DeFi升空助推器：收益耕作者「Yield Farming」_EFI

編者按：本文來自碳鏈價值，作者：BradyDale，編譯：白夜，Odaily星球日報經授權轉載。無論發生什么情況，加密貨幣YieldFarmer都會快速適應：慢慢地，一些舊「田地」可能結不出甜美的果實，但同時一些新「田地」將會被開放。不過，收益耕作者們完全不用擔心，因為在DeFi里耕作有一個好處：切換「田地」非常容易。去中心化金融何時誕生？可能我們很難給出一個準確時間，但如今DeFi的火爆場景很容易讓人聯想到2017年時的首次代幣發行熱潮，各種指標數據都在蹭蹭上竄。根據DeFiPluse數據顯示，目前DeFi中鎖倉總價值已經達到19億美元，同樣事情也發生在首次代幣發行領域，2017年7月ICO市場規模就曾輕松突破10億美元。數字不會說謊，隨著加密用戶在DeFi應用中投入資產價值越來越多，人們不禁要問：究竟是什么原因讓DeFi迅速吸引那么多人入場？事實上，DeFi的轉折點來自于一個可以產生收益全新「牧場」，而這個「牧場」就是——Compound治理代幣COMP。起初，治理代幣核心功能是讓用戶對去中心化協議未來進行投票，但它現在似乎又多了一個新功能：將資產吸引到DeFi平臺上。當下，加密貨幣流動性提供者儼然成為DeFi行業里的明星，他們通過提供流動性來賺取收益，甚至還擁有一個值得稱贊名號：「YieldFarmer」。

上圖來自CoinDeskResearch，其中展示了2019年至2020年DeFi鎖倉總價值與2016年至2017年首次代幣發行投資總價值比較。一切該從何處開始？

2020年6月15日，基于以太坊的借貸平臺Compound開始向其協議用戶分發治理代幣COMP，由于選擇了自動分發方式，市場對COMP代幣的需求急速加劇。可以說，這一事件算得上是當前DeFi市場火爆的「導火索」，用戶開始把資產匯聚到Compound協議上，短時間內其鎖倉總價值就增長近五倍，Compound也因此超越MakerDAO，登上去中心化金融領域的「王座」。現在，如果要問加密貨幣行業里最流行術語是什么，答案想必非「YieldFarming」莫屬。實際上，「YieldFarming」是一種非常聰明的投資策略，在這種策略中，那些通過為DeFi提供流動性賺取收益的人可以贏得更多加密貨幣。另外還有一個熱門術語，就是「流動性挖礦」。隨著對DeFi感興趣的人越來越多，這些術語總是會在你耳邊嗡嗡作響，然而能真正了解相關術語背后真正含義的人屈指可數，即便是一些加密貨幣觀察家，也只是隱隱約約知道正在發生某些事情。如果你對「DeFi」、「流動性挖礦」、「YieldFarming」這些術語仍感到丈二和尚摸不著頭腦，請不要擔心，本文會深入探討所有這一切。為了能夠覆蓋到范圍更廣加密用戶，我們將從最基礎的開始，然后過渡到更高級的知識領域，如果您對某些基礎概念已經非常熟悉，可以隨時跳躍閱讀。什么是代幣？

