USDT負溢價背后：比特幣定價權正在轉移_USD

文|王也編輯|郝方舟出品|Odaily星球日報

“昨晚我夢見USDT3.5元了。”一位散戶投資者告訴Odaily星球日報。USDT增發的越多，投資者們就越擔心USDT會暴雷。自「3.12」加密貨幣市場暴跌以來，USDT的發行方，常被大家戲稱為“幣圈美聯儲”的Tether，便開始大水漫灌式地增發USDT。從3月12至今，增發總量累計42.49億。據Tokenview數據分析，大部分增發的USDT最終都會流入火幣、幣安以及Bitfinex為首的主流交易所，買入者可能將這些USDT用于其他金融服務或提至其它交易所，如參與合約交易、質押借貸、理財等業務中。此外，受疫情影響，還有一部分USDT被用于跨境支付、國際貿易回款、資金轉移、價值存儲等圈外需求。不過圈內和圈外對USDT的需求依然趕不上USDT的增發速度。近日，USDT負溢價趨勢愈加明顯，幣coin數據顯示，截止發稿時，USDT場外價格暫報6.98元，美元對人民幣匯率為7.1028，USDT當前溢價率為-1.72%。USDT的負溢價直接導致“USDT大戶”們資產縮水。Odaily星球日報注意到，已經有一些謹慎的投資者開始將手中的USDT換成BTC等主流資產，或者直接賣成法幣落袋為安。「3.12」以來，USDT累計增發42.49億

自「3.12」加密貨幣市場暴跌以來，USDT就開始瘋狂增發。據Odaily星球日報統計，從3月12至今，Tether累計增發USDT57次，從最初的6000萬USDT一次，到后期的1.2億USDT一次，單次增發規模在不斷擴大，單月增發規模均在10億美元以上，增發總量累計42.49億。USDT市值創歷史新高，據CoinMarketCap數據，目前USDT市值已達到88億美金，位列CoinMarketCap市值排行榜第四，僅次于BTC、ETH和XRP。USDT市值的猛增也直接帶動整個穩定幣市場市值突破100億美元，創歷史創新高。下圖為Odaily星球日報統計的USDT在以太坊和波場網絡上增發的具體情況：

Binance將移除ATA、BNT等代幣的BUSD現貨交易對:8月2日消息，據官方公告，Binance 將于 8 月 4 日 11:00 移除 ATA/BUSD、BNT/BUSD、COS/BUSD、DF/BUSD、DOCK/BUSD、OSMO/BUSD、STRAX/BUSD、XNO/BUSD 現貨交易對。[2023/8/2 16:13:07]

數據來源于：Tokenview從上圖我們也可以看出，4月23日起，USDT的發行網絡逐漸由以太坊轉向波場，5月尤為顯著。

USDT總流通量走勢圖據DAppTotal數據顯示，「3.12」以來，USDT總流通量也出現顯著增長，當前市場流通供給量為87.9億美金。很多投資者看到USDT這么多的增發量和流通量，不禁疑慮：增發了這么多的USDT都去哪了？市場能消化這么多USDT嗎？到底是誰需要這么大量的USDT？

幣安宣布Binance Liquid Swap已開設四個新的USDC流動資金池:金色財經報道，幣安官方宣布Binance Liquid Swap已開設四個新的流動資金池，分別是BNB/USDC、BTC/USDC、ETH/USDC、USDT/USDC，幣安提醒向流動資金池中添加資金會帶來一定的風險。您贖回的數字資產數量可能與您添加到流動性池中的數字資產數量不同，在向流動性池中添加數字資產或從流動性池中贖回數字資產時，可能會產生交易費用。[2023/3/20 13:14:46]

總得來說，USDT在這段時間的增發更多還是源于增長的市場需求。暴跌后持幣者將比特幣換回USDT持倉觀望，以及投資者入場抄底，都需要穩定幣。據Tokenview數據分析，大部分增發的USDT在印鈔后的24小時內，就流入火幣、幣安、Bitfinex為首的主流交易所。根據北京鏈安對三、四月份增發的ERC20USDT流向的追蹤，發現增發的大部分ERC20USDT都流向了幣安和火幣。以4月數據為例，4月份增發的ERC20USDT中的97.85%流入幣安和火幣流入。

