一文了解囤比特幣必備指標：囤幣指標，泡沫指標，MVRV，SOPR和S2F_比特幣

對于囤幣者來說，本文精心梳理了五個特色指標，以供投資者決策參考。近十多年來，比特幣歷經多次牛熊，價格從1美元左右不斷飆升，上漲至目前的1萬美元左右。但期間波動劇烈，對于普通投資者來說，隱含著較大的投資風險。雖然長期持有可以規避短期價格波動帶來的風險，但很少人可以真正做到這一點。對于普通投資者來說，利用一些專業的指標來輔助決策，顯得格外重要。近幾年來，隨著加密資產行業的不斷發展，有關比特幣的各類指標被先后挖掘出來，這里挑選了五個非常具有參考意義的指標，以供決策參考。一、囤幣指標-何時定投或抄底

ahr999囤幣指標，由微博用戶ahr999在2019年11月創建。該指標計算公式為

可將公式分為三部分來理解：前一部分是比特幣價格與200日定投成本的比值，可以反映定投成本的高低；后一部分是比特幣價格與指數擬合結果的比值，反應比特幣價格偏離長期趨勢的程度；中間乘號將兩部分相乘，即綜合考慮兩種因素來評估比特幣價格的高低。一般情況下，該指標向下偏離1越遠，表示價格被低估的可能性越大，向上偏離1越遠，表示價格被高估的可能性越大。

Securitize在西班牙發行代幣化資產，計劃9月開始交易:金色財經報道，數字資產交易平臺Securitize已開始對西班牙房地產投資信托公司Mancipi Partners的股權進行代幣化。該公司預計于9月份在Avalanche區塊鏈上推出二級交易。Securitize計劃在歐洲證券市場管理局監管的歐盟分布式賬本技術試點制度下進行首次本地代幣化股票發行，試點制度于三月份推出。

該公司將在西班牙國家證券市場委員會的監管下經歷為期六個月的沙盒期。此外，它還必須獲得試點制度下的監管批準，以允許其在西班牙和整個歐盟發行、管理和交易代幣化證券。[2023/7/27 16:02:23]

根據囤幣指標的歷史結果統計，可以給出一個適合定投或抄底的參考區間。當指標低于0.45時適合抄底，在0.45和1.2區間內適合定投，高于該區間意味著錯過最佳定投時期。而當囤幣指標大于30時，意味著比特幣價格被嚴重高估，往往對應最佳出貨時機。從大的歷史周期來看，在2011年底、2015年初和2019年底熊市階段，都出現過較長時間的抄底機會。并且，在前兩次開啟上漲周期之后，2012年初和2016年初還出現過局部調整之后的抄底時機，但2016年的抄底區間很窄，機會稍縱即逝。近期0312大跌之后該指標再次出現低于0.45的短暫停留，可以看作是繼2019年底之后出現的再次抄底機會。二、泡沫指標-與囤幣指標異曲同工

公鏈Klaytn加入WEMIX3.0主網節點理事會:7月13日消息，韓國公鏈Klaytn已加入韓國游戲公司Wemade旗下WEMIX3.0主網節點理事會（節點理事會合作伙伴編號為WONDER 23），Klaytn將利用運營區塊鏈生態系統方面的知識和經驗為WEMIX3.0生態系統發展做出貢獻，兩個團隊還將共同開展包括治理在內的一系列合作。[2023/7/13 10:52:14]

比特幣泡沫指標，由微博用戶馬超Terminal于2019年9月創建，其計算公式如下：

該公式主要由兩部分構成：第一個大分式是比特幣價格與鏈上數據的比值，可以間接反映比特幣價格相對鏈上數據的估值水平；第二個大分式由價格累計漲幅和輿情熱度組成，間接反映比特幣在市場和社區的綜合表現。其他的一些參數主要是用于數值標準化的處理，以使得數據具有可加或可比性。

Celsius仍對其他競標持開放態度，盡管此前NovaWulf已出價:3月9日消息，Celsius Network的律師Chris Koenig周三在曼哈頓破產法庭的一次聽證會上透露，盡管資產管理公司NovaWulf Digital Management已提出要約，該公司仍對更好的報價持開放態度，并且它及其債權人委員會兩天前會見了一位潛在買家，以審查替代方案。

在聽證會上，Celsius要求法官Martin Glenn提供更多時間提交圍繞NovaWulf交易制定的破產重組計劃，該計劃將使加密存款不足5,000美元的客戶兌現，并將公司剩余資產的所有權移交給擁有較大賬戶的客戶。法官Glenn同意給Celsius額外三周的時間來提交第11章計劃。Koenig表示，如果Celsius選擇了另一個競購者，它打算向NovaWulf提供高達2000萬美元的合同解除費。Koenig說：“如果有更高的報價，那是因為NovaWulf設定了最低價格。”

此前消息，Celsius債權人稱與NovaWulf的擬議交易是“最佳”選擇。[2023/3/9 12:51:21]

對比歷史價格與泡沫指標可以發現：當泡沫指標為負時，可以被看作是買入的好時機；當該指標在50以上時，可以看作是賣出的好時機。與囤幣指標相比，泡沫指數綜合考慮了有關比特幣的諸多要素，有著異曲同工之效，二者在使用時可作為互補。三、MVRV指標-長期是牛還是熊

dYdX 2022年活躍交易者達3.39萬名，累計交易量超4600億美元:1月31日消息，dYdX基金會發布 2022年生態系統年度報告，表示團隊成員由3名全職人員擴展到12名全職人員和7名兼職人員；2022年流通供應量（包括社區金庫）達到 194449829 枚（占總供應量的 19.4%），同時社區投票決定減少代幣釋放，并將社區金庫的五年分配增加了 11.2%；2022 年共涉及 22 項治理提案；2022 年 dYdX 協議上有 3.39 萬名活躍交易者；累計交易量和累計費用收入分別為 4663 億美元和 1.378 億美元。[2023/1/31 11:38:15]