想必加密行業里許多人都知道代幣概念，但以防萬一，我們還是從最基礎的地方開始。代幣就像是視頻游戲玩家與怪物戰斗時所賺的錢，然后在自己喜歡的游戲世界里購買裝備或武器。然而在區塊鏈「世界」里，代幣絕不僅限于扮演一種大型多人游戲在線貨幣的角色，代幣的功能/作用包括：1、代幣可以一次性賺取；2、代幣可以在很多其他場合使用；3、代幣通常可以代表某種東西的所有權，比如作為Uniswap流動資金池中的一部分；4、代幣可以獲得某些服務，比如在Brave瀏覽器中，用戶只能使用BAT代幣購買廣告。如果代幣物超所值，那么你就可以使用代幣來做一些「銀行業務」，或者說，至少可以做一些看起來非常像銀行業務的事情——而這，就是我們將要迎接的下一個話題：去中心化金融。不過，我們首先還是先把代幣概念再詳細解釋一下。事實證明，世界第二大區塊鏈以太坊的主要用例就是代幣。這里我們再引入一個術語是「ERC-20令牌」，它是指允許代幣創建者編寫規則的軟件標準。代幣可以通過多種方式使用：1、互聯網貨幣：通常代幣會在一組應用程序中被用作為金錢，比如即時通訊應用Kik推出的代幣Kin，他們的想法是創建一個代幣，使網絡用戶可以以非常小的金額相互花費，幾乎感覺到他們沒有花任何錢，也就是為互聯網創造出一種“貨幣”。2、治理代幣：治理代幣有所不同，它不像游戲中的游戲幣那樣「貨幣」，本質上更像是一種證書，可以在不斷變化的協議中使用，因為治理代幣可以賦予代幣持有人對協議更改進行表決的權利。因此，在所有可以運轉DeF業務平臺上，治理代幣就能發揮更大作用：以MakerDAO為例，其治理代幣MKR持有者幾乎每周會對參數的細微變化進行投票，這些參數決定借入資金需要花費多少成本、以及存入資金的人可以獲得多少收益等等。所有加密代幣都有一個共同點，即：加密代幣都是可交易的，而且都有一個交易價。因此，如果代幣物超所值，那么你就可以使用代幣來做一些「銀行業務」，或者說，至少可以做一些看起來非常像銀行業務的事情——而這，就是我們將要迎接的下一個話題：去中心化金融。接下來，什么是DeFi？

Dragonfly Capital合伙人Mia：看好BitWell發展方向，期待有更多CeFi+DeFi方向的探索:4月21日，衍生品交易平臺BitWell在金色財經舉辦主題為“我們，即未來”的新產品發布會。在主題為“數字資產衍生品交易所的賽道變革”的圓桌對話中，Dragonfly Capital合伙人Mia表示：期權對于整體數字資產交易還處于一個藍海市場，有很大的增長空間，非常看好BitWell發展方向。亞洲公司設計產品的理念是更融合式的，按用戶的訴求作為核心來設計產品，期待看到BitWell后期的一些產品往CeFi+DeFi這個方向探索。[2021/4/21 20:43:10]

這是一個好問題，對于那些經歷過2018年熊市的人來說，似乎更愿意把DeFi稱為「開放式金融」，不過這種加密金融模式結構似乎已經消失，我們正在擁抱這個全新術語——去中心化金融。為了讓大家更容易理解，我們在此單刀直入說一下，DeFi意味著讓你用加密貨幣做你想做的一切，而唯一需要的標識就是一個加密錢包。在傳統互聯網上，如果你想購買某些商品，即便是買一個水果攪拌機，都需要向電商或網站提供大量個人數據資料。而在DeFi中，人們甚至可以在不詢問對方姓名情況下借錢或貸款。我們來看一個簡單例子：如果你有一個以太坊錢包，里面存放價值20美元加密貨幣，那么就能在任一DeFi產品上進行操作。比如，你可以拿出價值5美元加密貨幣并跳到Uniswap上購買一些FUN或WBTC，然后轉到MakerDAO，兌換價值5美元DAI，再轉到Compound上借入價值10美元USDC穩定幣。盡管目前DeFi可能還不夠成熟且尚處于試驗階段，但該技術的意義卻是驚人的。在傳統互聯網上，如果你想購買某些商品，即便是買一個水果攪拌機，都需要向電商或網站提供大量個人數據資料。而在DeFi中，人們甚至可以在不詢問對方姓名的情況下借錢或貸款。對于是否需要信任用戶這件事，DeFi應用毫不擔心，因為他們擁有用戶的抵押品。現在，如果你確實采納上述投資建議并開始嘗試，會發現當你提款時幾乎可以立即將所有抵押品交換回來，速度非常快、效率也非常高。比如，查看貸款交易，償還貸款，取回抵押，10分鐘搞定。不過我們在此也要給大家一個合理警告：這些交易可能會花費「一點點」費用，而且隨著DeFi越來越火爆，使用以太坊本身成本也比平時高許多，但這對加密用戶來說應該不是什么大問題。那么，對于「有錢人」來說，借錢出去有什么意義呢？事實上，大多數借款人都是為「某類交易」才選擇在DeFi中借出資金，最明顯一個例子就是賣空代幣，而對于那些希望保留代幣但仍能參與市場交易的人來說，DeFi也提供一個不錯的平臺。至此，你可能發現DeFi這種借入和借出資金模式似乎和傳統銀行很相似，如果真的將其看做是一個「銀行」，那么——運營一家「銀行」不是要花很多錢嗎？