圖片來源于：北京鏈安對火幣而言，發達的OTC交易市場下，用戶對USDT有較強需求，而場內交易活躍的幣安，更需要USDT來滿足用戶需求，此前多次大額USDT增發和切換也都與幣安相關。在這兩大交易所換取USDT，只是投資者的第一步。在買入比特幣、以太坊等主流幣種后，投資者可能再提幣到其它交易所或服務，參與到諸如合約交易、質押借貸、理財等業務中。此外，根據Odaily星球日報對市場的觀察，現在不只幣圈的投資者在用USDT，受疫情等因素的影響，圈外對USDT的需求正在急速增長，一部分增發USDT被用于跨境支付、國際貿易回款、資金轉移、價值存儲等場景。即，USDT在持續出圈。幣信副總裁Frankling曾說過，USDT的增發與幣圈沒有多大關系，今年3月份，除美元之外的大部分貨幣對美匯率創作了近十年的新低，這個時候在匯率管制國家，大家獲取美元的唯一途徑就是穩定幣。Frankling還透露，一些伊朗的礦場主持有的大量資產都是USDT和BTC。幣信礦業CEO劉飛也曾向Odaily星球日報表示，目前市場上增發的很多USDT被用做跨境支付和貿易結算，“受疫情影響，國際結算很不方便，很多國外做生意的人的利潤和進貨都需要通過USDT回來。這些錢原本還能靠傳統貿易路徑回流。現在走不通了，USDT就成為不錯的方式。”他還舉例說明，現在東南亞和巴西有很多貿易回款正通過USDT結算。此外，USDT在一些黑產交易中也頗受歡迎，幣coinCMO史大爺告訴Odaily星球日報，“目前CX圈基本都使用USDT來記賬，此外，一些選擇數字貨幣的賭場現在基本在使用USDT。USDT被賦予了部分BTC在過去的價值。”USDT負溢價明顯，BTC定價權或正被海外大機構拿走

Sparkster相關錢包在USDC脫錨期間短線交易ETH賺取165萬美元:金色財經報道，Lookonchain監測數據顯示，兩天前USDC脫錨之前，Sparkster的4個錢包用1558萬枚USDC以1427美元的平均價格買入10921枚ETH。這些錢包在今天上午出售10921枚ETH獲得1724萬枚USDC，成交均價1578美元。Sparkster在2天內賺了165萬美元。[2023/3/13 13:00:18]

自「3.12」加密貨幣市場暴跌以來，USDT的場外溢價不斷飆升，USDT場外一度溢價高達+8%，之后不斷下降，在4月1日溢價率接近零，后來呈現出反彈趨勢，但于5月6日溢價率再次降為零，此后USDT一直有輕微負溢價。

圖片來源于：北京鏈安隨著近幾日人民幣兌美元匯率的下跌，USDT的負溢價在最近幾日更是超過了1%。幣coin數據顯示，截止發稿時，USDT場外價格暫報6.98元，美元對人民幣匯率為7.1028，USDT當前溢價率為-1.72%。通過下面兩張圖也能清晰看出，USDT近7日溢價率持續走低。

數據：過去4天USDT流通量下降約30億美元:11月14日消息，據CoinMarket Cap數據顯示，USDT的流通量已從11月10日的約694億美元下降至11月14日的約663億美元，4天內下降約31億美元。[2022/11/14 13:00:41]

這讓持有大量USDT的投資者們的資產縮水嚴重，有幣圈人士對此調侃道：就算空倉持有USDT都逃不脫被割的命運，并將其戲稱為“空倉被割”。Odaily星球日報留意到一些散戶投資者已經開始賣掉手中的USDT或者換成其他主流幣或穩定幣以規避風險。

顯然，USDT持續的負溢價，與USDT供大于求有關。盡管投資者對USDT的需求比以往增長，但是目前的加密貨幣市場依舊消耗不了這么多USDT。比特幣的兩個主力結算單位是美元和USDT。在目前市場上，以美元結算的交易所主要是美國的Coinbase，它允許用戶直接使用法幣充值。而其他的大交易所通常以USDT結算，如幣安、火幣、OKEx等，都是幣幣交易，需要在場外將法幣兌換成USDT，再存入交易所。Chainalysis報告稱，由于大環境等因素的影響下，中國地區99%的比特幣現貨交易以USDT結算，USDT是人民幣出入金的主要通道，即USDT的主要交易市場在中國。因此，從國內市場的角度來考慮，人民幣對USDT的負溢價在一定程度上可以理解為人民幣資金的出逃。從更深層次來看，USDT的負溢價也是海外買家大舉買入BTC的間接結果。當海外市場有持續資金買入BTC的時候，會導致美元市場的比特幣價格大于USDT市場，這也是為什么前段時間以Coinbase為首的海外交易所上的BTC出現不同程度的溢價。這時候海外市場機構便開始行動起來，其中不乏一些國際搬磚黨。他們會用USDT去買BTC，再轉移到美元市場換成美元，最后用美元到Tether公司換USDT，如此循環套利。這個過程不斷有USDT從Tether公司流出，最終結果就是市場上的USDT供應超過了需求。至于這次負溢價會持續多久，受訪者們并未給出具體的答案，微博大V法海認為這次負溢價可能會持續相當長一段時間。

達鴻飛：USDT對美聯儲的控制和影響構成威脅:NEO創始人達鴻飛發文分享他對USDT的看法以及其如何威脅美元和美聯儲現行政策、其對跨境支付行業的當前和未來影響。以下是他的核心觀點：