比特幣MVRV指標，由MuradMahmudov和DavidPuell于2018年10月首次提出，是比特幣流通市值與已實現市值的比值。計算公式如下：

其中，已實現市值是基于UTXO模型，所計算的是鏈上所有幣“最后移動時對應價值”的加總，可以間接長期持有者的持幣成本。所以，MVRV指標可被理解為，反映二級市場上短期需求與長期供給的偏離程度。當MVRV指標低于1時，意味著比特幣被嚴重低估，往往對應著周期低谷；當MVRV在4-5之間時，意味著比特幣被嚴重高估，往往對應著市場高點。

Ribbon Finance發起關于Ribbon Lend第二批借款人的社區投票:11月1日消息，鏈上結構化產品Ribbon Finance發起關于其DeFi借貸產品Ribbon Lend第二批借款人的社區投票，選項包括Parallel Capital、Auros、Amber Group、Nibbio，最終將選出兩個借款人機構。投票將于11月6日結束。

據此前報道，Ribbon Finance正考慮為Ribbon Lend推出第二輪借貸池。社區將投票選出其中兩個。然后Ribbon Finance將為選定的機構借款人創建兩個新的借貸池。[2022/11/1 12:03:28]

近十年以來，MVRV比率基本維持在1-3之間，其峰值與牛熊市的峰值基本吻合。在2011年的熊市低谷時，MVRV低至0.43；在2013年04月和2013年11月頂點時分別高達5以上；2015年01月熊市低谷時，MVRV低至0.67；2017年12月牛市頂點時，MVRV達到4以上；2019年底熊市低谷時，MVRV低至0.69。近期的大跌使得MVRV跌至1以下，是比特幣在疫情黑天鵝下的二次探底，但之后很快又重新站上1，意味著熊市周期接近尾聲。四、SOPR指標-短期是頂還是底

SOPR(SpentOutputProfitRatio)，由Medium用戶RenatoShirakashi于2019年4月創建，用來衡量投資者是獲利或虧損的程度。該指標根據鏈上UTXO和市場價格數據得到，計算公式為：

其中，市場價值是通過監控鏈上UTXO，將每一個UTXO與對應市場價格相乘加總得到。當SOPR大于1時，意味著已花費輸出的投資者在交易時處于盈利狀態；否則，處于虧損狀態。

觀察過往SOPR日數據，除了比特幣發展初期表現出極度不穩定之外，多數時期維持在1附近波動。在2014年和2017年牛市期間，SOPR基本維持在1以上波動，投資者大都處于浮盈狀態；而在2015年初和2019年底熊市底部附近，SOPR基本維持在1以下，投資者大都處于虧損狀態。而且，SOPR在局部時期也有類似表現，可以作為市場階段性頂部和底部的判斷依據。五、S2F指標-比特幣稀缺性估值

比特幣S2F指標由Medium用戶PlanB于2019年3月提出，該指標是現有存量與增量的比值，相當于通脹率的倒數，計算公式為：

這個指標看似簡單，但跳出了加密資產本身，和黃金等貴金屬進行了關聯，與前面幾個指標有著別樣內涵。一般條件下，該比值變得越大，表示商品變得越稀缺。

目前，黃金的S2F在61.29左右，而比特幣的S2F將由減半前26左右增加至減半后52以上。黃金的供給增長趨勢與比特幣供給減半設計不同，前者呈逐年增加的趨勢，后者遵循四年減半。也就是說，未來比特幣的稀缺性將會超過黃金，特別是在第四次減半之后將大幅超過黃金。在S2F指標基礎之上，PlanB給出了一個考慮黃金等資產修正后的S2FX估值模型：比特幣市值=exp(12.7598)*S2F^4.1167。基于這個模型計算可以發現，比特幣在第三次減半后的四年估值高達28.8萬美元，遠高于原有模型的估值。雖然模型是基于很多假設得到的，但如果市場是大體按照假設進行演變，則對于長期內的上漲空間，該結果值得參考。六、總結

本文選取的五個指標各有特色，非常適合長期囤幣者來進行投資決策，對于短期的投資者也具有參考意義。但是，任何一個指標都不是萬能的，多個指標結合來用，可以做到取長補短。目前，比特幣囤幣指標在0.8左右，處于定投區間，定投風險很小。泡沫指數在零軸之上，MVRV在1.5左右，兩者處于歷史相對較低的位置，SOPR在1附近徘徊，都支持目前價位下的定投決策。參考資料：1.《QKL123研報|囤幣指標——在長期趨勢中擇機定投》2.《bitcoin-bubble-index》3.《BitcoinMarket-Value-to-Realized-Value(MVRV)Ratio》4.《IntroducingSOPR:spentoutputstopredictbitcoinlowsandtops》5.《ModelingBitcoinValuewithScarcity》6.《BitcoinStock-to-FlowCrossAssetModel》7.《QKL123研報|“數字黃金”比特幣，減半后稀缺性將超黃金》本文僅供決策參考，不構成投資建議。

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