確實如此，由于DeFi資金基本上都是由互聯網上陌生人提供，于是這些去中心化「銀行」應用背后的初創公司想出一個竅門方法來吸引那些擁有閑置加密資產的「HODLer」入場，下面就讓我們來詳細分析。流動性是所有DeFi產品主要關注點，通俗來說，就是DeFi智能合約中鎖定多少錢。ElectricCapital管理合伙人AvichalGarg解釋說：「在某些類型DeFi產品中，如果流動性充沛，那么產品體驗會好很多。需要注意的是，這里流動性不是指你從風險投資人或債務投資者那里借錢，而是從用戶那里借錢。」這里我們再引入一個DeFi術語：AMM，也就是自動做市商。以Uniswap為例：Uniswap就是自動做市商，它就像是互聯網上一個交易機器人，無論在任何時候都愿意購買市場上任何加密貨幣，同樣地，無論在任何時候都愿意出售市場上任何加密貨幣。在Uniswap上，幾乎任何一個以太坊代幣都至少有一個交易對，這意味著Uniswap幕后可以對任何兩個代幣進行直接交易，這種用戶體驗非常棒，因為交易會因此變得很容易。但是，所有這一切都需要代幣「池」來給予支持，也就是說，Uniswap需要圍繞兩個交易代幣構建「池」。為什么在DeFi領域總會不斷聽到有關「池」的消息？

Circle CEO：整個DeFi格局將呈現爆炸性增長:Circle CEO Jeremy Allaire剛剛發推表示，ETH歷史新高，整個DeFi格局將呈現爆炸性增長。[2021/1/25 13:24:05]

在DeFi中引入流動性資金池概念，充分說明一點：錢越多，就越有幫助。為了說明這一點，讓我們仔細分析一下Uniswap工作方式。假設有一個支持USDC和DAI交易對的DeFi市場，USDC和DAI這兩個代幣都是穩定幣，雖然兩者保值機制并不相同，但價格始終都錨定在1美元上。基于每個流動性資金池中的余額，Uniswap會在任一流動性資金池的交易對上展示每個代幣價格。為了便于說明，我們舉一個簡化很多操作的例子：如果有人要建立USDC/DAI池，那么他們應該同時存入相等金額。比如在某個池中，有2個USDC和2個DAI，此時兌換1DAI就需要「支付」1USDC。但是，想象一下，如果有人在該池中自行輸入1DAI并取走1USDC，此時該池中的資產就變成了1個USDC和3個DAI，如果一個精明投資人再向該資金池中存入1USDC，那么池中資產就變成了2個USDC和3個DAI，此時就能用1USDC兌換1.5DAI，也就是說該投資人用1USDC賺到0.5美元套利利潤——而這，就是低流動性給資金池帶來的弊端。但是，如果池中有500000USDC和500000DAI，那么以1DAI兌1USDC匯率進行交易的話，對相對價格影響可忽略不計，而這就是「錢越多，就越有幫助」能夠發揮作用的地方。上述現象在DeFi領域里廣泛存在，因此市場需要更多流動性。Uniswap通過對每筆交易收取少量費用來解決此問題，它通過從每筆交易中剔除一點資產并將其保留在流動性池中來實現這一點。這種模式將使流動性提供者受益，因為當某人將錢放到流動性資金池中時，意味著他/她擁有了該流動性資金池份額。如果這個流動性資金池中交易越多，他/她就能賺到更多錢，因為他/她持有的份額價值也在增長。說到這里，我們可能要重新回到「代幣」這個概念上。添加到Uniswap的流動性是由代幣表示，而不是由帳戶表示。因此，你很少會聽到有人說：「某人擁有0.000000678%的DAI/USDC流動性資金池。」實際上，用戶錢包里只有代幣，而且他/她沒有必要保留該代幣，可以選擇賣掉它，或者在其他產品中使用它。從這個角度來看，我們可能就會更容易理解為什么有人會把DeFi產品比喻成為「樂高版貨幣」了。那么，人們在這些DeFi產品中投入資金，能賺多少錢？