1. USDT（穩定幣）已經破圈，從加密資產的交易貨幣發展為具有跨境匯款、支付結算功能的另類貨幣。

2. 美元特權可以分解為：（1）貨幣政策的制定權，即美聯儲的貨幣政策會直接作用于全球貨幣金融體系和國際貿易；（2）資金流轉的控制權，即美國控制的以SWIFT為主的美元結算清算體系可控制或阻斷美元的流向。

3. USDT解耦了美元的上述兩大特權貨，在保持（1）貨幣政策制定權不變的前提下，用抗審核的區塊鏈替代了原有的支付網絡，消解了（2）資金流轉的控制權。

4. USDT的用戶是無法或不愿使用合規金融體系下的美元服務的用戶。USDT的資金成本（利率）遠高于美元，這部分利率溢價來源于USDT最終用戶向USDT鑄幣用戶（通過法幣通道）支付的通道費用。

5. 由于USDT的高速發展對美元金融體系的潛在威脅積累，預計最晚到2022年，USDT會受到來自美國的強力監管，但是由于加密貨幣自身的特性，預計USDT仍會長期頑強生存。

6. 對于主權貨幣較為弱勢的中小國家，USDT、Libra等美元穩定幣的發展會加速造成這些國家的美元化，對其貨幣主權造成打擊；對于中國、英國和歐元區等有國際化意圖的國家和地區，USDT啟發了他們加速發展央行數字貨幣（CBDC）的步伐。（U.Today）[2020/7/1]

資深從業者楊好告訴Odaily星球日報，此前USDT的增發邏輯確實來源于海外大機構的入金需求，「3.12」加密貨幣市場暴跌后，紐約州有幾家傳統的金融機構通過SPV公司入金到Tether，充值美元兌換USDT，然后到我們國內的交易所買走BTC。因為當時國內交易所USDTOTC的價格普遍處于正溢價狀態，這些海外大機構以1美元的價格買入了更多的BTC，購買BTC數量在60萬枚～70萬枚，最后BTC都到了海外買家的手里，而USDT則留在了中國投資者的口袋里。根據BeatleNews報告，自3月13日以來，主流交易所錢包地址的BTC余額下降了11.5%；過去大概一個月里，余額大于1000BTC的地址量增加了2.24%，這表明背后很可能有“巨鯨”在吸籌。

圖片來源于：BeatleNews此外，自「3.12」以來，主流交易所內的BTC的數量在不斷下降，目前已經接近近兩年新低。

主流交易所錢包BTC余額走勢圖最近一年，火幣和OKEx的BTC余額都下降了10%，幣安更是下降了60%，但海外合規交易所Coinbase的BTC余額卻出現了小幅漲勢。這也說明了國內交易所的BTC正在外流，國內投資者手中的BTC正被海外“巨鯨”以低價籌碼換走。

不過楊好認為這次USDT負溢價并不能反應場內資金出逃，只是因為目前場內的USDT太多了；而且大量的USDT在亞洲，亞洲的投資者們開始拋售手上的USDT，買入BTC或者ETH等其他主流資產，以規避風險。不過對于這些海外大機構而言，他們并不擔心USDT出現暴雷風險，因為他們拿到USDT的那一刻就已經將USDT換成了BTC，等到時機合適再通過SPV向Tether兌換為美元。一旦USDT出現暴雷，國內投資者開始恐慌拋售USDT，換成法幣或者BTC，那么這時候BTC的價格將再次被推上新高，海外這些大機構就會賺得盆滿缽滿，而BTC的定價權也就順理成章地落入海外這些大機構手中。楊好還告訴Odaily星球日報，國內外市場情緒反差很大，Twitter上一片欣欣向榮的景象，海外機構都在看多，我們國內的很多機構和礦工在唱空。楊好透露，很多礦工客戶都在拋售比特幣。這讓楊好感覺很無力，“我們自己辛辛苦苦挖出來的比特幣就這樣被海外投資者們低價買走，就好比以前的棉花市場，中國作為出產國，最后卻沒有定價權，就這樣將比特幣的定價權拱手讓人了。”最后，楊好還呼吁國內投資者和礦工“為國囤幣，為國挖礦”。雖然現在已經有投資者將手中的USDT換成BTC等主流資產，或者為求穩妥賣成法幣，但是加密貨幣市場瞬息萬變，海外大機構的行為也捉摸不定。Odaily星球日報在此提醒投資者，上述觀點不構成任何投資建議，謹慎控制風險。參考資料：北京鏈安：《ChainsMap鏈上數據：單月增發超13億，這些USDT都去了哪里？》北京鏈安：《ERC20USDT增發分析：再發超10億，絕大多數流入幣安》

Tags：USDUSDTSDTBTCusdk幣是什么意思泰達幣和usdt有什么區別usdt幣怎么獲取BTCST幣

XLM