨幣基金創立的催化劑。隨著加密貨幣市場在2019年底呈現出下降趨勢，新成立的加密貨幣基金數量大幅下降。

香港家族辦公室稅務寬減法案獲通過:金色財經報道，香港立法會已經通過《稅務條例》修訂，為由單一家族辦公室在港管理的具資格家族投資控權工具提供利得稅寬減。

香港財經事務及庫務局局長許正宇表示，香港政府致力締造具競爭力的有利環境，讓全球家族辦公室業務在港蓬勃發展。

《2022年稅務（修訂）（家族投資控權工具的稅務寬減）條例草案》下的稅務寬減制度便利家族辦公室來港營運、為資產和財富管理業創造新商機，并帶動相關專業服務需求，有助鞏固香港作為家族辦公室主要樞紐，以及國際資產和財富管理中心的地位。

條例草案豁免就家控工具從合資格交易和附帶交易所得的應評稅利潤繳付利得稅。為達致把投資管理和相關活動帶入香港的政策目標，家控工具須由具資格單一家族辦公室管理，并符合2.4億港元的最低資產門檻和實質活動要求。

條例草案將于本月19日刊憲生效。稅務寬減適用于去年4月1日或之后開始的課稅年度。[2023/5/18 15:09:39]

報告：家族辦公室對加密貨幣的興趣直線下降:金色財經報道，高盛的一份調查報告顯示，與兩年前相比，更多的家族辦公室表示對加密資產類別不感興趣。家族辦公室是通常與高凈值個人和家族合作的財富管理公司，該調查于 1 月和 2 月進行，收集了來自全球 166 個家族辦公室的回復。

調查結果顯示，大約 26% 的家族辦公室投資于加密貨幣，高于 2021 年的 16%，但那些沒有投資并且對未來進入該領域沒有興趣的受訪者也大幅增長，從兩年前的 39% 增加到 62%，在此期間，對該資產類別“可能感興趣”的受訪者從 45% 下降到 12% 。亞太地區 (APAC) 的家族辦公室投資加密貨幣的比例為 30%，略高于美洲或歐洲、中東和非洲 (EMEA) 的類似公司。[2023/5/9 14:50:57]

報告根據四種廣泛的基金策略對加密貨幣對沖基金進行了分類：?全權委托做多:這類加密貨幣基金只做多，投資者的投資期限也更長。此類基金傾向于投資于早期代幣/加密貨幣項目，他們還會購買并持有流動性更強的加密貨幣，對投資者的鎖倉時間也最長。?全權委托做多/做空:這類基金涵蓋的投資策略很多，包括多頭/空頭、相對價值、事件驅動、技術分析，以及一些特定于加密貨幣的策略，例如挖礦。全權委托基金通常具有混合策略，其中包括在早期項目中進行投資。?量化基金:這類基金主要定向或市場中立的方式對市場采取量化投資。一些指示性的策略包括：做市、討論、以及低延遲交易。流動性是量化基金投資策略的關鍵，他們的資金會被限制只能交易流動較高的加密貨幣。?多策略:這類基金將上述三種基金的投資策略組合在一起，比如，在某個特定基金說明書中會設定限制范圍，允許交易可以關了多頭/空頭和量化基金子賬戶。這四種策略中，量化基金最流行，占到當今對沖基金市場上幾乎一半。相比之下，其他投資策略占比分別是——全權委托做多，全權委托做多/做空、多策略——這些投資策略的市場戰略相比較而言要小得多，他們加起來大約占到整個加密對沖基金市場的50％。投資人九成是家族辦公室和高凈值人士

Stargate社區就以市場價格向一家族辦公室出售價值200萬美元的STG進行投票:1月22日消息，Stargate社區新提案提議以市場價格向一家族辦公室出售價值200萬美元的STG。提案提到，一位家族辦公室的代表與Stargate基金會接洽，希望以市場價格從StargateDAO收購價值200萬美元的STG。

若StargateDAO完成此交易，出售價格將被定為STG市場價格的3日加權平均數。目前該投票已經開始，結束日期為1月24日。[2023/1/23 11:26:25]

從各個受訪基金對各自的投資者群體進行的分類來看，最常見的投資者類型幾乎占到所有投資者的90%，是家族投資機構和高凈值個體投資者。實際上，在我們的受訪者中，沒有人提到養老基金，只有極少數基金會或捐贈基金投資加密貨幣。令人驚訝的是，相比之下，我們發現傳統風投基金和基金的基金在加密貨幣投資中所占的比例也很小。

FTX旗下基金LedgerPrime將向家族辦公室過渡，并計劃向外部投資者退款:9月12日消息，據Seeking Alpha看到的一封投資者信記錄，加密對沖基金LedgerPrime正計劃向家族辦公室過渡，期間將返還資本給外部投資者，目前該計劃正等待批準。此前報道，FTX于去年收購了LedgerPrime母公司Ledger Holdings，Ledger Holdings旗下擁有加密期貨平臺LedgerX。