相比于在傳統銀行存錢，DeFi顯然更有利可圖，而且這還是在DeFi平臺開始發放治理代幣之前。如今，Compound已經變成DeFi領域里的寵兒，所以我們就用它為例來做解釋。本文撰寫時，如果一個人將USDC代幣放入Compound中，回報收益率可以達到2.72%；如果將USDT放入其中，就能獲得2.11%的投資回報率。而在同一時間內，大多數美國銀行帳戶提供的利息率不足0.1%，幾乎是零利息。但是，如此高收益勢必存在一定風險，我們在此也將給出一些警告：1、首先，利率如此之高是有原因的：在DeFi中存放資金，風險更大。因為沒有美國聯邦存款保險公司保護這些資金。如果在Compound上運行，用戶可能會發現自己無法在需要資金時提款。2、其次，DeFi中利率變化很大，因此如果你是一個長期投資者，可能無法確定一年最終收入是多少。比如目前USDC匯率很高，但上周就很低，目前基本上徘徊在1%的范圍內。3、同樣，用戶可能會被收益率更高資產所吸引，例如USDT，該資產利率通常比USDC高得多。這里需要權衡的問題是，USDT穩定幣是與真實世界中存入銀行的美元掛鉤，但是其存款透明度似乎并沒有USDC做的那么好。利率差異其實是一種「暗示方式」，讓用戶分辨一種投資工具是否比另一種更昂貴。總的來說，這個新興領域沒有政府保護，以后可能會有更多風險。好了，現在所有這些基本概念都已經闡述清楚。下面終于要進入關鍵問題：什么是YieldFarming？的確，你可以將資產鎖定在Compound上并獲得少量收益，但這不是很有創意，因此市場上出現了一批尋找各種機會以最大程度提高收益的人，他們被我們稱為：YieldFarmer。從廣義上講，YieldFarming是讓加密資產運轉并為這些資產帶來最大回報的所有行為。在最簡單層次上，一個YieldFarmer可能會在Compound上頻繁移動資產，不斷地追逐每周提供最佳年收益率的任何流動性資金池。但是隨著資產一次又一次被轉移，可能會被轉移到風險較高的流動性資金池中，但是YieldFarmer可以應對風險。區塊鏈顧問瑪雅·澤哈維解釋說：「YieldFarming開辟了新的價格套利空間，可以套用到流動性池中其他協議代幣上。」但是，由于頭寸已經被代幣化，意味著它們可以走得更遠。我們在介紹一個簡單的示例，YieldFarmer可以將100000枚USDT投入到Compound中，就從這筆抵押中獲得Compound代幣cUSDT，假設這位YieldFarmer獲得100000cUSDT回報。然后，YieldFarmer可以使用該cUSDT并將其放入一個流動資金池中，并將cUSDT存入Balancer——這其實就是YieldFarming基本思想，用戶在不同DeFi系統中尋找收益率最高的「邊緣情況」，以盡可能多地從不同DeFi產品中獲得收益。為什么YieldFarming現在突然火了？

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為+ 5.53%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均漲幅為+ 5.53%。47個幣種中43個上漲，4個下跌，其中領漲幣種為：SNX(+17.36%)、RSR(+15.57%)、AMPL(+13.84%)。領跌幣種為：LBA(-6.35%)、HDAO(-2.41%)、NEST(-0.55%)。[2020/11/9 12:03:38]

YieldFarming之所以能在很短時間內成為DeFi領域里「寵兒」，主要得益于流動性挖礦。毫無疑問，流動性挖礦是目前去中心化金融領域最受歡迎的討論主題之一。從本質上講，流動性挖礦是指用戶向不同的DeFi協議提供各種加密資產流動性，這些用戶可以通過提供這種流動性而獲得回報。YieldFarmer通過抵押代幣來獲得「新代幣」和常規回報，DeFi平臺拿到YieldFarmer的資金，YieldFarmer的常規回報就是「挖礦」所得。智能合約審計公司Quantstamp理查德·馬進一步解釋說：「YieldFarming的想法是，通過刺激DeFi平臺的使用來增加代幣價值，從而創造出一個積極的使用回路來吸引用戶。」加密市場流動性有一個反饋回路，基本上遵循「交易量--做市商利潤--專用于做市商資本--流動性--點差收窄--交易量」循環模式，即更多交易量導致做市商可以獲得更多利潤，做市商賺的錢越多，可以提供的流動性就越多，流動性越高，加密資產貶值的可能性就越小，點差也會收窄，繼而能為交易者提供更好的定價，定價越好，交易量也會變得更多。上面給出的YieldFarming示例展示不同DeFi平臺正常運營下的「耕種收益」，所有這些都基于用戶要Compound或Uniswap提供流動性。但是，這種模式在今年早些時候被Compound打破。Compound表示希望真正做到產品所有權去中心化，同時也希望為使用Compound產品的人提供更多所有權，因此將公開發行治理代幣COMP。可能是為了讓社區覺得他們不會過于無私，Compound創始團隊和投資人擁有一半以上股權，但即便如此，由于用戶都能獲得合理的份額，因此這個DeFi借貸平臺的受歡迎程度迅速飆升，與此同時每個用戶持有的「股份」價值也水漲船高。在Compound整個生命周期中將會為用戶提供總計1000萬COMP代幣，目前還剩下大約420萬個代幣。在接下來四年中，每天將分發大約2880個COMP代幣，直到Compound協議停止提供代幣為止。最終，會有大約42%的COMP代幣分配給Compound平臺常規用戶，另外有24％的COMP代幣供應將會分配給股東，還有25％的COMP代幣供應將分配給Compound團隊中的每個人。最重要的是，作為一個組織，Compound不會保留任何COMP代幣，這意味著該組織在網絡治理中沒有任何投票權，但Compound團隊里的獨立成員擁有投票權。每天，Compound協議都看每一個從平臺上借出資金的人和每一個從平臺上借入資金的人，然后按照他們在當天業務總量中所占的比例分配COMP代幣。