據Seeking Alpha稱，管理著3億至4億美元資產的LedgerPrime將繼續獨立運營，但只會代表Alameda Research進行投資。（CoinDesk）[2022/9/13 13:25:04]

這些基金的投資人并不多，加密對沖基金投資者數量中位數是27.5，平均數是58.5；平均投資規模中位數是30萬美元，平均數是310萬美元。從平均投資規模的分布趨勢，可以看出，大約三分之二的加密對沖基金投資規模低于50萬美元。報告估計，2019年全球加密對沖基金管理的資產規模已經超過20億美元，而2018年這一數字是10億美元。

家族辦公室Accretion Capital正在為機構投資者推出NFT基金:金色財經報道，邁阿密家族辦公室Accretion Capital正在為機構投資者推出 NFT 基金“Accretion NFT Fund”，計劃在第二季度上線。該基金將進行短期投資，例如新的 NFT 基礎設施提供商和相關的代幣經濟學項目，也準備參與長期戰略，包括購買和持有藍籌 NFT，如 Bored Ape Yacht Club 收藏品和 CryptoPunks。

新基金是獨立于家族辦公室的實體，Accretion Capital還自行投資區塊鏈公司，包括入股有前途的 Web3 初創公司。（Blockworks）[2022/2/25 10:15:40]

各個加密對沖基金持有的資產管理規模分布同樣也顯示了馬太效應，少數幾家對沖基金，管理著較大的資產規模，這種分布于傳統對沖基金有些相似，在傳統對沖基金里，少數大型基金公司管理著大部分資產，“長尾”端基本上都是一些規模較小的基金。

相比2018年2019年的資產管理規模實現了飛躍，資產管理規模超過2000萬美元的加密對沖基金比例從2018年的19％增加到2019年的35％。擁有較高資產管理規模的基金不僅可以吸引新投資者，而且還能吸引更多投資金額，但考慮到集中風險問題，許多投資者不能持有超過10％的資產管理規模。全權委托多頭基金業績表現最佳

2018年加密市場的驟然變冷讓對沖基金的業績預冷，平均業績表現是-46%。但是，當時間來到2019年底，加密對沖基金業績中位數漲幅達到74%，而2018年業績表現不佳的加密對沖基金都被迫關閉了。對于一些資產管理規模較小的加密對沖基金，他們的平均管理費不足以支撐他們達到收支平衡，除非旗下管理的資產表現有非常好的表現，才能確保小加密對沖基金能夠生存下去。按照不同投資策略分類的加密對沖基金業績。根據數據顯示，采用多策略的加密對沖基金在2019年業績中位數占比為15%，比量化、全權委托多頭/空頭、以及全權委托多頭都要低。按照不同加密對沖基金類型比較業績表現，由于一些規模較小的加密對沖基金被迫關閉，導致2018年和2019年出現了“生存偏差”。很明顯，比特幣在2019年上漲了92%，表現超過了所有加密對沖基金，這些加密對沖基金之所以表現不佳，可能與2018年的加密熊市有關，同時在2019年也沒有把握住市場上升趨勢。總而言之，這些加密對沖基金充當了降低市場波動的工具，而不是提高業績表現的催化劑。衍生品可以用作對沖工具，也可以用作生成alpha投資的工具，Alpha意味著超額收益投資。在過去的一年時間里，加密借貸市場得到了進一步發展，比如許多中心化和去中心化加密交易平臺現在都開始為客戶提供借貸和保證金交易服務，因此，閃電貸和利率套利交易正變得越來越常見。隨著衍生品市場變得越來越多樣化，流動性也變得越來越強，讓加密對沖基金更容易持有空頭頭寸。這意味著加密對沖基金擁有了更先進的投資工具，繼而可以執行更復雜的投資策略。加密對沖基金和傳統對沖基金之間的投資策略關聯度越來越高。受訪的對沖基金中，有空頭加密對沖基金占比緊接一半，還有超過一半的加密對沖基金使用衍生品。在期權和期貨市場上，有大約三分之一的加密對沖基金涉足期貨和期權交易產品。在未來幾年中，如果市場上受監管的加密期貨產品越來越多，預計會有更多加密對沖基金涉足這一領域。

在杠桿交易方面，情況似乎有所不同。2019年，僅有36%的加密對沖基金在使用杠桿交易，2020年這一數字上升到了56%，但其中真正活躍使用杠桿交易的加密對沖基金比例只有19%。

報道認為，越來越多加密對沖基金將會在他們的PPM中被允許使用杠桿，但目前仍不清楚未來幾年這一領域是否會有較大幅度增長。此外，未來可能會有更多人利用衍生品工具獲得杠桿敞口。

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