事實上，Compound給出了一種全新的賺取存款收益方法，同時也是一種賺取貸款收益的方法，試想在YieldFarming出現之前，有人聽說過借款人能從其貸方獲得債務回報嗎？自6月15日公開發行COMP代幣以來，其價格一直維持在200美元以上，總體上看：財力雄厚的投資者可以從COMP代幣的每日回報中獲得最大收益，比如用戶可以借入USDT或BAT之類的代幣，然后以1：1的價格將借入代幣兌換為Dai，并把Dai用作為Compound的抵押品。作為抵押交換，Compound會向用戶支付COMP代幣。如果投資回報額足以支付借款成本，再除去一些費用的話，用戶就可以輕松賺錢了——這種套利模式非常強大，以至于InstaDapp甚至為用戶開發了專用的COMP代幣投資工具。更重要的是，從某種意義上來說，它甚至可以被看作是「FreeMoney」。DTCCapital的SpencerNoon解釋說：「YieldFarmer們極富創造力，他們找到了「積累」收益的辦法，甚至可以一次賺取多個治理代幣。」但是，也有人認為大家現在之所以在爭先恐后地進行「收益耕作」，是因為投資人擔心COMP代幣價值可能會下降。那么，為什么會覺得COMP代幣價值飆升只是暫時現象呢？這是因為COMP發行時間僅持續四年，之后就不再發行代幣了，此外不少人還覺得目前COMP代幣處在高價位是因為流動量過低所導致。事實證明，激發加密貨幣交易者的投機本能是增加Compound流動性的好方法，利用「投資者的投機性」，不僅能為平臺增加收入，也能改善Compound的用戶體驗，一旦用戶體驗有所提升，不管最終能否賺到COMP代幣，都會有用戶愿意使用這個平臺。值得一提的是，「模仿」似乎也是加密貨幣行業里一個特質。只要有某個項目獲得了成功，都會出現一批效仿者，Compound之后，DeFi行業里的確出現了一批「跟隨者」，比如：1、為流動性提供者分配治理代幣BAL的Balancer；2、閃電貸提供商bZx也已經宣布將推出治理代幣計劃；3、Ren、Curve和Synthetix也聯手構建Curve流動性資金池。可以肯定的是，許多知名DeFi項目都會推出支持「流動性挖礦」的治理代幣。這里我們需要關注的兩個項目是Uniswap與Balancer。Uniswap上的交易操作，Balancer都能支持，但大多數使用錢包進行快速代幣交易的用戶目前都會選擇使用Uniswap，所以看看未來Balancer的BAL代幣能否把Uniswap上的流動性提供者吸引到其平臺上會非常「有趣」。雖然自從BAL代幣發布以來已經有不少資金轉到了Balancer，但就目前來看，Uniswap上的流動性還是更多一些。不過，Balancer很可能會在未來對Uniswap構成巨大挑戰，因為他們不僅采納了「自動做市商」這個想法，還對其進行了概括、總結和拓展，使其成為n維的。Balancer能夠為終端用戶提供自動管理投資組合功能，以確保資產平衡優勢。作為交換，Balancer現在可以訪問用戶資產，交易者也能使用其基礎流動性池來對他們的投資組合進行交易。舉個例子，如果Balancer必須重新平衡投資組合以減少Dai的數量，那么交易者現在就可以從其他地方采購Dai，然后他們可以與Balancer投資組合進行交易。流動性挖礦是從COMP代幣開始的嗎？

觀點：隨著DeFi對比特幣需求爆炸式增加，WBTC將保持強勁增長趨勢:自周日以來，比特幣被標記的數量比礦工實際挖出的比特幣數量多了1043枚，因為基于以太坊的DeFi熱潮沒有減弱的跡象。根據Dune Analytics最新統計數據，以太坊上已經有近31000個比特幣被標記，其中75%是由WBTC鑄造的。在5月中旬新代幣的數量激增之前，以太坊代幣化比特幣供應量一直徘徊在3000以下。比特幣標記化的速度表明，在新興的基于以太坊的DeFi應用網絡中使用比特幣的需求激增。三箭資本聯合創始人Kyle Davies表示：“隨著DeFi對比特幣的需求爆炸式增加，WBTC將繼續保持強勁增長，我預計這一趨勢將持續下去。”（Coindesk）[2020/8/15]

當然不是！但是，Compound是目前最常用的流動性挖礦協議，而且其流動性挖礦方案也是經過精心設計的。如果要追溯流動性挖礦起源的話，可能創造出該模式的是一家中國加密貨幣交易所FCoin，他們早在2018年就創建了流動性挖礦代幣，并以此獎勵人們進行交易。但是這家交易所的結局似乎并不好，因為人們發現了FCoin的流動性挖礦漏洞，開始運行交易機器人瘋狂進行大量無意義的交易來賺取代幣。同樣，EOS區塊鏈上的交易基本上也是免費的，但「天下沒有免費的午餐」，結果導致大量垃圾郵件出現。2019年底，一些不喜歡EOS的惡意黑客在網絡上創建了一個名為EIDOS的代幣，旨在為那些創建大量無意義交易的人提供獎勵，該代幣甚至還在一家加密貨幣交易所上市了。如果不考慮FCoin的話，流動性挖礦最早應該出現在以太坊上。2019年7月，合成代幣平臺Synthetix宣布推出SNX代幣，旨在獎勵那些在Uniswap上為sETH/ETH資金池提供流動性的用戶。只用了短短三個月時間，2019年10月，Uniswap就變成了DeFi領域里規模最大流動性池。CompoundLabs是Compound協議背后的開發公司，他們花了幾個月時間來設計如何激勵用戶行為，但市場反應讓CompoundLabs感到非常驚訝，因為許多后果是他們沒有意料到的，比如：大量COMP代幣涌入了一些過去不受歡迎的代幣市場，比如BAT。七月初，115個Compound錢包地址發起投票決定更改代幣分配機制，以移除COMP借款利率在影響COMP分配中所占的權重，并減少惡意破壞風險，同時將根據各個市場上借貸多少美元來分配COMP代幣，旨在消除將市場推向極端利率水平動機，并重點解決COMP分發中存在的兩個問題：1、此前用戶利用閃電貸可能暫時減少跨市場的COMP代幣分配，但之后需要外部擁有的帳戶來刷新每個市場的分配；2、用戶總希望在能支付最大利息的市場上進行YieldFarming，但之后將按照市場借貸規模來確定代幣分發速度。比特幣能進入DeFi市場嗎？

比特幣能進入DeFi市場嗎？當然可以！不過要在以太坊區塊鏈上。隨著時間的流逝，人們似乎發現加密市場里幾乎沒什么能打敗比特幣，但是，有一件事比特幣很難做到，那就是：創造更多的比特幣。當然，如果你不嫌麻煩的話，可以利用匯率差并通過反復進行BTC/USD交易來賺取更多比特幣。但現在，我們有了DeFi，它提供了一種增加比特幣持有量的方法——雖然這個方法不是那么直接。DeFi的業務模式，似乎非常適合那些長期持有比特幣的「HODLer」，畢竟手里死攥著比特幣也賺不到任何利息。舉個例子，用戶可以使用BitGo的WBTC系統在以太坊上創建「模擬比特幣」，他們可以存入實物BTC，然后取出新鮮鑄造且等量的WBTC，而且可以隨時將WBTC換回BTC，因為WBTC的價值始終與BTC錨定。接下來，用戶可以使用WBTC并將其抵押在Compound上，這意味著比特幣「HODLer」每年可以從自己持有的BTC上獲得百分之幾的收益。但是，這種模式同樣存在風險，因為借用WBTC的人可能會做空BTC并從中牟利。DeFi風險大嗎？

Annemieke Dirkes：世界需要去中心化，DeFi將成為“新曙光”:據官方消息，由元界DNA總冠名的“FINWISE2020紛智云端峰會”海外場于歐洲時間5月29日盛大開啟。知名投資人、國際商務董事會區塊鏈顧問Annemieke Dirkes出席。

Annemieke Dirkes分析了去中心化的定義和判斷標準。她指出，去中心化區塊鏈的重要特征體現在不依賴第三方管理機構或硬件設施，沒有中心管制，沒有單點故障（single point of failure）。她指出，所有傳統銀行都具有單點故障的特點，這種中心化特征具有很大的風險，2008年的經濟危機已經證明了這一點。目前，全球正深受新冠疫情影響，傳統的中心化世界正面臨信任危機，而去中心化的加密貨幣將給無法獲得金融服務的群體帶來新的機會，DeFi將成為 “新曙光”。[2020/5/30]

風險不小。來自LeastAuthority公司的加密安全審計員利茲·斯坦寧格解釋說：「DeFi激勵結構非常復雜，整合了各種數字資產、重要的自動化流程、以及跨鏈協議，每種激勵機制又都有自己不斷變化的技術和治理模式，因此很容易引發新的安全風險。但即便如此，由于DeFi提供的收益回報極高，所以還是吸引了大量用戶入場。」以Compound為例，Compound協議這種抵押代幣策略存在一定風險，因為如果抵押代幣價格會出現較大幅度的波動，就很容易導致用戶出現嚴重損失。當然，目前大多數使用Compound協議的抵押用戶都只使用穩定幣，因此基本上抵消了價格波動造成的損失風險。實際上，目前我們已經看到不少DeFi產品出問題了，比如：1、3月12日「黑色星期四」，加密貨幣市場崩潰，由于以太坊價格暴跌，大量MakerDAO貸款跌破抵押閾值，引發了清算程序，該清算程序以抵押拍賣的形式進行，用戶可以通過競標DAI獲得抵押的以太坊，但此次由于市場崩潰非常突然，竟然讓部分清算人以價格為0的DAI的出價贏得以太坊抵押品清算程序的拍賣，也導致MakerDAO出現400萬美元未償還貸款的債務。2、2月中旬，DeFi貸款協議bZx被爆因漏洞被操縱導致以太坊損失，操縱人通過閃電貸從dydx借出1萬ETH，使用其中5000ETH在Compound借出112WBTC，5000ETH到bZx上開了WBTC的空單，用Compound借的WBTC去Uniswap砸盤，導致bZx空倉大賺，bZx的ETH出借人虧損。3、Compound上的DAI比現實中鑄造的DAI代幣更多，一旦解鎖可能會給相關代幣持有人帶來風險。另一方面，由于巨大的利益驅動，一些基金公司也難以抵擋DeFi的誘惑，并將大量資金投入到這些協議里，希望用流動性盡可能多地「挖出」治理代幣。但同時，基金公司自己也會考慮對沖風險，畢竟他們匯聚了許多有錢的加密貨幣投資者資源，比如：1、DeFi保險服務提供商NexusMutual表示，已經最大限度地擴大了流動性應用的可用保險范圍；2、去信任衍生品提供商Opyn也創建了一套做空COMP代幣的方法，防止這場「游戲」最終化為烏有。YieldFarming的下一步該怎么走？不管是從技術角度，還是從其他方面來看，COMP代幣讓整個DeFi世界眼前一亮，甚至還激發出了一波新思維。據NexusMutual創始人休·卡普透露，現在已經有越來越多其他項目也開始做類似的事情了，所以我們可能很快會看到不少「平淡無奇」的YieldFarming應用出現。另一方面，COMP持有人也許還會提出、創建、并進行更多分配規則變更，比如：1、需要更多人投入資金，并且資金需要存放更長的時間；2、減少每個代幣的收益，并且收益只能分配給存放六個月以上的代幣持有人；……在這種情況下，考慮適當投資時間范圍和風險的投資者可能會從Compound中撤回資金。實際上，在傳統金融領域里已經有這樣的先例，比如美國十年期國債基本上由「山姆大叔」的信用支持，因此收益率也會高于單月結算的國庫券投資產品；還有，存款利息通常也會高于支票賬戶利息，等等。當然，隨著DeFi行業變得越來越強大，產品架構師也會不斷完善、優化流動性激勵措施，我們也可以看到代幣持有者將為投資者在這一利基市場中提供更多獲利途徑。不可否認，這個新興行業里仍有許多問題等待解答，比如：1、MakerDAO如何重返「DeFi之王」的地位？2、Uniswap會加入到流動性挖礦熱潮中嗎？3、有人會把治理代幣放到去中心化的自治組織中嗎？4、未來是否有可能出現一個「收益耕作者合作社」？無論發生什么情況，加密貨幣YieldFarmer都會快速適應：慢慢地，一些舊「田地」可能結不出甜美的果實，但同時一些新「田地」將會被開放。不過，收益耕作者們完全不用擔心，因為在DeFi里耕作有一個好處：切換「田地」非常容易。

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